他们终于被打脸了|资产_新浪财经

我A扬眉吐气。

沪深300上涨3.62%，上市的10家A500ETF上涨3.5%到4.04%不等。这些基金终于可以松一口气。外媒今天被"piapia打脸"。昨天发布会一出来，就又在传什么不及预期，要9万亿什么的。

科技股更是开启暴走模式，创业板上涨近8%，科创50上涨11%。一天上涨了很多指数一年的涨幅。

在9月底暴涨后，国庆节后市场歇脚，这时全种牛市怀疑论者接踵而至。今日，彭博也骑脸输出了：

他们说，投入中国股票ETF的交易员要小心，A股不仅容易出现大幅逆转，而且在过去十年及更长时间里，也让一批时机不佳的投资者损失惨重。

这ETF只有短期机会，它们长期的表现使其成为美国ETF中最大的财富毁灭者之一。并引用彭博的数据，展示了中国ETF与凯茜·伍德（Cathie Wood）的旗舰基金并列，成为美国ETF投资者资产价值缩水最严重的基金之一。

文章说，KraneShares CSI中国互联网基金（代码KWEB）自2013年成立以来，净流入资金超过120亿美元。通常情况下，这种流入会伴随着资产价值的上升，这是由于投资增加和价格上涨所致。但在这种情况下，基金持有的基础资产价值大幅恶化，以至于截至上周五，该基金的价值仅为77亿美元——比投资者投入的资金少了近50亿美元。

数据显示，在415只最大的美国上市股票ETF中，KWEB的估值差距仅次于伍德的ARK创新ETF（ARKK）。相比之下，SPDR标普500 ETF信托（SPY）在这项指标上对投资者的回报最为丰厚，1590亿美元的净流入转化为5930亿美元的资产。

根据彭博社汇编的数据，四只最大的中国ETF中有三只的资产低于累计流入。其中一只，iShares MSCI中国ETF（MCHI），短缺了17亿美元，使其成为七只损失超过10亿美元的最大的ETF之一。与此同时，iShares中国大盘股ETF（FXI），作为美国同类中最大的ETF，勉强避免了在其二十年历史中的损失，其当前资产为109亿美元，略高于107亿美元的流入。

在很大程度上，中国ETF中累计流入和资产之间的差距与时机有关。这些基金表现出波动，经常诱使投资者在后来被证明是错误的时间点大量买入。

文章里还有一个和ARKK的对比图。

ARKK的确是赚不到钱。在8月的时候，讲过这里的原因《警惕融资型的基金经理》。A股的下跌和ARKK的下跌完全不是一码事。

前者是买入了高估值的个股，泡沫破灭，这个估值的倍数再也回不去了。A股是普遍悲观的情形之下，在外煤的引导之下，各种悲观的叙事，认为十八层地狱之下还有十八层。结果把估值打得很低。不仅显著低于美国，也显著低于印度、日本、越南。

从9月24日央行发布会开始，发改委、财政部、住建委的一系新闻发布会，实际上已经拉开了基本面反转的序幕。不要低估了市场的反转。主要的因素：

其一、房价企稳可期

2021年房价的下跌，是这几年经济低迷的根本原因。任何一国，地产的下跌都会给经济带来巨大拖累，想想2007-2008年的美国。到如今，地产下跌了30%-40%，这基本上和全球大多数国家地产去泡沫进的跌幅相当。由于价格的下跌，房租的收益率在1.5%-2%之间，对于我们不到2.1%的10年期国债收益率，与1.5%的三年期定存收益率，房价具有很强的支撑力量。

房价企稳，居民的财富企稳，敢于花钱了，还有通缩吗？稳房价是抓住了牛鼻子。

其二、中国的杠杆率不高，是政府托底经济的最大底气。

在上周新闻发布会上蓝部长的“不只仅仅”让人印象深刻。最大的底气，还是来自于财政的空间很大。从数据来看，我国中央政府的杠杆率不高，远低于主要的国家。

所以，他们终于被打脸了是正常的，直到这种看法改变。

其三、资本市场冬天已经过去，初期都是“乍暖还寒”

在24日央行发布会上，潘行长表示，互换便利，首期规模500亿，“只要这个事儿做得好，第一期5000亿元，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元，我觉得都是可以的，是开放的。”；对于股票回购增持再贷款，首期规模3000亿，“如果这项工具用得好，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。”