【东吴电新】工控&电网24Q3总结:工控已至底部区间,电网景气度延续

【东吴电新】工控&电网24Q3总结:工控已至底部区间,电网景气度延续
2024年11月08日 18:34 新兴产业汇

摘要

工控&电力设备行业24Q3收入同比+10%(Q2同比+10%)、归母净利润同比+8%(Q2同比+7%)。1)行业24Q3营收&利润均稳健增长,结构性有机会。全行业2024Q1-3实现收入/归母净利润5225/434亿元,同比+10%/-4%。2024Q3收入1855亿元,同比+10%,归母净利润为135亿元,同比+8%。2)行业整体毛利率水平保持稳定。2024Q3行业毛利率为22.3%,同环比+0.3pct/-0.1pct。3)2024Q3合同负债/存货较年初+3%/+15%。4)2024Q3经营性现金流净流入197亿元,同比+16%。

工控行业Q3需求进入底部区间,龙头汇川利润基本见底,二线伟创依靠出海收入高增、业绩同比高增。1)24Q3营收稳健增长、利润承压。24Q1-3工控板块实现收入792亿元,同比+11%,实现归母70亿元,同比-15%。2024Q3实现收入273亿元,同比+11%,环比-8%;实现归母23亿元,同比-14%。2)毛利率同环比承压,部分公司因收入结构优化实现利润率环增。 24Q3板块毛利率29.5%,同比-2.6pct,环比+0.8pct。归母净利率为8.5%,同比-2.5pct,环比-0.9pct。3)经营性现金流大幅改善。2024Q3工控板块经营活动现金净流入36亿元,同比+58%,环比-1%。4)公司层面汇川技术(63.200, 1.45, 2.35%)收入稳增但利润承压,24Q3收入同比+20%,归母同比-1%,二线伟创电气(52.900, 2.52, 5.00%)业绩实现较快增长,收入同比+20%,归母同比+52%。

特高压/高压板块受益于特高压订单开始交付利润快速增长,智能电表板块受科陆电子(4.030, 0.00, 0.00%)影响利润有所下滑,低压电器板块受正泰电器(22.260, 0.54, 2.49%)拉动利润增速亮眼,一次设备板块整体保持稳健增长。24Q3实现营收973亿元,同比+11%,实现归母净利润62.2亿元,同比+19%,板块整体保持稳健增长。1)从不同板块来看,24Q3特高压/高压板块实现较快增长,营收/归母净利润同比+17%/59%,智能电表板块营收/归母净利润同比+1%/-3%,中压电气板块营收/归母净利润同比+7%/3%,低压电器板块营收/归母净利润同比+15%/32%,电线电缆板块营收/归母净利润同比+9%/-15%。2)盈利能力方面,一次设备板块盈利能力持续改善。一次设备板块毛利率19.5%,同比+0.5pct,归母净利率6.4%,同环比+0.5/0.4pct。3)从经营质量方面,一次设备板块现金流持续改善,在手订单充沛。24Q3一次设备板块经营性现金流净流入96.5亿元,同环比+24%/32%,24Q3末合同负债约307亿元,同比+57%。

二次设备板块整体延续稳健增长态势。1)业绩维持稳健增长。24Q3二次设备板块整体延续稳健态势,实现营收200亿元,同比+8%,实现归母净利润23.8亿元,同比+7%。2)盈利能力不断提升。24Q3二次设备板块毛利率为28.8%,同比+0.8pct,实现归母净利率11.9%,同比-0.1pct。3)经营质量方面,二次设备经营性净现金流同比有所改善,合同负债大幅增长。24Q3二次设备板块经营性现金流净流入34.8亿元,同比+8%,回款管理加强,同比有所改善;24Q3末实现合同负债100亿元,同比+46%,合同负债大幅增长。

