兴银基金刘帆：ETF市场持续扩大，普通投资者该关注到哪些新信息？_新浪财经

　　在全球经济波动与政策调整的背景下，今年上半年以来，ETF吸引了大量资金涌入，市场规模持续扩大。据Wind统计口径，在10月8日成交额历史性地突破3万亿元后，截至11月中旬，全部ETF基金规模合计已超3.7万亿元。

　　近期，从政策支持到市场监管，政策端重磅动作也接踵而至，为ETF市场的发展注入了新的活力。在此背景下，ETF的规范化与国际化进程将进一步加速，整个市场或将迎来更大的发展机遇，但在另一面，这也对普通投资者提出了更高的市场分析和风险管理要求。

　　兴银基金指数与量化基金经理刘帆谈了ETF市场发展带来的机遇和调整。刘帆女士加入基金行业8年，先后任职交易员、ETF研究员、基助和基金经理，拥有丰富的指数投资产品研究设计及交易经验，当前在管产品覆盖ETF和指数基金。

政策驱动、技术创新与投资者成熟，引领ETF市场持续扩大

　　ETF作为金融创新的重要产物，在证券交易所上市交易，跟踪某一特定指数(如股票指数、债券指数等)，自我国第一只ETF2004年成立、2005上市以来，便以低成本、交易便利性和资产配置多样化等独特的优势在金融市场中占据了一席之地。

　　拉长时间看，ETF市场突破第一个1万亿元规模耗时16年，从1万亿元到2万亿元用了3年，再到3万亿元仅用了10个月。兴银基金指数与量化基金经理刘帆认为，这体现了随着各市场参与机构、交易所、指数公司、新闻媒体等关于ETF投教工作的有效开展，投资者越来越成熟，逐步从追求不确定的阿尔法过渡到追求透明的贝塔，市场生态也逐步向成熟市场靠拢。

　　分析这种趋势背后的主要驱动力，刘帆表示一方面来自市场对低成本工具的需求增长、政策利好的支持，另一方面归于机构和个人投资者对指数投资的青睐。随着ETF产品日益成熟，加之投资者低费率与高透明度的偏好，ETF产品在资产配置、风险分散及成本效益方面广受青睐。同时，市场对指数化、系统化投资策略的需求激增，ETF凭借其灵活性与成本优势，精准对接了机构投资者的配置诉求。

　　而伴随着技术的飞速进步，ETF产品在结构与交易机制上也持续创新，智能投顾与自动化交易的发展尤为利于个人投资者。例如，越来越多的ETF允许小额投资者通过定期定额的投资方式逐步积累财富，而不必担心短期的市场波动。

　　政策层面，“近期的政策导向，如推动资本市场改革、提升市场整体质量、支持ESG投资等，为ETF市场的发展创造了良好环境。”刘帆举例分析，比如“新国九条”中提到的“提升上市公司质量”和“吸引长期资金入市”等措施，鼓励优秀公司进入市场并提供更多分红回报。同时，政策对长期资金的吸引，如推动养老金等长期资金入市，有助于稳定市场的流动性，并为ETF带来稳定的资金来源。

　　此外，政策积极引导资金流向新兴科技、ESG等主题，推动了ETF市场多元化发展。以中证A系列指数为例，A50、A100和A500等指数纳入了行业龙头与优质资产，并在编制方式中加入了ESG因素筛选，各类政策或将进一步提升这些ETF的投资价值。刘帆认为，总体而言，政策支持在推动ETF市场增量发展的同时，也在规范和优化ETF产品结构方面带来长期利好。

ETF如何平衡收益与风险？

　　流动性是ETF成功的关键之一，当ETF市场规模持续扩张，流动性管理也自然成为投资者瞩目的核心议题。金融市场瞬息万变，如何确保ETF能够在波动中维持充足的流动性，以应对投资者的赎回需求，成为市场参与各方共同面对的挑战。这一挑战不仅关乎ETF的稳定运行，更直接影响投资者的信心与市场的健康发展。

　　根据刘帆的介绍，基金团队在设计ETF产品时，就会从多个维度来平衡收益潜力和风险控制。以兴银基金指数与量化团队举例，为挖掘收益潜力，团队聚焦新能源电池与科技等前景广阔的行业赛道，精选能够抓住这些市场趋势、具有良好业绩潜力的优质指数，以实现长期稳健增值。在风险控制方面，他们会通过多赛道布局分散风险，并选择估值合理、安全边际高的入市时机，确保产品在不同市场环境下均能稳定回报。此外，充分考虑产品的波动性与流动性是重要的设计策略，以灵活适应不同风险偏好的投资者，进一步增强投资组合的韧性。

