“化存控增”政策下，城投债供给保持收缩趋势|债券_新浪财经

导读

上个月初大会上落地了12万亿额度及一揽子化债政策后，11月城投债市场有明显回暖，发行规模及票面利率都有增长，其中11月新发的城投债券票面最高达到了6.6%。新一轮化债热潮袭来，支持化债的政策密集落地，但“化存控增”仍然是地方债务的主基调，长期来看，城投债供给预计将继续保持紧缩趋势。

11月城投债的发行情况

10月城投债扭净融资为正，11月政策支持下进一步回暖。根据机构数据统计，11月城投债券发行规模较10月相比增长了29%，发行总规模达5904.17亿元；扣除完偿还规模后净融资达479.64亿元，环比实现4.63%的小幅度增长4.63%（要知道今年10月前城投净融资都是负数，8月-493.33亿、9月-1811.84亿元，1-10月净融资额断崖式下跌，11月才实现进账）

(资料来源：企业预警通)

11月8日大会通过提高地方债务限额、特殊债置换等12万亿额度的化债政策后，城投债市逐渐平稳，投资信心激增，信用债取消发行的情况减少，城投债发行回暖的同时债券收益率基本在5-6%区间内浮动。

（11月城投债的发行情况）

需要重点了解的：11月18日，贵州遵义AA级城投主体：遵义交旅投资(集团)有限公司发行了一只10年期的私募债“24遵旅04”票面利率6.6%是11月城投债发行的最高票面。

（24遵旅04债券详情）

城投债的存量规模

截至12月4日，城投债存量规模合计15.72万亿元，存量规模排名前三的省份依次是，第一名江苏省存量规模2.99万亿占比23.17%，第二名浙江省存量规模2.12万亿占比12.52%，第三位是山东省存量规模1.35万亿占比8.8%。

（各省城投债存量规模统计）

存量债务中债券类型以中期票据为主，期限集中在1~3年，发行主体以AA+评级的城投平台为主。

（城投债存量债务的主体评级）

每到年底也就是城投债的到期高峰，12月共计有465只债券到期，到期规模合计3041.12亿元。加上各地的非标债务，粗略估计12月底大概有近5000亿左右的城投债即将迎来到期兑付，希望各城投不负市场及投资人重望，能顺利渡过兑付难关。

城投债的提前兑付情况

11月城投债提前兑付了20只债券，提前兑付规模合计46.39亿元；截至12月4日，全年累积提前兑付债券186只，提前兑付规模累积633.9亿元。

（2024年每月的提前兑付规模）

提前偿还规模前五的省份，分别为：榜一湖南省提前偿还债券119只提前偿还规模558.43亿元，第二为是辽宁省提前偿还债券102只，提前偿还规模841.84亿元，第三名是山东省，提前偿还债券101只，提前偿还规模594.88亿元；第四第五当然是经济大省江浙，偿还规模分别是384.39亿元、383.1亿元。

提前偿还的债券主体，还是以地市级城投平台为主。

（提前偿还平台级别分布）

结语

化债政策加码，提前兑付逐月规模增加，坚定信仰的同时也意味着城投债“化存控增”的主基调未变，发行虽有回暖但城投债净供给量仍保持收缩趋势，预计2025年城投债发行维持紧平衡，收益端能维稳就很不错了。大家后期在选择项目时也可结合本轮的化债动向，优先选择地级市类AA及以上主体的项目，区域上江浙存量规模较大，川渝或是不错选择。