财信证券晨会报告20241030_新浪财经

（来源：财信证券研究）

一、财信研究观点

【市场策略】大盘震荡调整，三大指数均收跌

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.20%，收于5020.51点，代表蓝筹股的上证指数跌1.08%，收于3286.41点，代表硬科技的科创50指数跌1.13%，收于975.37点，代表创新成长的创业板指数跌2.32%，收于2177.31点，代表创新型中小企业的北证50指数涨3.68%，收于1317.41点，总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但创新成长板块风格跑输。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.68%，收于2667.94点，代表大盘股的中证100指数跌1.06%，收于3746.81点，代表中大盘股的沪深300指数跌1.00%，收于3924.65点，代表中盘股中证500指数跌1.21%，收于5812.53点，代表小盘股的中证1000指数跌1.62%，收于5983.84点，总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小盘股板块风格跑输。

（3）分行业来看，综合、银行、计算机涨幅居前，医药生物、煤炭、钢铁跌幅居前。

（4）分主题来看，最小市值指数、种植业精选指数、连板指数涨幅居前。

二、估值层面

截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.39倍，处于历史后29.38%分位，市净率（LF）估值为1.34倍，处于历史后9.57%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为72.26倍，处于历史后74.96%分位，市净率（LF）估值为4.65倍，处于历史后43.83%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为32.68倍，处于历史后13.52%分位，市净率（LF）估值为4.04倍，处于历史后24.19%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为18.42倍，处于历史后37.47%分位，市净率（LF）估值为1.57倍，处于历史后8.84%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为47.26倍，处于历史后99.5%分位，市净率（LF）估值为4.53倍，处于历史后99.83%分位。

三、资金层面

万得全A指数共有1059家公司上涨，共有4243家公司下跌，其中涨停公司158家，跌停公司26家，全市场成交额21148.67亿元，较前一交易日增加2108.08亿元。

四、市场策略

大盘震荡调整，三大指数均收跌。虽然近期A股指数层面上仅小幅震荡上涨，但个股涨多跌少，积累了大量的获利盘，叠加周二人民币汇率贬值，市场小幅高开后便震荡走低。盘面上除了重组概念以外，亮点不多，具体来看：

（1）消费电子方向逆势反弹。消息面上，据财联社消息，目前华为Mate 70系列正抓紧投产，为11月上市做准备，11月部分零部件的计划投产数相较Mate60同期增加约50%。消费电子作为今年涨幅较好的板块，前期经历了调整后有一定性价比，鉴于行业基本面相对景气，未来仍有冲高空间。

（2）智谱AI概念持续上涨。消息面上，智谱技术团队最近推出了一个基于GLM技术团队研究成果的新产品-AutoGLM，这是一个智能体（Agent），能够模拟人类操作手机，执行各种任务。AutoGLM的推出标志着人工智能在“Phone Use”领域的进步，使得AI的应用更加贴近人们的日常生活。但周二该概念更多是延续前一日的惯性上涨，个股间分化明显，同时概念中的大盘股并未出现实质性跟风，若后续无法继续发酵则难以走出持续行情。

（3）量子通信概念局部拉升。消息面上，近日，《中共广东省委、广东省人民政府关于深入实施创新驱动发展战略加快构建全过程创新链的意见》公开发布，提出积极开辟量子科技、生命科学、深空深海深地等新赛道。该题材虽然是小题材，但在盘中一度带动算力硬件方向走强，若后续算力硬件方向能持续反弹，量子通信概念有加强的预期。

总体来看，周二市场个股跌多涨少，全市场超4200只个股下跌，但量能有所放大，有一定的承接盘，市场活跃程度较好。随着三季报披露密集期来临，短期需注意业绩暴雷风险。中长期来看，受益于政策大幅刺激及市场情绪明显转暖，9月下旬以来，以地产产业链及消费板块为代表的顺周期方向、以券商为代表的金融板块成为领涨行业。上述大盘蓝筹方向上涨，短期拉动市场指数明显走强。参照历史，当市场指数初步修复后，后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，后期可关注滞涨标的，重点把握行业轮动机会：

（1）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。此外，自主可控概念也有反复表现机会。

（2）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。

（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。

（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链（房地产、建筑建材、钢铁、家具家电）、消费板块（食品饮料、社会服务、美容护理）仍有一定机会。

10月29日，LOF基金价格指数-0.43%，ETF基金价格指数-1.00%；上证50ETF-0.57%，沪深300ETF-0.82%，中证500ETF-0.99%；标普500ETF-0.34%，日经ETF+0.21%，德国30ETF+0.63%，法国CAC40ETF+1.12%；黄金ETF+0.85%，白银基金+1.03%，豆粕ETF+0.90%，嘉实原油-1.05%。29日，两市ETF总成交额约2283亿元，日内日经、智能车等ETF品种表现相对突出。

10月29日，1年期国债到期收益率上行3.0bp至1.44%，10年期国债到期收益率下行0.2bp至2.16%，1年期与10年期国债期限利差收窄3bp至72bp。1年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.73%，10年期国开债到期收益率下行0.5bp至2.23%。DR001下行4.9bp至1.45%，DR007上行8.5bp至1.81%。国债期货10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.05%。3年期AAA级信用利差上行1.48bp至42.12bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在29.50bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】财政部印发通知进一步加强财政总会计核算管理

