（来源：山西证券研究所）
新股市场活跃度上升，12月份创业板新股首日涨幅和开板估值均下降
周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有17只股票录得正涨幅(占比38.64%，前值28.57%)。
科创板：上周科创板无新股上市。周内联芸科技、佳驰科技录得周涨幅超3%，合合信息、拉普拉斯录得周跌幅超-4%。
创业板：上周创业板博科测试、蓝宇股份上市，上市首日涨幅分别154.81%、192.28%，首日开板估值分别45.87、53.49倍。周内慧翰股份录得周涨幅超30%，博苑股份、托普云农录得周跌幅超-10%。
沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内红四方、小方制药录得周涨幅为正，强邦新材、健尔康录得周跌幅超过-3%。
新股周期：11月科创板金天钛业/联芸科技、创业板港迪技术/壹连科技、主板健尔康/红四方上市，三大板块新股首日涨幅均有不同程度的回落，科创板新股首日开板估值上升，创业板/主板新股首日开板估值下降。12月科创板佳驰科技/先锋精科、创业板英思特/博苑股份/博科测试/蓝宇股份上市，双创板块新股首日涨幅和开板估值均下降，创业板/主板发行PE上升。
投资建议：
近端已上市重点新股：
2024/12：佳驰科技（隐身涂层材料/结构件）、先锋精科（刻蚀/薄膜沉积领域金属零部件）
2024/11：联芸科技（固态硬盘主控芯片）；
2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）；
2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）；
2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）；
2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）
2024/04：广合科技（服务器PCB）
2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)；
2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)；
2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)；
2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)；
2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)；
2023/7：精智达(DRAM测试)；
2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)；
2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)；
2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)；
2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)；
2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)；
2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC 药物研发）；
近端待上市新股：钧崴电子
近端待上市新股/已获批复重点新股：海博思创、兴福电子、思看科技、凯普林、电子网。
远端深度报告覆盖：龙图光罩、天岳先进、广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科等。
风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。
【新股市场活跃度上升，12月份创业板新股首日涨幅和开板估值均下降】
上周新股市场科创板先锋精科、创业板博苑股份上市。2023年初至今上市新股311只（科创板82只，创业板146只，沪深主板81只），2023年初至今实现募资3898.32亿元（科创板1590.42亿元，创业板1376.36亿元，沪深主板931.54亿元）。周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有17只股票录得正涨幅(占比38.64%，前值28.57%)。
图1：新股发行数量（个）
资料来源：Wind，山西证券研究所图2：新股募资统计（亿元）
资料来源：Wind，山西证券研究所科创板12月佳驰科技/先锋精科上市，上周联芸科技涨幅4%
上周科创板无新股上市。周内联芸科技、佳驰科技录得周涨幅超3%，合合信息、拉普拉斯录得周跌幅超-4%。
表1：上周科创板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/12/16-2024/12/20，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/12/20（周五），科创板11月份首发PE（摊薄）26.68倍，较10月份(19.87倍)上升；12月份科创板佳驰科技、先锋精科上市，新股首日涨幅433.38%，较11月份(454.72%)下降；科创板12月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）76.15倍，较11月份(171.87倍) 下降。
图3：科创板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：科创板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：科创板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所创业板12月英思特/博苑股份/博科测试/蓝宇股份上市，上周慧翰股份涨幅31%
上周创业板博科测试、蓝宇股份上市，上市首日涨幅分别154.81%、192.28%，首日开板估值分别45.87、53.49倍。周内慧翰股份录得周涨幅超30%，博苑股份、托普云农录得周跌幅超-10%。
表2：上周创业板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/12/16-2024/12/20，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/12/20（周五），创业板12月份首发PE（摊薄）21.95倍，较11月份（19.06倍）上升；创业板12月份创业板英思特、博苑股份、博科测试、蓝宇股份上市，新股首日涨幅262.16%，较11月份(286.87%)下降；创业板12月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）49.68倍，较11月份(70.83倍) 下降。
图6：创业板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：Wind，山西证券研究所图7：创业板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：创业板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所主板11月健尔康/红四方上市，上周红四方/小方制药涨幅为正
上周沪深主板无新股上市。周内红四方、小方制药录得周涨幅为正，强邦新材、健尔康录得周跌幅超过-3%。
