【国元研究】融汇晨观 20240910丨电新、医药、食饮|净利润_新浪财经

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【国元研究】电新：营收基本持平，未来发展可期——绿的谐波(164.880, 1.88, 1.15%)（688017.SH）2024半年报点评

【国元研究】医药：净利润环比高速增长，今年有望扭亏为盈——奥赛康(14.770, 0.39, 2.71%)(002755.SZ)2024年半年度报告点评

【国元研究】医药：24Q2单季度环比高速增长，业务快速回暖——药康生物(15.930, 0.35, 2.25%)(688046.SH)2024年半年度报告点评

【国元研究】医药：利润短期波动，Q2新签订单环比高速增长——普蕊斯(30.870, 0.59, 1.95%)(301257.SZ)2024年半年度报告点评

【国元研究】医药：盈利能力改善，在研创新药临床有序推进——吉贝尔(23.210, 0.59, 2.61%)(688566.SH)2024年半年度报告点评

【国元研究】食饮：中报业绩增19%，中式菜品调料韧性强——天味食品(12.610, -0.02, -0.16%)2024年中报点评

电新：营收基本持平，未来发展可期——绿的谐波（688017.SH）2024半年报点评

下游需求不景气导致短期承压，不改长期发展趋势

2024H1公司实现营收1.72亿元，同比+0.49%；归母净利润0.37亿元，同比-27.69%；扣非归母净利润0.34亿元，同比-25.76%。主要系下游领域工业机器人(19.910, 0.51, 2.63%)、智能机器人等市场面临较大压力，公司营收较去年同期基本持平，公司期间费用支出增长较多拖累净利润水平。

2024H1公司期间费用率为22.53%，同比+12.01pct，销售费用率3.63%，同比+1.36pct，主要系公司拓展海外业务；管理费用率5.86%，同比+0.99pct，主要系土地摊销费用及管理人员工资增加；财务费用率-1.42%，同比+7.64pct，系公司货币资金利息收入减少；公司重视研发投入，研发费用率为14.46%，同比+2.02pct。

智能机器人快速发展，带动谐波减速器需求增长

根据GGII预测，预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达3.5%，市场规模超20亿美元，到2030年全球市场规模有望突破200亿美元。参考中国服务机器人市场约占全球市场25%的数值测算，2030年中国人形机器人市场规模将达50亿美元。人形机器人的发展为谐波减速器带来新的机遇。为满足智能机器人的全新应用需求，公司积极拥抱智能化、数字化浪潮，研发的谐波减速器产品在关键性能指标上均达到或超越国际领先水平。随着国内外头部企业陆续布局智能机器人市场，公司持续扩张海外业务团队，加强与海外相关智能机器人企业的沟通，建立良好的联系，力争做到智能机器人企业的全覆盖。

优化产品结构，机电一体化产品广泛拓展新场景

公司凭借自身研发技术和经验积累，持续推动技术创新和产品升级，针对客户产品的特性创新开发和设计更加合理的机电一体化解决方案，其技术水平可达国际先进水平，实现对各个新场景的覆盖。

市场竞争加剧的风险；行业需求下滑的风险；产品迭代的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；募投项目不及预期的风险。

医药：净利润环比高速增长，今年有望扭亏为盈——奥赛康(002755.SZ)2024年半年度报告点评

事件：

奥赛康于近日发布2024年半年度报告：2024上半年公司实现收入9.2亿元（同比+29.6%），主要系抗感染类、慢性病类产品销售增速较快推动；实现归母净利润7559.4万元、扣非归母净利润5513.5万元。2024Q2实现收入4.7亿元（同比+27.0%、环比+5.7%）、归母净利润4405.0万元（环比+39.6%）、扣非归母净利润3159.9万元（环比+34.3%）。公司连续2个季度实现扭亏为盈，利润环比快速增长。

抗感染类和慢性病类高速增长，EGFR三代抑制剂一线治疗申请NDA

公司营收按产品分，主要有抗感染类、抗肿瘤类、慢性病类和消化类，2024上半年合计收入占当期营收比重超96.9%。拆开看，2024上半年四大板块增长情况：抗感染类实现收入2.6亿元（同比+132.31%），抗肿瘤类实现收入超3.3亿元（同比+7.54%），慢性病类实现收入1.6亿元（同比+60.2%），消化类实现收入不足1.5亿（同比-15.8%）。

创新药方面，公司已递交用于敏感突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的一线治疗适应症上市申请，并于2024年8月获得国家药监局受理。

公司加强成本管理，盈利能力不断提升

公司2024上半年营业成本发生1.7亿元（同比+22.0%），销售费用支出5.2亿元（同比+22.7%），均显著慢于公司营业收入增速29.6%；而在加强成本管理，优化各项费用开支的举措下，管理费用同比下降6.2%；同时公司持续进行研发项目的分析评估与优化，聚焦推进重点优势品种的研发，此外，部分新药已完成研发投入较大的关键性临床研发阶段，本报告期内相关项目无需继续进行大规模研发投入，因此研发投入从去年同期的3.3亿大幅减少至1.8亿（同比-44.2%）。体现在费用率上，管理费用率减少2.5pct、销售费用率减少3.2pct、研发费用率大幅减少27.2pct。

