一、公司简介
公司专注于滚针轴承行业，在滚针轴承行业拥有丰富的制造经验和深厚的技术积累。公司的产品可以概括为滚针轴承和滚动体两大类。生产的各类轴承系列产品广泛应用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、发动机、变速箱和空调压缩机等总成，同时还应用于工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、电动工具、纺机、农林机械、航空航天、国防工业等领域。
公司产品
资料来源：公司官网2014-2023 年公司营收和归母净利润复合增速分别为11.40%和17.14%，同时2024年一季度公司营收1.67亿元，同比增长15.55%，归母净利润3275.24万元，同比增长51.39%。此外，受益于公司营收上行以及盈利能力增强，公司归母净利润增速从2021低点快速复苏，2022-2024Q1归母净利润增速分别为32.49%、48.34%和51.39%。
公司营业总收入、归母净利润情况及YOY（亿元，%）
资料来源：ifind二、行业情况
滚针轴承行业的上游企业主要涵盖特殊钢材、铜材和非金属原材料的供应商，以及提供轴承加工设备和检测仪器的设备供应商。其产品下游应用广泛，包括工业自动化、高端设备、机器人技术、汽车制造、建筑机械、家用电器、电动工具、纺织机械、农业和林业机械、国防、能源、航空航天以及铁路和城市轨道交通等多个领域。
滚针轴承的制造依赖于复杂的工艺流程和高技术标准的钢材、工程塑料等原材料，这些原材料在滚针轴承行业的总价值中占据了27.6%。滚针轴承的制造环节本身则占据了大约31%的行业价值。价值链的剩余部分则被分配给了分销商和最终应用领域。
滚针轴承行业产业链
资料来源：前瞻产业研究院我国轴承产量整体呈现增长态势。2021 年我国轴承产量完成233亿套，比2020年同期增长17.68%。2022年我国轴承产量259亿套，相比2021年的233亿套增长11.16%。2017-2022年我国轴承产量复合增速为4.28%，轴承产量整体呈现增长态势。
我国轴承产量情况
资料来源：观研天下汽车制造是目前较大的轴承应用领域。轴承的下游应用十分广泛，常用于汽车的发动机、变速箱、扭矩管理系统、转向系统、制动系统和空调压缩机等重要总成，同时还应用于工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、家用电器、电动工具、纺机、农林机械、国防等领域。截至2021年汽车制造是目前最大的轴承应用领域，其市场份额在39.19%左右;其次为家用电器领域，其市场份额占比在20.18%。
汽车制造是目前最大的轴承应用领域
资料来源：华经产业研究院国家相关政策助力轴承行业发展。十四五规划《全国轴承行业“十四五”发展规划》提出：2025年目标主营业收入达到2237亿-2583亿元，2020-2025年主营业务收入复合增速为3%-6%。完成8种高端轴承标志性产品攻关，完成国家科技部每年下达的国家重点研发计划“制造基础技术与关键部件”等重大专项项目等。汽车“以旧换新”行动，驱动汽车产销增长。其中要求加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。汽车销量增长也带动了上游轴承行业的发展。
2018-2022年中国汽车轴承市场规模复合增速为6.13%。2018年中国车用轴承行业市场规模520.70亿元，2022年中国车用轴承行业市场规模660.68亿元，同比增长6.03%。
2018-2022 年中国汽车轴承市场规模变化
资料来源：前瞻产业研究院轴承是机器人的重要组成部件之一。轴承起到支撑旋转部件、减小摩擦、提高效率的作用，轴承主要应用在减速器、电机、丝杠等部件。减速器是人形机器人的核心零部件，精密减速器是连接动力源和执行机构之间的中间装置，其作用是降低伺服电机的高转速、通过齿轮减速比放大伺服电机的原始扭矩，并提供高刚性保持、高精度定位。
机器人组件
资料来源：头豹研究院减速器是人形和工业机器人的核心零部件，应用最广泛的是谐波减速器和RV 减速器，轴承是减速器的关键零部件之一。精密减速机作为连接动力源和执行机构的中间机构，通过降低转速和提升扭矩，精准调节机器转动角度；目前应用在人形机器人中减速机基本锁定在精密行星减速器、RV减速机和谐波减速机中。
