【国元研究】通信：英伟达Q4收入指引增速放缓，关注AI闭环节奏——通信行业周报_新浪财经

（来源：国元研究）

通信：英伟达Q4收入指引增速放缓，关注AI闭环节奏——通信行业周报

市场整体行情及通信细分板块行情回顾

周行情：本周（2024.11.18-2024.11.22）上证综指回调1.91%，深证成指回调2.89%，创业板回调3.03%。本周申万通信回调3.78%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

细分行业：本周（2024.11.18-2024.11.22）通信板块三级子行业中，通信线缆及配套回调幅度最低，跌幅为0.34%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为4.52%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

个股方面：本周（2024.11.18-2024.11.22）通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为18.90%、77.17%和3.94%。其中，涨幅板块分析方面，二六三(6.000, -0.46, -7.12%)（26.72%）、永鼎股份(5.380, -0.36, -6.27%)（25.00%）、宜通世纪(8.000, -0.65, -7.51%)（21.38%）涨幅分列前三。

黄仁勋：AI智能需求强劲，“物理定律”限制英伟达芯片增长

第三季度英伟达实现收入351亿美元，环比+17%，同比+94%。其中，数据中心板块收入308亿美元，环比+17%，同比112%。对Q4的预测方面，预计Q4将实现收入375亿元，季度环比增速为7月以来最低，导致其股价在盘后下跌2.5%。

英伟达的新旗舰芯片为Blackwell，实际上由多个芯片组成，这些芯片必须通过先进封装的复杂过程粘合在一起。尽管台积电正在努力扩大产能，但封装仍然是英伟达和其他芯片公司的瓶颈。

Blackwell的设计缺陷迫使英伟达进行所谓的“掩模变更”。CEO黄仁勋表示，这一缺陷（现已修复）降低了Blackwell芯片的良率。黄仁勋11月20日表示：“我们正处于产量提升的初期，这总是伴随着产量提升的机会。我们正在将Blackwell的产量从零提升到非常大的水平。根据定义，物理定律表明产量提升的速度是有限的。”短期内，产量提升预计将给毛利率带来压力。英伟达高管警告投资者，在生产问题得到解决之前，该公司的利润率将下降几个百分点，降至70%以下。在与投资者的电话会议中，英伟达高管表示，该公司已交付约13000个新芯片样品，预计本季度销售额将超过最初估计的数十亿美元。（信息来源：C114通信网）

1周行情：本周通信板块指数回调

1.1行业指数方面，本周通信行业指数回调3.78%

本周（2024.11.18-2024.11.22）上证综指回调1.91%，深证成指回调2.89%，创业板回调3.03%。本周申万通信回调3.78%。

1.2细分板块方面，通信线缆及配套回调幅度最低

本周（2024.11.18-2024.11.22）通信板块三级子行业中，通信线缆及配套回调幅度最低，跌幅为0.34%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为4.52%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

1.3个股涨幅方面，通信板块最高涨幅为26.72%

本周（2024.11.18-2024.11.22）通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为18.90%、77.17%和3.94%。其中，涨幅板块分析方面，二六三（26.72%）、永鼎股份（25.00%）、宜通世纪（21.38%）涨幅分列前三。

本周通信板块新闻（2024.11.18-2024.11.24）

2.1 英伟达Blackwell新款芯片过热：面临延迟交付问题

据报道，英伟达新款Blackwell AI芯片已经面临延迟，并且伴随着配套服务器出现的过热难题，这一连串的挑战引发了用户对于新数据中心能否如期启动并顺利运行的深切忧虑。

据内部消息透露，当Blackwell图形处理器被部署到能够容纳高达72个芯片的服务器机架上时，过热现象随即显现，这无疑给产品的顺利部署蒙上了一层阴影。

面对这一严峻挑战，英伟达迅速采取了应对措施，已向未公开的供应商发出指令，要求对服务器机架的设计进行改良，以期从根本上解决过热问题。

回顾英伟达的产品发布历程，今年3月，公司隆重推出了新一代高性能GPU——Blackwell。随后，在8月份，英伟达宣布Blackwell成功出样，并紧锣密鼓地推进至大规模量产阶段，目前，该芯片已正式进入批量交付客户的流程。

然而，就在年中之际，市场上开始流传Blackwell GPU存在架构设计隐患的传言，这一消息直接导致投产与交付计划遭遇波折。尽管外界议论纷纷，英伟达方面却始终未对此类传言作出直接回应。

