财信证券晨会报告20241216|微盘_新浪财经

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】政策继续加码发力，关注消费及人工智能+

上周上证指数周下跌0.36%，创业板指周下跌1.40%，沪深两市日均成交额为19094.48亿元，较前一周上升12.94%。从技术形态来看，国庆节后，A股主流指数大多呈现三角形调整形态，目前已接近三角形调整形态的尾部，且成交额出现明显放大，意味着市场变盘节点临近。

上周，中央政治局会议、中央经济工作会议相继召开。从日历效应来看，中央经济工作会议召开到次年全国两会召开，市场通常会呈现“春季躁动”、跨年行情。流动性充沛、政策利好预期、经济及业绩真空期是驱动跨年行情的关键因素，当下市场跨年行情值得期待。从政策端来看，“财政政策更加积极”、“货币政策适度宽松”继续佐证政策转向温和刺激的预期，2025年宏观政策仍有加码发力可能性。从估值端来看，目前A股估值仍相对便宜，截至12月14日，万得全A市净率估值为1.61倍，低于近十年以来的78.05%时期；如果用万得全A指数的股息率减同期中国十年期国债到期收益率（中证）来衡量股债相对回报率，12月14日万得全A指数的股债相对回报率为+0.40%，高于近十年以来的历史99.03%时期。总体来看，目前宏观政策刺激取向不变、资本市场地位明显提升、监管积极呵护“慢牛、长牛行情”、市场整体估值仍相对便宜。预计后续市场将结束震荡调整行情，指数仍有进一步上行动能。具体而言：

（1）短期消费板块及小微盘股风格占优。上周，分上市板块来看，代表沪、深、北交易所的上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为-0.36%、-0.73%、-5.73%，代表蓝筹方向的上证指数韧性更强；分方向来看，科创50指数、创业板指、红利指数周涨跌幅分别为-2.43%、-1.40%、-0.71%，在10年期国债收益率跌破2%背景下，红利风格仍相对占优；分市值来看，代表超大盘股、大盘股、中盘股、小盘股、小微盘股、微盘股的上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、中证2000指数、万得微盘股指数周涨跌幅分别为-1.03%、-1.01%、0.15%、+0.08%、+1.99%、+3.18%，小微盘股走势明显偏强。此外，中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列明年重点任务首位，商贸零售、纺织服装、社会服务、美容护理、食品饮料、农林牧渔等偏消费板块涨幅居前；总体而言，短期虽然消费板块及小微盘股风格占优，但后续市场如果向上走出震荡调整区间、市场情绪回暖，预计仍将走向“科技成长、自主可控”风格。

（2）中央经济工作会议强化了2025年宏观政策进一步加力预期。2024年中央经济工作会议将此前“稳中求进”思路扩展为“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”，其中“以进促稳”更加凸显“进”的重要性；会议新增“实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用”提法，再次强化了增量财政政策发力预期，预计2025年政府赤字率将提升至4%左右，财政政策质效也有望提升。会议新增“要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕”提法，预示着货币政策转向进一步宽松，2025年货币政策有望明显加力，降准降息均有进一步落地的空间。会议将“扩大内需”提法升级为“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计2025年扩大内需政策力度将明显加大，方法也有望更加灵活多样。

（3）政府债券及企业债为11月份新增社融的重要支撑。11月份新增社融2.34万亿元（同比+7.8%），同比少增1197亿元。从贡献来看，社融口径下新增贷款同比少增5897亿元，是社融主要拖累项，除居民中长期贷款同比多增669亿元外，其他主要分项均表现疲弱；政府债券、企业债同比分别多增1589亿元、1040亿元，是社融重要支撑项，其中政府债主要系置换债券发行加快贡献；从增速来看，因化债背景下活期资金沉淀，M1同比从上月的-6.1%缩窄至-3.7%；资本市场震荡调整下，非银存款大幅少增，叠加政府债集中发行，M2同比下降0.4个百分点至+7.10%。2024年中央经济工作会议强调“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”，在适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策下，预计2025年社融增速约为8%。

