富邦基⾦：2025年A股的行情仍然会以震荡为主

21世纪经济报道记者 张伟泽 香港报道

11月29日，富邦基⾦管理（香港）有限公司投资经理贾梦婷在富邦2025年度投资展望会上表示，2025年A股的行情仍然会以震荡为主，在股市走弱时将会有相应的政策或是资金支撑。在这个过程中，建议投资者以高股息策略作为投资重点。类比日本1990年到2009年之间股市的表现，当时的高股息策略表现持续跑赢指数。

贾梦婷认为，此前中国的经济增长以信贷驱动为主，但目前企业及居民的杠杆率已经到了较高的水平，需要去杠杆以缓解压力。目前中国所能够采取的一些经济刺激手段，在美国的加息周期中效果受限。因此中国经济复苏仍然需要时间，未来还是需要中央财政发挥更大作用，刺激消费市场增长。她期待12月的中央经济工作会议将会有更多的刺激政策推出。

贾梦婷指出，未来随着居民收入上升以及杠杆率的下降，经济将重新进入扩张周期。如果未来PMI、社融数据等中国宏观经济数据向好，A股将有可能出现慢牛行情，但不会过快上涨。主要因为当经济上行时期，社会对于资金需求强劲，导致整体利率上行，影响股市流动性。

9月19日，美联储公布利率的点阵图，预计将在2025年累计降息100个基点，2025年末利率将落在3.25%～3.5%之间。不过，11月27日，美国商务部公布的数据显示，美国通胀再度升温。近期，巴克莱、野村等大型投行纷纷降低美联储降息预期。

富邦投信指数投资部主管陈怡静表示，由于美国经济预计在2025年仍然比较强劲，因此2025年上半年美元将保持强势，整体来看，美元指数仍然会在高位震荡。她预计，明年美联储降息步调将会较市场预期更长且更慢，预计将会有50～75基点的降息幅度，美联储利率明年底将会在3.5%～3.75%的区间。

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