政策措施超预期，方向明确力度强——中央政治局会议政策信号学习解读|资本市场_新浪财经

（来源：华福研究）

// 核心结论 //

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。

本次政治局会议释放出重大的积极信号，政策措施整体大超预期，方向明确力度更强：一是时间点上看，9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议对后续经济工作做出“有效落实存量政策，加力推出增量政策”的定调，释放出非常积极的信号。二是宏观政策支持力度明显加大，在加大财政货币政策逆周期调节力度之外，此次政治局会议首次定调要促进地产“止跌回稳”，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。三是明确提出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。

政治局会议传递出重大信号。从以往的经验来看，通常每年4月、7月以及12月的政治局会议将会涉及经济方面的议题，而9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议分析研究当前经济形势，提出要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心，对于后续经济工作的总体基调，会议指出要有效落实存量政策，加力推出增量政策，释放出较强的积极信号。

宏观政策支持力度进一步加大。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度；房地产市场的稳定发展对于经济稳定运行具有重要意义，本次政治局会议首次定调要促进房地产市场止跌回稳，并从供需两端明确了多项相关政策，表态积极，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。

大力引导中长期资金入市。资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，提振资本市场能够更好地服务实体经济；引导中长期资金入市是提振资本市场、提升资本市场内在稳定性的一个重要举措。会议提出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。

风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

// 报告正文 //

政治局会议传递出重大信号

中共中央政治局会议通常以每月一次的频率举行，其中，通常每年4月、7月以及12月的政治局会议将会涉及经济方面的议题，对一季度、上半年和全年经济形势分析研究，并对后续经济工作做出部署。从以往的经验来看，9月召开的政治局会议鲜少涉及经济方面的议题，本次政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，释放出较强的积极信号。

全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。对于当前经济形势的判断，会议指出，我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时也指出，当前经济运行出现一些新的情况和问题，要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心。对于后续经济工作的总体基调，会议强调，要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。

宏观政策支持力度进一步加大

加大财政货币政策逆周期调节力度。此前9月24日金融支持经济高质量发展会议上，央行宣布了降准降息等一系列货币政策宽松政策，本次政治局会议在此基础上进一步强调了要加大财政货币政策的逆周期调节力度。财政政策方面，会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。货币政策方面，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

促进房地产市场止跌回稳。当前我国房地产市场仍然处于调整阶段，截至8月份，今年我国房地产开发投资同比增速为-10.2%，商品房销售面积同比增速为-18%，均保持较大幅度的调整。房地产市场的稳定发展对于经济稳定运行具有重要意义，本次政治局会议明确提出，要促进房地产市场止跌回稳，供给方面，会议提出，要对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；需求方面，会议提出，要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。此外，会议还提出，要抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式。9月24日，央行已经宣布了包括调降存量房贷利率在内的多项房地产相关政策，本次政治局会议进一步明确多项相关政策并首次定调要促进房地产市场止跌回稳，表态积极，体现了党中央关于促进房地产市场平稳健康发展的坚定决心。

大力引导中长期资金入市

资本市场在服务实体经济上具有独特重要的功能，提振资本市场能够更好地服务实体经济。作为链接金融与实体经济的重要枢纽，有效的资本市场一方面能够发挥资源配置功能，引导资金流入优质的上市公司、助力实体经济发展，另一方面也是居民增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重要渠道。本次政治局会议明确提出要努力提振资本市场，体现了党中央的高度重视，这一政策举措也将更好发挥资本市场的重要功能。

引导中长期资金入市是提振资本市场、提升资本市场内在稳定性的一个重要举措。一方面，引导更多的中长期资金入市能够为资本市场带来更多的增量资金，另一方面，由于中长期资金具有专业程度更高、稳定性更强的特点，中长期资金占比的提高不仅有利于投资者结构的优化与市场价值投资理念的培育，在市场波动较大时还能够更好发挥“稳定器”“压舱石”作用，对资本市场生态的改善也有着重要的促进作用。此前证监会表示将于近日印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，本次政治局会议再次明确提出要“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，预计将加快推进耐心资本入市长效机制的构建，形成中长期资金持续流入的循环。

风险提示

一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

本文来自华福证券研究所于2024年9月26日发布的报告《政策措施超预期，方向明确力度强——中央政治局会议政策信号学习解读》。

分析师：

燕翔， S0210523050003

许茹纯， S0210523060005

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