（4）物价合理回升或将作为央行货币政策的重要考量。根据国家统计局，消费端而言，11月CPI同比+0.2%，环比下降0.6%。其中，天气较往年偏高、运输改善推动鲜活食品价格季节性下降，拖累CPI环比下降约0.46个百分点，占CPI总降幅约八成；扣除食品及能源影响后，11月份核心CPI环比仍下降0.1%，显示消费端仍有较大改善潜力；生产端而言，11月份PPI同比-2.5%，前值为下降2.9%，PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%。其中，政策发力下，房地产、基建项目加快推进，水泥、有色金属、钢材等工业产品价格上涨是PPI环比改善的主要原因。11月物价显示，增量政策落地后对经济短期效应仍是“量先于价”，生产端有所改善，但尚未明显传导至居民端。2024年中央经济工作会议强调“注重目标引领，着力实现增长稳、就业稳和物价合理回升的优化组合”，预计物价合理回升或将作为央行货币政策的重要考量。

（5）出口短期仍具韧性，2025年应对或更加积极。按美元计价，11月份中国出口同比增长6.7%，出口增速保持了较高水平，但较10月份回落了6个百分点，其中高基数及11月外需偏弱是出口增速回落的主要原因。分产品看，机电产品回落但仍是出口压舱石，其中汽车出口因欧盟反补贴税影响表现趋弱，劳动密集型产品也有所回落。展望12月份，高基数效应、国内出口退税政策调整将压制出口，但又存在特朗普关税预期下的抢出口效应，预计12月份出口增速或与11月基本相当。中央经济工作会议指出“当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战”、“积极发展服务贸易、绿色贸易、数字贸易”，预计2025年我国仍将以更积极主动措施来应对海外贸易摩擦及挑战。

（6）个人养老金制度将全面实施。《关于全面实施个人养老金制度的通知》明确，自2024年12月15日起，在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可以参加个人养老金制度。同时规定，在现有理财产品、储蓄存款、商业养老保险和公募基金产品基础上，将国债、特定养老储蓄、指数基金纳入个人养老金产品范围。从2022年试点以来，个人养老金制度在北京、上海、广州、西安、成都等多个城市或地区先行落地，根据湖南日报报道，截至2024年11月末，已吸引了7279万人开户参加。个人养老金已成为基本养老保险、企业及职业年金外的第三支柱养老保险。本次个人养老金制度全面实施，将为稳妥应对老龄化社会、鼓励中长期资金入市等提供一定支撑。

（7）美联储12月份大概率降息25bp。生产端物价而言，美国11月PPI同比增长3%，预估为2.6%，前值为2.4%；美国11月PPI环比增长0.4%，预估为0.2%，前值为0.2%。消费端物价而言，美国11月CPI同比增长2.7%，预估为增长2.7%，前值为增长2.6%；11月CPI环比增长0.3%，预估为增长0.3%，前值为增长0.2%。美国11月通胀数据大多符合市场预期，12月份美联储降息预期抬升，目前市场基本全面定价12月份美联储降息25bp的预期。美联储降息预期升温，将缓解近期人民币汇率端压力，利好A股创新药、贵金属等板块。

目前A股市场临近震荡调整期的尾声阶段，在市场资金充分换手、政策预期利好、春季躁动行情加持下，近期市场有向上走出调整区间的可能性，市场有望演绎跨年行情，可重点关注以下方向：

（1）政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列明年重点任务首位，可关注食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块。

（2）人工智能+方向。中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，培育未来产业，可关注游戏、影视、广告等AI应用方向。

（3）科技和自主可控方向。特朗普当选下任美国总统，增加了全球贸易环境不确定性，我国经济转型升级、科技自主可控或将进一步提速，关注半导体、信创、华为鸿蒙生态、工业母机、国防军工等方向。