　　事实上，近几个月来，受经济数据发布、政策调整预期、国际局势变化等因素的影响，投资者情绪有所波动，进而导致了ETF市场也波动加剧。

　　此时如何保持ETF产品组合的稳定性？刘帆及其团队的做法是首先强化对组合的实时监控，紧密追踪仓位动态与个股偏离度，确保紧跟所跟踪指数的表现。鉴于市场波动加剧引发申购赎回活动频繁，还需要持续优化申赎流程，确保每一笔交易都能准确无误且在第一时间交付给投资者。同时，为进一步防控风险，该团队构建了严格风控体系及应急方案，以灵活应对市场突发状况。

　　部分小众ETF在市场交易时更可能面临流动性不足的问题，影响交易效果。刘帆进一步补充：“我们通过与做市商合作，引入市场报价支持，以增强(小众ETF)流动性。”在市场压力较大的情况下，基金团队与做市商的密切配合，也有助于确保市场上持续有足够的流动性支持。对于高频率交易或大规模赎回的情况，刘帆认为处理的核心是建立快速响应机制，包括预留足够的流动性备付等，从而有效应对投资者的大额交易需求。

兴银基金刘帆团队：聚焦科技、新能源与宽基指数

　　2024年秋，中证A500指数正式发布；随后相关ETF产品迅速获批发行。这背后，一定程度上反映出监管层对权益类公募基金发展的支持，也体现了市场对ETF产品的持续需求、资本市场对中小企业发展的重视。

　　当下，可持续发展是风向、是热点。新加入ESG评价体系，剔除了中证ESG评价低于C的标的，也是中证A500指数的亮点。近年来，相关部门积极推动绿色债券和绿色信贷的发展、要求上市公司和发债主体在年度报告和融资文件中披露ESG相关信息等政策与措施相继落地，对ESG投资的推动作用明显增强。据中国证券报消息，截至今年6月，超过95%的央企控股上市公司已实施ESG专项披露或相关披露。

　　那么，ESG投资可以怎么与长期投资回报相结合？

　　“ESG标准可以帮助投资者识别出在环境、社会和治理方面表现突出的公司，而这些公司往往在管理和风险控制上表现优异，能够实现可持续增长。”刘帆认可ESG投资与长期回报之间相辅相成的关系。

　　她进一步解释：“10月18日发布的《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，鼓励金融机构向符合条件的上市公司提供贷款支持，促进股票回购和增持，从而提升股东回报的确定性。此外，中国人民银行还设立了证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)，为非银行金融机构提供低成本融资，使这些机构能够投资于高股息低波动的资产，从而吸引增量资金进入高股息股票。这样一来，市场资金向优质、稳定的ESG股票倾斜，也为投资者创造了更具确定性的长期回报机会。”

　　接下来，ESG应当被作为产品布局、投资策略重要的考量因素。具体在行业方面，刘帆表示较为看好科技板块整体的增长潜力，主要是科创板、创业板及港股科技。据分析，科技板块前期经历了显著调整，自2021年6月高点以来，部分赛道跌幅超70%，本轮上涨前整体估值已降至历史低位，国际比较中亦处于较低水平。随着美联储降息预期的实现，资金回流新兴市场，中国科技板块成为焦点。港股市场因高度国际化率先反弹，A股科技板块也在国内政策利好下快速跟进。

　　长期来看，刘帆也认为科技赛道符合政策导向，随着政策效果逐渐发力推动基本面走好，加之流动性环境的宽松，将为对情绪和预期更敏感、弹性更足的科技赛道提供上涨动力。目前，科技板块经历上涨后仍估值合理，尚未完全恢复前期高点，上涨潜力犹存，未来获得来自机构、观望资金及外资补仓等渠道增量资金的确定性也较强。此外，主题投资方面，新能源行业因上游产品价格趋稳、技术迭代及政策扶持，也有望迎来反转。

　　综合考量当下宏观经济指标、行业周期、政策动向等因素的影响后，刘帆团队目前已布局多只以新质生产力为代表的指数产品，包括兴银中证科创创业50指数、兴银国证新能源电池ETF及兴银中证港股通科技ETF；并且直言未来将对国家战略和经济发展方向的深入研究，差异化布局ETF产品，补全科技细分赛道及防御性品种，还将投入ETF生态圈的建设。在提供投资工具的同时协助投资者使用好工具，在跟踪标的指数的基础之上努力实现超额收益，以满足各类风险偏好的投资者的投资需要。