【山证机械】丝杠行业事件点评：南京工艺筹备重组上市，持续关注丝杠行业进展_新浪财经

（来源：山西证券研究所）

【事件描述】

南京化纤披露《重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等公告。南京化纤拟将原业务资产及负债全部置出，并注入南京工艺100%股份，重组完成后上市公司主营业务将变更为滚动功能部件的研发、生产、销售。

【事件点评】

南京工艺深耕滚动功能部件60余年，具备较强的研发实力和客户基础，本次资产置换后，公司有望借助资本市场实现快速发展。南京工艺主要产品包括滚珠丝杠副系列、滚动导轨副系列、滚动花键副系列等，同时也是少数能够研制与量产行星滚柱丝杠副系列产品的国产厂商。通过持续的研发投入，南京工艺掌握了涵盖设计、试验、加工工艺、总成装配、检验检测等多方面具有自主知识产权的核心技术，具备突出的技术与研发优势及扎实的客户基础。（1）数控机床领域：已在中国通用技术集团、科德数控、亚威股份、创世纪、宇环数控等国产高档数控机床大批量配套应用，实现进口替代；产品还成功进入瑞士阿奇夏米尔等国际领先机床厂商供应商体系并批量供货。（2）光伏及半导体领域:产品已应用至北方华创、晶盛机电、中微公司、上海微电子等行业标杆企业。（3）注塑压铸领域：主要客户包括海天国际、伊之密、力劲科技、泰瑞机器等行业领先企业。（4）智能制造领域：主要客户包括埃斯顿、上海捷勃特机器人等。（5）国防航天领域：获得航天科技集团、中船集团、中国电科集团等央企军工集团的广泛好评。2022-24H1，南京工艺营业收入分别为4.6亿元、4.9亿元及2.5亿元，归母净利润分别为5916.39万元、7666.52万元以及4793.83万元，本次资产置换后，公司有望借助资本市场实现快速发展。

滚动功能部件作为装备制造业的关键基础零部件，应用与市场空间广泛，国产化率较低，其自主可控具备重要意义。滚珠丝杠领域，据华经产业研究院，中国大陆厂商仅占国内高端滚珠丝杠市场的5%，而中端市场的份额为30%；德国力士乐，日本 THK、NSK 占据我国高端滚珠丝杠市场90%，占据我国中端滚珠丝杠市场30%。行星滚柱丝杠领域，据前瞻产业研究院及王有雪《E公司滚柱丝杠产品营销策略研究》，2022年，国内行星滚柱丝杠市场主要被国外厂商占据，国外龙头制造商Rollvis、GSA和Ewellix的市场份额占比分别为26%、26%、14%；国内行星滚柱丝杠厂商合计市场份额占比为19%，其中以南京工艺、博特精工为代表，市场份额均为8%。

【投资建议】

丝杠在高端机床、汽车、人形机器人等领域具备广泛的应用空间，技术壁垒高，国产化率低，长期将受益于人形机器人等新兴需求的持续扩张，以及高端机床等领域的进口替代，目前已有众多厂商积极布局。推荐贝斯特、五洲新春，建议关注南京化纤（南京工艺）、恒立液压、长盛轴承、秦川机床、禾川科技、鼎智科技、双林股份等。

【风险提示】

本次交易的审批风险：本次交易能否取得上述批准或核准、以及获得相关批准或核准的时间均存在不确定性。

宏观经济周期波动及下游行业波动带来的风险：滚动功能部件的下游行业包括数控机床、智能制造等，具备一定周期性，与宏观经济整体发展亦密切相关，行业需求将影响公司盈利能力。

市场竞争加剧的风险：一方面，国内从事滚动功能部件业务的企业数量不断增加；另一方面，滚动功能部件国际知名企业对中国市场日益重视。行业竞争加剧可能会对盈利能力造成不利影响。

技术创新和研发风险：滚动功能部件行业面向的下游行业广阔，要求滚动功能部件公司具有持续技术创新和研发的能力。如果不能紧跟行业前沿需求，可能会对生产经营造成不利影响。

分析师：刘斌

执业登记编码：S0760524030001

分析师：徐风

执业登记编码：S0760519110003

报告发布日期：2024年11月20日

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