投资建议:1)电网:国内特高压景气度在逐步兑现到业绩,Q3部分线路开始交付、Q4预计环比确收更多;出海看好智能电表及高压设备出口至新兴国家。推荐:思源电气(80.700, 2.21, 2.82%)三星医疗(30.330, 1.68, 5.86%)中国西电(7.430, 0.13, 1.78%)金盘科技(44.500, 1.70, 3.97%)许继电气(27.520, 0.74, 2.76%)平高电气(18.280, 0.38, 2.12%)海兴电力(38.110, 0.92, 2.47%)国电南瑞(23.490, 0.65, 2.85%)四方股份(16.690, 0.32, 1.95%)伊戈尔(18.790, 0.76, 4.22%)南网科技(30.920, 0.22, 0.72%)安科瑞(20.010, 0.09, 0.45%)等,关注:华明装备(17.150, 0.35, 2.08%)明阳电气(51.550, 0.09, 0.17%)金杯电工(9.850, 0.13, 1.34%)良信股份(6.920, 0.05, 0.73%)长高电新(7.580, -0.04, -0.52%)神马电力(26.640, 0.14, 0.53%)等。 2)工控:新能源资本开支下滑有拖累,但Q4基数已经走弱,行业库存、价格及龙头业绩均处于底部区间。推荐:汇川技术、宏发股份(34.660, 1.25, 3.74%)三花智控(31.450, 1.67, 5.61%)、伟创电气、雷赛智能(35.650, 0.95, 2.74%)信捷电气(45.890, 1.19, 2.66%)鸣志电器(66.310, 1.64, 2.54%)等,关注:麦格米特(67.330, 0.58, 0.87%)禾川科技(47.660, 1.65, 3.59%)英搏尔(27.600, 0.22, 0.80%)英威腾(7.790, 0.07, 0.91%)正弦电气(17.540, 0.06, 0.34%)步科股份(79.540, -1.06, -1.32%)等。

风险提示:

宏观经济下行,电网投资不及预期,竞争加剧,原材料价格上涨超预期等。

正文

往期报告:

海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

APP专享直播

开播时间 | 1-24 10:00
2025冬季达沃斯论坛未来金融科技峰会
开播时间 | 1-24 10:00
上银基金 马小东:固收半月谈!债市解读
开播时间 | 1-24 09:15
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-23 19:00
中金财富:云会客厅 《宏观会客厅》特别策划-继往开来话有色
开播时间 | 1-23 19:00
博时基金:科创综指闪亮登场!更全面的硬科技宽基!
开播时间 | 1-23 16:00
嘉实基金:【基金经理展开说】除旧布新,聊聊投资中的good思维
开播时间 | 1-23 16:00
招商基金 汪洋:海外大事件落地,美股波动如何看?
开播时间 | 1-23 15:30
「春节策划」林园投资董事长林园、财经知识分享官汤天奇:2025资产配置展望
开播时间 | 1-23 15:30
民生加银基金 张泽、娜娜:“年货经济”带动多元消费 盘点春节消费看点有哪些
开播时间 | 1-23 15:30
平安基金:揭秘假期理财升级魔法
开播时间 | 1-24 10:00
2025冬季达沃斯论坛未来金融科技峰会
开播时间 | 1-24 10:00
上银基金 马小东:固收半月谈!债市解读
开播时间 | 1-24 09:15
华夏基金:解盘一刻
开播时间 | 1-23 19:00
中金财富:云会客厅 《宏观会客厅》特别策划-继往开来话有色
开播时间 | 1-23 19:00
博时基金:科创综指闪亮登场!更全面的硬科技宽基!
开播时间 | 1-23 16:00
嘉实基金:【基金经理展开说】除旧布新,聊聊投资中的good思维
开播时间 | 1-23 16:00
招商基金 汪洋:海外大事件落地,美股波动如何看?
开播时间 | 1-23 15:30
「春节策划」林园投资董事长林园、财经知识分享官汤天奇:2025资产配置展望
开播时间 | 1-23 15:30
民生加银基金 张泽、娜娜:“年货经济”带动多元消费 盘点春节消费看点有哪些
开播时间 | 1-23 15:30
平安基金:揭秘假期理财升级魔法
上一页下一页
2/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间
更多>
股票简称 最新价 涨跌幅
以下为热门股票
三峡能源 4.19 +0.48%
京东方A 4.50 +1.12%
TCL科技 5.05 +1.20%
中远海控 14.27 -0.28%
格力电器 44.77 +1.13%
广告

7X24小时

  • 11-18 联芸科技 688449 --
  • 11-15 红四方 603395 --
  • 11-08 金天钛业 688750 7.16
  • 11-08 万源通 920060 11.16
  • 11-08 壹连科技 301631 72.99
  • 广告
    新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部
    关闭
    关闭
    关闭