（来源：山西证券研究所）
本周观察：纺织制造台企2024年11月营收数据
我国出口
2024年1-11月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1288.37、1442.23亿美元，同比增长4.6%、-0.2%，恢复至2022年同期的94%、90%。
越南出口
2024年1-11月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为336.51、207.59亿美元，同比增长10.62%、12.94%，恢复至2022年同期的97%、94%。
丰泰（制鞋）
2024年1-11月，实现营收807.85亿新台币，同比增长3.04%。2024年11月，营收81.24亿新台币，同比增长10.85%。
裕元（制鞋）
2024年1-11月，制造业务（美元口径）营收同比增长10.9%；2024年11月，营收同比增长17.0%。
儒鸿（制衣）
2024年1-11月，实现营收334.06亿新台币，同比增长18.84%。2024年11月，营收28.48亿新台币，同比下降3.81%。
聚阳（制衣）
2024年1-11月，实现营收319.96亿新台币，同比增长9.49%。2024年11月，营收25.81亿新台币，同比增长6.84%。
行业动态：
1) 12月，时尚动势集团股份有限公司（FMG集团）旗下两大知名品牌——全球快奢时尚品牌 URBAN REVIVO（以下简称 UR）、功能科技休闲服创领者品牌本来（BENLAI）在泰国曼谷地标商业体 One Bangkok Mall 联袂开出全新大型门店。FMG 指出，此举标志着集团在全球化征途上迈出了坚实的一步。截止目前，FMG 集团在海外已拥有近20家门店，覆盖新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、泰国等国家。自2016年在新加坡开设首家海外门店以来，UR 在海外市场迅速扩张，现已在新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、越南等多个国家成功开设了近20家线下门店，并通过线上渠道覆盖欧美市场。刚刚开业的 UR 泰国曼谷 One Bangkok Mall 门店是其目前在海外市场的最大门店：总面积近3000平方米，承载男女装、配饰等多元丰富的品类。女装系列风格涵盖时尚、休闲和都市等；男装系列则涵盖5个系列。
2) 12月9日，高端专业运动品牌 DESCENTE（迪桑特）在北京长城举办“迎峰而上”品牌发布会，《华丽志》受邀出席。迪桑特（中国）有限公司董事长丁少翔、迪桑特（中国）有限公司总裁乐俊，国家体育总局冬季运动管理中心副主任李文革、品牌代言人吴彦祖、陈伟霆，与来自冰雪运动领域的专家，爱好者及众多行动家齐聚一堂，在由迪桑特打造的冰雪世界中，共同回溯并展望品牌与冰雪运动携手前行的顶峰时刻。本次展示的滑雪装备包括本季主推产品 RWSB S.I.O 单板滑雪服和 SCHEMATECH SKY 双板滑雪服系列，融入了如迪桑特自研 S.I.O 匠心专业版型和 Gore-Tex Pro 专业科技面料，可在为滑雪者提供良好防护的同时，确保运动过程中的保暖性及灵活性，是迪桑特专业滑雪装备的集大成之作。
3) 近五年成都落户海内外首店超3400家。12月10日，阿迪达斯在四川的首个品牌中心落地成都太古里。阿迪达斯在中国的品牌中心增至8个。“阿迪达斯期待扎根成都，深耕西南与西部，进一步扩大阿迪达斯品牌在全国的影响力，为消费者带来更好的运动潮流消费体验。”阿迪达斯大中华区董事总经理萧家表示。据介绍，品牌中心是阿迪达斯目前最高级别的综合门店。时间再往前，今年9月，CURRY品牌将全球首家品牌旗舰店落户成都。成都拥有庞大的年轻消费群体、浓厚的篮球文化氛围和活跃的零售市场，正是其看重的城市特质。在成都，“首店经济”正激起从点到面的涟漪效应，激发新的消费潜力，成为拉动消费的新动能。
行情回顾（2024.12.09-2024.12.13）
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨4.23%，SW轻工制造板块上涨3.61%，沪深300下跌1.01%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘5.24pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘4.61pct。各子板块中，SW纺织制造上涨2.95%，SW服装家纺上涨5.08%，SW饰品上涨3.84%，SW家居用品上涨3.08%。截至12月13日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为22.36倍，为近三年的92.72%分位；SW服装家纺的PE为19.19倍，为近三年的89.40%分位；SW饰品的PE为16.94倍，为近三年的36.42%分位；SW家居用品的PE为19.31倍，为近三年的31.13%分位。
投资建议：
