(来源:华龙证券研究)
本周观点:汽车报废&置换更新超400万份,以旧换新政策2025年或接续。据商务部消费促进司数据,截至11月21日,全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份,累计超过400万份。按10月24日公布数据计算,汽车报废更新补贴和汽车置换更新补贴于10月24日至11月21日期间分别日均新增1.54万份和2.64万份。下一步在继续落实已出台政策的基础上,商务部将科学评估2024年政策成效,提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策,稳定市场预期。自实施汽车以旧换新和置换更新补贴政策以来,累计带动2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%,政策效果显著。2025年政策或将接续,有望持续拉动乘用车市场销量增长。
重点行业动态:电动化方面,商务部:将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策;智能化方面,浙江:在无人驾驶等领域建成一批标杆场景和项目;出海方面,比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产。新上市车型方面,风云T9、吉利牛仔和传祺GS8等车型上市。
本周行情:申万汽车跑赢沪深300指数0.4pct。2024年11月18日至11月22日,沪深300指数涨跌幅-2.60%,申万汽车板块涨跌幅-2.17%,其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅-3.61%/-3.05%/-1.30%/-0.73%。截至2024年11月22日,申万汽车板块PE(TTM)25.0倍,较上周环比下跌。
数据跟踪:月度数据,2024年10月,乘用车零售销量完成226.1万辆,同比+11.3%,环比+7.2%;新能源乘用车零售销量完成119.6万辆,同比+55.0%,环比+6.5%,零售渗透率52.9%,同比+14.9pct,环比-0.3pct。周度数据,11月11-17日,乘用车市场零售销量完成53.9万辆,同比+31%,较2024年10月同期+10%,新能源车市场零售27.1万辆,同比+62%,较2024年10月同期+4%,周度乘用车市场新能源渗透率50.3%。
投资建议:汽车报废&置换更新补贴申请超400万份,2025年以旧换新补贴或将接续,有望拉动乘用车销量持续增长,维持行业“推荐”评级。个股方面,建议关注:个股方面,建议关注:(1)高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等;(2)出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等;(3)智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等;(4)海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。(5)商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等;(6)车路协同建议关注万集科技。
风险提示:宏观经济波动风险;政策变动风险;原材料价格波动风险;地缘政治风险;重点上市车型销量不及预期;智能驾驶算法迭代不及预期;第三方数据的误差风险;重点关注公司业绩不及预期。
1 本周观点
汽车报废&置换更新超400万份,以旧换新政策2025年或接续。据商务部消费促进司数据,截至11月21日,全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份,累计超过400万份。按10月24日公布数据计算,汽车报废更新补贴和汽车置换更新补贴于10月24日至11月21日期间分别日均新增1.54万份和2.64万份。下一步在继续落实已出台政策的基础上,商务部将科学评估2024年政策成效,提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策,稳定市场预期。自实施汽车以旧换新和置换更新补贴政策以来,累计带动2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%,政策效果显著。2025年政策或将接续,有望持续拉动乘用车市场销量增长。
2 重点行业动态
2.1 重点行业新闻
2.2 新上市车型
2.3 重点公司公告
3 本周行情
行业方面,本周(2024年11月18日至11月22日)申万汽车板块涨跌幅-2.17%,涨跌幅在31个行业中排名第20。细分板块中,乘用车板块涨跌幅-3.61%,商用车板块涨跌幅-3.05%,汽车零部件板块涨跌幅-1.30%,汽车服务板块涨跌幅-0.73%。同期沪深300涨跌幅-2.60%,万得全A涨跌幅-2.08%。
个股方面,本周99只个股上涨,211只个股下跌,涨跌幅前五的个股为南方精工(+32.85%)、S佳通(+25.20%)、东风集团股份(+23.75%)、蠡湖股份(+21.29%)和雪龙集团(+21.28%);涨跌幅后五的个股为大地电气(-30.01%)、溯联股份(-13.34%)、雅迪控股(-12.54%)、旺成科技(-12.26%)和骏创科技(-11.92%)。
估值方面,截至2024年11月22日收盘,申万汽车板块PE为25.0倍。细分板块中,乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为28.1/36.0/21.6/66.4倍。
4 数据跟踪
4.1 月度数据
10月乘用车零售销量同比+11.3%。据中汽协数据,2024年10月,我国汽车销售完成305.3万辆,同比+7.0%,环比+8.7%。据乘联会数据,2024年10月乘用车批发销量完成273.2万辆,同比+11.8%,环比+9.1%,乘用车零售销量完成226.1万辆,同比+11.3%,环比+7.2%,随着国家报废更新及各地方以旧换新置换政策在10月全面发力,大力拉动车市增长,叠加 “十一”黄金周效应, 10月车市呈高速增长态势,“银九金十”效果显著。展望后市,汽车更新补贴政策进入窗口期,有望刺激消费者持币入场,持续推动销量增长。