值得注意的是，英伟达首席执行官黄仁勋在公开场合明确指出，这一设计缺陷完全归咎于英伟达自身的设计问题，与台积电的生产工艺及制造能力无关。（信息来源：C114通信网）

2.2 LightCounting：电信市场出现复苏迹象

11月18日，光通信行业市场研究机构LightCounting在最新报告中指出，从2024年第三季度产业链上市公司的财务业绩表明，人工智能热潮仍在持续，网络设备和组件的市场已经趋于稳定。

2024年，Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和微软的支出仍明显高于2023年，2024年第三季度，它们的支出总额同比增长59%。这些投资大部分都用于人工智能基础设施：服务器、数据中心和网络设备，其中也包括光连接。

与此同时，第三季度通信服务提供商（CSP）的整体情况保持不变：12家通信服务提供商的资本支出总额与去年同期相比下降了3%。也有例外，美国AT&T的资本支出增长了14%，中国移动(106.920, -0.08, -0.07%)的支出增长了11%，日本 NTT的资本支出增长了3%。这种增长很有可能在2024年最后一个季度继续下去，并延续到2025年。

早在今年9月，LightCounting就在其报告中指出，虽然电信领域的光模块市场需求仍然不足，但有复苏的迹象，预计2024年下半年的需求将趋于稳定。电信设备供应商的总收入同比下降6%，但环比增长14%。

爱立信和诺基亚的销售额出现了个位数的同比下降，LightCounting指出，这是一个非常必要的稳定迹象。

到目前为止，数通设备厂商公布的2024年第三季度业绩显示，Arista营收为18.11亿美元，同比增长 20%。IBM营收同比增长1%，而Juniper下降5%，Extreme Networks下降24%。

Coherent的网络部门收入环比增长12%，同比增长61%。Lumentum报告的销售额超出预期，同比增长6%，环比增长9%。AOI的收入环比增长51%，同比增长4%。Coherent指出，电信业务开始增长，得益于终端市场需求的改善以及新产品的推出。

受人工智能数据中心需求的推动，大多数中国光模块厂商在2024年第三季度实现了季度和年度增长。旭创科技营收同比增长115%，环比增长11%。新易盛(96.040, -10.33, -9.71%)营收同比增长207%，环比增长49%。

半导体厂商方面，AMD的数据中心业务营收达到35亿美元，同比增长122%。MACOM的数据中心部业务收入达到5600万美元，同比增长39%。英特尔的DCAI事业部收入同比增长了9%，达到33.5亿美元，不过整体收入同比下降了6%。Maxlinear和Microchip在2024年第三季度的销售额下降了两位数。（信息来源：C114通信网）

2.3中国电信(7.750, -0.15, -1.90%)启动FTTR设备集采，规模1200万套

11月19日来自中国电信官网消息，中国电信启动家庭FTTR设备（2024年‌2025年）集中采购项目，邀请有意向的潜在申请人提出预选申请。公告显示，本次集采规模为1200万套。

在第十届全球超宽带高峰论坛（UBBF 2024）期间，中国电信副总经理唐珂介绍，在家庭网络方面，中国电信已经全面进入千兆FTTR时代。不到两年时间，FTTR用户规模从23万快速发展到600万，交付和运维能力同步提升。随着网络体验感知的提升，用户价值也在提升。

中国电信2024年前三季度报告显示，中国电信智慧家庭收入同比增长17.0%，宽带综合ARPU为47.8元，智慧家庭价值贡献持续提升。中国电信正加快FTTR升级和千兆应用拓展，不断升级全屋智能应用及服务，加强智慧家庭、智慧社区、数字乡村等平台AI升级和融通互促，打造社区/乡村的生活圈和服务圈。（信息来源：C114通信网）

2.4马斯克AI公司xAI拟融资60亿美元，将购买10万块英伟达芯片

据报道，埃隆·马斯克的人工智能公司xAI正在以500亿美元的估值筹集高达60亿美元的资金。

消息人士表示，这笔预计下周初完成的融资包括来自中东主权基金的50亿美元和来自其他投资者的10亿美元，其中一些投资者可能希望增加他们的投资。

据熟悉情况的消息人士透露，这笔资金将用于购买10万块英伟达芯片。特斯拉的完全自动驾驶预计将依赖在孟菲斯建设的新的超级计算机。

根据其网站上的信息，马斯克于2023年7月宣布成立的这家AI初创公司，旨在“理解宇宙的真正本质”。去年11月，xAI发布了一款名为Grok的聊天机器人(19.460, -1.46, -6.98%)，该公司表示该机器人是以《银河系漫游指南》为模型设计的。该公司当时声称，这款聊天机器人经过两个月的训练，并拥有互联网的实时知识。

