(来源:医曜)
创业板一日跌幅近11%,超94%的个股下跌,投资者又嗅到了A股熟悉的味道。
牛市还没参与就已经结束了?这是不少投资者发出的灵魂之问。混沌模型中,对于市场整体走势,没有谁拥有更多发言权,但对于长期低估的医药行业而言,我们深信底部反转趋势的确定性。
忆往昔,医药行业已经连跌三年。这三年间,投资情绪低迷,利空消息频发,很多个股受此影响股价暴跌,估值早已严重低估。此背景下,中国医药产业其实早已经具备了全面反转的条件。
投资者情绪回暖,几乎所有行业都会受益,而中国医药行业极有可能借助这次回暖全面反攻,一场医药牛市正在悄然启航。
01
高楼建立在废墟之上
股市的本质就是一场认知博弈。
大多数投资者信奉“市场有效论”,他们认为市场总是对的,股价走势已经揭示了一切。但股价真的能代表一切吗?过去三年中国医药公司的股价走势就与基本面严重脱节,这足以表明股价并不一定时时反映公司的实际境遇。
巴菲特之师格雷厄姆曾对股市给出精准定义:市场就像一只钟摆,永远在短命的乐观(使股票过于昂贵)和不合理的悲观(使股票过于廉价)之间摆动。这句话通俗地理解,也就是人们常说的“牛短熊长”。
在熊市之中,股价下跌使得投资者怨声载道,尤其并非所有下跌都是基本面原因造成的。当公司基本面没有发生变化,而股价却出现下跌时,市场给予的预期与公司实际预期之间就发生了背离,这也就是所谓的“预期差”。
“预期差”虽然不会对公司经营产生任何影响,但悄然反映出公司的“爆发潜力”。“预期差”就好像是一个弹簧,压力越大,“预期差”被压缩得也就越紧,其所蕴含的弹力也就越强。
市场是存在周期的,没有市场会一直释放压力,当情绪慢慢转暖时,“预期差”就会成为股价反冲的最核心力量。
所以,牛市中那些爆发的股票,一定是在之前熊市中积攒了足够“预期差”的公司。这就好像高楼建立之前,一定要先动迁将之前的房屋拆成废墟,然后再打地基一样,所有的高楼都是在废墟上建立起来的。
既然如此,哪个行业“预期差”最大呢?医药行业一定是其中之一,这也是我们认为医药牛市极有可能形成的核心原因。
02
走势分化是必然
牛市的形成,从来都不是一片坦途,而是在涨涨跌跌之间不断向上突破。
当乐观的投资者比悲观投资者更多,那么股市就会上涨一些;而当悲观的投资者多于乐观投资者,那么股市又会开始下跌。所谓牛市,就是市场乐观投资者人数长时间多于悲观投资者的时间段,在乐观情绪的加持下,公司预期差得以纠正,甚至开始出现预期溢价。
现阶段,这种情绪转变已经开始发生,并很有可能长期持续,医药行业前三年所累积的预期差将不断得到纠正。
股市,从短期来看是一个投票器,但从长期看则是一台称重机。
对于牛市的认知,绝大多数投资者是存在偏差的。牛市虽然是普涨行情,整体β系数(总体市场波动性)拉满,但个股之间的α系数(个体市场波动性)差异极大,牛市之中股价走势分化是必然的。什么样的公司能够在牛市中大放异彩?唯有α系数与β系数同时释放才能将上涨爆发力放大到最大化。
那么这个α系数从何而来呢?其实就是公司基本面的改变。对于医药行业而言,这个α代表公司业绩、管线进度、市场份额等指标。所以牛市中哪些公司涨得更快?那就是管线进度快、公司业绩好,市场份额高的龙头公司,这也是为何每次牛市都是由龙头公司领涨的原因。
基于此,那些长期存在大幅预期差,或者公司基本面持续向好的公司,都是值得关注的。当分化趋势确立后,这些公司的价值将会被显著放大。
03
未来的方向
三年的医药寒冬,让中国医药公司积累了极大的预期差,这无疑是医药牛市形成的核心动能。然而,只有市场层面因素是不够的,牛市的形成同时也需要产业层面的共振。