据财政部官网消息，为进一步加强财政总会计核算管理，充分发挥财政总会计职能作用，更好支撑财政管理各项工作顺利开展，财政部印发《关于进一步加强财政总会计核算管理有关事项的通知》。通知明确：分发挥财政总会计职能作用。《财政总会计制度》（以下简称《制度》）夯实完善了以收付实现制为基础的预算会计，建立了以权责发生制为基础的财务会计，财政总会计以“平行记账”方式对财政经济业务事项进行核算管理。《制度》施行以来，各级财政总会计工作质量明显提升，但与改革目标仍然存在一定差距。例如，财政总会计账套体系尚未统一，部分科目设置可以进一步细化，暂存性款项、暂付性款项等业务核算落实《制度》不到位，核算时效性有待提升等。地方各级财政部门要进一步提高政治站位，从健全现代财政预算制度、夯实财政管理基础的高度，不断加强财政总会计核算管理，严格执行《制度》，充分发挥财政总会计职能作用，全面核算财政经济业务事项，真实反映财政运行情况及结果，有效监督财政财务活动过程，为政府财政预算管理、财务管理、财会监督提供坚实保障。

【宏观经济】国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》

据新华社消息，国务院办公厅日前印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》（以下简称《若干措施》）。《若干措施》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持以人民为中心的发展思想，认识、适应、引领人口发展新常态，完善生育支持政策体系和激励机制，健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系，有效降低生育、养育、教育成本，营造全社会尊重生育、支持生育的良好氛围，为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。《若干措施》从4方面提出系列生育支持措施。一是强化生育服务支持；二是加强育幼服务体系建设；三是强化教育、住房、就业等支持措施；四是营造生育友好社会氛围。《若干措施》要求，各地区、各有关部门要切实提高政治站位，增强做好新时代人口工作的责任感和使命感，细化实化优化具体措施，落实政府、用人单位、个人等多方责任，确保生育支持各项政策措施和任务落到实处、取得实效。

【财经要闻】1-9月，全国国有及国有控股企业利润总额同比下降2.3%

据财政部官网消息，1-9月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）营业总收入同比增长1.2%，利润总额同比下降2.3%。一、营业总收入。1-9月，国有企业营业总收入610580.1亿元，同比增长1.2%。二、利润总额。1-9月，国有企业利润总额32487.0亿元，同比下降2.3%。三、应交税费。1-9月，国有企业应交税费44136.7亿元，同比增长0.1%。四、资产负债率。9月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

【财经要闻】前三季度完成交通固定资产投资2.7万亿元

据交通运输部官网消息，前三季度，交通运输经济运行总体平稳、稳中有进，货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量等主要指标均实现增长。前三季度，完成营业性货运量416.3亿吨，同比增长3.3%。分方式看，完成公路货运量306.6亿吨，同比增长3.1%；完成水路货运量71.6亿吨，同比增长4.8%。前三季度，完成营业性货运量416.3亿吨，同比增长3.3%。分方式看，完成公路货运量306.6亿吨，同比增长3.1%；完成水路货运量71.6亿吨，同比增长4.8%。跨区域人员流动量方面，前三季度完成跨区域人员流动量490.9亿人次，同比增长5.4%。分方式看，完成公路人员流动量450.0亿人次，同比增长4.7%；完成水路客运量2.1亿人次，同比增长1.1%。城市客运方面，前三季度完成城市客运量794.5亿人次，同比增长7.3%。分方式看，公共汽电车、出租汽车、城市轨道交通和城市客运轮渡分别完成客运量287.1亿人次、267.7亿人次、239.2亿人次和5855万人次，同比分别增长3.5%、增长8.0%、增长11.3%和下降7.1%。前三季度，完成交通固定资产投资2.7万亿元。其中，公路、水运投资分别完成1.9万亿元和1576亿元。

【财经要闻】前三季度全国物流运行延续企稳回升态势，关键指标呈现积极变化

据央视新闻消息，中国物流与采购联合会发布的最新数据显示，前三季度，全国社会物流总额258.2万亿元，同比增长5.6%，在存量与增量政策的协同作用下，物流运行延续企稳回升态势。前三季度全国社会物流总额同比增长5.6%，比1—8月份回升0.2个百分点；其中9月份同比增长5.6%，比8月份回升0.9个百分点。物流需求出现较明显积极变化。从生产领域看，前三季度工业品物流需求实现较快增长，全国工业品物流总额增长5.6%，超过92%的工业领域物流总额呈现增长。特别是新质生产力培育壮大。前三季度高技术制造业物流总额同比增长9.1%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造等行业物流总额增速超过30%。“两新”政策成效显现，前三季度消费领域以旧换新相关的广播电视设备制造、通信设备制造行业物流总额增速均超过10%，生产领域设备以旧换新相关的食品制造机械、农产品加工专用设备物流总额增速超过30%。从民生消费领域看，前三季度单位与居民物流总额同比增长7.6%，保持较快增长。此外，前三季度，社会物流总费用与GDP的比率为14.1%，较上半年下降0.1个百分点，比上年同期下降0.2个百分点。全社会物流成本稳中有降。

【财经要闻】美国敲定对华晶片和AI技术投资限制

据联合早报消息，拜登政府敲定针对美国个人和公司投资中国先进技术的限制，其中包括半导体、量子计算和人工智能（AI）。新规旨在防止美国资本和专业知识被用来帮助中国开发可能让北京获得军事优势的关键技术。美国财政部官网10月28日发布新闻稿，宣布上述历经一年多审议的新规，禁止美国个人和公司对上述敏感行业的某些投资，其他则需向美国政府通报。新规的最终版框架将于2025年1月2日生效，与今年6月公布的提案基本一致。美国财政部6月21日公布新规提案，限制和监督美国在中国的人工智能、计算机芯片和量子计算领域的投资；该提案源于美国总统拜登2023年8月发布的行政命令，涉及受关注国家（中国大陆、港澳被列入其中）获得美国资助先进技术资金。美国政府称这些技术将增强这些国家的军事、情报、监控和网络能力。

