联芸科技：或为大股东提线木偶独立性令人担忧，大客户、供应商或因美新政府制裁前景暗淡|海康威视_新浪财经

11月18日，联芸科技（杭州）股份有限公司（下称“联芸科技”）将开启网上申购，进入发行的实质性阶段，作为一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业，联芸科技选择的是上交所科创版，计划发行不超过12000.00万股，拟募集资金为15.20亿元，这比最初募集的20.5亿元已经大幅减少了5.3亿元。其中60959.03万元用于联芸科技数据管理芯片产业化基地项目，44464.66万元用于AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目，46565.64万元用于新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目。

目前，在资本市场，芯片企业可谓火爆，所以，联芸科技引起的关注度不小，这家成立于2014年的企业至今仅有十年的历史，但是根据招股书，2023年公司固态硬盘主控芯片的出货量占比达到了22%，作为独立固态硬盘主控芯片供应商，全球排名第二，公司创始人方小玲女士，美国国籍，方小玲作为美国留学归来创业的一名代表人物，创办了联芸科技，目前直接持有公司 8.41%的股份外，其通过控制的持股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司 45.22%的股份，虽然持股比例比较高，但是招股书显示，方小玲并不是实际控制人，因为其拥有的表决权只有28.2%，这意味着公司并无控股股东，为何创始人没有实控权，为何没有控股股东？梳理联芸科技的发展史，背后或有难以言说的原因，那就是联芸科技可能是另一家大股东的提线木偶，离开了大股东的支撑，实际上联芸科技走不到今天的发展阶段。

或为大股东提线木偶独立性令人担忧

业绩犹如过山车

在最新的报告期内2021年至2023年，公司分别实现营业收入5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元；实现归母净利润4512.39万元、-7916.06万元、5222.96万元，发现有个特点，2021-2022年营业收入业绩几乎停滞，二2021年利润却是正数，2022年大幅下降变成了负数，然后2023年又几乎翻倍增长，极不稳定。如果说仅仅三年还看不出什么，可以把时间线拉长一些，2019年和2020年的营业收入分别为1.77亿元和3.36亿元，归属于母公司股东的净利润分别为-2586.16万元、-400.66万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-4383.95万元、-3193.13万元。也就是意味着，从2019-2020年两年亏损，2021利润转正，然后又亏损，又转正，这不是典型的过山车吗。

从整体上看2019年至2023年，联芸科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-5264.92万元、-7250.93万元、-1.08亿元、30.75万元、1.73亿元，并且截至2023年12月底，公司累计未分配利润-4372.48万元，母公司累计未分配利润为1.21亿元，公司合并报表层面依然在整体上存在累计未弥补亏损。

大股东鼎力支持背后，利益交换的结果？

即使是这样的过山车般的业绩，还离不开大股东兼大客户海康威视的支持。因为虽然还是亏损，但是如果没有海康威视，联芸科技的营业收入根本无法增长。

在联运科技成立后的三年也就是2017年，海康威视入股联芸科技，海康威视及其子公司海康科技合计持有联芸科技约37.38%股权，仅次于实控人方小玲控制的45.22%股份，双方的合作由此进入深层次阶段。

联芸科技向海康威视及其下属企业的销售金额分别为2.22亿元、2.15亿元、3.18亿元，占公司营业收入比例分别为38.44%、37.57%、30.73%，来自海康威视一家客户的收入始终在30%以上。而且2022年1-6月客户E代收政府补助款6,460.00万元，而且与海康威视相互代收政府补助。

为何如此卖力支持联芸科技，从一件事上，或可以窥见用意。

作为公司实控人的方小玲虽然一手创办了公司，而且拥有45.22%的股份但是表决权只有28.2%，也就是说，实控人只有实控人之名并无实控人之实。

出现这样的现象根源在于，海康威视的入股是有条件的，在《增资扩股协议》协议中显示，海康威视拥有“董事会层面的一票否决权、最优惠权、优先购买权、随售权、优先认购权、反稀释权、优先清算权”

这就很明显了，为何创始人方小玲是第一大股东、实控人却只有28.2%表决权，海康威视凭什么愿意大手笔入股入股一家还在亏损、成立刚刚三年的的企业？要获得海康威视的入股和订单，显然，方小玲只好以牺牲自己的实控权为代价。

然而，要想在资本市场上市，这样的股权与表决权架构当然不合理，直到2022年6月29日，海康威视才放弃了一票表决权，因此此时，已经启动上市工作，因为不放弃就不不符合关于上市企业独立性的要求。

放弃的就等于独立了吗？显然然不是，海康威视才放弃了一票表决权也是做了很好的准备，一是上文说的，公司没有控股股东，方小玲即使控制公司45.22%的股份去却不是控股股东，是实控人却只有28.2%表决权，而且海康威视还是一致行动人。

另外，除了采购方面的支持使采购占联芸科技营业收入30%以外，实际上在人事上也早作了安排。2004年加入海康威视并工作至今，现任海康威视高级副总经理的徐鹏在2021年2021年12月至今，担任任联芸科技董事。另一个重要人物占俊华2009年12月加入海康威视并工作至今，现任财务中心高级总监，财务总监这是多么重要的职位，懂企业的都懂，占俊华以海康威视财务中心高级总监身份2017年5月至今兼任任联芸科技监事。

可谓是一场无间道戏码，你中也有我，但是我中没有你。

做到这样，难怪在对监管的回复中，联芸科技称自己是独立的，海康威视不谋求控制权，业绩、人事、持股45.22%的创始人都弄成不是控股股东了，还想怎么控制？

大客户、供应商或因美新政府制裁前景暗淡

作为一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业，这是目前美国对我们实施卡脖子的领域，从联芸科技的大客户来看，不仅有上文提到的海康威视，2019年10月被美国商务部列入“实体清单”,受到了美国的制裁。而另一家大客户江波龙也是受到美国的制裁。

根据招股书，两家企业在报告期内对联芸科技的采购额看二者贡献的收入占比分别为55%、57%、48%，报告期内来自这两大关联方的收入平均占比超过53%。

那么，在现在，美新政府特朗普政府即将上台，舆论认为将继续加大对我国企业的关税征收，作为两家被制裁的企业，届时当然会受到影响，所以，两大客户受到制裁情况下，势必影响到采购。

不只是大客户，联芸科技的大供应商也存在风险，2021年至2023年，联芸科技向前五大供应商的采购金额分别为4.71亿元、4.82亿元和3.65亿元，占各年度采购总额的比例分别为85.29%、92.10%和93.30%，其中联芸科技晶圆的供应商为台积电，联芸科技向“台积电”的采购金额占当年采购总额的比例分别为55.77%、66.08%和63.62%，根据最新消息，据路透社当地时间11月5日报道，消息人士表示，基于“地缘政治考量”，美国知名企业家马斯克日前向美国太空探索技术公司（SpaceX）的台湾地区供应商提出了一项要求：把生产业务搬出台湾地区，其供应商主要涉及台积电。该社还报道，美要求台积电遵守管制要求，从11月11日起，全球领先的半导体制造商台积电已通知中国大陆的部分芯片设计公司，计划从即日起暂停向它们提供 7nm 或以下制程的芯片。