谐波和 RV 减速器中主要应用的是交叉滚子轴承和滚针轴承等
资料来源：头豹研究院轴承价值量占比人形机器人总价质量5.50%左右。丝杆、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机、轴承在人形机器人价值占比分别为19.00%、6.00%、3.00%、1.00%、8.00%、5.50%。
轴承价值量占比人形机器人总价质量 5.50%左右
资料来源：觅途咨询单台人形机器人轴承价值量预计在5432-10780元。人形机器人上的应用集中在线性执行关节、旋转执行关节和灵巧手空心杯部分，单组关节价值量在391-775元，按照特斯拉optimus人形机器人的公开配置信息，对应的14组旋转驱动关节+14组线性执行关节+12灵巧手关节轴承用量合计为5432-10780元。
预计人形机器人轴承市场规模在2030年达2.16亿元，2035年达89.51亿元。人形机器人预计将在2026 年开始对全球轴承市场带来明显增量，目前人形机器人以外资品牌为主，中国品牌可能会在2026年人形机器人全面商业化后迎来新的发展机遇。预计2024-2030年人形机器人轴承市场规模复合增速达94.42%，预计2030-2035年人形机器人轴承市场规模复合增速达110.61%。
人形机器人市场空间
资料来源：智研咨询三、公司竞争优势
轴承生产技术储备丰富，具备轴承生产的核心技术。公司的主要核心技术涵盖轴承设计、零件加工、检测和试验等领域。通过自主研发和技术攻关，公司已全面掌握了设计、生产、测试及实验各环节的核心技术。这些技术显著提高了轴承产品的强度、精度、可靠性和使用寿命，同时提升了生产效率和产品良率，缩短了工艺流程，降低了生产成本。此外，公司还开发了单项产品试验考核方案，构筑了坚实的核心技术壁垒。
多个研发项目打破国外技术垄断，实现进口国产替代。其中汽车智能转向统半刚性复合轴承的研发项目打破国外公司对该类型产品的技术垄断，填补国内在该领域的空白，形成具有国内自主知识产权的汽车智能转向系统半刚性复合轴承的制造技术和工艺。
部分公司轴承项目研发进度
资料来源：公司官网加大对新能源汽车领域产品研发力度。公司进一步拓展新能源汽车领域的配套开发，其中新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承的研发能够提高创新能力和设计制造技术水平，提升市场竞争力，拓展公司产品应用领域和范围。
立足开发高科技、高附加值机器人交叉滚子轴承产品。随着未来人形机器人和工业机器人行业的蓬勃发展，以及公司产能爬升，公司加大机器人领域研发，打造公司第二成长曲线。其中，交叉滚子系列轴承产品具备高精度、低扭矩、长寿命、免维护等产品特性，满足机器人手臂关节高精准度、长寿命等性能要求。
公司机器人交叉滚子轴承产品
资料来源：公司官网机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术与国外产品性能指标一致。公司机器人谐波减速器用超薄精密滚针轴承技术解决该类轴承完全依赖进口的局面，从性能指标上来看，产品达到了1、交叉滚子轴承精度P4 级；2、滚针精度高于G2 级；3、滚针轴承极限静工作载荷为轴承的额定载荷（持续时间最长60 秒），与国外产品性能指标一致。
客户资源优质，覆盖多个全球头部汽车Tire One企业。公司凭借先进的研发技术能力、稳定且优质的产品质量，以及与客户项目同步研发的专业能力，与众多国内外知名企业建立了稳定的合作关系，成为多家跨国公司的全球供应商，国际知名度和品牌竞争力不断提升。公司国内业务主要覆盖华东、北方、华北及中南、西南地区；外贸业务则以欧洲、北美、南美和亚太为主。公司在德国设立了子公司，主要负责为欧洲市场的现有客户提供服务和咨询，并开拓新客户，同时还负责公司部分原材料的采购。
公司海外业务
资料来源：公司招股说明书募投项目提升公司产能。公司 2020 年募集资金1.16 亿元，募集资金投资项目的实施一方面将提高产品的设计可靠性和开发成功率,扩大产能满足国内外高性能滚针轴承的市场需求,保持公司在国内滚针轴承生产企业中的优势地位，募投项目完全达产后，将年产乘用车（含新能源及新能源混合动力汽车）配套用高性能滚针轴承4,400万套。
（转自：渤海证券财富管理）
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