募资48.8亿！阳光电源为何赴德国上市？

继美的集团成功赴港上市，不仅成为“A+H”股架构的一员，还一举刷新了近三年港股IPO募资纪录，引发资本界广泛热议之后，光储产业的领军企业——创业板上的阳光电源，也宣布了其境外发行与德国上市的宏伟蓝图，此举再次在产业界与资本界掀起关注热潮。

行家说储能最新消息，10月14日，阳光电源拟在境外发行全球存托凭证（GDR）并在德国法兰克福证券交易所上市的议案，通过了阳光电源董事会的一致审议。

据公告显示，阳光电源计划募集资金总额（含发行费用）不超过48.8亿元。此次发行的基础股份数量上限为2.1亿股，约占发行前总股本的10%。公司将募集资金主要用于年产20GWh先进储能装备制造、海外逆变设备及储能产品扩建、数字化提升项目及南京研发中心建设等。

来源：阳光电源公告

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那么，阳光电源募集资金为何主要用于年产20GWh的储能项目？为何要在境外募资？又为何计划选择在德国法兰克福再上市？

来源：阳光电源公告，行家说储能

■ 为什么是储能项目？

国内20GWh+海外15GWh项目的必要性

据行家说储能了解，年产20GWh先进储能装备制造项目建设地点位于安徽省合肥市，本项目建设期为24个月，将围绕储能系统产品的生产需要，购置土地、新建厂房，引入各类先进、高效的加工、检验检测及辅助设备，完善人力资源配置，扩充20GWh先进储能装备生产能力。

来源：阳光电源公告

海外逆变设备及储能产品扩建项目，则拟在海外建设，通过新建厂房，新增先进、高效的生产、检验检测等设备构建年产50GW逆变设备、15GWh储能产品的生产体系，其中一期项目规划25GW逆变设备、5GWh储能产品产能；二期项目规划25GW逆变设备、10GWh储能产品产能。

综上可见，除了主业逆变器外，阳光电源募资资金更多用于安徽合肥的20GWh先进储能装备制造项目和海外的15GWh储能产品。

为什么是储能？

据行家说Research数据显示，阳光电源储能系统业务收入占营业总收入的比重，从2021年的13%增加至2024年1-6月的25.2%。此外，2023 年，阳光电源储能系统全球发货量10.5GWh，已经连续八年位居中国企业第一。

来源：阳光电源公告，行家说储能

显然，储能系统业务已经成为驱动阳光电源业绩的再一个高速增长极。

但据阳光电源公告显示，公司目前储能系统产能利用率已趋于饱和，产能扩张迫在眉睫。从中长期来看，在全球产业政策、新能源发电装机占比提升以及储能经济性改善等多重因素的驱动下，公司现有产能远远无法满足未来广阔的市场需求，迫切需要做好预备产能建设。

而在巨大市场空间的吸引下，目前，以宁德时代、比亚迪、特斯拉等为代表的新能源行业巨头已经在持续加码储能赛道投资；同时，众多新兴储能系统集成商也纷纷涌入，行业竞争加剧。

由此可见，新一轮的扩产落地对于阳光电源继续控股领先地位，至关重要。

本项目若能顺利实施后，国内新增20GWh储能系统和海外新增15GWh储能生产能力，将大幅提升阳光电源储能产品国内外的生产交付能力，有利于其储能业务规模化经营，进一步降低单位制造成本、采购成本、期间费用等，支持其持续推进精益运营，优化从订单、备货到交付的供应及生产体系，持续提升交付能力。

换而言之，实施储能业务规模化生产将进一步提升其盈利能力，在更长发展期内强化核心竞争优势，保持先发优势，巩固阳光电源一直以来行业领先的市场地位。

此外，近年来，阳光电源成功与沙特 ALGIHAZ 签约中东最大7.8GWh储能项目、与澳大利亚 Hive Battery Development Pty Ltd 签约3GWh独立储能项目等，并为国内单体最大的电化学储能电站青海海西州托格若格共享储能电站、拉美880MWh最大独立储能项目等全球多个标杆性项目提供整体解决方案。众多项目案例为本次募投项目的顺利实施提供了应用经验，将助力阳光电源在后续的募投项目开展中，降低实施难度，提高项目成功率。

通过本项目的实施，公司将在海外新增年产50GW逆变设备及15GWh储能产品的产能，为海外业务开拓和市场销售提供更多选择和灵活性，逐步形成可向 国际市场快速供货的生产基地网络，有助于公司在一定程度上优化控制由于潜在 贸易摩擦带来的额外成本，以更加灵活的产能规划和销售网络布局应对国际贸易 形势变化带来的不确定性。

■ 为何要在境外募资？

龙头企业发展新质生产力和国际化战略的重要一步

据统计，与能源行业相关的碳排放量约占全球所有碳排放的75%。因此，推动能源低碳转型、增加可再生能源发电比例成为了实现“双碳”目标的核心。大力发展以光伏、风电为代表的可再生能源已成为全球共识。

