Gangtise投研日报 | 2024-10-09|分析师_新浪财经

　　来源：Gangtise投研

　　制造 | 科技（3条）

　　01．重卡专家表示，9月重卡整体销售为不到6万台，同比环比均下降；2024Q3月均约6万台，算是史上最差的三季度（除2022年疫情期间）。2024Q3货运市场货物运输需求少，导致货运司机收入不稳定，是重卡销量差的原因。9月以旧换新政策压抑的需求在9月底开始释放，9月28~30日终端需求日均上涨到超2000台。发改委开会以及9月底的政策组合拳，使市场中长期基本面预期转好；预计2024Q4月均销量约8万台，整个季度累计销量约24~25万台，相比2023Q4（约20万台）有明显增长。

　　02．汽车分析师称，9月份奇瑞汽车总销量为24.45万辆，同比增长28%，其中出口10.9万辆，同比增长20%，而新能源汽车销量同比增长183%，公司全年将冲刺270万辆的总销量目标。另外，奇瑞公司现有装备订单近40亿元，且将于2026H1前交付，此将为公司提供10%以上的营收增长。

　　03．智选车分析师称，2024年10月1~6日，R7新增订单6300~6700台，其上市至今大订总量2万台，与前期3000台/月左右的市场预期销量有很大差别，预计此车销量将超ES6。10月份R7排产为1.1万台，11月将达1.4万台，预计全年交付4万台。另外R7增程版或于年底实现量产，2025Q末或Q2初亮相市场。

　　消费 | 医健（8条）

　　01．美妆专家表示，抖音退货率历来高于淘宝天猫、京东，抖音平均退货率大概是30%；2024年抖音整体的玩法力度不及淘宝天猫、快手。2024年1~9月，抖音美妆品类收入增速高于其他平台，达到了15~20%。

　　02．白酒分析师表示，2024年中秋加国庆白酒动销降幅同比2023年有所收窄，预计收窄幅度大概在5~10%。国庆期间白酒动销延续前期偏弱趋势，整体复合预期；宴席白酒销售额预计同比下降双位数；茅台批价温和上涨，整箱茅台和散装茅台批价上涨幅度在30~40元/瓶。

　　03．餐饮连锁分析师表示，在国庆出行的带动下，餐饮到店和堂食消费都有不错表现，十一期间全国生活服务到店的消费规模同比增长41%；10月1日~5日，餐饮堂食消费日均值同比增长33.4%。另外，根据渠道数据，1~8月茶饮料、果汁、包装水销量分别同比增长2.9%、3.2%和5.1%。

　　04．出行分析师表示，国庆期间出行比较旺盛，10月1日~6日，全国跨区域人员流动量达到了17.4亿人次，同比2023年增长2.3%，同比2019年增长24%。

　　05．连锁酒店分析师表示，华润酒店2024国庆期间数据较2023年有所提升，平均房价（Adr）为388与去年基本持平，出租率（occ）为90.3，同比提升4.4pct，超出节前预期，节前因去年基数高原本预期可能同比下滑。国庆期间锦江酒店数据，平均房价为350，同比下滑4pct，出租率为82.2，同比有小幅提升。整体来看，2024年酒店出租率同比去年有小幅提升，包括其他酒店集团也是如此，这超出了之前因酒店供给量增加而认为市场流量无法消化供给的预期。

　　06．医药专家称，2024年国庆前6天医美营收（全国39家亿医院）超2023年国庆（8天）5%，前7天营收或同比增长10~15%；客流方面有所下降，但客单价同比提升15%左右，可能与地域消费结构和项目选择有关。其中一线城市营收增速贡献更大，手术类及整形外科项目增速明显。另外，一线城市手术预约量、就诊预约量表现较好，二三线城市有所下降。

　　07．消服分析师称，2024年国庆前6天出游人数同比增长3%，较2019年增长24%，十一期间携程出境人数同比增长40%，美团到店业务同比增长40%以上，日均消费增长30%以上。

　　08．商贸零售分析师称，2024年十一期间所调研5个购物中心黄金珠宝销售额同比增长5~10%，表现略弱于H1，主要系金价在逐渐走高。3C数码为表现最好分类之一，多家厂商销售额同比增长25%，餐饮行业同比增长10~15%。

　　材料 | 能源（2条）

　　01．油服分析师称，中东局势升温将加剧我国能源安全担忧，增储工作将进一步推进，从而刺激我国油服市场。2023年全球油服市场规模为3000亿美元，预计2024年为3280亿美元，而2023年我国油服市场规模为1800亿元，同比增长4%，预计2030年达2500亿元，近期中东事件可能延长油服行业上升周期。

　　02．煤炭分析师称，2024年国庆节期间煤炭坑口价格有所下滑，主要系：一是近期煤矿复产较多；二是主产地运费下降；三是冷空气及台风导致居民用电下降。10月份以后，非电将成为煤炭主要需求支撑，而港口库存环比呈下降趋势，叠加冬储补库和宏观政策刺激，预计后期煤炭价格有一定支撑，但涨幅或有收窄。

