IPO鹰眼预警 | 阳光焦化集团收现比持续低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山西阳光焦化集团股份有限公司（以下简称“阳光焦化集团”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：煤化工产品和精细化工产品的生产与销售。

招股书显示，阳光焦化集团的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，阳光焦化集团已经触发25条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为159.92亿元、204.38亿元、181.94亿元，同比变动27.80%、-10.98%；净利润分别为21.37亿元、11.76亿元、6.76亿元，同比变动-44.98%、-42.48%；经营活动净现金流分别为8536.27万元、-10.71亿元、3.34亿元，同比变动-1355.15%、131.17%；毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%；净利率分别为13.36%、5.75%、3.72%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为159.9亿元、204.4亿元、181.9亿元，复合增长率为6.66%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为21.4亿元、11.8亿元、6.8亿元，复合增长率为-43.74%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-10.98%，净利润同比增长-42.48%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-10.98%，销售费用同比变动0.84%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.58、0.71。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降10.98%，经营活动净现金流同比增长131.18%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%，最近两期同比变动分别为-62.99%、-11.89%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为44.68%、18.6%、9.29%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为13.36%、5.75%、3.72%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.82%高于行业均值2.01%，存货周转率为9.78次低于行业均值15.56次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为6.82%高于行业均值2.01%，应收账款周转率为23.75次低于行业均值130.62次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.32%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.32%，销售费用/营业收入为0.4%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.49低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为58.70亿元、69.24亿元、59.71亿元，占总资产之比分别为34.51%、36.21%、31.84%；非流动资产分别为111.42亿元、121.98亿元、127.83亿元，占总资产之比分别为65.49%、63.79%、68.16%；总资产分别为170.12亿元、191.22亿元、187.54亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为66.29%、63.81%、59.45%；流动比率分别为0.69、0.75、0.77。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.71%、存货占总资产之比为8.49%，固定资产占总资产之比为48.07%，有息负债占总负债之比为51.84%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为23.75，同比大幅下降20.34%。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率23.75低于行业均值130.62。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率9.78低于行业均值15.56。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.02、2.39、2.02，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为59.45%，高于行业均值50.38%。

财务费用吞噬利润。近一期完整会计年度内，公司财务费用为3.3亿元，占同期净利润之比为48.32%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-10.98%，上一期增速为27.8%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为159.9亿元、204.4亿元、181.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为27.8%、-10.98%。

净利润持续下降。报告期内，公司净利润分别为21.4亿元、11.8亿元、6.8亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-44.98%、-42.48%。

净利润大幅下降。最近一期完整会计年度，公司净利大幅下降42.48%。

毛利率大幅下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.91%、7.74%、6.82%，最近两期同比变动分别为-62.99%、-11.89%。

四、募集资金情况

阳光焦化集团本次公开发行股票数量不超过14675.00万股，拟募集资金为40.00亿元，其中40000.00万元用于焦炉煤气制液化天然气及合成氨项目，50000.00万元用于备煤系统及焦炭储运系统改造项目，10000.00万元用于220kV输变电工程项目，300000.00万元用于369万吨每年炭化室高度6.78米捣固焦化项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：小浪快报