回顾这三年中国医药行业的改变,核心诉求只有一个,那就是控费降本。无论是已经常态化的医药集采,大规模的医院反腐,还是药店监管,DRG模式的推行,实则都指向了一个结果,那就是减轻患者看病负担。
我国全面医疗体系高度依赖于医保基金,在老龄化加剧的情况下,合理控费是必须做的事情。当然,控费降本必定会削弱企业端的利润,这也是为何这三年医药公司股价低迷的核心原因。
但投资者应该知道,合理控费并非最终目的,倡导产业良性发展才是更重要的。虽然我国已经建立起成熟的生物制药研发体系,部分领域达到了世界一流水平,但整体的落后是显而易见的。只有通过挤掉中间环节的水分,才能倒逼企业去做更多的创新,这实则才是我国医疗体系正确的发展方向。
因此,我们认为控费降本只是我国医疗体系改革的第一阶段,随着改革的深入,更多的替代与创新才是未来的核心关键。这也就形成了未来中国医药产业发展的两大核心方向:国产替代与全球创新。
国产替代,主要发生在产业竞争力相对较弱的医疗器械与疫苗领域,在这两个领域更强调行业的自主可控性。虽然我们做的是国产替代,但这些领域基本都是被欧美所垄断的高精尖行业,因此实现国产替其实也就是达到世界一流水平,其背后还有出海竞争的更大逻辑。如联影医疗、东软医疗等中国医疗影像公司已经开始出海中东、非洲;沃森生物、康泰生物等疫苗公司也开始出海东南亚市场。
全球创新,主要发生在创新药领域,在这个领域中我们已经能够与世界一流水平比肩,甚至MNC也开始一掷千金地购买中国管线的海外权益。当然,中国创新药领域的强大,离不开中国CXO公司的崛起,纵观全球我们CXO公司的核心竞争力还是显而易见的。百济神州、康方生物、百利天恒等创新药公司已经开始闪耀国际舞台,药明康德、康龙化成、泰格医药为代表的CXO公司虽遭遇打压,但业绩也依然稳中向好。
从降本,到增效,这将是中国医药产业未来发展核心逻辑的变化轨迹。具备核心创新竞争力的医疗器械、疫苗、创新药、CXO有望成为新一波医药牛市中的领涨标的,预期差与α系数则是决定企业股价能到多高的核心因素。
清风徐来,水波不兴。中国医药牛市形成的前置因素都已具备,一切只待整体投资情绪的持续回暖。
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以上内容不是我写的,我转载过来的,然大家理性理解,其实这个事去年12月份就嚷嚷过,但是没有什么波澜,不了了之,这次突然再次被炒热,肯定是有推手的,且推动的人没有一个是长期跟踪AI研究的,几乎都是营销号,说热点事件的,甚至还有长期做银行股的来踩一脚算力,这部分是眼馋的,还有踏空的,但是我发现,他们都看好软件了,都推荐软件了,认为软件的机会来了,结合上周五就炒了软件方向,AGENT,我猜测,可能是有一批大资金套在了AI软件上面,这次想解套,造一波行情。我为什么这么说,因为我之前也认为软件有一波行情,但是突然就是死掉了,是突然死的。后来我定义为是抖音豆包的出现,搞死了这波软件行情,从逻辑上来说,豆包通吃天下,其他小公司根本没机会竞争了,尤其是算力壁垒太高了。那波软件的猝死,一定是埋了很多资金,现在想自救了。 -
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而实际应用的出圈还得看toC这一块 所以是更看好ZJ的DB这边就看ZJ能在春节有多火多出圈了目前我看春节DY引流 热搜评论已经过亿了什么时候上线最后的新模型B(这个不是1.5pro 是更高的版本) 大概27~28号区间 根据实时流量上线 由于是多模态 我预计目前要看要看GPU卡数的评估 如果真的爆火 非常有可能被怕 打爆了算力宕机大家可以多关注ZJ系的其他APP 和春节春晚的互动 会有具体的引流方式 我就不多说啥了 大家自行体验吧还是全面看好国产Z链在春节全面爆发