【国金农业刘宸倩 | 周专题】猪价震荡调整，静待消费旺季|猪价_新浪财经

（来源：市场投研资讯）

摘要

■ 投资建议

行情回顾：

本周（2024.10.21-2024.10.25）农林牧渔（申万）指数收于2605.78点(+3.98%)，沪深300指数收于3956.42点（+0.79%），深证综指收于1974.65点（+3.56%），上证综指收于3299.70点（+1.17%），科创板收于991.22点（+1.28%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的东方海洋（+22.61%）、荃银高科（+19.18%）、海利生物（+18.80%）等；跌幅排名居前的有中粮糖业(-5.03%)、梅花生物（-1.72%）、西部牧业（-0.89%）等。

生猪养殖：

根据涌益咨询，截至10月25日，全国商品猪价格为17.53元/公斤，周环比+0.11%；15公斤仔猪价格为466元/头，较上周环比+8元/头；本周生猪出栏均重为125.53公斤/头，较上周-0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，盈利周环比-57.85元/头；自繁自养养殖利润为289.32/头，盈利周环比-56.69元/头。在行业悲观预期下，二次育肥入场积极性不断减弱，而在需求端偏弱的背景下，养殖户出栏积极性较高，生猪价格近期持续下跌。随着全国大面积降温的开始，预计生猪需求端有所好转，随着需求端的逐步拉动，消费旺季预计猪价仍有反弹预期。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链：

玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。

禽类养殖：

本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55元/公斤，较上周环比-0.68%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。

转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

一、重点板块观点

1.1 生猪养殖：生猪价格持续走弱，静待旺季消费好转

在行业悲观预期下，二次育肥入场积极性不断减弱，而在需求端偏弱的背景下，养殖户出栏积极性较高，生猪价格近期持续下跌。随着全国大面积降温的开始，预计生猪需求端有所好转，随着需求端的逐步拉动，消费旺季预计猪价仍有反弹预期。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖，猪价明年表现不必过度悲观。

目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。

1.2 种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴

今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

1.3 禽类养殖:白鸡价格有所好转，板块盈利有所改善

本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55元/公斤，较上周环比-0.68%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。本周慢速鸡周均价8.70元/斤，环比-0.4%，中速鸡均价6.66元/斤，环比-2.3%，快速鸡周均价6.02元/斤，环比-1.1%。

四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。

二、本周行情回顾

本周（2024.10.21-2024.10.25）农林牧渔（申万）指数收于2605.78点(+3.98%)，沪深300指数收于3956.42点（+0.79%），深证综指收于1974.65点（+3.56%），上证综指收于3299.70点（+1.17%），科创板收于991.22点（+1.28%)。

从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有电力设备（+9.10%）、农林牧渔（+8.24%）、国防军工（+6.95%）。农林牧渔（+8.24%）排名第2。

个股表现方面，本周涨幅排名居前的东方海洋（+22.61%）、荃银高科（+19.18%）、海利生物（+18.80%）等；跌幅排名居前的有中粮糖业(-5.03%)、梅花生物（-1.72%）、西部牧业（-0.89%）等。

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

截至10月25日，全国商品猪价格为17.53元/公斤，周环比+0.11%；15公斤仔猪价格为466元/头，较上周环比+8元/头；本周生猪出栏均重为125.53公斤/头，较上周-0.33公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-30.06元/头，盈利周环比-57.85元/头；自繁自养养殖利润为289.32/头，盈利周环比-56.69元/头。

3.2 禽类产品价格追踪

本周主产区白羽鸡平均价为7.53元/千克，较上周环比+1.35%；白条鸡平均价为14.55元/公斤，较上周环比-0.68%。

父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至10月25日，父母代种鸡养殖利润为1.39元/羽，较上周环比-5.44%；毛鸡养殖利润为-2.29元/羽，周环比+4.57%。

3.3 粮食价格追踪

粮食价格方面，截至10月25日，国内玉米现货价为2147.16元/吨，较上周环比-0.06%；截至10月25日，CBOT玉米期货价格421.50美分/蒲式耳，较上周环比+3.63%。

截至10月25日，国内大豆现货价为4003.68元/吨，较上周环比+0.63%；截至10月25日，CBOT大豆期货价格为996.25美分/蒲式耳，较上周环比+0.76%。

