IPO鹰眼预警|科马材料上市触发25条风险预警 国投证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

浙江科马摩擦材料股份有限公司（以下简称“科马材料”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

科马材料本次公开发行股票数量不超过2092.00万股，拟募集资金为2.06亿元，其中保荐机构为国投证券股份有限公司，审计机构为中汇会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京市康达律师事务所。

招股书显示，科马材料的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，科马材料已经触发25条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.23亿元、2.02亿元、1.99亿元，同比变动-9.25%、-1.58%；净利润分别为7251.93万元、4165.04万元、4904.68万元，同比变动-42.57%、17.76%；经营活动净现金流分别为6917.41万元、6117.54万元、7220.01万元，同比变动-11.56%、18.02%；毛利率分别为44.77%、35.52%、42.04%；净利率分别为32.55%、20.60%、24.65%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.2亿元、2亿元、2亿元，复合增长率为-5.49%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-1.58%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.4亿元、0.5亿元，复合增长率为-17.76%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为17.76%，上一期增速为-42.57%，出现大幅上升。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-1.58%，销售费用同比变动23.28%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为30.95%、39.26%、43.58%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.84、0.96、0.97。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为44.77%、35.52%、42.04%，最近两期同比变动分别为-20.68%、18.37%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为44.77%、35.52%、42.04%，最近两期同比变动分别为-20.68%、18.37%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为42.04%同比变动18.37%，存货周转率为2.72次同比变动-2.26%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.04%高于行业均值21.6%，存货周转率为2.72次低于行业均值4.26次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为42.04%同比变动18.37%，应收账款周转率为2.4次同比变动-12.11%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为42.04%高于行业均值21.6%，应收账款周转率为2.4次低于行业均值4.32次。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为13.4%、17.3%、18.07%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.07亿元、2.82亿元、2.32亿元，占总资产之比分别为61.96%、51.71%、41.69%；非流动资产分别为1.89亿元、2.64亿元、3.25亿元，占总资产之比分别为38.04%、48.29%、58.31%；总资产分别为4.96亿元、5.46亿元、5.57亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为15.29%、15.29%、12.42%；流动比率分别为5.98、4.79、5.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.56%、存货占总资产之比为7.20%，固定资产占总资产之比为42.56%，有息负债占总负债之比为3.86%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.33，2.73，2.4，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.4低于行业均值4.32。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.72低于行业均值4.26。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.51，0.39，0.36，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.36低于行业均值0.63。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为5.65、2.48、0.84，持续下降。

在经营可持续性上，需要关注：

营收规模持续下降。报告期内，公司营收分别为2.2亿元、2亿元、2亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-9.25%、-1.58%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.4亿元、0.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-42.57%、17.76%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为32.55%、20.6%、24.65%，最近两期同比变动分别为-36.71%、19.65%。

三、募集资金情况

科马材料本次公开发行股票数量不超过2092.00万股，拟募集资金为2.06亿元，其中15116.80万元用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目，5500.00万元用于研发中心升级项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为12.42%。

科马材料主营业务为：干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产及销售,并致力于新型摩擦材料的开发应用。

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责任编辑：小浪快报