凭借Grok，xAI旨在直接与包括ChatGPT创造者OpenAI在内的公司竞争，马斯克在2018年因与联合创始人萨姆·奥尔特曼的冲突而离开OpenAI。它还将与谷歌的Bard技术和Anthropic的Claude聊天机器人展开竞争。

如今，唐纳德·特朗普已成为当选总统，马斯克作为特朗普近几周核心圈子的成员，开始积极与新政府合作，探讨其对人工智能和更广泛科技领域的态度。

根据特朗普的竞选纲领，他计划废除乔·拜登总统关于人工智能的行政命令，称其“阻碍了人工智能创新，并在此项技术发展上强加了激进左翼思想”，并表示“取而代之的是，共和党支持根植于言论自由和人类繁荣的人工智能发展。”（信息来源：C114通信网）

2.5中国电信完成6G天地一体化测试：这上、下行网速感受下！

中国电信官方已经表示，自研原型样机完成面向6G的天地一体化测试。

据官方介绍，此次测试主要集中在单终端、多终端的数据业务与语音业务性能测试，以及终端在典型移动速度下的链路与接入性能测试，测试环境符合 IMT-2030（6G）推进组测试要求。

具体的结果，数据业务在20MHz系统带宽下，下行速率可达60Mbps（7.5MB/s），上行速率可达 45Mbps（5.625MB/s）。

此外，测试过程中，语音业务采用终端-卫星-终端方案，通话质量清晰稳定。

之前中国工程院院士邬贺铨表示，6G将会在5G基础上增加许多新要求，包括更高运动速度、更高峰值速率、更高区域流量、更高可靠性、更低时延，以及通感融合、空天地一体化等等。

根据ITU制定的6G关键时间表，2024~2026年将对6G技术性能需求和相应性能评估方法进行定义，2027~2029年将提交技术评估报告（不过大体在2030年前后陆续商用）。（信息来源：C114通信网）

2.6 Gartner：到2027年，40%的AI数据中心将因电力短缺而受限

Gartner预测，人工智能（AI）和生成式人工智能（GenAI）正在导致用电量飙升，未来两年数据中心的用电量预计将增长高达160%。Gartner预测，到2027年，40%的现有AI数据中心将因电力供应不足而导致运营受限。

Gartner研究副总裁Bob Johnson表示：“为实施生成式AI而新建的超大规模数据中心数量正在成倍增加，令电力供不应求，而且即使公用事业公司快速扩大自己的发电量，也不足以满足这一需求。这进而可能破坏能源供应并导致能源短缺，限制2026年及以后为生成式AI 和其他用途新建的数据中心数量。”

Gartner预测，到2027年，数据中心运行新增AI优化服务器所需的用电量将达到每年500太瓦时（TWh），是2023年的2.6倍（见图6）。

Johnson表示：“大语言模型（LLM）是生成式AI应用的基础。为了处理训练和实施快速扩展的LLM所需的海量数据(15.310, -1.21, -7.32%)，目前正计划拟建新的大型数据中心。但由于新的输电、配电和发电能力可能需要数年才能上线，无法解决燃眉之急，因此短期电力短缺问题可能会持续数年。”

在不久的将来，新数据中心的数量和GenAI的增长将受到电力供应的约束。Gartner建议企业确定潜在电力短缺将对所有产品和服务造成的风险。

电价将上涨

Gartner预测即将出现的电力短缺必将导致电价上涨，这也将增加LLM的运行成本。

Johnson表示：“用电大户正在与各大电力生产商合作，以便长期保障自己的电力来源并且不受其他电网需求的影响。与此同时，随着运营商利用经济杠杆保证电力需求，数据中心的运营电力成本将大幅增加。这些成本也将转嫁给AI/GenAI 产品和服务提供商。”

Gartner建议企业评估预测电力成本上升的未来计划，并以合理的电价谈判长期数据中心服务合约。企业在制定新的产品和服务计划时，也应将成本的大幅增加考虑在内，同时寻找耗电更少的替代方案。

可持续发展目标将受到影响

由于激增的电力需求迫使供应商采取一切手段提高发电量，增加供电的短期解决方案还将对零碳可持续发展目标产生负面影响。在某些情况下，甚至要让原本计划退役的化石燃料发电厂在拟定的关闭日期之后继续运行。