截至10月25日，国内豆粕现货价3034.00元/吨，较上周环比-1.56%；截至10月25日，豆油现货价格为8462.11元/吨，较上周环比+0.90%。

截至10月25日，国内小麦现货价2468.17元/吨，较上周环比+0.29%；截至10月25日，CBOT小麦期货价格为581.5美分/蒲式耳，较上周环比-1.36%。

截至10月18日，国内早稻现货价为2754.00元/吨，较上周环比-0.07%；截至10月25日，CBOT稻谷期货价格为15.06美分/英担，较上周环比+0.43%。

3.4 饲料数据追踪

截至2024年10月25日，育肥猪配合料价格为3.39元/千克，较上周环比不变；肉禽料价格为3.50元/千克，较上周环比-3.31%。

3.5 水产品价格追踪

水产价格方面，截至10月25日，草鱼/鲈鱼/鲫鱼/鲤鱼分别为20/38/30/18元/千克，较上周不变。扇贝价格为10元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格70元/千克，较上周不变。海参价格130元/千克，较上周环比不变。

四、一周新闻速览

4.1 公司公告精选

【温氏股份】

公司通过集中竞价交易方式回购公司普通股（A股）股票，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购资金总额不超过人民币180,000万元且不低于人民币90,000万元（均含本数），回购价格不超过人民币27.01元/股（含本数），具体回购股份数量和金额以回购期满时实际回购的股份数量和金额为准。

公司召开第四届董事会第三十次会议，审议通过了《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》、审议通过了《关于公司2024年前三季度利润分配预案的议案》、审议通过了《关于公司变更注册资本及修改公司章程的议案》、审议通过了《关于提议召开 2024 年第二次临时股东大会的议案》。

由于公司发行的“温氏转债”自2021年10月8日起进入转股期，在2024年2月1日至2024年10月21日期间，“温氏转债”累计转股1,881,861股，公司注册资本及股本发生变化。截至2024 年10月21日，公司注册资本由6,652,030,936元增加至6,653,912,797元，公司总股本由 6,652,030,936股增加至6,653,912,797股。

公司公布2024年第三季度报告，营业收入、归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较以前年度大幅上升，主要来自于养殖产业经营盈利。

公司公告关于2024年前三季度利润分配预案，公司2024年前三季度合并报表实现归属于母公司所有者的净利润6,408,382,568.10元。截至2024年9月30日，公司合并报表范围内累计可供分配利润18,769,116,506.48元，母公司累计可供分配利润28,756,447,201.17元。公司以实施利润分配方案的股权登记日的总股本剔除回购专户股份后的股份总数为分配基数，向全体股东每10股派发现金1.5元（含税），以截至2024年9月30日的总股本（剔除回购专户股份后）6,632,604,293股测算，合计派发现金994,890,643.95元（含税）。本次不送红股、不进行资本公积金转增股本。

公司公告第四届监事会第二十五次会议决议，审议通过了《关于公司<2024年第三季度报告>的议案》、审议通过了《关于公司2024年前三季度利润分配预案的议案》、审议通过了《关于公司变更注册资本及修改公司章程的议案》

根据《中国人民银行金融监管总局中国证监会关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，牧原食品股份有限公司（以下简称“公司”）与中信银行股份有限公司南阳分行（以下简称“中信银行”）签署了《人民币股票回购/增持专项贷款合同》（以下简称“专项贷款合同”），中信银行将为公司提供24亿元的贷款资金专项用于公司股份回购。

【牧原股份】

【东方集团】

公司公告关于预重整的进展。公司已被哈尔滨市中级人民法院决定启动预重整，相关工作正在有序推进中。重整申请能否被法院受理，公司是否进入重整程序尚存在不确定性。若重整失败，公司将存在因重整失败被实施破产清算并被宣告破产的风险。截至2024年10月26日，公司正在积极推进预重整相关工作，招募及遴选重整投资人、债权申报、审计及评估等相关工作正在有序推进中，公司将密切关注进展情况并及时履行信息披露义务。

4.2行业要闻：

农业农村部出台《农业农村部关于大力发展智慧农业的指导意见》、《全国智慧农业行动计划（2024—2028年）》，明确今后一段时期推进智慧农业的工作思路和重点任务。

转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动；

动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损；

产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。

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证券研究报告：《猪价震荡调整，静待消费旺季》

对外发布时间：2024年10月27日