分厂商来看,比亚迪汽车/吉利汽车/奇瑞汽车分别以43.1/19.4/14.4万辆分列乘用车零售厂商销量前三位。从同比增速情况来看,自主厂商和合资/外资厂商分化明显。零售销量前十位中的自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比+67.2%/+29.8%/-6.0%/+59.5%,其中比亚迪第五代混动技术换代车型逐步上市,推动零售销量走高,长安汽车销量同比下降或系旗下燃油车销量下降;合资/外资厂商一汽大众和广汽丰田等同比负增长。
10月新能源零售渗透率52.9%,连续4个月维持在50%以上。据乘联会数据,2024年10月新能源乘用车批发销量完成136.9万辆,同比+55.0%,环比+11.2%,批发渗透率50.1%,同比+14.0pct,环比+1.0pct;新能源乘用车零售销量完成119.6万辆,同比+55.0%,环比+6.5%,零售渗透率52.9%,同比+14.9pct,环比-0.3pct。随着中央新能源车与燃油车差异化补贴落地,叠加新能源优质供给集中上市,新能源渗透率有望进一步上行。
混动车型表现亮眼,缓解续航焦虑。分动力类型来看,2024年10月纯电乘用车批发销量77.6万辆,同比+32.6%,插电式混动乘用车销量59.3万辆,同比+99.0%。混动车型有效缓解续航焦虑,销量数据表现亮眼,销量增速维持高位。
新能源销量前十位同比增速分化明显。分厂商来看,2024年10月,比亚迪汽车/吉利汽车/上汽通用五菱分别以43.1/10.6/8.3万辆分列新能源乘用车厂商销量排名前三位。其中赛力斯汽车、奇瑞汽车和零跑汽车在新车型的拉动+低基数作用下新能源销量同比翻倍或更高。
据中国汽车流通协会数据,10月份汽车经销商综合库存系数为1.10,同比-35.3%,环比-14.7%,库存水平大幅低于荣枯线,我们认为主要系10月终端销量提升下汽车产业链压低库存水平,实现更具持续性的流通生态。其中自主品牌库存系数为1.07,同比-32.7%,环比-15.7%;合资品牌库存系数为1.05,同比-45.0%,环比-11.8%;高端豪华及进口品牌库存系数为1.23,同比-9.6%,环比-16.3%。
商用客车方面,据中汽协数据,2024年10月客车销量完成4.3万辆,同比+1.1%,环比+3.0%。2024年10月,大中型客车销量完成1.03万辆,同比+62.3%,环比+5.8%。随着新能源公交车更新补贴细则发布,有望推动国内存量新能源公交车更新替换,带动客车销量向上。
10月乘用车出口同比+10.7%。据中汽协数据,2024年10月乘用车出口销量完成46.54万辆,同比+10.7%,环比+1.8%。其中新能源乘用车出口销量完成12.30万辆,同比+2.3%,环比+15.5%。新能源乘用车占总出口销量比重约26.4%,同比-2.2pct,环比+3.1pct。
商用车方面,据中汽协数据,2024年10月客车出口销量完成1.11万辆,同比+23.4%,环比+10.2%;货车出口销量完成4.88万辆,同比+27.6%,环比-7.5%。
4.2 周度数据
据乘联会数据,11月11-17日,乘用车市场零售销量完成53.9万辆,同比+31%,较2024年10月同期+10%;乘用车批发销量完成60.4万辆,同比+33%,较2024年10月同期+4%。
11月11-17日,新能源车市场零售27.1万辆,同比+62%,较2024年10月同期+4%;全国乘用车厂商新能源批发30.4万辆,同比+64%,较2024年10月同期+6%。
5 投资建议
汽车报废&置换更新补贴申请超400万份,2025年以旧换新补贴或将接续,有望拉动乘用车销量持续增长,维持行业“推荐”评级。个股方面,建议关注:(1)高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等;(2)出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等;(3)智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等;(4)海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。(5)商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等;(6)车路协同建议关注万集科技。
6 风险提示
(1)宏观经济波动风险。宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足,延迟购车决策,影响行业盈利能力;
(2)政策变动风险。智能驾驶相关政策变动可能导致各车企车型销售或上市计划受阻,影响行业整体发展;
(3)原材料价格波动风险。上游原材料价格上涨则将影响汽车产业链整体盈利能力,进而影响相关公司盈利增长;
(4)地缘政治风险。我国与汽车出口目的地及相关国家发生地缘政治事件,可能导致汽车出口受阻,进而影响行业盈利能力;
(5)重点上市车型销量不及预期。重点上市车型销量不及预期将影响车企盈利能力;
(6)智能驾驶算法迭代不及预期。若智能驾驶算法迭代不及预期,则可能影响具体车型智能驾驶体验,进而影响车企销量与盈利能力;
(7)第三方数据的误差风险。本报告使用数据资料均来自公开来源,其准确性对分析结果造成影响;
(8)重点关注公司业绩不及预期。推荐关注公司可能因行业或公司原因业绩低于预测值。
本文摘自报告:《汽车行业周报:汽车报废&置换更新超400万份,以旧换新政策2025年或接续》
报告发布日期:2024年11月25日
报告发布机构:华龙证券
分析师 杨 阳 S0230523110001
联系人 李浩洋 S0230124020003
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)