IPO鹰眼预警 | 交大铁发净现比低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年6月26日，四川西南交大铁路发展股份有限公司（以下简称“交大铁发”）披露招股书。交大铁发计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售及提供轨道交通专业技术服务的高新技术企业。主要产品及服务包括安全监测检测类产品、智能装备、铁路信息化系统、新型材料等轨道交通智能产品及装备，测绘、运营等轨道交通专业技术服务。

从收入结构看，安全监测检测类产品业务收入占比为52.52%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，交大铁发的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，交大铁发已经触发21条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.04亿元、2.35亿元、2.73亿元，同比变动15.26%、16.12%；净利润分别为3166.04万元、3378.61万元、4895.81万元，同比变动6.71%、44.91%；经营活动净现金流分别为851.30万元、1109.75万元、-324.72万元，同比变动30.36%、-129.26%；毛利率分别为50.80%、46.30%、46.93%；净利率分别为15.50%、14.35%、17.90%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.2亿元、2.4亿元、2.7亿元，复合增长率为12.58%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长20.34%，营业收入同比增长16.12%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为70.61%、81.36%、84.32%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.82、0.79、0.9。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长16.12%，经营活动净现金流同比下降129.26%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为46.21%、46.3%、46.93%，而行业均值分别为34.3%、32.73%、31.52%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为27.7%、25.78%、25.58%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为46.93%高于行业均值31.52%，存货周转率为2.82次低于行业均值3.13次。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为46.21%、46.3%、46.93%，持续增长；应收账款周转率分别为1.7次、1.37次、1.3次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为46.93%高于行业均值31.52%，应收账款周转率为1.3次低于行业均值1.83次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.1亿元、0.1亿元，研发费用/营业收入分别为7.03%、5.33%、5.12%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.12%，销售费用/营业收入为5.52%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.07低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.27亿元、3.07亿元、3.51亿元，占总资产之比分别为73.20%、77.58%、78.70%；非流动资产分别为8323.77万元、8868.94万元、9492.79万元，占总资产之比分别为26.80%、22.42%、21.30%；总资产分别为3.11亿元、3.96亿元、4.46亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为63.89%、59.46%、51.46%；流动比率分别为1.19、1.33、1.55。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为51.72%、存货占总资产之比为11.21%，固定资产占总资产之比为6.35%，有息负债占总负债之比为19.91%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为1.7，1.37，1.3，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.3低于行业均值1.83。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.82低于行业均值3.13。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.72，0.67，0.65，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长41.65%，应收账款较期初增长20.34%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为51.46%，高于行业均值35.41%。

在经营可持续性上，需要关注：

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为87.97%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

交大铁发本次公开发行股票数量不超过1909.00万股，拟募集资金为1.68亿元。

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责任编辑：小浪快报