Johnson表示：“现实情况是，在短期内产生满足数据中心更大用电需求所需的电力将导致二氧化碳排放量的增加。这反过来又会使数据中心运营商及其客户更加难以实现与二氧化碳排放有关的积极可持续发展目标。”

Gartner认为数据中心需要24/7全天候的电力供应，而风能或太阳能(4.420, -0.06, -1.34%)等可再生能源在不发电期间如果没有某种形式的替代供电，就无法满足这一电力供应需求。只有水力发电厂、化石燃料发电厂或核电厂才能提供可靠的全天候供电。从长远来看，将会出现改进电池存储（如钠离子电池）或提供清洁能源（如小型核反应堆）的新技术，这些技术将帮助企业实现可持续发展目标。

Gartner建议企业根据未来几年数据中心的需求和电力来源，重新评估与二氧化碳排放相关的可持续发展目标。在开发GenAI应用时，企业应将重点放在尽可能减少算力的消耗上，并研究边缘计算、更小的语言模型等其他选项的可行性。（信息来源：C114通信网）

2.7 微软计划24个月内部署15000公里空芯光纤

11月19日，微软年度旗舰大会Ignite 2024正式拉开帷幕。本次大会展示了微软技术的前沿突破和未来愿景。除了发布本次大会的主角AI Agent外，微软还宣布未来24个月计划部署15000公里的空芯光纤（Hollow Core Fiber），提高数据传输能力。

微软表示，其在空芯光纤技术领域取得了重大创新，这一技术在速度、带宽和能效方面实现了质的飞跃，相较于传统光纤技术有了显著的提升。众所周知，光子在空气中的传播速度要快于在玻璃中。今年早些时候，微软成功证实了空芯光纤的损耗达到了光纤有史以来最低的水平，这对于数据中心之间的连接至关重要。微软称，目前已经部署了空心光纤的线路，并计划在未来24个月内扩展至15,000公里。

微软还宣布推出Azure Local服务，将Azure服务延伸至Azure Local的边缘。Azure通过一个中央控制平面，将其服务扩展到混合云、多云以及边缘位置，将Azure服务带到客户的分布式场所，无论是零售、酒店还是制造业，使他们能够跨云和边缘运行关键任务工作负载，包括新兴的AI工作负载。

实际上，微软在空芯光纤领域的布局早已开始。2022年12月，微软收购了空芯光纤（HCF）解决方案提供商Lumensity，成为其布局空芯光纤赛道的信号。

2023年11月，微软首次介绍了新一代空芯光纤技术。这一技术用气体或真空取代了光纤中传统的玻璃芯，利用空气作为导光介质，实现了更快的光速、更低的延迟和更高的性能，通信传输速度提升47%。微软强调将利用这一技术优化其全球网络基础设施的数据传输能力，以提供更优质的服务和更佳的用户体验。

此外，微软还曾指出Lumenisity空芯光纤的其他优势，包括通过创新的内部结构，增强安全性和入侵检测能力；通过消除光纤的非线性并拓宽频谱，降低了成本，增加了带宽，提升了网络质量；同时，具有超低信号损耗的潜力，无需中继器即可在更长的距离上进行部署。（信息来源：C114通信网）

2.8 上海计划2027年底前全面形成低空公共航路网络架构

11月22日，上海市交通委员会印发《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》（以下简称“方案”），旨在加快推进上海市低空飞行服务管理能力建设，保障各类低空飞行安全有序，支撑低空经济产业高质量发展。

“方案”中提出了几项重点任务，包括1）健全低空飞行服务管理体系；2）提升低空空域管理能力；3）强化低空交通服务水平；4）推动基础设施融合发展；5）完善法规标准配套支撑；6）加强专业人才队伍建设；7）推动重点地区先行示范；8）支持低空飞行场景应用。

根据该“方案”的规划，上海市全市将统筹划设一批低空飞行航线，并探索划设全市低空公共航路“一张网”。该“方案”提出，上海市将按照“示范先行、以点带面、分步实施”的建设步骤发展低空飞行服务，具体分为三个阶段：建设筹备阶段（2024 年年底前）、建设及试运行阶段（2025 年年底前）、优化提升阶段（2027 年年底前）。

其中，在建设及试运行阶段（2025年年底前），累计划设低空飞行航线不少于150条，初步构建上海市低空公共主干航路网络。在优化提升阶段（2027年年底前），全面形成上海市全市低空公共航路网络架构，累计划设低空飞行航线不少于400条。（信息来源：C114通信网）