IPO鹰眼预警 | 天有为净现比低于1|毛利率_新浪财经

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年11月29日，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）披露招股书。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务,并逐步向智能座舱领域拓展。

招股书显示，天有为的主要财务指标如下：

财务指标	20231231	20221231	20211231
流动比率（倍）	2.03	1.54	1.24
速动比率（倍）	1.53	0.96	0.80
资产负债率（合并）	51.88%	62.23%	76.74%
应收账款周转率（次）	4.69	4.89	4.91
存货周转率（次）	3.34	2.78	2.51
息税折旧摊销前利润（万元）	104111.79	49283.67	18893.55
归属于母公司所有者的净利润（万元）	84210.11	39673.95	11603.00
每股经营活动产生的现金流量（元/股）	4.54	0.85	9.13
每股净现金流量（元/股）	3.47	-0.53	7.72
归属于发行人股东的每股净资产（元/股）	14.48	7.32	23.05
加权平均净资产收益率	65.01%	67.53%	35.22%
每股收益 (元/股)	7.02	3.33	/

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，天有为已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为11.68亿元、19.72亿元、34.37亿元，同比变动68.93%、74.27%；净利润分别为1.16亿元、3.97亿元、8.43亿元，同比变动241.26%、112.41%；经营活动净现金流分别为1.48亿元、1.01亿元、5.45亿元，同比变动-31.53%、437.53%；毛利率分别为22.23%、31.10%、36.21%；净利率分别为9.96%、20.11%、24.51%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动74.27%，销售费用同比变动182.24%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.23%、31.1%、36.21%，而行业均值分别为22.64%、20.91%、21.71%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.23%、31.1%、36.21%，最近两期同比变动分别为39.88%、16.41%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为36.21%高于行业均值21.71%，存货周转率为3.34次低于行业均值4.26次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为36.21%同比变动16.41%，应收账款周转率为4.69次同比变动-4.07%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为22.23%、31.1%、36.21%，持续增长；应收账款周转率分别为4.91次、4.89次、4.69次，持续下降。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.24%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.8亿元、1.1亿元，研发费用/营业收入分别为6.37%、4.29%、3.24%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.24%，销售费用/营业收入为4.05%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.65低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为10.32亿元、16.33亿元、28.45亿元，占总资产之比分别为64.13%、70.24%、78.78%；非流动资产分别为5.77亿元、6.92亿元、7.66亿元，占总资产之比分别为35.87%、29.76%、21.22%；总资产分别为16.10亿元、23.25亿元、36.11亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为76.74%、62.23%、51.88%；流动比率分别为1.24、1.54、2.03。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为24.71%、存货占总资产之比为19.40%，固定资产占总资产之比为11.62%，有息负债占总负债之比为48.58%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.91，4.89，4.69，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.34低于行业均值4.26。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.88%，高于行业均值40.57%。

四、募集资金情况

天有为本次公开发行股票数量不超过4000.00万股，拟募集资金为30.04亿元，其中90000.00万元用于补充流动资金，10058.20万元用于信息化系统建设项目，35551.75万元用于汽车电子研发中心建设项目，63194.72万元用于智能座舱生产基地建设项目，101631.90万元用于汽车电子智能工厂建设项目。

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