IPO鹰眼预警 | 三清互联营收与现金流背离 毛利率波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2024年3月31日，北京三清互联科技股份有限公司（以下简称“三清互联”）披露招股书。三清互联计划在深圳交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事电力物联网感知层终端及成套设备的研发、设计、生产和销售,致力于将物联网先进技术应用于输配电及控制设备行业领域,提升智能配电网系统的感知、通信与控制能力。

招股书显示，三清互联的主要财务指标如下：

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，三清互联已经触发22条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.40亿元、4.87亿元、5.78亿元，同比变动102.95%、18.80%；净利润分别为2998.19万元、5249.55万元、5433.47万元，同比变动75.09%、3.50%；经营活动净现金流分别为3687.44万元、2018.87万元、1684.12万元，同比变动-45.25%、-16.58%；毛利率分别为28.36%、26.11%、27.05%；净利率分别为12.50%、10.79%、9.40%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.95、0.85、0.9。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长18.8%，经营活动净现金流同比下降16.58%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.36%、26.11%、27.05%，而行业均值分别为28.21%、25.26%、24.73%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为28.36%、26.11%、27.05%，最近两期同比变动分别为-7.92%、3.58%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为17.72%、12.79%、11.78%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为12.5%、10.79%、9.4%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为27.05%高于行业均值24.73%，应收账款周转率为1.99次低于行业均值3.16次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.89%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.1亿元、0.2亿元、0.2亿元，研发费用/营业收入分别为4.75%、4.42%、3.89%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.89%，销售费用/营业收入为5.38%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.31低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.49亿元、6.93亿元、7.13亿元，占总资产之比分别为85.45%、80.59%、79.78%；非流动资产分别为9352.86万元、1.67亿元、1.81亿元，占总资产之比分别为14.55%、19.41%、20.22%；总资产分别为6.43亿元、8.60亿元、8.94亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为40.88%、49.70%、45.54%；流动比率分别为2.26、1.69、1.85。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为34.40%、存货占总资产之比为8.32%，固定资产占总资产之比为3.65%，有息负债占总负债之比为41.43%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率1.99低于行业均值3.16。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.66低于行业均值0.71。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.6亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为235.6%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.76%、0.85%、2.76%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长235.6%，营业成本同比增长17.29%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为830.7万元，较期初增长1059.58%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为45.54%，高于行业均值45%。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.15、0.05、0.04。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为18.8%，上一期增速为102.95%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为3.5%，上一期增速为75.09%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

三清互联本次公开发行股票数量不超过2734.61万股，拟募集资金为3.40亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，4214.98万元用于电力物联网智能设备产业化基地建设项目：研发中心建设项目，19749.82万元用于电力物联网智能设备产业化基地建设项目：智能电力设备扩产项目。

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责任编辑：小浪快报