但是，根据IRENA数据，要实现将全球升温控制在1.5°C以内的目标，到2030年光伏、风电等新能源发电量占比将需要从2023年的28%上升到68%，电力系统灵活性将成为保证电力系统安全稳定运行的关键前提。

而储能系统恰好就是具有功率调节和能量存储的功能，可以直接或间接地为电网提供调节能力，以提升电力系统的灵活性、经济性和安全性，为电网提供关键支撑。

而近年来，国际产业格局深度调整，部分国家和地区采取设置贸易壁垒等政策扶持和保护本国光伏、风电及储能产业。在国际贸易环境日趋复杂的环境下，加强海外产能布局，已经是国内企业与海外客户共谋双赢的方案之一。

发展新质生产力是当下中国高质量发展的内在选择、必然选择，但并非三百六十行的技术进步、一般意义的技术革新都被视为新质生产力。新能源、新材料等5大板块是新质生产力发展的重中之重，而光伏和储能产业则是新能源新质生产力的核心组成部分。

阳光电源作为光储龙头，助力全球实现双碳计划和推动国家新质生产力的发展，这既是权利，更是义务。

据数据显示，截至2024年6月末，阳光电源已在海外建设了超20家分、子公司，全球五大服务区域，490多个服务网点和数百家重要的渠道合作伙伴，产品已批量销往全球170多个国家和地区。与道达尔能源、Vistra Energy、ACWA POWER等多个海外知名客户达成了战略合作。

近年来，阳光电源的海外出货量高速增长，海外销售收入从2021年的91.77 亿元上升到2023年的333.69亿元，复合年均增长率为90.69%；2024年1-6月公司已实现海外收入134.76亿元，占营业收入的比重为43.44%。因此，在海外市场争取到较高份额对公司的长期高质量增长已经至关重要。

来源：阳光电源公告，行家说储能

但与之相对，公司逆变设备海外产能占整体产能（含在建）的比例较低，储能产品目前尚无海外产能，公司全球交付的能力和灵活性均亟待提高。

由此，在境外募资投产，有助于加强阳光电源原有客户的供应链稳定，增强其与阳光电源合作的信任感；其次也有助于阳光电源在抢占海外广阔市场的同时，增强应对风险的灵活性，在意外的国际风险事件发生时也能保持稳定交付，稳固与客户的合作，进一步提升品牌形象。

■为什么选择德国上市？

欧洲储能市场的成熟与德交所的国际地位

地缘政治风险是新能源企业开展国际业务时考虑的重要风险之一，对国际贸易的规模和稳定性起到至关重要的影响。尤其是在俄乌战争爆发导致石油、天然气等基础资源严重短缺之后，欧洲政府和企业对核心产品产地的多元化愈发重视，减少对单一产地的过度依赖已成为跨国企业在进行国际贸易时的重要考量因素。

阳光电源在公告中表示，其国际客户非常重视供应链风险管理，希望在核心装备的供应方面保持一定弹性和余量，以应对不确定性。

为什么选择德国法兰克福上市？

据行家说储能了解，“推进金融高水平对外开放”是新时代中国资本市场改革的重要方向。在 2023年进行的第三次中德高级别财金对话中，中德两国就加强双方金融合作，扩大双向市场开放达成了系列共识，其中，中国企业赴德国发行 GDR 是提高中德资本市场互联互通水平的重要手段之一。 

阳光电源在公告中表示，公司始终紧跟资本市场改革步伐，积极响应政策号召。作为全球一流的光伏逆变 器及储能系统提供商，本次境外发行GDR并在德国法兰克福证券交易所上市将是中国企业践行高水平“走出去”的重要探索。同时，本次境外发行GDR有助于公司更好地利用国内和国际两个资本市场提供的不同资源，进一步加强公司全球化交付能力和研发创新能力，保持公司的全球领先地位。

德交所，作为欧洲重要金融交易市场，在德交所上市的企业一直受到国际资本市场密切关注。本次发行GDR并在德交所上市代表着境外投资者对中国企业的认可，通过引入海外优质的投资者，有利于进一步优化阳光电源股权结构，提升治理透明度和规范化水平，为高质量发展提供坚实的治理机制保障，进而持续提升阳光电源的市场信誉和国际知名度。

而从市场角度看，以德国为代表的欧洲国家表后市场经济性可观。欧洲零售市场电价较高，配置户用储能可节省家庭用电费用，同时还能参与本地灵活性市场获得收益，户用储能经济性凸显，催生储能市场需求。根据欧洲光伏产业协会测算，德国家庭安装户用光储系统度电成本已低于零售电价。

此外，海外市场新能源参与电力系统盈利模式多样，经济性较强，市场整体对逆变设备、储能产品的价格敏感度相对较低，海外销售价格及产品毛利率通常略高于国内同类型产品。因此，海外市场是国内各主流设备厂商争夺的战略重地。

如今，阳光电源已初步建立起了覆盖全球主要市场的营销网络渠道和本地服务网络，在海外客户间建立了良好的品牌形象。

而此次募资和上市计划，或就是阳光电源全面突围世界的重要一步。

（转自：行家说储能）

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