三、行业及公司动态

【行业动态】四川前三季度贷款累计增加9527亿元，增量稳居西部第一

中国人民银行四川省分行召开了2024年4季度新闻发布会，通报了2024年前三季度四川省金融运行情况，以及金融支持民营小微企业有关情况。

前三季度，四川省本外币各项贷款累计增加9527亿元，处于历史同期较高水平，增量稳居中西部第一位。

截至9月末，四川省本外币各项贷款余额11.5万亿元，同比增长11.2%，增速快于全国3.6个百分点，连续24个月居全国前列。前三季度，本外币各项贷款累计增加9527亿元，处于历史同期较高水平，增量稳居中西部第一位。其中，企（事）业单位中长期贷款较年初增加7078亿元，同比多增328亿元。截至9月末，四川省普惠小微贷款余额同比增长16%，增速连续75个月保持在15%以上。

风险提示：资产质量大幅恶化。

【行业动态】中小银行长期限存款利率跌破2字头

据财联社消息，继国有大行、股份行开启新一轮“降息潮”后，近日，多家城商行、农商行也陆续对存款挂牌利率进行跟进下调。记者注意到，经过本次调整后，中小银行长期限存款挂牌利率已经全面跌破“2字头”，与国有大行的存款利差优势不断缩小。在本轮调整中，还有多家中小银行加大了对活期存款利率的调降力度，有银行降幅高达100BP。

风险提示：净息差下滑超预期。

【行业动态】国管局、中直管理局发文规范和加强中央和国家机关新能源汽车配备和使用管理

10月28日，国管局、中直管理局联合印发《关于做好中央和国家机关新能源汽车推广使用工作的通知》，旨在支持新能源汽车产业发展，更好发挥中央和国家机关示范引领作用。通知遵循《党政机关公务用车管理办法》基本原则，明确了加大新能源汽车配备力度、统筹新能源汽车采购比例、严格新能源汽车配备标准、优化新能源汽车使用环境、加强组织实施和宣传引导等方面要求。

【重点公司跟踪】药明康德（603259.SH）：2024Q3营业收入为104.61亿元，同比-1.96%

10月28日晚，药明康德（603259.SH）发布2024年三季度报告。2024Q1-Q3，公司实现营业收入277.02亿元，同比-6.23%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比+4.60%；实现扣非归母净利润66.82亿元，同比-14.22%。单看2024Q3，公司实现营业收入104.61亿元，同比-1.96%，剔除特定商业化生产项目后的营收同比+14.60%；实现扣非归母净利润22.68亿元，同比-23.08%。分客户看，2024Q1-Q3，公司来自美国客户收入为176.20亿元，剔除特定商业化生产项目后同比+7.60%，美国客户收入占比达64.00%；来自欧洲客户收入为35.30亿元，同比+14.80%；来自中国客户收入为51.60亿元，同比-3.90%；来自其他地区客户收入为14.00亿元，同比-16.50%。截至2024年9月末，公司在手订单438.20亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长35.20%。尽管面临外部环境的不确定性，公司预计2024年收入可达到383亿-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为2.70%-8.60%）。

风险提示：中美贸易摩擦风险；业务合规风险；行业竞争加剧风险；汇率变动风险；订单增长不及预期风险等。

【重点公司跟踪】捷佳伟创（300724.SZ）：发布2024年三季报

公司近日公布2024年第三季度报告，公告显示公司前三季度实现营业收入123.44亿元，同比增长92.72%；归属于上市公司股东的净利润20.23亿元，同比增长65.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19.45亿元，同比增长72.14%；基本每股收益5.81元。2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润7.97亿元，同比增长69.1%；营业收入57.22亿元，同比增长146.41%。在光伏行业竞争压力巨大的背景下，公司作为光伏设备龙头业绩持续维持高速增长。

风险提示：光伏行业复苏不及预期。

【重点公司跟踪】中际联合（605305.SH）：2024前三季度公司营收9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%

公司公布2024年三季报。2024前三季度公司实现营收9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%。单季度来看，2024Q3营收3.64亿元，同比+40.84%，环比+10.35%；归母净利润0.98亿元，同比+166.07%，环比+19.27%；扣非归母净利润0.92亿元，同比+174.33%，环比+28.58%。

风险提示：潜在的出口加关税影响；原材料价格波动风险；海外市场拓展不及预期。

【重点公司跟踪】分众传媒（002027.SZ）：2024Q3营收、归母净利润环比分别增长1.74%、1.46%

公司发布2024三季报，2024前三季度实现营收92.61亿元，同比增长6.76%；归母净利润39.68亿元，同比增长10.16%；毛利率、净利率分别为66.22%、42.15%，同比分别增加0.71pct、0.85pct。单2024Q3实现营收32.94亿元，同比、环比分别增长4.30%、1.74%；归母净利润14.75亿元，同比、环比分别增长7.59%、1.46%。2024前三季度，公司信用减值损失及资产减值损失合计为损失1.16亿元，上年同期为转回0.54亿元。

风险提示：政策监管风险；广告主投放意愿下降；市场竞争加剧。

【重点公司跟踪】宁波银行（002142.SZ）：发布2024年三季报

宁波银行发布2024三季报，前三季度营业收入508亿元，同比增长7.4%，归母净利润207亿元，同比增长7.0%，不良率0.76%，环比持平。

贷款规模高增。9月末，宁波银行总资产3.07万亿，较年初增长13.1%，贷款1.46万亿，较年初增长16.2%。结构上，增量以对公贷款为主，Q3贷款环比增464亿元，其中对公贷款增长380亿，零售贷款增加228亿元（超过上半年的160亿），零售信贷需求有所改善，票据贴现则压降145亿元。

净息差企稳。前三季度净息差为1.85%，环比下滑2bp，同比下降4bp，降幅同环比均收窄，息差表现优于同业。

中收增长承压。前三季度非息收入同比下滑9.3%，其中手续费净收入同比下滑30.3%，投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益合计113亿，同比增长4.7%。公司前三季度手续费净收入下滑预计主要受代理业务拖累。

