IPO鹰眼预警|合合信息上市触发13条风险预警中国国际金融股份有限公司为保荐机构|中国国际_新浪财经

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上海合合信息科技股份有限公司（以下简称“合合信息”）拟计划发行上市。

合合信息本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为14.90亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为众华会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，合合信息的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	2.15	2.00	1.63
速动比率（倍）	2.15	2.00	1.63
资产负债率（合并）	44.45%	47.88%	52.73%
应收账款周转率（次）	13.02	12.53	13.07
存货周转率（次）	130.69	432.66	165.89
息税折旧摊销前利润（万元）	33280.35	26695.69	15362.46
归属于母公司所有者的净利润（万元）	32318.13	28372.03	14448.32
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	6.02	5.02	3.84
每股净现金流量（元/股）	-2.67	-1.06	2.14
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	13.31	9.01	6.03
加权平均净资产收益率	38.62%	50.30%	39.95%
每股收益 (元/股)	4.31	3.78	1.93

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，合合信息已经触发13条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.06亿元、9.88亿元、11.87亿元，同比变动22.67%、20.04%；净利润分别为1.44亿元、2.84亿元、3.23亿元，同比变动96.37%、13.91%；经营活动净现金流分别为2.88亿元、3.77亿元、4.51亿元，同比变动30.94%、19.77%；毛利率分别为83.44%、83.70%、84.25%；净利率分别为17.93%、28.70%、27.24%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.1亿元、9.9亿元、11.9亿元，复合增长率为21.35%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为83.44%、83.7%、84.25%，而行业均值分别为32.63%、30.52%、30.11%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为2.4亿元、2.8亿元、3.2亿元，研发费用/营业收入分别为29.57%、28.32%、27.25%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为27.25%，销售费用/营业收入为28.24%。

递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负，净利润>0。近一期完整会计年度内，公司递延所得税资产为0.2亿元，较期初增长75.27%，所得税费用为-107.1万元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.15亿元、12.28亿元、16.08亿元，占总资产之比分别为85.24%、94.63%、89.48%；非流动资产分别为1.41亿元、6970.10万元、1.89亿元，占总资产之比分别为14.76%、5.37%、10.52%；总资产分别为9.56亿元、12.97亿元、17.97亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为52.73%、47.88%、44.45%；流动比率分别为1.63、2.00、2.15。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.02%、存货占总资产之比为0.14%，固定资产占总资产之比为3.02%，有息负债占总负债之比为2.08%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.03，0.88，0.77，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.6亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为36.82%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长36.82%，营业成本同比增长15.94%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长35.53%，应收账款较期初增长-2.16%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为44.45%，高于行业均值37.05%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为13.91%，上一期增速为96.37%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为17.93%、28.7%、27.24%，最近两期同比变动分别为60.08%、-5.11%。

三、募集资金情况

合合信息本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为14.90亿元，其中76284.25万元用于人工智能C端产品及B端服务研发升级项目，35400.42万元用于商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目，21032.50万元用于人工智能核心技术研发升级项目，16306.01万元用于商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目。

合合信息主营业务为：基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术,为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

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