（4）红利方向。在10年期国债收益率跌破2%背景下，高股息红利方向在中长期仍有一定关注价值，但可能面临市场风格变化的扰动。

【基金研究】基金数据日跟踪

上周（1209-1213），中国基金总指数+0.12%，普通股票型基金指数-0.06%，偏股混合型基金指数+0.06%，中长期纯债型基金指数+0.46%，QDII基金指数+0.21%，LOF基金价格指数+0.33%，ETF基金价格指数-0.45%。上证50ETF-1.17%，沪深300ETF-1.01%，中证500ETF+0.12%；标普500ETF-0.62%，日经225ETF-0.64%，德国30ETF-0.42%，法国CAC40ETF-0.69%；黄金ETF+1.35%，白银基金+0.53%，豆粕ETF-0.88%，嘉实原油+2.77%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.28%、1.30%、1.49%。上周，ETF区间日均成交额约2370亿元，上周影视、旅游、中概互联网等ETF品种市场表现相对突出。

12月13日，LOF基金价格指数-0.97%，ETF基金价格指数-1.87%；上证50ETF-2.43%，沪深300ETF-2.36%，中证500ETF-1.58%；标普500ETF+0.53%，日经225ETF-0.69%，德国30ETF-0.07%，法国CAC40ET-0.66%；黄金ETF-0.84%，白银基金-2.34%，豆粕ETF-0.18%。13日，两市ETF总成交额约2273亿元，日内文娱类等ETF品种表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

12月13日，1年期国债到期收益率下行5.6bp至1.16%，10年期国债到期收益率下行4.0bp至1.78%，1年期与10年期国债期限利差走阔2bp至62bp。1年期国开债到期收益率下行6.1bp至1.42%，10年期国开债到期收益率下行3.6bp至1.84%。DR001下行7.9bp至1.42%，DR007下行0.4bp至1.69%。国债期货10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.63bp至32.91bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在27.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】2024年11月社会融资规模增量统计数据报告

据央行消息，初步统计，2024年前十一个月社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加16.21万亿元，同比少增4.91万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少3241亿元，同比多减1670亿元；委托贷款减少558亿元，同比多减800亿元；信托贷款增加3826亿元，同比多增2597亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1964亿元，同比多减2047亿元；企业债券净融资1.93万亿元，同比多257亿元；政府债券净融资9.54万亿元，同比多8668亿元；非金融企业境内股票融资2416亿元，同比少5007亿元。

【宏观经济】2024年11月金融统计数据报告

据央行消息，11月末，广义货币(M2)余额311.96万亿元，同比增长7.1%。狭义货币(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7%。流通中货币(M0)余额12.42万亿元，同比增长12.7%。前十一个月净投放现金1.07万亿元。

11月末，本外币贷款余额258.65万亿元，同比增长7.3%。月末人民币贷款余额254.68万亿元，同比增长7.7%。前十一个月人民币贷款增加17.1万亿元。分部门看，住户贷款增加2.37万亿元，其中，短期贷款增加4144亿元，中长期贷款增加1.95万亿元；企（事）业单位贷款增加13.84万亿元，其中，短期贷款增加2.63万亿元，中长期贷款增加10.04万亿元，票据融资增加1.12万亿元；非银行业金融机构贷款增加2286亿元。11月末，外币贷款余额5515亿美元，同比下降17.6%。前十一个月外币贷款减少1049亿美元。

11月末，本外币存款余额309.58万亿元，同比增长6.8%。月末人民币存款余额303.65万亿元，同比增长6.9%。前十一个月人民币存款增加19.39万亿元。其中，住户存款增加12.07万亿元，非金融企业存款减少2.1万亿元，财政性存款增加1.46万亿元，非银行业金融机构存款增加5.76万亿元。11月末，外币存款余额8259亿美元，同比增长4.1%。前十一个月外币存款增加280亿美元。