风险提示：经济增长不及预期；信贷需求转弱。

【公司跟踪】杰普特（688025.SH）：发布2024年三季报

公司10月29日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约10.7亿元，同比增加18.41%；归属于上市公司股东的净利润约1.03亿元，同比增加23.05%；基本每股收益1.09元，同比增加22.47%。2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润4851.99万元，同比增长38.99%；营业收入4.76亿元，同比增长41.02%。当季度计提相应减少公司2024年第三季度合并利润总额约4180万元。

风险提示：行业竞争加剧。

【公司跟踪】微导纳米（688147.SH）：发布2024年三季报

公司10月29日晚间发布三季报，公告显示公司第三季度营收为7.57亿元，同比增长18.42%；净利润为1.08亿元，同比增长24.74%。前三季度营收为15.44亿元，同比增长51.17%；净利润为1.51亿元，同比下降2.78%。

截至2024年9月30日，微导纳米股东总户数为8245户，较上季度（6月30日）增加129户，增幅为1.59%，连续2个季度增加，累计增幅为11.55%。公司最新流通股本为9586.03万股，户均持有流通股数量为1.16万股，较上季度增加1085股；户均持有流通股市值为30.87万元，较上季度增加4.62万元。

风险提示：光伏行业复苏不及预期；半导体业务开拓不及预期。

【公司跟踪】蓝帆医疗（002382.SZ）：2024年前三季度实现营业收入46.54亿元，同比增长29.85%

10月29日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现总营业收入46.54亿元，同比增长29.85%；实现归母净利润-2.20亿元，较上年同期亏损3.56亿元有所收窄，亏损幅度减少38.19%。2024Q3公司实现营收16.48亿元，同比增长24.68%；实现归母净利润-0.60亿元，亏损幅度较去年同期收窄49.92%。

公司心脑血管事业部2024年前三季度亏损幅度较去年同期大幅收窄超过55%；实现销售收入约8.49亿元、同比增长超过12%，延续增长态势；毛利率较去年同期进一步提升约1.5个百分点。公司应急救护事业部2024年前三季度盈利近2200万元，在稳定存量业务同时继续开发国内市场、推行自动化降本增效，毛利率相较于去年同期有所提升。受益于丁腈手套的需求形势回暖、价格有所回升，同时公司健康防护事业部开展的重大技改项目在保障高负荷生产的前提下逐条生产线、逐个车间梯次实施，随着技改项目的实施进程和所有降本增效工作的持续深入铺开、推进，健康防护事业部2024年前三季度实现盈利。

风险提示：国际贸易摩擦风险；行业竞争加剧；产品降价风险等。

【公司跟踪】福瑞达（600223.SH）发布2024年三季报：2024Q3单季度公司归母净利润同比下滑7.8%

10月28日晚间，福瑞达发布2024年三季度报告。据披露，公司前三季度实现营业收入28.03亿元，同比下滑17.5%%；归属于上市公司股东净利润1.71亿元，同比下滑28.1%。单Q3季度，公司实现营收8.77亿元，同比下滑4.8%；归母净利润0.44亿元，同比下滑7.8%，主要系去年同期房地产业务剥离产生投资收益影响所致。

具体来看，化妆品方面，2024年1-9月，公司化妆品板块营业收入17.08亿元，同比增长3.25%，毛利率62.32%。其中，颐莲品牌1-9月实现营业收入6.58亿元，同比增长7.57%；瑷尔博士品牌1-9月实现营业收入9.09亿元，同比增长1.80%；医药方面，2024年1-9月，公司医药板块营业收入3.70亿元，同比下降7.42%，毛利率50.48%。药品销售方面，调整销售价格，管控销售渠道，第三季度药品销售止跌回稳，7-9月份医药销售收入1.29亿元，同比增长18.96%；原料及添加剂方面，2024年1-9月，公司原料及添加剂板块营业收入2.49亿元，同比下降1.96%，毛利率39.39%。原料研发方面，通过对透明质酸酶纯化工艺研究，推动透明质酸二糖的研发，产品已成功上市。销售端，前三季度食品级、化妆品级透明质酸销量同比增长12%，医药级原料业务随着客户的积累，销量持续攀升。

风险提示：市场竞争加剧风险；项目孵化风险；产品质量风险等。

【公司跟踪】匠心家居（301061.SZ）发布2024年三季报：24Q3归母净利润同比+19.9%

根据公司公告，2024年前三季度公司实现营收18.5亿元，同比+27.1%，实现归母净利润4.3亿元，同比+33.6%。2024Q3实现营收6.4亿元，同比+26.1%，实现归母净利润1.5亿元，同比+19.9%。

2024年1-9月，公司前10大客户中，除一家客户外，其余客户的采购额均有所增长，增幅从4.33%到316.62%不等，除此之外，公司新增了68家客户，全部为零售商，其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列，客户拓展情况良好。

2024年前三季度公司毛利率为33.7%，同比+1.7pcts，2024Q3毛利率为34.6%，同比+1.6pcts；费用端，24Q3公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.8%/3.2%/5.1%/0.1%，分别同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts。公司毛利率的提升主要受益于原材料价格降低和产品结构的升级，财务费用率的增加主要是人民币升值导致汇兑损失增加所致。

风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动。

【公司跟踪】老板电器（002508.SZ）发布2024年三季报：24Q3归母净利润同比-18.49%

根据公司公告，公司2024前三季度实现营业总收入73.96亿元，同比-6.78%；实现归母净利润12.02亿元，同比-12.44%。其中，2024Q3单季度实现营业收入26.66亿元，同比-11.07%；归母净利润为4.43亿元，同比-18.49%。

双品牌矩阵协同发力，满足不同用户需求分层，2024年1-9月，子品牌名气零售额同比+33.47%，零售量同比+49.62%；主品牌老板有望在以旧换新政策拉动下，受益于一二线城市需求率先修复，和一二级能效产品需求拉动作用，实现盈利修复。