　　金融 | 基建（2条）

　　01．房地产专家称，据调研，2024年10月份一二线城市房地产热度有明显回升，十一期间深圳新房认购量同比增长600%，二手房增长300%。企业端，多数企业完成黄金周目标，且多家企业超额完成，部分龙头房企销量净增150%左右，部分房企销量环比翻倍。目前市场可能是脉冲式反弹，更多的是前期需求积累的集中释放，还不能确认为趋势性反弹，如果股市能达到4000~5000点，财富效应显示，市场预期和情绪逐步兑现，才可能结束这一轮房地产调整，否则不排除再次下跌可能。

　　02．房地产分析师称，2024年9月24日以来房地产政策发布超预期，新政有望带动房地产边际改善，国庆期间多地看房量及销售量回升。目前一线城市中仅广州全面取消限购，北上深仍有限购，且二手房最低首付比例未完全与首套统一，预计未来一线城市政策仍有放松空间。

　　03．宏观分析师称，9月份为美国通胀阶段性低点，此时降息可压低实际利率，且大选前降息可避免被市场套利。目前美国降息预期不稳定主要系为调节美国资产的虹吸效应，如果降息预期太多，则资金可能流出美国。中东局势使得油价上行风险增加，四季度美国通胀有回升风险，此将约束美国再度降50bp的可能性。

　　港美股精选会议摘要（5条）

　　01.AngioDynamics（ANGO.O）2025年第一季度业绩电话会议：在 2025 财年第一季度业绩电话会议上宣布了强劲的财务表现。总营收为 6750 万美元，同比增长 1%，符合预期。医疗器械业务收入为 3950 万美元，同比下降 3.6%，但美国业务增长 2.1%。医疗技术业务收入为 2800 万美元，同比增长 8.7%，主要由 Auryon 和 AlphaVac 驱动，两者分别增长 25% 和 21.1%。医疗技术业务占公司总收入的 41.4%，高于去年的 38.5%。公司继续在盈利能力方面取得进展，第一季度调整后净亏损为 20 万美元，而去年同期的亏损为 110 万美元。公司还宣布了1500 万美元的股票回购计划，并重申了 2025 财年营收增长 4.2% 至 6.4% 的预期。

　　02．李维斯公司（LEVI.N）2024财年第三季度业绩会：净收入同比增长3%（剔除Denizen品牌），主要得益于Levi‘s品牌5%的全球增长，以及Beyond Yoga品牌19%的增长。Levi’s品牌在女性牛仔服市场占据首位，男性牛仔服市场占据次席，市场份额为竞争对手的两倍。公司正在进行战略调整，包括评估Dockers品牌的战略替代方案，以及退出Denizen品牌和鞋类业务。第三季度毛利率创纪录地达到60%，推动调整后EBITDA利润率扩大250个基点，调整后摊薄每股收益增长18%。盈利增长主要得益于Levi‘s品牌的强劲增长，欧洲市场的复苏，以及直销渠道的盈利能力提升。公司预计第四季度收入将实现中个位数增长，全年收入增长预期从1%至3%下调至1%。毛利率预期全年将提高270个基点，主要得益于产品成本降低、直销渠道增长以及高单价销售。调整后摊薄每股收益预期全年将处于1.72美元至2.27美元的指引范围中点。

　　03.Aviat Networks（AVNW）2024财年第四季度业绩电话会议：宣布了强劲的增长和盈利能力。总营收为1.17 亿美元，同比增长 28%，全年营收 4.08 亿美元，同比增长 19%。核心业务增长强劲，毛利率提升，PathLink 收购增强产品组合和国际业务，带来规模效益。公司对 2025 财年充满信心，预计营收在 4.5-4.9 亿美元之间，调整后 EBITDA 在 4600-5200 万美元之间。PathLink 将在 2025 年第一季度开始产生盈利贡献，国际业务将持续抵消美国 Tier 1客户的疲软。公司关注美国 Tier 1运营商的资本支出放缓，但认为微波业务具有周期性，将随着网络扩展到郊区和农村地区而增长。PathLink 收购为公司带来新的市场和客户群体，包括工业物联网和蜂窝路由器市场，并与Aviat 的现有客户群体互补，带来交叉销售机会。公司财务团队正在积极解决内部控制缺陷问题，预计将在 2025 年内完成整改。

　　04.NovaGold Resources Inc．（NG）2024财年第三季度业绩电话会议：在本次电话会议中，NovaGold Resources Inc．（NG）高管团队强调了Donlin Gold项目作为Tier 1资产的潜力，该项目拥有3900万盎司黄金资源，平均品位2.25克/吨，远超行业平均水平。该项目位于安全稳定的阿拉斯加州，拥有联邦和州级许可证，并得到了土地所有者Calista Corporation和TKC的支持。第三季度，公司更新了资源模型，并取得了冶金测试和尾矿坝安全认证的进展。尽管面临州级诉讼挑战，但联邦法院维持了大部分许可证，并要求就尾矿库潜在泄漏的影响进行补充说明。NovaGold预计2024年总支出约3100万美元，包括1700万美元的运营成本和1400万美元的Donlin Gold项目资金。管理层对项目的未来充满信心，并计划在2025年更新可行性研究，并考虑包括分阶段建设在内的多种方案以优化投资。

