IPO鹰眼预警|世昌股份上市触发27条风险预警 东北证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年6月26日，河北世昌汽车部件股份有限公司（以下简称“世昌股份”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

世昌股份本次公开发行股票数量不超过1260.00万股，拟募集资金为1.71亿元，其中保荐机构为东北证券股份有限公司，审计机构为上会会计师事务所(特殊普通合伙)，律师事务所为北京德恒律师事务所。

招股书显示，世昌股份的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，世昌股份已经触发27条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.92亿元、2.82亿元、4.06亿元，同比变动-3.50%、44.24%；净利润分别为2103.51万元、1777.79万元、5198.43万元，同比变动-15.48%、192.41%；经营活动净现金流分别为-901.60万元、-3252.73万元、-3724.54万元，同比变动-260.77%、-14.50%；毛利率分别为26.32%、23.62%、26.19%；净利率分别为7.21%、6.31%、12.80%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、2.8亿元、4.1亿元，复合增长率为17.98%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为44.24%，上一期增速为-3.5%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为192.41%，上一期增速为-15.48%，出现大幅上升。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长45.04%，营业收入同比增长44.24%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为35.34%、44.14%、44.39%。

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为44.39%，高于行业均值30.01%

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.97、0.74、0.69。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长44.24%，经营活动净现金流同比下降14.51%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.32%、23.62%、26.19%，最近两期同比变动分别为-10.25%、10.86%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.32%、23.62%、26.19%，最近两期同比变动分别为-10.25%、10.86%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为26.19%高于行业均值21.6%，应收账款周转率为2.67次低于行业均值4.32次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.83%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.1亿元、0.1亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为4.9%、4.82%、3.83%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.72低于1。

经营活动净现金流持续为负。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流分别为-901.6万元、-0.3亿元、-0.4亿元。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.26亿元、2.57亿元、3.40亿元，占总资产之比分别为71.48%、74.04%、76.57%；非流动资产分别为9032.65万元、9001.00万元、1.04亿元，占总资产之比分别为28.52%、25.96%、23.43%；总资产分别为3.17亿元、3.47亿元、4.45亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为72.90%、69.71%、62.87%；流动比率分别为1.02、1.10、1.29。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为40.54%、存货占总资产之比为8.96%，固定资产占总资产之比为16.07%，有息负债占总负债之比为53.04%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.67低于行业均值4.32。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.7亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为112.1万元，较期初变动率为465.38%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长465.38%，营业成本同比增长39.4%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长79.57%，应收账款较期初增长45.04%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为12.54%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为62.87%，高于行业均值40.32%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为299.4万元、953.2万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-901.6万元、-0.3亿元、-0.4亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.9亿元、2.8亿元、4.1亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-3.5%、44.24%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.2亿元、0.2亿元、0.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-15.48%、192.41%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.21%、6.31%、12.8%，最近两期同比变动分别为-12.42%、102.72%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为92.48%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

三、募集资金情况

世昌股份本次公开发行股票数量不超过1260.00万股，拟募集资金为1.71亿元，其中13117.95万元用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目(二期)，4000.00万元用于补充流动资金项目。

世昌股份主营业务为：汽车燃料系统的研发、生产和销售。

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责任编辑：小浪快报