11月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交199.45万亿元，日均成交9.5万亿元，日均成交同比增长15.3%。其中，同业拆借日均成交同比下降13.3%，现券日均成交同比增长9.9%，质押式回购日均成交同比增长18.3%。11月份同业拆借加权平均利率为1.55%，分别比上月和上年同期低0.04个和0.34个百分点。质押式回购加权平均利率为1.59%，分别比上月和上年同期低0.06个和0.39个百分点。

【宏观经济】央行开展2051亿元7天期逆回购操作

央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月13日以固定利率、数量招标方式开展了2051亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日1909亿元逆回购到期。

上周央行公开市场净投放1844亿元，本周将有5385亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期471亿元、1416亿元、786亿元、661亿元、2051亿元。此外，本周一还有14500亿元MLF及1200亿元国库现金定存到期。

【财经要闻】工信部决定成立部人工智能标准化技术委员会

据财联社消息，工信部决定成立部人工智能标准化技术委员会，编号为MIIT/TC1，主要负责人工智能评估测试、运营运维、数据集、基础硬件、软件平台、大模型、应用成熟度、应用开发管理、人工智能风险等领域行业标准制修订工作。第一届工业和信息化部人工智能标准化技术委员会由41名委员组成，秘书处由中国信息通信研究院承担。

【财经要闻】《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025-2027年）》发布

据wind资讯消息，四部门发布《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025-2027年）》，到2027年，中小企业数字化转型“百城”试点取得扎实成效，专精特新中小企业实现数字化改造应改尽改，形成一批数字化水平达到三级、四级的转型标杆；试点省级专精特新中小企业数字化水平达到二级及以上，全国规上工业中小企业关键工序数控化率达到75%；中小企业上云率超过40%。

【财经要闻】财政部：在全国范围实施个人养老金递延纳税优惠政策

据财政部消息，自2024年1月1日起，在全国范围实施个人养老金递延纳税优惠政策，在缴费环节，个人向个人养老金资金账户的缴费，按照12000元/年的限额标准，在综合所得或经营所得中据实扣除；在投资环节，对计入个人养老金资金账户的投资收益暂不征收个人所得税；在领取环节，个人领取的个人养老金不并入综合所得，单独按照3%的税率计算缴纳个人所得税，其缴纳的税款计入“工资、薪金所得”项目。

三、行业及公司动态

【行业动态】谷歌与国内消费级AR眼镜厂商XREAL达成战略合作

《科创板日报》12月13日讯，在Android XR发布会上，谷歌与国内消费级AR眼镜厂商XREAL达成了战略合作。前一周，XREAL刚刚发布了搭载自研X1空间计算芯片XREAL One AR眼镜。

智能眼镜的理念最早由谷歌提出,谷歌于2012年4月发布了其“拓展现实”眼镜产品——google glass，但由于技术的不成熟、应用场景缺乏等原因，导致反响不佳。

从出货量来看，XREAL已是全球最大的AR眼镜厂商。IDC数据显示，今年前三季度，XREAL的AR眼镜全球市场占有率达47.2%。XREAL创始人徐驰在接受《科创板日报》采访时透露，XREAL的AR眼镜迄今累计出货量为40多万台、接近50万台。

“AI是个巨大的机会，是不亚于工业革命级别的机会。”徐驰认为。但当前的AI眼镜仍不够智能。“比如Meta Ray-Ban严格意义上不算是一个AI眼镜，更像是一个带着AI概念的时尚单品。”对于AI眼镜的前景，徐驰判断，未来的2-3年会随着大模型的提升会有巨大的变化。“两三年之内一定会看到真的有用、戴得住的、非常聪明的AI眼镜出来，我们对这个事充满期待。”

而要实现这一点，软硬件体验的优化都不可缺少。“AI眼镜的体验70%在于大模型，因为需要优化多模态体验，让它变得更聪明。剩下的30%在于硬件的调优（Tuning），也就是要让眼镜的体验，比打开手机上的AI APP体验更好才行。但是很遗憾，目前市面上AI的眼镜还没做到这点，并没有超越手机本身的体验。在这30%的Tuning上，要依赖于眼镜厂商去做好。”