　　05.Text S.A．（LCHTF）2024年第二季度业绩电话会议：会议公布了其财务和运营成果。公司支付收入同比增长近15%，达到 2.284 亿美元，创下季度新高。月度经常性收入同比增长8.8%，达到 740 万美元，但环比下降 0.4%，主要受客户数量下降和平均每许可证收入下降影响。旗舰产品 LiveChat 遭遇挑战，本季度流失超过 1000 名客户，主要原因是亚洲市场汇率上涨以及 6 月和 7 月进行的客户接入流程更改。然而，客户流失并未对 MRR 产生重大影响，因为这些客户主要是规模较小的客户，且主要分布在核心市场之外。公司已采取措施逆转客户接入流程更改，并看到新试用和潜在客户数量有所增加。此外，大客户升级到更高级别产品的数量增加，本季度来自企业级产品的月度经常性收入翻了一番。公司还分享了其产品套件战略的最新进展，并宣布将于本季度推出全球计费功能，这将为销售不同产品提供便利。公司正在努力获得SOC 2 认证，这将有助于吸引大型企业客户。

　　01．福耀玻璃2024年上半年营业收入183.40亿元，同比增长22.01%，高于行业增长水平；净利润34.99亿元，同比增长23.35%，每股收益1.34元，同比增长22.94%。公司主要业务为汽车玻璃、浮法玻璃及其他汽车饰件，其中汽车玻璃收入占比最高，达到91.32%。报告期内，公司加大营销力度，高附加值产品占比提升，带动营业收入增长。同时，公司持续强化质量管控、全球保供能力、创新能力和客户服务，并积极拓展国内外市场。此外，公司还积极进行全球化布局，海外子公司经营状况良好。整体来看，福耀玻璃上半年经营情况稳健，未来发展前景可期。

　　02．江苏银行2024年上半年业绩稳健增长，各项经营指标跑赢大势。截至6月末，资产总额达3.77万亿元，同比增长10.80%，各项存款余额2.09万亿元，同比增长11.52%，各项贷款余额2.05万亿元，同比增长8.47%。实现营业收入416.25亿元，同比增长7.16%，归属于上市公司股东的净利润187.31亿元，同比增长10.05%。不良贷款率0.89%，拨备覆盖率357.20%。江苏银行紧密围绕党和国家大政方针政策，深入推进“做强公司业务，打造行业特长；做大零售业务，聚焦财富管理；做优金融市场业务，建立领先优势；加速数字金融发展，提升科技价值贡献；深化区域布局，推进综合经营；实施ESG战略，推进可持续发展”六大业务发展战略，加快建设“智慧化、特色化、国际化、综合化”的服务领先银行。

　　03．山东黄金2024年上半年业绩表现出色，实现营业收入457.73亿元，同比增长66.90%；归属于上市公司股东的净利润13.83亿元，同比增长57.24%。主要经营指标均实现增长，公司矿产金产量达到24.52吨，同比增长25.28%。公司持续加大资源勘探力度，完成包头昶泰矿业70%股权并购，并收购西岭金矿探矿权，有效提升资源储备。同时，公司积极推进项目建设，多个项目取得环评批复或环保竣工验收，为未来业绩增长奠定基础。公司坚持科技创新，研发费用投入同比增长56.5%，多项科技成果获得国家级奖励，为持续发展提供动力。

　　04．长电科技2024年上半年业绩亮眼，营业收入达154.9亿元，同比增长27.2%，归母净利润6.2亿元，同比增长25.0%。公司积极布局高性能封装技术，在汽车电子、高性能计算、存储等领域取得突破，实现相关业务收入环比增长50%以上。同时，公司持续降本增效，优化供应链管理，并加大研发投入，巩固市场地位。展望未来，长电科技将继续聚焦高附加值应用，并积极应对市场变化，保持稳健发展。

　　05．长江电力2024年上半年业绩表现亮眼，实现利润总额135.4亿元，同比增长25.51%；境内六座流域梯级电站发电量1206.18亿千瓦时，同比增长14.38%。公司股价最高达28.27元，市值达6917.17亿元，创历史新高。长江电力坚持稳中求进，安全生产态势总体平稳，成功应对2场编号洪水，累计拦蓄洪水超130亿立方米。公司充分发挥能源保供作用，梯级电站单日最大发电量15亿千瓦时，最高110台机组全开，最大出力6700万千瓦，均创历史新高。长江电力积极拓展抽水蓄能业务，全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，并启动浙江天台抽水蓄能电站电力生产准备工作。此外，公司还完成了秘鲁Sapphire风电项目并购，打造发-配-售产业链，推动国际业务提质增效。