表3：上周沪深主板周涨幅及跌幅排名靠前新股（2024/12/16-2024/12/20，统计范围为近6个月上市新股）
资料来源：Wind，山西证券研究所截至2024/12/20（周五），沪深主板12月份首发PE（摊薄）20.13倍，较11月份(10.62倍)上升；沪深主板11月份健尔康、红四方上市，11月份新股首日涨幅583.72%，较10月份(800%)下降；沪深主板11月份新股开板首日估值83.74倍，较10月份(143.61倍)下降。
图9：沪深主板首发PE（摊薄）月度中位数
资料来源：wind，山西证券研究所图10：沪深主板新股首日涨幅月度均值变化趋势
资料来源：Wind，山西证券研究所图11：沪深主板新股首日开板估值水平变化
资料来源：Wind，山西证券研究所Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降
上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态(比值为0.928，前值0.934)，周环比下降。Wind近端次新股指数成份估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）和创业板估值中枢均下降。
图12：Wind近端次新股指数成份/创业板（TTM-PE，中值）
资料来源：Wind，山西证券研究所【近端重点新股名单】
进入证监会批复环节的重点新股
截至2024/12/20（周五），已有22家公司收到证监会同意批复，我们看好：海博思创（储能系统集成商）、兴福电子（通用湿电子化学品）、思看科技（工业级3D视觉数字化产品）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器）、电子网（电子元器件B2B综合服务商）。
表4：已收到证监会批复的初筛重点新股名单（数据截至2024/12/20）
资料来源：Wind，山西证券研究所已发行待上市的重点新股
已发行待上市新股中，建议关注钧崴电子。
钧崴电子（301458.SZ）
IPO情况：公司将于12月24日（周二）询价，计划募资12.26亿元。2021-2023年，营收分别为5.63/5.46/5.64亿元，同比+37.90%/-3.00%/+3.33%；归母净利润分别为1.12/0.86/0.90亿元，同比+59.18%/-23.29%/+4.25%。2024年预计收入6-6.8亿元（+6.39%-20.57%），归母净利润1.03-1.15亿元（+14.55%-27.89%）。
公司自设立以来即专注于电流感测精密电阻及晶片型贴片熔断器产品的研发、生产与销售；公司全资子公司苏州华德自设立以来一直致力于熔断器产品的研发、生产与销售，至今已拥有超过20年的熔断器行业经验。经过多年的积累和沉淀，公司品牌“华德”、“Walter”、“TFT”、“YED”已在中国及海外客户中获得了良好的口碑，具有较强的市场影响力。公司主要客户群体广泛，涵盖智能手机终端、电脑终端、家电、电池、PD快充、电源、工业等多个领域的企业。
2024H1，电流感测精密电阻（62.22%）、熔断器（22.04%）、其他（15.74%）。
前五名客户：2024H1，富士康8.76%、格力6.87%、信和达4.37%、广达电脑3.61%、华通电脑3.29%。
电流感测精密电阻相较于一般电阻产品具有低阻值、高精度、低温度系数、抗浪涌电流、高功率等特点。根据QYResearch统计，2019年至2023年，全球电流感测精密电阻市场规模从36.31亿元增长至43.25亿元，预计2024年将达到47.19亿元，预计2030年市场规模将增长至112.00亿元，达到百亿级市场，年均复合增长率达到15.49%（2024年-2030年），保持稳定增长态势。根据QYResearch统计及公司电流感测精密电阻收入数据，2023年，全球前五大电流感测精密电阻企业分别是国巨、大毅、公司、乾坤、Isabellenhütte，合计市场份额59.39%。
虽然中国大陆近年来涌现出包括公司、中熔电气在内的大型熔断器企业，但依然无法满足下游市场对于熔断器的大量需求。根据中国海关数据统计平台，2023年，中国熔断器（线路电压≤1,000V）的进口金额为45,729.67万美元，中国熔断器市场存在广阔的需求空间。根据Paumanok Publications Inc.统计数据，2023年全球熔断器市场规模为141亿元。2022年Littelfuse、Bussmann的熔断器市场份额占比为49.97%，行业内巨头垄断情况明显。
在电流感测精密电阻方面，发行人现已成长为我国电流感测精密电阻行业领先企业，2023年，发行人在全球电流感测精密电阻市场排名第三，市场份额达到7.86%，能够提供微型至0201尺寸（英寸）、薄至0.33毫米、精度高至5‰、阻值小于1毫欧姆的电流感测精密电阻；在熔断器方面，目前全球熔断器行业主要份额仍由海外企业所占据，2023年，发行人在全球熔断器市场份额分别为0.92%，市场份额仍有较大的提升空间。
风险因素：市场竞争加剧的风险；产品需求下滑风险；原材料价格波动风险。
数据及资料来源：招股意向书、问询函、Wind，数据截至2024/12/20
已上市的重点新股（2023.1以来）
2023年1月份以来已上市新股，建议重点关注先锋精科（刻蚀/薄膜沉积领域金属零部件）、佳驰科技（隐身涂层材料/结构件）、联芸科技（固态硬盘主控芯片）、珂玛科技（陶瓷加热器）、龙图光罩（半导体掩膜版）、科力装备（汽车玻璃总成组件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）、达梦数据（数据库基础软件）、汇成真空（复合集流体设备）、瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）、广合科技（服务器PCB）、诺瓦星云（LED显示控制系统）、成都华微（特种IC）、艾森股份（电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂）、京仪装备（半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备）、麦加芯彩（风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场）、盛科通信-U（商用以太网交换芯片）、波长光电（精密光学元组件）、广钢气体（电子大宗气体）、华勤技术（智能硬件ODM）、精智达（DRAM测试）、芯动联科（高性能MEMS惯性传感器）、智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、晶升股份（半导体级单晶炉）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC药物研发）。
表5：近端重点新股名单（2023.1以来，数据截至2024/12/13）
资料来源：Wind，山西证券研究所【远端部分新股覆盖】
表6：远端已覆盖新股名单（数据截至2024/12/20）
资料来源：Wind，山西证券研究所【风险提示】
1.新股大幅波动风险；
2.新股业绩不达预期风险；
3.历史数据不能预测未来的风险；
4.系统性风险。
分析师：叶中正
执业登记编码：S0760522010001
分析师：李淑芳
执业登记编码：S0760518100001
分析师：谷茜
执业登记编码：S0760518060001
分析师：冯瑞
执业登记编码：S0760524070001
报告发布日期：2024年12月23日
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