【行业动态】中宣部出版局：正在制定网络出版科技创新引领计划推动游戏业在服务科技创新中发挥更大作用

12月13日，中宣部出版局副局长杨芳在2024年度中国游戏产业年会上表示，中宣部出版局目前正在会同有关部委一起来联合制定网络出版科技创新引领计划，推动游戏业在服务科技创新中发挥更大作用；明年中宣部出版局将重点抓好网络游戏精品出版工程，引导游戏企业打造更多深入人心，传之久远的标杆之作经典之作。

【公司跟踪】万辰集团（300972.SZ）：拟购买关联方软件系统

12月13日，公司公告拟购买关联方持有的软件系统资产事宜。为满足公司及控股子公司日常经营活动的需要，公司拟购买关联方南京众丞持有的16项“新零帮”软件系统，交易价格为2770.31万元（含税）。南京众丞的实际控制人为彭德建先生，目前该公司尚未产生收入。“新零帮”软件系统是专为零售批发企业打造的软件系统，主要面向中大型零售企业。该软件系统拥有丰富的功能模块，包括采购、配送、销售和财务管理四大模块，帮助零售企业提高作业效率和多维度数据查询，实现业务流程智能化和模式化。

风险提示：本次交易尚需提交公司股东会审议通过。

【公司跟踪】海天味业（603288.SH）：拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市

近日，公司公告拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市事宜。公司于2024年12月11日分别召开第六届董事会第三次会议及第六届监事会第三次会议，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等议案。为进一步推进全球化战略，提升国际品牌形象和综合竞争力，公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司将充分考虑现有股东的利益和境内外资本市场的情况，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。

风险提示：本次发行上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性。

四、湖南经济动态

【湘股动态】千金药业（600479.SH）：子公司获得盐酸达泊西汀片注册证书

公司12月13日披露，公司下属子公司湖南千金湘江药业股份有限公司收到国家药品监督管理局核准签发的盐酸达泊西汀片《药品注册证书》（证书编号：2024S30135）。

达泊西汀是一种选择性5-羟色胺再摄取抑制剂，能结合阻断突触前膜上的5-羟色胺再摄取受体，增加突触内5-羟色胺浓度，达到延迟射精的功效。盐酸达泊西汀片适用于18至64岁男性早泄（PE）患者的治疗，具有吸收快、起效快、半衰期短，支持按需服用且安全性和耐受性高的特点，为临床治疗早泄中最常用的药物。盐酸达泊西汀原研药于2009年2月在瑞典首次获批上市，2010年12月国内批准进口上市。截至本公告日，中国境内该药品的主要生产厂家有四川科伦药业股份有限公司、山东华铂凯盛生物科技有限公司、力品药业（厦门）股份有限公司等。根据米内网数据显示，2023年盐酸达泊西汀片在国内城市公立、县级公立医院、城市实体药店及网上药店的销售额为13.80亿元人民币。

风险提示：药品的生产和销售容易受到国家政策、市场环境变化等因素影响，具有较大不确定性。

【湖南省地方动态及政策】11月份湖南CPI环比下降0.6%

据国家统计局湖南调查总队12月13日发布消息，受食品及交通价格影响，11月份湖南居民消费价格（CPI）同比微涨0.1％，环比则下降0.6％，降幅比上月扩大0.5个百分点。

近一个月，全省猪肉及蔬菜市场供应充足，价格持续下跌。国庆假期后，旅游市场也进入淡季。受上述因素影响，11月CPI同比保持0.1%的增长，但增幅比上月回落0.2个百分点，而且是连续第5个月回落。

具体来看，八大类商品价格同比“五涨三降”。其中，其他用品及服务价格上涨幅度最大，达到5.2％，余下食品烟酒价格上涨1.4％、医疗保健价格上涨0.9％、衣着价格上涨0.8％、教育文化娱乐价格上涨0.3％。交通通信、居住、生活用品及服务的价格分别下降3.3％、0.4％、0.3％。

