IPO鹰眼预警|科凯电子上市触发18条风险预警中国国际金融股份有限公司为保荐机构|科凯_新浪财经

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2024年3月17日，青岛科凯电子研究所股份有限公司（以下简称“科凯电子”）拟计划在深圳交易所发行上市。

科凯电子本次公开发行股票数量不超过6001.00万股，拟募集资金为10.01亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京德和衡律师事务所。

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，科凯电子已经触发18条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为1.47亿元、1.70亿元、2.72亿元，同比变动15.89%、59.77%；净利润分别为8623.08万元、4968.95万元、1.63亿元，同比变动-42.38%、227.62%；经营活动净现金流分别为1003.33万元、4703.19万元、1996.36万元，同比变动368.76%、-57.55%；毛利率分别为84.01%、84.21%、83.60%；净利率分别为58.62%、29.15%、59.77%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为59.77%，上一期增速为15.9%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为227.62%，上一期增速为-42.38%，出现大幅上升。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.36、0.78、0.45。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长59.77%，经营活动净现金流同比下降57.55%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为84.01%、84.21%、83.6%，最近两期同比变动分别为0.24%、-0.72%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为83.6%高于行业均值20.88%，存货周转率为0.73次低于行业均值5.28次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为83.6%高于行业均值20.88%，应收账款周转率为1.67次低于行业均值5.69次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.57%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.12低于1。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.08亿元、3.27亿元、6.61亿元，占总资产之比分别为83.55%、87.81%、72.50%；非流动资产分别为4086.89万元、4539.42万元、2.51亿元，占总资产之比分别为16.45%、12.19%、27.50%；总资产分别为2.48亿元、3.72亿元、9.12亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为25.37%、43.67%、19.49%；流动比率分别为3.30、2.08、9.11。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.67%、存货占总资产之比为7.51%，固定资产占总资产之比为10.04%，有息负债占总负债之比为56.97%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.67低于行业均值5.69。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率0.73低于行业均值5.28。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.42低于行业均值0.79。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为301.6万元，较期初变动率为58.95%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为31.2%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.9亿元、0.5亿元、1.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-42.38%、227.62%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为58.62%、29.15%、59.77%，最近两期同比变动分别为-50.28%、105.06%。

三、募集资金情况

科凯电子本次公开发行股票数量不超过6001.00万股，拟募集资金为10.01亿元，其中29000.00万元用于补充流动资金项目，5438.50万元用于技术服务及营销中心建设项目，16788.00万元用于研发基地项目，5422.00万元用于大功率高精度电源生产建设项目，8036.00万元用于无人机控制系统产品产业化建设项目，13951.00万元用于集成电路研发及产业化建设项目，21487.00万元用于微电路模块产能扩充及智能化提升建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为19.49%。

科凯电子主营业务为：高可靠微电路模块的研发、生产及销售,主要产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器以及其他微电路产品。

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