2024Q3公司毛利率为53.18%，同比+0.99pct，净利率为16.38%，同比-1.58pct；费用端，销售/管理/研发/财务费率为28.24%/4.79%/3.67%/-1.52%，同比变动2.26/0.68/0.12/-0.3pct。

风险提示：需求不及预期；地产修复不及预期。

【公司跟踪】瑞尔特（002790.SZ）发布2024年三季报：24Q3归母净利润同比-43.43%

根据公司公告，公司2024年前三季度实现营收17.10亿元，同比+10.59%，归母净利润1.26亿元，同比-28.15%，单24Q3实现营收5.67亿元，同比-0.93%，归母净利润0.35亿元，同比-43.43%。公司24年前三季度的毛利率为28.48%，同比-0.11pct。

同时10月29日，公司还推出了中期现金分红方案，为公司上市以来首次中期分红，公司以现有总股本417,872,300.00股为基数，拟向全体股东按每10股派发现金股利人民币0.40元（含税），合计派发现金股利人民币16,714,892.00元（含税），本次公司现金分红占2024年前三季度归属于上市公司股东净利润的13.23%，本次股利分配后剩余未分配利润滚存至下一年度。

风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动风险。

【公司跟踪】东吴证券（601555.SH）：前三季度营业收入与归母净利润均实现同比正增，实现归母净利润18.32亿元，同比+4.9%

东吴证券发布2024年三季报，公司实现营业收入84.37亿元，同比+5.0%，归母净利润为18.32亿元，同比+4.9%；实现基本每股收益0.37元，同比+5.7%；加权平均净资产收益率为4.55%，同比+0.05pct。单季度来看，公司三季度营收33.86亿元，同比/环比增幅分别为25.5%/19.8%；三季度实现归母净利润6.67亿元，同比/环比增幅分别为86.8%/-5.9%。公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为24.35亿元（+30.2%）、11.48亿元（-9.9%）、5.14亿元（-43.4%）、9.15亿元（+17.3%）、1.29亿元（+67.5%）。前三季度公司其他业务收入为30.62亿元，同比+9.0%，占营业收入比重为35.0%，增加了1.32pct。

风险提示：市场活跃度下降；市场波动加剧。

【公司跟踪】盘古智能（301456.SZ）：2024年前三季度营收3.44亿元，同比增长19.02%

盘古智能发布2024年三季报，前三季度营业收入为3.44亿元，同比增长19.02%。其中，第三季度实现营业总收入1.44亿元，同比增长39.62%，环比增长21.51%。利润方面，前三季度归属于上市公司股东的净利润为5561.72万元，同比下降26.78%。第三季度归母净利润2611.32万元，同比增长44.60%，环比增长60.44%。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

【公司跟踪】方正证券（601901.SH）：前三季度实现归母净利润19.65亿元，同比+1.5%

方正证券发布2024年三季报，公司实现营业收入54.33亿元，同比-4.1%；归母净利润为19.65亿元，同比+1.5%；实现基本每股收益0.24元，同比持平；加权平均净资产收益率为4.24%，同比-0.16pct。单季度来看，公司三季度营收17.11亿元，同比/环比增幅分别为6.0%/-1.5%；三季度实现归母净利润6.14亿元，同比/环比增幅分别为23.8%/8.3%。公司自营、经纪、投行、资本中介、资管业务收入及增速分别为16.22亿元（+11.2%）、22.97亿元（-7.8%）、1.48亿元（-21.3%）、8.89亿元（-21.0%）、1.75亿元（+29.6%）。前三季度公司其他业务收入为0.25亿元，同比-32.4%，占营业收入比重为0.7%，减少了0.19pct。

风险提示：市场活跃度下降；市场波动加剧。

【公司跟踪】五洲新春（603667.SH）：第三季度净利润为2317.76万元，同比下降41.62%

五洲新春10月28日晚上公告，公司第三季度营收为7.21亿元，同比下降7.88%；净利润为2317.76万元，同比下降41.62%。前三季度营收为24.73亿元，同比下降1.76%；净利润为9823.3万元，同比下降19.98%。

风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

【公司跟踪】北大荒（600598.SH）：前三季度归母净利润同比增长4.13%

北大荒公布2024年前三季度业绩报告，前三季度公司实现营收43.58亿元，同比增长9.50%，归母净利润13.47亿元，同比增长4.13%，扣非归母净利润13.50亿元，同比增长4.16%，基本每股收益0.758元/股，同比增长4.12%，加权平均净资产收益率17.21%，同比减少0.04个百分点。单季度业绩来看，公司实现营收12.60亿元，同比增长20.16%，归母净利润3.64亿元，同比增长9.09%。公司地处黑龙江省东北部小兴安岭南麓、松嫩平原和三江平原地区，现有耕地4874.4万亩，是我国目前规模大、现代化水平高的种植业上市公司和重要的商品粮生产基地，拥有16家农业分公司，主要生产水稻、玉米、大豆等农产品。公司前三季度营收同比增长，预计主要是土地承包费收入、农产品收入同比增加所致。

风险提示：气候等自然灾害风险；粮价大幅波动风险。

【公司跟踪】益客食品(301116.SZ)：前三季度净利润1.41亿元，同比扭亏

10月28日，益客食品发布三季报，前三季度公司实现营业收入153.63亿元，同比-7.30%；归母净利润1.41亿元，同比扭亏变动幅度2721.59%；扣非归母净利润1.31亿元，同比扭亏变动幅度783.99%；基本EPS为0.33元，同比+3400%；加权平均ROE为7.86%，同比增长8.11%。单季度数据来看，公司实现营收52.98亿元，同比-7.69%，归母净利润0.24亿元，同比+128.68%。

