IPO鹰眼预警 | 爱舍伦预付账款增速高于营业成本增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年6月26日，江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司（以下简称“爱舍伦”）披露招股书。爱舍伦计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：长期专注于医疗健康事业,主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售,通过ODM/OEM等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供相关产品。

从收入结构看，康复护理产品业务收入占比为56.54%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，爱舍伦的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，爱舍伦已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.73亿元、5.74亿元、5.75亿元，同比变动0.03%、0.19%；净利润分别为9987.99万元、6280.24万元、6693.69万元，同比变动-37.12%、6.58%；经营活动净现金流分别为319.38万元、6490.06万元、9608.06万元，同比变动1932.06%、48.04%；毛利率分别为24.73%、22.21%、23.17%；净利率分别为17.42%、10.95%、11.65%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.7亿元、5.7亿元、5.7亿元，复合增长率为0.11%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为-18.14%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为6.58%，上一期增速为-37.12%，出现大幅上升。

收入与成本变动不匹配。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长0.19%，营业成本同比下降1.04%。

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动0.19%，销售费用同比变动20.88%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.17%，低于行业均值53.41%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为24.73%、22.21%、23.17%，最近两期同比变动分别为-10.2%、4.31%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为23.45%、11.11%、10.61%，呈现逐年下降态势。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为0.85%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为0.85%，销售费用/营业收入为1.61%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.75亿元、3.60亿元、3.19亿元，占总资产之比分别为51.80%、43.00%、37.11%；非流动资产分别为3.49亿元、4.78亿元、5.41亿元，占总资产之比分别为48.20%、57.00%、62.89%；总资产分别为7.24亿元、8.38亿元、8.61亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为25.57%、27.53%、24.53%；流动比率分别为2.09、1.67、1.67。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为3.83%、存货占总资产之比为8.66%，固定资产占总资产之比为26.44%，有息负债占总负债之比为52.93%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为340.25%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.9%、0.93%、4.61%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长340.25%，营业成本同比增长-1.04%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为3.84、3.33、2.53，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2亿元，较期初增长46.78%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为24.53%，高于行业均值21.7%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.5亿元、1.4亿元、1.5亿元，公司经营活动净现金流分别319.4万元、0.6亿元、1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、0.6亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-37.12%、6.58%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为17.42%、10.95%、11.65%，最近两期同比变动分别为-37.14%、6.38%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为86.27%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

爱舍伦本次公开发行股票数量不超过1691.98万股，拟募集资金为3.00亿元。

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责任编辑：小浪快报