百年械企，面临拆分危机……|骨科_新浪财经

近日，有媒体报道称，施乐辉公司（Smith & Nephew）正面临被拆分的困境，因其转型计划未能满足投资者的期望。

据悉，施乐辉公司的股东已向CEO Deepak Nath发出严正警告，要求他立即采取行动改善公司业绩不佳的现状，否则将面临被解除职务的风险。对于Nath自两年前上任后不久推出的战略，英国富时100指数公司的投资者已逐渐丧失耐心。

目前，施乐辉有三大核心个部门：运动医学、伤口管理和骨科。此次面临被拆分的部门，就是其一的骨科。

百年医械巨头，股东结构复杂

施乐辉是一家有着 150 历史的国际跨国医疗公司，总部位于英国伦敦，在骨科关节重建、先进伤口管理、运动医学和创伤等领域处于世界领先地位。其关节产品包括膝关节、髋关节和肩关节，关节类的部分明星产品：GenesisII全膝关节系统（1996年上市，累计植入超过75万例）、Oxinium黑晶股骨髁（施乐辉公司专利特有，2005年获得国际材料类最高奖项ASM奖）、Journey II XR膝关节置换系统（2017年新产品）。

其董事长为65岁的Rupert Soames，他曾是外包公司Serco的ceo，也是温斯顿·丘吉尔爵士（Sir Winston Churchill）的孙子。

目前，在前十大股东中，有两家激进对冲基金，分别是Cevian Capital和Harris Associates。Cevian Capital虽然还没公开它对施乐辉公司的具体打算，但它的创始人Christer Gardell让这家基金在业界相当有名。因为他曾试图在2018年拆分德国的钢铁大公司ThyssenKrupp。ThyssenKrupp的董事长称：参与此事的激进投资者，说他们用了“心理恐吓”手段，导致多名高管辞职。

今年以来，施乐辉公司股价已下跌近14%，过去五年更是暴跌44%。

公司整体利润率约为17%，远低于其竞争对手，投资者对Soame的董事会领导能力表示满意，但对身在美国的Nath仍持保留意见。

Nath于2022年7月上任。2024年，他因计划加薪至900多万英镑而遭到股东强烈反对，43%的投资者对该举措投了反对票。

公司上个月公布了“令人失望”的第三季度业绩，并下调了销售和利润率预期。今年的收入增长预计约为4.5%，而此前预计最高可达6%，这再次点燃了投资者的愤怒情绪。

分析师表示：“投资者希望该公司削减中央成本，并彻底改革陷入困境的中国业务。公司转型计划已实施两年，但速度缓慢让人质疑。”

施乐辉公司一位员工称：“在过去两年里，我们的收入增长超过了历史水平，盈利能力也有所提高。公司有着明确的发展势头，并不断实现创新。虽然中国业务对我们而言是一个挑战，但我们相信我们正朝着正确的方向前进。”

业绩增长缓慢，

转型压力迫使多元调整

骨科一直是施乐辉核心业务，从2015年开始，施乐辉在全球骨科排名一直位居第五。近几年，施乐辉一直想追赶前四家的步伐，一系列出售和并购都专注于核心业务骨科。

但自进入2019年后，施乐辉业绩逐渐进入疲软期，尤其是骨科业务，相比于美敦力、捷迈邦美、强生DePuy Synthes的高增长，施乐辉维持在个位数增长。

施乐辉急于寻找新的业绩增长点，于是开启了收购、并购、换帅等一系列措施：

2019年初，施乐辉收购了一家加州的小型膝关节置换手术工具制造商Ceterix。

同年2月，外媒报道施乐辉正在就收购NuVasive进行谈判，交易总额或超过30亿美元。Nuvasive是一家发展微创脊柱修复外科产品和程序的医疗器械公司。

2019年11月，Roland Diggelmann正式执掌施乐辉，担任全球CEO后，一直推动施乐辉的改革。

2020年9月，以2.4亿美元现金收购Integra Lifesciences Holdings Corporation的四肢骨科业务，通过增加专业销售渠道、互补的肩部置换和上下肢产品组合及新产品管道，显著加强四肢骨科业务。

新冠疫情期间，Roland Diggelmann加速推动公司数字化进程。

2021年3月4日，施乐辉和数字健康公司Huma推出用于骨科手术的远程患者监控应用程序。

2022年3月，Roland Diggelmann离职后，Deepak Nath于2022年4月1日上任。当日，施乐辉截至收盘上涨6.4%，每股34.67美元。

集采挑战下加速转型，

中国市场成关键增长极与考验场

除了这些，施乐辉也特别注重中国市场。

目前，施乐辉中国有两家工厂：苏州工厂和北京亦庄工厂。此外，公司在上海、北京、广州、成都和沈阳设立了五个办事机构。

2021年9月，施乐辉任命前强生关节事业部副总裁胡海先生，担任施乐辉大中华区总经理。

而就在2021年9月14日，国家高值耗材联合采购办公室现场首次收集骨科关节企业申报资料并公布中标信息。从人工关节到脊柱再到运动医学，开始颠覆国内百亿级骨科市场格局。受集采整体价格下行，业务规模不免受到一定影响，因此施乐辉的压力倍增。集采前，其业务板块中，骨科和运动医学不相上下，但在集采之后，由于整体价格下行，骨科规模受的影响不小，运动医学由此成为施乐辉中国最大的业务部门。

2024上半年，施乐辉全球营收约28.27亿美元，同比增加3.4%，其中，中国市场营收约1.12亿美元，同比减少8.9%。

从业务板块来看：运动医学与耳鼻喉科实现了7.6%的收入增长，运动医学关节修复业务收入增长了6.0%，尤其是膝关节修复产品组合实现了良好增长REGENETEN生物诱导植入物实现了强劲的两位数增长。

但在运动医学领域，随着2024年5月集采（VBP）全面落地，截至季度末，31个省份中已有29个省份已经开始执行。因此，带量采购的挑战将在今年下半年持续存在。

胡海在施乐辉大中华区掌舵的三年，也正是中国高值耗材领域巨变的三年。目前，胡海于2024年9月26日离开施乐辉。他未公布其下一站将去往何方，施乐辉也暂未官宣新的继任者。

转型，寻求新增长点永远是企业不变的主题之一，在市场竞争日益激烈的当下，施乐辉能否保持自己的优势，重回国内甚至全球骨科的巨头地位？