公司主营屠宰、饲料、种禽和调熟四大板块，公司生产模式以自主生产为主，目前建立了集各业务环节于一体的肉鸭、肉鸡双产业链，目前公司肉鸭、肉鸡双产业链均处于行业头部。

风险提示：饲料成本大幅上涨风险；禽类疫病爆发风险；食品安全风险。

【公司跟踪】峰岹科技（688279.SH）：发布三季报，前三季度归母净利润同比增长48.23%

峰岹科技发布2024年前三季度业绩报告，公司前三季度实现营收4.33亿元，同比增长53.72%；实现归母净利润1.84亿元，同比增长48.23%；实现扣非归母净利润1.56亿元，同比增长86.34%。单看第三季度，公司Q3实现营收1.51亿元，同比增长46.63%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长51.39%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长72.36%，公司实现业绩高增，盈利能力显著提升。从费用端来看，前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.01%、4.03%、15.04%、-4.29%，同比分别-1.25、-1.76、-3.43、-0.19pcts，公司始终注重研发，费用管控能力优秀。

风险提示：下游需求复苏不及预期；研发进展不及预期。

【公司跟踪】江海股份（002484.SZ）：发布三季报，前三季度归母净利润同比下滑9.71%

公司发布2024年前三季度业绩报告，公司前三季度实现营收35.39亿元，同比下降6.33%；实现归母净利润4.94亿元，同比下降9.71%；实现扣非归母净利润4.59亿元，同比下降12.82%。单看第三季度，公司Q3实现营收11.75亿元，同比下降9.94%，环比下降10.48%；实现归母净利润1.47亿元，同比下降20.98%，环比下降30.2%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同比下降20.25%，环比下降23.71%。公司前三季度净利润4.99亿元，同比下滑8.99%，业绩表现有所下滑。费用端前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.77%、3.58%、5.69%、-0.39%，同比分别+0.09、+0.42、+0.81、+0.08pcts。

风险提示：行业竞争加剧风险；主要原材料价格波动风险。

【公司跟踪】因赛集团（300781.SZ）：2024前三季度归母净利润同比增长10.51%

公司发布2024三季报，2024前三季度实现营收7.01亿元，同比增长80.91%；归母净利润0.36亿元，同比增长10.51%；毛利率、净利率分别为23.24%、7.19%，同比分别减少13.18pct、4.92pct。单2024Q3实现营收2.94亿元，同比、环比增速分别为59.39%、26.85%；归母净利润0.16亿元，同比、环比增速分别为52.34%、99.34%。10月31日，公司发布了InsightGPT内测版。公司自研营销AIGC大模型已具备文生文、文生图、图生视频、视频剪辑、文生视频等功能，已为腾讯游戏、Krafton、魅族等大客户提供图片/视频的AI生成/剪辑等服务，以及与文心一言、Kimi、豆包等知名大模型在API接口调用方面合作。

此外，公司发布关联交易预案，拟通过发行股份及支付现金方式购买智者品牌80%的股权，目前资产评估尚未完成，预估值及交易价格尚未确定。智者品牌是国内知名的公关传播服务商，长期为华为、荣耀、宝马、比亚迪、捷豹路虎等具有国际影响力的知名品牌提供高质量服务，客户的行业领域涵盖汽车、科技消费品、云计算、互联网等。2023年、2024H1智者品牌分别实现营收5.17亿元、3.55亿元，分别实现净利润0.39亿元、0.32亿元。本次交易完成后，有助于提升上市公司在公关传播、专业人才队伍、战略客户资源、品牌管理与数字整合营销等方面的实力。

风险提示：政策监管风险；广告投放预算缩减；市场竞争加剧。

【公司跟踪】大禹节水（300021.SZ）：前三季度公司归母净利润同比下滑17.66%

10月28日，大禹节水发布2024年三季报，前三季度，公司营业总收入18.83亿元，同比+2.17%，归母净利润2987.0万元，同比-17.66%。单季度数据来看，第三季度营业总收入6.67亿元，同比-8.71%，归母净利润1100.66万元，同比-6.6%。公司应收账款体量较大，三季度末为23.23亿元，应收账款与前三季度营收比值达1.23倍。同日，公司公告以联合体形式正式签订《江西省平江灌区工程特许经营协议》，项目投资总额51.45亿元；其中，公司与水电公司作为联合体成员承担的项目建设金额预计15亿元，占公司23全年营收比重为43%。项目投资建设周期3年，计划开工日期24年9月1日，预计将对公司2024及后续年度业绩产生积极影响。此外，公司公告调整回购股份方案：将回购价格上限由4.5元/股调整至5.6元/股，回购资金总额由2000~3000万元调整至3000~5000万元。

风险提示：项目推进不及预期风险；市场竞争风险；应收账款管理风险。

【公司跟踪】神农集团(605296.SH)：前三季度归母净利润同比增长321%

神农集团10月28日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约40.78亿元，同比增加42.11%；归属于上市公司股东的净利润约4.8亿元，同比增加321.2%；基本每股收益0.92元，同比增加319.05%。公司业绩高增，主要是前三季度生猪出栏量增加及销售均价上涨所致，2024年前三季度公司销售166.36万头，同比增长49.59%，销售均价16.0元/kg，同比增长11.24%。据公司披露，截止2024年9月末，公司能繁母猪11.4万头，预计年底将达到满负荷生产，2024年公司出栏目标为220万头-230万头，目前完成目标的72.33%-75.62%。同时，公司董事会、监事会通过公司使用自有资金或自筹资金回购公司A股股票事项，回购股份的资金总额1亿元（含）至2亿元（含）。

风险提示：生猪疫病大范围爆发；生猪市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨。

四、湖南经济动态

【湘股动态】国科微（300672.SZ）：2024年前三季度实现扣非归母净利润同比增长33.75%

公司10月29日公布2024年三季报。公司是国内领先的人工智能与多媒体、数据存储、物联网等芯片解决方案提供商，长期致力于超高清智能显示、智慧视觉、固态存储、物联网等领域大规模芯片及解决方案的开发，并积极拓展车载电子、边缘AI等新领域。

