11月20日的关键日子，终于翻篇了。
大的悬念，谜底已经揭晓了。
1
NVIDIA的季报，再一次超越了市场预期。
营收同比增长94%至350亿美元，优于预期的331亿美元；
包含Hopper系列和Blackwell系列GPU芯片的数据中心业务，同比增112%至308亿美元；
毛利率75%，符合预期；
每股净利润0.81美元/股，超过预期。
公司季度营收的同比增速，因为业绩基数的提高，而自然下滑。
从前几季的265%、262%、122%逐步下滑至本季的94%，但是依然整体超越了投资者的预期。
公司预估第4季度的营收，同比增69.7%至375亿，也高于市场之前的预期。
甲方客户，也就是各大云服务提供商（如微软、亚马逊AWS、Google Cloud等）的营收占比从上季的45%上升至50%，显示客户群体集中度提高。
新一代AI芯片Blackwell已进入「全面生产」阶段，目前已向客户出货13,000片样品。然而，公司也坦言Blackwell和现有的Hopper系列都面临供应限制。
公司预期在下一个季度实现「数十亿美元」的Blackwell产品营收，同时现有H200芯片的销售在本季也「显著成长」。
关于毛利率，CFO表示在Blackwell初期量产时将维持在70%左右，希望能快速提升至75%左右，在明年下半年达到该目标是「合理的」。
有意思的是，财报和对下一季的业绩指引公布后，NVIDIA的股价，在盘后交易时段，一度大跌，-5%左右跌幅。因为一部分投资者认为对下一季度的指引，没有超过他们的最高预期。
随着时间的推移，苛刻的投资者，终于让位于更加理智、长远的投资者了，公司股价跌幅开始收窄，一度转为上涨。
2
美国司法部和多个州的检察长，作为原告，按时向初审法院，提交了对Google公司整改细节的诉求文件，包含2份文件。
第1份是执行摘要；第2份是对执行细节的逐项诉求。
为了不被二手报道的媒体所误导，我直接去下载了英文原版法律文件，通读一遍。
最为明确、不违反行业常识的诉求是前3个。
1、剥离Chrome浏览器，购买方的资格需得到原告确认。
Chrome浏览器业务，市场估值为200亿美元，其他科技巨头为了避免瓜田李下，无法出手，中小市值的科技公司又吃不下估值这么大的业务。所以只有可能联合成立的财团才有意愿、能力去收购。
Google公司肯定会一路上诉，即使特朗普不下令司法部改变诉求，等到终审判决，短则5年后，长则10年后。
即使联邦最高法院的终审判决维持初审判决，等到那个时间点，Chrome浏览器的价值，已经被Google公司利用得很充分了，无论是搜索引擎业务，还是AI业务，全球市场竞争格局都已经确定了，再卖掉Chrome浏览器极有可能是一桩很划算的买卖。2、不得向苹果、三星等终端渠道，支付费用，让终端设备设置Google Search为默认的搜索引擎。如果若干年后的终审判决成立，Google公司可以省下每年200-300亿美元的渠道费用，而手机浏览器用户的选择，又至少80%会默认选择Google Search。3、不得在Google公司的多个产品之间，捆绑销售、优先推荐自己产品，不得排除竞争。
原告的诉求不一定会得到初审法院的支持，因为优先推荐自家产品，并不一定涉及垄断，只要没有证据证明Google阻碍用户自行获取竞争替代品就行。
4、不得要求内容提供商（网站、App开发者），只和Google签订独家内容获取协议；必须给予内容提供商一种选项：可以拒绝Google Search的爬虫来获取内容，可以拒绝被公司AI产品（Gemini）采集来训练人工智能。
Google历史上不一定有过这种行为；
即使有过，现在要给予内容提供者这种选项，技术上很好实现，且对Google几乎没影响，因为一旦拒绝让Google获取内容，内容提供者的平台就几乎没有来自于通过搜索引擎跳转的访问流量了。
5、要求Google10年内，向竞争对手开放引擎的索引数据、排序算法、广告数据、对用户查询句子的意图理解信息。
这一诉求过于荒唐，超越了反垄断的法律精神框架，预计不会得到初审法院的支持。
6、如果一路上诉且终审判决后，Google公司拒不执行终审判决，司法部保留向法院申请剥离Android操作系统和Google Play应用商店的权利。如果这就是原告的诉求框架的话，哪怕初审法官真的判决Google公司剥离Chrome浏览器，即使Google后来一路上诉不成功、特朗普政府也不干预，那对Google公司的影响也很小。
一个细节值得注意，原告和法官签发的诉求文件里，引用最多的案例就是20年前开启的司法部 vs 微软的案件。那起案件最终以双方和解告终，微软的任何一块业务都没有被拆分。
后续的时间线是：
被告Google在12月20日前提交相关反对意见；
原告司法部计划在2025年3月再次修改其观点；
双方在2025年4月举行为期2周的听证会；
初审法官将在2025年8月之前做出初审裁决；
Google继续上诉。
此刻美股市场开盘了，Google股价跌幅居然超过了5个百分点。
匪夷所思。
我相信，随着时间的推移，投资者会慢慢冷静下来，好好评估的。
3
本来，NVIDIA的财报、Google收到原告的整改诉求，是2024年最后2件大事了，结果都甚好于之前市场投资者的预期，理应推升纳斯达克市场继续将主升浪推进下去的。
没想到的是，关于特朗普上台后一系列关税、移民和慷慨财政政策会引发美国2025年通胀反弹的预期，越来越被市场接受了。
就在昨天，2位美联储的委员顺应着主席鲍威尔的话，继续表达对降息预期的偏鹰派观点：
通胀降温取得了重大进展，但不包括食品和能源等波动性较大类别的核心通胀率仍在高位，表明还有很长的路要走，才能可信地实现2%的通胀目标。
虽然12月份美联储降息25个基点的概率依然大于50%，但是市场担忧2025年降息次数只有2次。
这是对股票市场往前进步的新阻力，只有新的经济数据出炉，打消市场关于通胀反弹的忧虑，阻力才会消失。
两粒尘埃皆落定，静待前方清风微澜。
这就是我目前的心态。
（转自：明哥夜谈）
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