基金份额参考净值-ETF内在价值的实时指南针

（来源：财达证券订阅号）

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IOPV，即基金份额参考净值，是ETF的一个重要指标，它是由交易所根据ETF所投资的资产组合实时计算得出的净值估算值，反映了ETF在某一特定时间点的内在价值。交易所通常每15秒更新一次IOPV，以便投资者及时了解ETF净值的变动情况。

打开一只ETF的分时图，其中蓝色的线是ETF当日的二级市场价格走势，紫色线则是实时的IOPV估值。从下图可以看出，它们的走势非常相似，但在某些时点，又不完全一致，市场价格会围绕着IOPV上下波动。

图片来源：wind

截止日期2024年11月29日

IOPV的作用主要有下面三项：

投资决策参考：IOPV为投资者提供了一个接近ETF真实净值的参考数值，有助于投资者判断ETF的交易价格是否偏离了其内在价值。当ETF的市场价格低于IOPV时，可能意味着该ETF处于低估状态，具有投资价值；反之，当市场价格高于IOPV时，可能存在高估。一般来说，跟踪A股指数的ETF市场价格与IOPV相差不会太多，但以海外市场为追踪标的的ETF，则会由于投资者的非理性而经常出现二级市场价格大幅高于IOPV的情况。比如下图这只基金，11月29日就出现了市场价格大幅高于IOPV的情况，溢价率达到了17.46%，遇到这种情况，基金公司往往会发出溢价风险警示公告，有时甚至会进行停盘。投资者要擦亮眼睛，莫要因为追高而让资产蒙受损失。

图片来源：wind

截止日期2024年11月29日

ETF套利交易：对于专业的投资者，IOPV可以帮助他们发现ETF市场价格与净值之间的差异，从而进行套利操作。当ETF市场价格高于IOPV且差异较大时，投资者可以通过申购ETF份额，然后在二级市场卖出获取差价收益；反之，当ETF市场价格低于IOPV时，则可以在二级市场买入ETF份额，然后赎回获取差价。

估值更加准确：一些场外非指数型股票基金在开市期间也会展示实时的净值估算曲线，但它所依据的是基金最新季度的股票配置情况，然后根据其中重仓股票的实时涨跌幅来估算基金的净值。这样估算存在两个问题：①由于是主动管理，持仓可能会发生变化；②重仓股只公布前10名，10名以后的股票涨跌无法反映在净值估算中。相比之下，ETF的持仓透明度极高，由于跟踪的指数每日会披露全部持仓股的明细，这就大幅增加了IOPV的准确程度。

总之，IOPV作为ETF的一个重要参考指标，有助于投资者判断ETF的交易价格是否偏离了其内在价值，这一点对于QDII基金尤为重要，以合理的价格买到适合自己的基金，IOPV能够让投资多一分清醒。

撰写者：财达证券投资顾问高岩  注册投顾执业编号：S0400613020014

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