IPO过关，市占率第一名！

2024年9月13日，长联科技(301618.SZ)披露招股说明书，该公司拟首次公开发行1611.00万股，占发行后总股本的比例为25%，发行后总股本为6443.99万股，发行价格为21.12元/股。网上申购日期为2024年9月19日。

东莞长联新材料科技股份有限公司（“长联科技”）专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，已实现销售收入的应用领域包括内衣贴合、运动鞋、特种纸、工艺品、水性木器涂料、转印标识等。

招股书显示，公司通过聚焦纺织印花市场，不断提高公司专业化研发能力，产品质量与技术服务水平已得到市场广泛认可，水性印花胶浆产销量居于国内同行前列。根据沙利文统计数据，发行人国内市场占有率从2018年的10.3%上升至2022年的11.5%，2020年和2022年均排名第一。

公司产品已最终应用于Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C&A、GAP、VS（维多利亚的秘密）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等知名品牌上。

报告期内，公司主要产品销售情况如下：

控股股东、实际控制人

公司控股股东、实际控制人为卢开平。卢开平直接持有发行人41.16%股份，通过担任联汇投资的执行事务合伙人而间接控制发行人表决权比例为8.07%，因此，卢开平控制发行人的表决权比例为49.23%。

若本次发行股份数量为1,611.00万股，则本次发行前后公司股本结构情况如下：

主要财务数据及财务指标

报告期内，公司营业收入分别为58,147.99万元、53,804.69万元和52,993.14万元，净利润分别为6,019.37万元、7,946.35万元和8,251.06万元。

报告期内，发行人境外销售收入分别为10,861.22万元、10,037.21万元和8,915.07万元，占营业收入比重分别为18.68%、18.65%和16.82%。公司产品主要出口国家为孟加拉国、巴基斯坦、柬埔寨、印度尼西亚、越南等。

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为25,159.61万元、26,417.89万元和26,582.15万元，占各期末流动资产的比例分别为54.89%、55.35%和54.50%，是公司流动资产的重要组成部分。若公司未来有大量应收账款不能及时收回，将形成较大的坏账损失，从而对公司经营业绩造成一定的不利影响。

公司预计2024年1-9月营业收入为41,432.44万元至44,022.63万元，与上年同期相比上升7.70%至14.43%；预计2024年1-9月净利润为6,183.88万元至6,672.08万元，与上年同期相比上升4.25%至12.48%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为6,068.64万元至6,556.84万元，与上年同期相比上升5.96%至14.48%。

募集资金用途

经公司2022年第二次临时股东大会审议通过，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股1,611万股，占发行后总股本的比例为25%。募集资金将按轻重缓急顺序投资于以下项目：

客户集中度低，市场占有率不高

发行人产品主要用于下游纺织服装行业的生产，由于纺织服装行业集中度低，及国际知名品牌大多采用运营与制造相分离的经营模式，其加工厂商众多，导致公司所处行业及下游集中度亦较低，报告期内，公司前五名客户的销售情况如下：

招股书显示，经查询部分纺织行业上游上市公司或申报IPO公司的公开资料，该等公司的前五名客户集中度情况如下：

由上表可知，纺织行业上游公司亦呈现客户集中度低、单个企业市场占有率不高的情形。

1.关于收入

申请文件及首轮问询回复显示：

（1）报告期内，发行人水性印花胶浆的销售收入分别为38,594.12万元、39,652.28万元、45,414.53万元和29,240.21万元，2019-2021年度呈现逐年上升的趋势，2021年增长14.53%，2022年1-9月下降5.70%，主要原因是通用型水性印花白胶浆、通用型水性印花透明胶浆和数码胶浆销售收入较同期降幅分别为8.90%、8.00%和8.46%。

（2）2022年1-9月，发行人营业收入38,348.18万元，归属于母公司所有者的净利润5,405.50万元。

请发行人：

（1）说明水性印花胶浆类各产品2021年大幅增长，相关产品在2022年的收入变动情况及变动原因，公共政策对生产、销售的具体影响，并结合行业情况说明是否存在收入下滑风险。

（2）说明2022年营业收入、净利润变动原因，分析报告期各期营业收入和净利润变动趋势不同的原因及合理性；对比同行业公司说明发行人营业收入和净利润等变动是否符合行业普遍趋势。

请保荐人、申报会计师发表明确意见。

5. 关于应收账款

申请文件及首轮问询回复显示，2020 年发行人主要客户中，CONG TY TNHHHOA LIEN TEXPRINT、PT. Kharindo Prakarsa、丹东优耐特纺织品有限公司向发行人申请调整信用政策；2022 年 1-9 月，PT. Kharindo Prakarsa 向发行人申请调整信用政策。

请发行人结合上述主要客户经营情况、该等客户与除发行人之外其他供应商之间的信用政策调整情况，说明该等客户信用政策调整的合理性、调整后该客户回款情况、PT. Kharindo Prakarsa 多次调整信用政策的原因，相关客户经营是否存在重大不利变化、发行人相关销售的可持续性、是否存在销售或回款风险。

请保荐人、申报会计师发表明确意见，并说明对各期末应收账款、其他应收款真实性、回款情况的核查过程和核查结论。 

7. 关于超环评批准生产

申请文件及首轮问询回复显示：

（1）2019 年及 2020 年，发行人子公司惠州长联水性印花胶浆实际产量超过环评批准产能。

（2）根据相关规定，“企业事业单位和其他生产经营者超过污染物排放标准或者超过重点污染物排放总量控制指标排放污染物的，县级以上人民政府环境保护主管部门可以责令其采取限制生产、停产整治等措施；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，责令停业、关闭。”

请发行人：

（1）结合相关法律法规的具体规定，进一步说明报告期内是否存在超过污染物排放标准或者超过重点污染物排放总量控制指标排放污染物的情形，超环评批准产量生产事项后续是否存在被给予行政处罚的风险，惠州长联关于环保生产内控制度执行情况。

（2）结合惠州长联对公司持续经营作用等因素，进一步补充说明如因超环评批准产量生产而被行政处罚可能产生的具体不利影响。

请保荐人、发行人律师发表明确意见。 

（转自：智超讲财商）

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