2024年前三季度，公司共实现营业收入1,202,074,793.53元，同比下滑62.32%，主要系本报告期公司缩减低毛利产品的销售所致；实现归属于上市公司股东的净利润70,021,437.83元，同比下滑10.47%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润44,971,416.69元，同比增长33.75%。其中，第三季度公司实现营业收入351,255,629.96元，同比下滑45.91%；实现归属于上市公司股东的净利润43,184,125.72元，同比增长450.14%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润37,062,104.88元，同比增长283.79%。

风险提示：技术进步风险；市场竞争加剧风险；核心技术泄密风险；研发失败的风险等。

【湖南省地方动态及政策】2024年1至9月，21户省属监管企业中10户企业利润总额同比实现正增长

据湖南省国资委官网消息，10月28日，湖南省国资委召开省属监管企业2024年三季度经济运行分析会，深入学习贯彻党的二十届三中全会、十二届省委七次全会精神，贯彻省委、省政府安排部署，总结三季度工作完成情况，分析运行中存在的问题，部署四季度冲刺收官工作。

会议指出，今年以来，省属监管企业聚焦重点，攻坚克难，前三季度各项工作取得明显成效，发展质效迈上新水平。1至9月，21户省属监管企业实现营收4402.2亿元。其中，12户企业收入同比实现正增长，机场集团、轨道集团、港航水利、矿产集团等4户企业增幅10%以上。利润总额217.3亿元，10户企业利润总额同比实现正增长。

省国资委党委书记、主任肖文伟强调，要全面学习贯彻党的二十届三中全会、十二届省委七次全会精神，紧盯努力完成全年目标任务，以增强核心功能、提高核心竞争力为重点，完善现代公司治理，持续推进“大校、大院、大企”科技创新合作，深入实施国企改革深化提升行动，确保今年完成70%以上的任务。全力推动政策落地，牢牢把握当前中央关于扩大有效需求、提振实体经济等政策机遇，紧盯“两重”“两新”等重大需求及重大改革，切实将政策“红利”转化为项目实施成效、产业发展质效、助企纾困实效。全力抓好风险防控，完善“12345”综合监管，严防各类风险，坚决守住安全底线。全力抓好收官扫尾、明年工作谋划及“十五五”规划编制准备，确保各项工作高质量完成。全力抓好党的建设，巩固深化党纪学习教育成果，深入开展党建工作、巡视整改综合大调研，以高质量党建引领保障企业高质量发展。

【公司类】乖宝宠物（301498.SZ）2024年三季报点评：业绩表现亮眼，品牌力有望持续提升

事件：乖宝宠物发布2024年三季报，前三季度公司实现营收36.71亿元，同比增长17.96%，归母净利润4.70亿元，同比增长49.64%，扣非归母净利润4.43亿元，同比增长41.75%，基本每股收益1.18元/股，同比增长37.21%，加权平均净资产收益率12.04%，同比下滑3.10%。单季度业绩来看，公司2024Q3单季度营收12.45亿元，同比/环比分别+18.92%/-6.35%，归母净利润1.62亿元，同比/环比分别+49.11%/+1.11%。2024年公司前三季度利润分配预案：拟向全体股东每10股派红利2.5元（含税）。

前三季度销售毛利率显著提升。2024Q3公司销售毛利率41.8%，较2024Q2环比下降1.0个百分点，今年以来随着公司弗列加特、Barf等高端产品占比提升及自主品牌线上渠道销售的积极拓展，公司销售毛利率得到显著提升，2024前三季度公司销售毛利率42.0%，较去年同期提升6.2个百分点。公司前三季度毛利率提升幅度大于期间费用率的提升幅度，公司前三季度期间费用率为25.9%，同比提升3.2个百分点。2024Q3期间费用率为26.0%，环比下降1.3个百分点，同比提升0.4个百分点，其中销售费用率环比下降1.7个百分点，同比提升2.1个百分点。

公司品牌力有望持续提升。公司作为国货宠物食品龙头，以自有品牌为发展重心，麦富迪作为宠物食品头部品牌，品牌力持续提升，市场占有率在国内同行业中名列前茅，同时麦富迪品牌正向高端化转型，高端系列占比及毛利率有望进一步提升。公司持续培育以弗列加特为代表的高端品牌，提升高端品牌的市场影响力和销售规模，近年来弗列加特销量呈爆发式增长，排名提升较快。另外，自有品牌Waggin’Train在国外的销售规模有望继续做大。公司持续加大研发和营销费用的投入，始终站在消费需求的前沿，持续打造大单品并迭代，品牌力有望持续提升。公司海外OEM/ODM代工业务稳步发展。

投资建议：公司在宠物食品行业的龙头地位不断巩固，品牌塑造能力得到市场的持续验证。随着宠物食品行业的不断成熟和消费者对宠物食品品质要求的提升，未来宠物食品行业的品牌集中度预计将逐步向成熟市场靠拢，国产头部品牌发展潜力巨大。业务结构方面，公司自主品牌营收占比、高端品牌/自主品牌占比均有望持续提升，从而提升公司获利能力。此外，公司在营销推广和客户群体运营方面积累了丰富经验，将有助于提高销售费用的使用效率，从而提升公司的盈利能力，有利于公司在市场竞争中赢得优势。根据公司定期报告情况及我们对各项业务趋势的判断，预计2024/2025/2026年公司营收分别为51.32/62.11/75.20亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为5.98/7.42/9.69亿元，对应增速分别为+39.47%/+24.09%/+30.57%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.50/1.86/2.42元/股，未来销售毛利率有望持续提升。当前股价对应2024-2026年PE分别为43.11/34.74/26.61x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；全球贸易摩擦加剧的风险；产品销售不及预期的风险；海外竞争加剧风险。