（一） 纺织制造板块：根据国际运动服饰披露的2024年第三季度财报，Deckers、Adidas、Asics、Lululemon上调全年收入指引，Vans季度降幅环比收窄，Under Armour及Puma维持全年收入指引。纺织制造公司下游核心客户伴随库存水平回归常态，后续销售展望偏谨慎乐观。2024年11月，我国及越南纺织服装出口延续良好增长。中长期维度，持续推荐下游客户成长性优、新客户持续放量的华利集团；产能稳健扩张、制造业务利润率向上空间较大的裕元集团；伴随越南生产基地投产、客户份额提升逻辑清晰的伟星股份；凭借面料成衣垂直一体化生产优势，不断加深与核心客户合作的申洲国际。建议积极关注充气床垫核心业务稳健、保温箱/水上用品新品类持续拓展的浙江自然；超高分子量聚乙烯产品迎来拐点、锦纶业务有望明年放量的南山智尚；棉袜产品稳健、无缝产品利润率具备提升空间的健盛集团。
（二） 运动服饰板块：2024年10月，体育娱乐用品社零同比增长26.7%，1-10月累计同比增长11.5%，今年以来，表现优于其它可选消费品类，充分展现需求韧性。继续看好运动服饰需求韧性，推荐具备多品牌矩阵、经营稳健的安踏体育，零售流水表现领先同行的大众运动服饰品牌361度。建议关注发力户外功能服饰、扎实单店经营的波司登。
（三） 黄金珠宝板块：2024年10月，金银珠宝社零单月降幅环比继续收窄。我们预计黄金珠宝终端销售3季度延续承压态势，9月开始终端销售环比持续改善。金价经历小幅下滑后重回高位，目前整体处于平稳波动态势，伴随年末销售旺季，黄金珠宝需求有望平稳释放。持续关注年末传统黄金珠宝公司旺季动销情况。推荐下半年至今终端销售表现持续靓丽的老铺黄金，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力，建议关注周大生、潮宏基、老凤祥、菜百股份。
风险提示：国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
【本周观察：纺织制造台企2024年11月营收数据】
我国出口
2024年1-11月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1288.37、1442.23亿美元，同比增长4.6%、-0.2%，恢复至2022年同期的94%、90%。
越南出口
2024年1-11月，越南纺织品、鞋类出口金额分别为336.51、207.59亿美元，同比增长10.62%、12.94%，恢复至2022年同期的97%、94%。
丰泰（制鞋）
2024年1-11月，实现营收807.85亿新台币，同比增长3.04%。2024年11月，营收81.24亿新台币，同比增长10.85%。
裕元（制鞋）
2024年1-11月，制造业务（美元口径）营收同比增长10.9%；2024年11月，营收同比增长17.0%。
儒鸿（制衣）
2024年1-11月，实现营收334.06亿新台币，同比增长18.84%。2024年11月，营收28.48亿新台币，同比下降3.81%。
聚阳（制衣）
2024年1-11月，实现营收319.96亿新台币，同比增长9.49%。2024年11月，营收25.81亿新台币，同比增长6.84%。
【本周行情回顾】
板块行情
本周，SW纺织服饰板块上涨4.23%，SW轻工制造板块上涨3.61%，沪深300下跌1.01%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘5.24pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘4.61pct。
SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨2.95%，SW服装家纺上涨5.08%，SW饰品上涨3.84%。
SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨2.73%，SW文娱用品上涨10.46%，SW家居用品上涨3.08%，SW包装印刷上涨2.07%。
图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较
资料来源：Wind，山西证券研究所图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅
资料来源：wind，山西证券研究所板块估值
截至12月13日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为22.36倍，为近三年的92.72%分位；SW服装家纺的PE为19.19倍，为近三年的89.40%分位；SW饰品的PE为16.94倍，为近三年的36.42%分位。
截至12月13日，SW家居用品的PE为19.31倍，为近三年的31.13%分位。
图4：本周SW纺织服装各子板块估值
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：本周SW轻工制各子板块估值
资料来源：Wind，山西证券研究所公司行情
SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：哈森股份（+17.58%）、金发拉比（+16.62%）、美邦服饰（+15.92%）、锦泓集团（+13.45%）、地素时尚（+12.99%）；本周跌幅前5的公司分别为：欣龙控股（-14.51%）、如意集团（-9.09%）、恒辉安防（-8.62%）、ST步森（-6.99%）、夜光明（-5.97%）。
表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司
资料来源：wind，山西证券研究所表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司
