【上证汽车】神通科技深度：汽车注塑基本盘稳固，光学镜片开启第二曲线|汽车_新浪财经

投资摘要

■ 立足汽车注塑件业务，绑定行业头部客户

公司主营汽车非金属部件及模具的研发、生产和销售，产品主要为动力系统零部件、饰件系统零部件及模具。历经近20年发展，已成为国家级高新技术企业、中国精密注塑模具重点骨干企业、浙江省科技小巨人企业。公司绑定头部客户，2022、2023年公司前五名客户合计销售收入占比分别为73.65%、70.85%，客户包括一汽大众、上汽大众、上汽通用、A客户。其中，A客户2023年国内新能源乘用车零售排名为第二名。公司业绩呈现企稳趋势，2023年营业总收入16.38亿元，同比+14.63%，归母净利润0.55亿元，同比+21.58%；2024H1归母净利润为0.30亿元，同比+197.06%，主要系产品毛利率上升。

■ 切入光学及智能化产品，有望开启第二曲线

1）光学产品。行业端，自动驾驶渗透率持续提升，叠加车路云一体化路端基础设施建设推进，激光雷达、毫米波雷达出货量有望保持高速增长；汽车智能化发展趋势下，HUD搭载率稳步提升，配套光学镜片需求量有望增长。公司端，顺利发行可转债募投光学镜片生产基地项目，预计于2025年投产，2030年达产，设计年产能为激光雷达透镜（高配）110万套、激光雷达透镜（底配）220万套、毫米波雷达透镜500万套、反射镜200万套。公司试产线相关光学镜片产品已通过多家客户验证并取得订单/意向订单，部分已有小批量供货。2）智能化产品。公司供应汽车后装市场由H客户提供光场引擎技术的神通光场屏，产品力强。此外，公司推出3D Face ID生物识别钥匙、NFC数字钥匙等汽车智能产品。我们认为，公司顺应汽车智能化发展趋势，切入光学及智能化产品，有望开启第二成长曲线，业绩增长将进入快车道。

■ 传统业务技术突破，产品力提升，筑牢护城河

产品层面，公司与大众集团合作开发，推出第四代主动式油气分离器。该产品能够保证全负压工况，最高转速可达12000转，全负压可控制在-81千帕。公司是国内首家掌握此项技术的企业，全球范围目前也仅有Hengst、索菲玛、神通科技三家掌握。此外，产品研发过程中，公司通过了AutomotiveSPICE能力2级认证，实现研发领域从硬件层面向软件层面的延伸。第四代主动式油气分离器量产成功后将纳入大众集团全球采购名录。客户层面，公司持续开拓优质客户，目前已进入理想汽车、东风岚图、丰田、Stellantis、蔚来汽车、A客户等客户的供应商体系。我们认为，公司传统业务板块新增客户有望带来业绩增量，同时产品创新有望推动毛利率提升。

风险提示

市场竞争风险、客户相对集中风险、毛利率波动风险、大股东股权质押比例高的风险

报告名称：《汽车注塑基本盘稳固，光学镜片开启第二曲线》 ——神通科技首次覆盖

分析师:仇百良

SAC编号:S0870523100003

分析师:刘昊楠

SAC编号:S0870524090002

研报发布日期：2024年9月11日

发布机构：上海证券有限责任公司

市场有风险，投资需谨慎。本公众号所载内容仅供参考，均不构成对任何人的投资建议，投资者应对本公众号内容进行独立评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅面向上海证券有限责任公司客户中的专业投资者。因本公众号难以设置访问权限，若您并非上海证券有限责任公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接收、使用或转载本公众号中的任何内容，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，上海证券有限责任公司不对本公众号所载内容的准确性、可靠性、时效性及完整性作任何明示或暗示的保证、不对任何人因使用本公众号中的任何内容所导致的任何损失承担任何责任。本公众号不是上海证券有限责任公司研究报告发布平台，所发布观点不代表上海证券有限责任公司观点。任何完整的研究观点应以上海证券有限责任公司正式发布的报告为准。本公众号所载内容仅反映作者于出具完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本公众号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。除非另有说明，本公众号所有内容版权均为上海证券有限责任公司所有，未经上海证券有限责任公司事先书面许可，任何人不得以任何形式转发、转载、翻版、分发、复制、修改、发表、刊载或仿制本公众号所载内容。