【公司类】温氏股份（300498.SZ）2024年三季报点评：利润扩张势头强劲，资产负债表持续修复

事件：温氏股份发布2024年三季报，前三季度公司实现营收753.84亿元，同比增长16.53%，归母净利润64.08亿元，同比增长241.47%，扣非归母净利润64.60亿元，同比增长233.30%，基本每股收益0.9664元/股，同比增长126.74%，加权平均净资产收益率17.60%，同比增长29.79%。单季度业绩来看，公司2024Q3单季度营收286.44亿元，同比/环比分别+21.89%/+15.05%，归母净利润50.81亿元，同比/环比分别+3097%/+98.21%。2024年公司前三季度利润分配预案：拟向全体股东每10股派红利1.5元（含税）。

截至2024Q3末，公司资产负债率为54.86%，较2024Q2末下降4.09个百分点。2024前三季度经营性现金流净额127.90亿元，现金流持续改善，实现正向现金流入。

销售均价与成本剪刀差扩大，生猪养殖盈利持续兑现。根据公司9月销售简报数据，2024Q3公司销售肉猪718.78万头，较2024Q2基本持平，前三季度完成肉猪销售2156.21万头，公司2024年肉猪销售目标为3000万-3300万头，以3000万头测算目前完成进度为71.87%。前三季度养猪业务实现同比扭亏并实现可观的收益。公司养猪业务在销售价格与综合成本剪刀差扩大情况下头均盈利预计达到692.10元/头，环比二季度增长161.51%。据测算，公司2024Q3单季度生猪销售均价为19.48元/千克。公司在投资者关系活动记录中表示，7月公司肉猪养殖综合成本约13.8-14.0元/公斤，我们预计2024Q3综合成本预计在13.8元/千克左右。

养殖成本下降趋势下，养鸡业务实现较好的盈利。综合公司9月销售简报信息，养鸡业务在销量环比增长的情况下预计实现与2024Q2相当的业绩。根据公司9月销售简报数据，公司2024Q3销售肉鸡32300.51万只，环比二季度增长15.21%。2024Q3公司肉鸡销售均价为13.14元/公斤，公司在投资者关系活动记录中表示，7月公司毛鸡出栏成本约11.8-12.0元/公斤，我们预计养鸡业务羽均盈利达到1.24元/公斤，相比2024Q2的1.44下降0.2元/公斤。

投资建议：公司2024Q3养猪和养鸡业务业绩表现继续亮眼，特别是养猪业务盈利加速释放。四季度在供应压力或持续低位，需求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长，公司养猪业务有望持续兑现盈利。公司肉鸡养殖业务经营稳健，出栏量保持稳健增长，成本下降趋势下，有望继续给公司带来盈利贡献。此外，公司资产负债表和现金流有望持续改善。根据公司定期报告情况及我们对各项业务趋势的判断，预计2024/2025/2026年公司营收分别为1050.73/1129.52/1236.09亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为105.98/107.10/117.57亿元，对应增速分别为+265.86%/+1.06%/+9.78%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.59/1.61/1.77元/股。当前股价对应2024-2026年PE分别为11.70/11.57/10.54x，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：动物疫情大范围爆发风险；畜禽产品市场价格波动风险；饲料原材料价格上涨风险。

【公司类】耐普矿机2024年三季报点评：业绩持续高增，备件产品表现优异

事件：公司近日发布2024年三季度报告，根据公告，公司2024年前三季度实现营业收入9.21亿元，同比增长41.71%，实现归母净利润1.20亿元，同比增长48.78%，实现扣非归母净利润1.17亿元，同比增长70.90%。其中2024年Q3单季度实现营业收入2.94亿元，同比增长17.77%，环比下降22.20%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降30.74%，环比下降20.08%。业绩符合预期，持续实现高增。

核心产品耐磨备件表现优异，毛利率持续上升。今年前三季度主营产品橡胶复合备件5.1亿元，收入同比增长34.88%，毛利率43.98%，毛利率比去年同期增长了2.43个百分点。Q3单季度橡胶复合备件收入占比70%，金属备件收入占比10.5%，备件产品合计收入占比总营收超过80%，Q3单季度公司整体毛利率达到42.40%，为2023年来单季度最高毛利率。

Q3盈利能力再度提升，费用管控优秀。公司2024年前三季度公司毛利率为37.36%，净利率为13.29%，较上年同期分别提升2.60pct和0.61pct。从期间费用率来看，公司2024前三季度期间费用率为20.46%，同比下降1.23pct。其中，销售费用率为5.62%，同比-0.38pct；管理费用率为10.94%，同比-2.82pct；财务费用率为1.16%同比+2.59pct；研发费用率为2.74%，同比-0.62pct。公司Q3单季度因汇率波动影响，当期汇兑损失946.97万元，导致净利率增速较为缓慢。

专注国际业务，赞比亚基地成功投产。公司10月16日公告，公司于2022年启动的赞比亚生产基地已完成建造并投产。该基地坐落于赞比亚铜带省，毗邻赞比亚－刚果（金）铜矿带（该铜矿带矿区长220千米，宽60千米，储量占世界的15%，是世界闻名的“铜矿带”），周边矿产资源丰富。整个基地占地面积约10.1公顷，目前一期占地约6.1公顷建成投产。项目总投资约3000万美元，生产复合衬板、渣浆泵过流件等耐磨备件，年产能4000吨，同时也能为客户提供相关售后服务。非洲矿产资源丰富，市场开发潜力巨大。赞比亚生产基地投产后，可有效满足非洲当地矿山需求，有利于公司海外战略的持续推进。

投资建议：公司是国内橡胶耐磨件龙头，且产品质量能够比肩伟尔集团等海外巨头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益。同时公司积极开拓一带一路地区及非洲南美等矿石储藏丰富地区的市场，利润率较好的海外优质业务占比持续提升。我们维持公司的业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.51、2.11、2.76亿元，对应的EPS分别为0.97元、1.36元、1.78元，对应2024年10月25日股价，PE分别为29.59倍、21.17倍和16.16倍，维持公司“增持”评级。