资料来源：wind，山西证券研究所SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：梦天家居（+24.61%）、亚振家居（+20.84%）、四通股份（+15.54%）、皮阿诺（+15.1%）、美克家居（+13.14%）；本周跌幅前5的公司分别为：山东华鹏（-15.93%）、龙竹科技（-4.52%）、美之高（-4.36%）、德尔未来（-3.57%）、匠心家居（-3.44%）。
表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司
资料来源：wind，山西证券研究所表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司
资料来源：wind，山西证券研究所【行业数据跟踪】
原材料价格
纺织服饰原材料：
1） 棉花：截至12月13日，中国棉花328价格指数为15045元/吨，环比下降1.0%，截至12月12日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14211元/吨，环比下降1.6%。
2） 金价：截至12月13日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为622.43元/克，环比上涨1.4%。
3）羊毛价格：截至7月25日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1124澳分/公斤，环比增长1.5%。
家居用品原材料：
1） 皮革：截至11月29日，海宁皮革:价格指数:总类为72.65。
2） 海绵：截至12月13日，华东地区TDI主流价格为13000元/吨，环比持平；华东地区纯MDI主流价格为18800元/吨，环比增长1.1%。
汇率：截至12月13日，美元兑人民币（中间价）为7.1876，环比持平。
图6：棉花价格（元/吨）
资料来源：wind，山西证券研究所图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）
资料来源：wind，山西证券研究所图8：皮革价格走势
资料来源：wind，山西证券研究所图9：美元兑人民币汇率走势
资料来源：Wind，山西证券研究所图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）
资料来源：Wind，山西证券研究所图11：金价走势（单位：元/克）
资料来源：Wind，山西证券研究所出口数据
纺织品服装：2024年1-11月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1288.37、1422.23亿美元，同比增长4.6%、-0.2%。
家具及其零件：2024年1-10月，家具及其零件出口608.60亿美元，同比增长5.97%。
图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比
资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比
资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比
资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比
资料来源：Wind，海关总署，山西证券研究所社零数据
2024年10月，国内实现社零总额4.54万亿元，同比增长4.8%，环比提升1.6pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，2024年10月社零当月同比增速预测平均值为+3.9%）。
线上渠道， 2024年1-10月，商品零售额同比增长3.2%，实物商品网上零售额同比增长8.3%，表现好于商品零售整体；实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品同比分别增长17.7%、4.7%、7.7%。线下渠道，按零售业态分，2024年1-10月，限额以上零售业单位中，便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.1%。
2024年10月，限上化妆品同比增长40.1%，环比提升44.6pct；限上金银珠宝同比下降2.7%，降幅收窄5.1pct；限上纺织服装同比增长8.0%，环比提升8.4pct。
图16：社零及限额以上当月
资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所图17：国内实物商品线上线下增速估计
资料来源：国家统计局，山西证券研究所
注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。
图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速
资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所图19：地产相关典型限额以上品类增速
资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所房地产数据