环比方面，11月份食品价格下降2.6％，影响CPI下降约0.49个百分点。其中，鲜菜价格下降12.8％、猪肉价格下降3.6％、鲜果价格下降1.8％。非食品方面，整体价格下降0.2％，影响CPI下降约0.13个百分点。其中，飞机票、旅行社收费以及其他旅游的价格分别下降9.2％、7.1％、4.4％。

【公司类】耐普矿机公司深度报告：布局全球，橡胶复合备件龙头扬帆起航

专注耐磨材料和选矿设备20年，铸就矿山设备领域小巨人。公司成立于2005年，创始人郑昊先生拥有近40年相关领域经验。自成立以来，公司始终致力于高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用。公司持续稳健运营，逐步成长，于2020年获得工业和信息化部第二批专精特新小巨人企业，并于同年上市，又于2024年获得中国有色金属供应商40强企业。公司收入主要来源于铜矿，占比70%，业绩连续多年震荡上行，盈利能力稳定。2024H1公司海外营收为4.30亿元，同比增长153.3%，营收占比达68.7%，公司数年的国际市场开拓成果显著。

铜矿品位下降带动全球铜矿资本开支上行，下游需求有望迎来新增长。根据中国自然资源部的新闻，标普全球（S&P Global）的研究报告表示，经历2021年和2022年分别增长13.8%、16.3%之后，2023年全球最大30家矿企投资估计将增长6.2%至1092亿美元。主要原因有二，一是在过去十年左右的时间里，勘探取得的重大发现较少，2015年后每年新发现的铜矿储量远少于过去。二是铜矿品位持续下降，全球铜矿山露天矿平均品位已经由1993年的0.81%下滑至0.6%左右、地下矿平均品位已经由1993年的1.36%下滑至1.12%。智利作为全球最大的铜生产国，其铜矿品位已由2005年的1.0%下降至2023年的0.64%。在矿山品位下降的情况下，单位矿石能获得的金属铜的体量减少，使得矿企加大了人力、消耗品以及其他生产费用的投入。21世纪以来，铜矿资本密集度已经由2000年的5000美元/吨左右提升至2023年的22061美元/吨，铜矿品位下降和新发现铜减少带来的直接结果就是在老矿山同样的铜产量需要更大的资本投入。

选矿为核心环节，在矿石品位下降的背景下重要性凸显。选矿不仅是矿山的主要作业，也是影响生产能力和效率的关键环节。选矿的目的是提高原矿石的含有价金属品位，去除部分有害杂质。分选机和磨机是选矿环节中重要的设备，两者的市场空间都在过去都保持了较为稳定的增长。

橡胶耐磨备件渗透率提升有望，公司海外业务叠加产能释放未来可期。据我们的测算，在2026年，全球仅铜矿用橡胶耐磨备件就可达到96.41亿元，市场空间巨大。橡胶耐磨备件在重量、噪音、寿命、耗电等方面相较于传统金属备件均具备优势，叠加全球铜矿品位下降，新发现铜矿不足等因素，橡胶耐磨备件渗透率提升是可预见的趋势。公司橡胶耐磨备件竞争力较好，产能利用率连续4年超过150%，海内外产能基地建设进度逐步推进，预计后续产能释放后能有效缓解现有产能压力，带动业绩提升。

投资建议：公司是国内橡胶耐磨件龙头，在全球铜矿品位下降的背景下，公司作为主要以铜矿企业为收入来源的公司有望充分受益。橡胶耐磨备件具备许多传统金属备件不具有的优势，有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益。同时公司积极开拓“一带一路”地区及非洲南美等矿石储藏丰富地区的市场，利润率较好的海外优质业务有望进一步提升公司盈利能力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为12.34、15.58、18.74亿元，实现归母净利润为1.56、2.05、2.59亿元，对应EPS分别为0.98、1.30、1.64元，对应2024年12月6日股价，PE分别为29.97、22.73、18.00倍。我们给予公司2025年29X的PE估值，目标价37.62，上调为“买入”评级。