短端利率仍有下行空间|利率_新浪财经

■农银汇理基金特约刊登

◎农银汇理基金经理黄晓鹏

四季度，市场风险偏好明显好转，股债跷跷板效应显现。受市场情绪等因素影响，债市10月初回调较多，但收益率在超调后迅速回落。从存单市场表现来看，虽然利率也出现波动，但整体调整幅度不大，国有股份制银行一年期存单利率从最低点的1.85%调整至2%，之后回落到1.95%附近企稳，11月以来进一步回落至1.9%附近。

从资金面来看，公开市场7天期逆回购利率已下调至1.5%，央行10月创设买断式逆回购工具，为市场提供期限半年至一年的资金。这一举措将逐渐替代MLF以降低银行资金成本，在操作上也更加灵活。总体来看，短期资金面无虞，央行通过各种政策工具维稳资金市场。

从趋势来看，银行息差不断压缩，存款利率进一步下调是必然趋势。从负债成本的角度来看，目前1.9%以上的负债成本仍有下行空间。临近年底，各家银行仍有可能打存款争夺战，这会影响存单一级市场发行利率，须谨防一级市场利率带动二级市场利率上行的风险。

股市逐渐回暖后，居民整体风险偏好提升，会增持股票基金等高风险产品，赎回货币基金等低风险产品，对此类产品的负债端产生压力，这也是四季度以来货币基金配置偏保守的原因之一。短端市场需要关注由于货币基金规模不稳定所导致的需求萎缩，视负债端情况谨慎操作。（CIS）