本周(2024年12月8日-2024年12月14日)，30大中城市商品房成交29065套、成交面积313.63万平方米，较上周环比分别增长19.09%、17.62%。2024年至今（截至12月14日），30大中城市商品房成交879879套、成交面积9683.85万平方米，同比下降23.4%、25.2%。
2024年1-10月，我国住宅新开工面积44659万平方米，同比下降22.7%，住宅销售面积65368万平方米，同比下降17.7%，住宅竣工面积30702万平方米，同比下降23.4%。
图20：30大中城市商品房成交套数
资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）
资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所【行业新闻】
UR海外最大门店、本来BENLAI海外首店于曼谷开业
【来源：华丽志2024-12-13】
12月，时尚动势集团股份有限公司（FMG集团）旗下两大知名品牌——全球快奢时尚品牌 URBAN REVIVO（以下简称 UR）、功能科技休闲服创领者品牌本来（BENLAI）在泰国曼谷地标商业体 One Bangkok Mall 联袂开出全新大型门店。FMG 指出，此举标志着集团在全球化征途上迈出了坚实的一步。截止目前，FMG 集团在海外已拥有近20家门店，覆盖新加坡、马来西亚、菲律宾、越南、泰国等国家。12月12日，FMG 集团董事长兼首席执行官李明光先生在曼谷的开业活动上透露：2025年将重点布局纽约、伦敦等世界顶级都市，并以直营和加盟的方式，在两年内实现包括马来西亚、泰国、日本在内的亚太重点地区全覆盖，五年内海外门店突破200家。上述战略部署，彰显了FMG集团打造全球性时尚巨头、将中国优质时尚产品推向更广阔海外市场的愿景和决心。
自2016年在新加坡开设首家海外门店以来，UR 在海外市场迅速扩张，现已在新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、越南等多个国家成功开设了近20家线下门店，并通过线上渠道覆盖欧美市场。刚刚开业的 UR 泰国曼谷 One Bangkok Mall 门店是其目前在海外市场的最大门店：总面积近3000平方米，承载男女装、配饰等多元丰富的品类。女装系列风格涵盖时尚、休闲和都市等；男装系列则涵盖5个系列。秉持“千店千面”的设计思路，UR 深度挖掘泰国极具象征意义的元素——兰花，将兰花的柔美形态与工业化的 T 型钢结构进行融合，在店内构建了别具一格的大型艺术装置；门店外立面则采用双层金色叶片造型，结合多块 LED 屏幕，形成强烈的视觉冲击，不仅彰显了 UR 对本土文化的敬重与深度理解，也营造出自然与现代文明相互交融的独特氛围。
本来（BENLAI）是FMG集团2022年推出的新品牌，意图以功能科技与可持续面料重新定义休闲服，覆盖日常休闲、通勤休闲及轻运动等多场景切换的穿着需求。今年11月与12月期间，该品牌在国内连开十家新店，快速达成超20家门店的规模布局，版图覆盖苏州、广州、济宁、长沙、郑州、西安、石家庄以及北京等重点城市。紧跟 UR 的出海步伐，本来（BENLAI）在泰国曼谷 One Bangkok Mall 也开出上千平米规模的海外首店。FMG 集团视觉创意总监康力先生介绍：“该店的设计灵感源于中国传统建筑的榫卯结构，将温润木质纹理与极具未来感的 LED 元素相融合，彰显品牌以品质及功能科技优化着装体验的理念。”以曼谷为起点，FMG集团计划逐步将本来（BENLAI）拓展至更多全球市场。
迪桑特于长城举办“迎峰而上”发布会
【来源：华丽志2024-12-11】
12月9日，高端专业运动品牌 DESCENTE（迪桑特）在北京长城举办“迎峰而上”品牌发布会，《华丽志》受邀出席。迪桑特（中国）有限公司董事长丁少翔、迪桑特（中国）有限公司总裁乐俊，国家体育总局冬季运动管理中心副主任李文革、品牌代言人吴彦祖、陈伟霆，与来自冰雪运动领域的专家，爱好者及众多行动家齐聚一堂，在由迪桑特打造的冰雪世界中，共同回溯并展望品牌与冰雪运动携手前行的顶峰时刻。
活动以长城这一历史地标为背景，通过震撼的光影秀，产品展示、嘉宾探讨以及第一次长城滑雪挑战，将科技创新、设计美学与迪桑特“一切始于滑雪”的品牌运动基因完美演绎，生动诠释品牌发展历程中的五大传奇“顶峰”故事，展现了品牌在冰雪运动领域的发展历程与不懈追求。随着中国北方地区的大幅降温，新一年的冰雪季已正式拉开帷幕，尤其滑雪运动在中国消费者中的热度依旧在持续攀升。据安踏集团公布的业绩数据显示，2023年迪桑特品牌流水超过50亿元人民币，盈利超出预期，目标到2026年流水达100亿元，成为集团旗下第三个百亿品牌。滑雪，一直深植于迪桑特的品牌基因中，更是品牌在中国市场的三大支柱业务之一。品牌名称“DESCENTE”是一个法语词汇，意为“滑降”，品牌LOGO中的三个箭头，就代表着滑雪运动中的三种基本技巧：“直滑降”、“斜滑降”、“横滑降”。可以看到，迪桑特正在通过与滑雪场景深度绑定，不断夯实品牌在“滑雪”这一冰雪经济场景下的用户心智。
本次展示的滑雪装备包括本季主推产品 RWSB S.I.O 单板滑雪服和 SCHEMATECH SKY 双板滑雪服系列，融入了如迪桑特自研 S.I.O 匠心专业版型和 Gore-Tex Pro 专业科技面料，可在为滑雪者提供良好防护的同时，确保运动过程中的保暖性及灵活性，是迪桑特专业滑雪装备的集大成之作。
近五年成都落户海内外首店超3400家
【来源：成都日报2024-12-15】
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
