（来源：上海证券研究）
2024上半年社零同比增长3.7%，6月增速趋缓
2024H1社零同比增长3.7%，6月增速趋缓：2024年上半年社零总额为23.60万亿元，同比+3.7%；2024年6月，社零总额同比增长2.0%；7月社零同比增长2.7%。按消费类型分，24H1商品零售同比增长3.2%；餐饮收入同比增长7.9%。按渠道分，24H1限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%，百货、品牌专卖店零售额同比下降3.0%、1.8%；实物商品网上零售额同比增长8.8%，渗透率为25.3%。按区域分，24H1城镇消费品零售额同比增长3.6%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。
2024Q2商贸零售行业公募基金配置比例为0.12%，较2024Q1减少0.108个百分点。2024Q2商贸零售行业持股总市值为28.37亿元，较24Q1环比减少50%。2024Q2珠宝首饰及钟表、百货、综合业态、超市及便利店配置比例环比提升。子版块中，珠宝首饰及钟表、专业市场经营、综合业态、百货配置比例靠前，分别为0.11%、0.05%、0.02%和0.02%，环比分别增长0.087个百分点、0.004个百分点、0.007个百分点和0.012个百分点。商贸零售行业前十大重仓个股中，小商品城、名创优品、厦门国贸、重庆百货、老凤祥配置比例靠前，分别为0.019%、0.008%、0.008%、0.005%、0.005%。
分行业看，黄金珠宝短期终端销售受金价扰动，线下零售表现分化
24H1金价处于高位，加盟商拿货意愿不强叠加终端观望情绪，营收和业绩均受到不同程度的扰动。24H1全国黄金消费量为523.75吨，同比-5.61%。24H1金银珠宝零售额同比增长0.2%，其中24H1金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。下半年季节性因素可能会支撑国内金饰消费需求小幅增长。
线下零售表现分化，百货及便利店增长优于行业。
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风险提示
经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期。
报告名称：《黄金珠宝长期景气度高，线下零售韧性依旧—商贸零售行业2024年半年报总结》
分析师：张洪乐
SAC编号：S0870523040004
研报发布日期：2024年9月27日
发布机构：上海证券有限责任公司
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