新药研发失败或进展不及预期风险、带量采购大幅降价风险、药品上市申请获批或商业化不确定性等风险。

医药：24Q2单季度环比高速增长，业务快速回暖——药康生物(688046.SH)2024年半年度报告点评

事件：

药康生物于近日发布2024年半年度报告：2024上半年公司实现收入3.4亿元（同比+15.1%），主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展，公司各业务条线均稳健增长；实现归母净利润7633.8万元（同比-1.6%）、扣非归母净利润5483.7万元（同比+10.7%）。2024Q2实现收入1.8亿元（同比+17.8%、环比+16.7%）、归母净利润4685.8万元（同比+0.7%、环比+59.0%）、扣非归母净利润3196.9万元（同比+17.2%、环比+39.8%）。

研发项目持续推进，海外市场快速发展渐成规模

公司维持高强度研发投入，持续推进“野化鼠计划”、“无菌鼠及悉生鼠计划”、“斑点鼠计划”、“药筛鼠计划”等多个研发项目。截至2024半年报，野化鼠方面：公司共推出25个野化鼠品系，包括10个1号染色体置换系、8个17号染色体置换系及7个以置换系为背景品系构建的衍生品系。目前，已推出野化鼠品系主要应用于代谢领域，10余个野化鼠品系与外部机构合作验证中。公司研发管线上已有超100个野化鼠品系，1号、5号、7号、11号、16号、17号、19号等染色体置换系均已在回交或筛选过程中，预计2024年将完成80-100个品系的初筛并推向市场。“悉生鼠计划”：平台可用菌株超6000株，新增益生菌功能性、安全性、生物学特性评价实验平台，菌株基因编辑平台搭建中，预计将于年底或明年初推向市场，未来可提供工程菌构建服务。菌群服务平台助力客户在Nature、Cell、Science Immunology等高水平期刊发表研究成果，文章累计影响因子超500。斑点鼠计划：研发项目已完成品系超20000个，报告期内新增品系超200个，现有品系涵盖肿瘤、代谢、免疫、发育、DNA及蛋白修饰等研究方向的基因。药筛鼠计划覆盖目前报道的大部分可成药靶点，已推向市场近600个品系。公司海外市场实现收入6214.09万元（同比+44.9%），占收入比重上升至18.26%，海外市场渐成规模。

国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧等风险。

医药：利润短期波动，Q2新签订单环比高速增长——普蕊斯(301257.SZ)2024年半年度报告点评

事件：

普蕊斯近期发布2024半年度报告：2024上半年公司实现收入3.9亿元（+13.2%）；实现归母净利润5492.3万元（-11.3%），主要由于报告期内收到政府补助金额同比下降较多所致；公司实现扣非净利润4839.5万元(-2.8%）。2024Q2公司实现收入2.1亿元（+9.7%）、归母净利润3218.6万元（-12.1%）、扣非归母净利润2882.5万元（-8.9%）。

医药行业景气低迷期影响业务拓展，24Q2新签订单环比大幅增长

报告期内，公司加大业务拓展与品牌推广，进一步巩固与优质且多元化客户群体的业务合作，向客户交付高质量的临床试验服务。公司新签不含税合同金额4.3亿元（-31.9%），主要是由于生物医药行业受到结构性和周期性变化导致供给端和需求端产生影响，同时行业内竞争加剧，订单价格有所下降，公司为实现长期可持续盈利发展目标对部分盈利指标不达标的订单进行了取舍所致。二季度订单市场需求逐步回暖，公司加强了商务拓展，并根据业务需求储备了业务人员，公司二季度新签不含税合同金额环比一季度增加112.1%。随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及新药研发难度不断提升，预计SMO在医药临床研发中的集中度将进一步提升。截至报告期末，公司存量不含税合同金额为18.3亿元（+4.1%）。

公司SMO服务能力持续增强

截至报告期末，公司在执行项目数量为1955个，公司累计参与SMO项目超过3200个。截至报告期末，公司员工人数由2023年末的4186人继续增至4652人，其中业务人员超过4460人；服务超过930家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力为1300余家，服务范围覆盖全国超过190多个城市。

国内销售不及预期风险、海外发展不及预期风险、行业竞争加剧等风险。

医药：盈利能力改善，在研创新药临床有序推进——吉贝尔(688566.SH)2024年半年度报告点评

事件：

吉贝尔于近日发布2024半年度报告：2024上半年公司实现收入4.34亿元（同比+3.55%）、归母净利润1.22亿元（同比+26.74%）、扣非归母净利润1.19亿元（同比+26.31%）。分季度看，2024Q2收入2.39亿元（同比-5.54%、环比+23.27%）、归母净利润6949.31万元（同比+19.30%、环比+32.34%）、扣非归母净利润6756.11万元（同比+19.04%、环比+30.47%）。

成本控制优化，公司盈利能力改善

2024上半年营业成本4489.58万元（同比-3.36%），营收增长的同时营业成本下降，营业成本控制优化。费用上，2024上半年销售费用1.97亿（同比-1.70%），销售费用率减少2.42pct；管理费用2879.57万元（同比+3.68%），管理费用率几乎持平；研发费用1739.59万元（同比-39.17%），主要系报告期内研发项目JJH201501项目满足资本化条件，相关的研发费用进行资本化处理，公司费用化研发支出（研发费用）同比减少，研发费用率减少2.82pct。

在研创新药产品临床有序推进

公司坚持“以患者需求为核心，以临床价值为导向”的新药研发理念，构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台，开启了一系列创新性药物的研发工作。在研抗抑郁新药JJH201501是一种新型的多受体作用机制的抗抑郁药，具有明显的抗抑郁作用。临床研究表明，JJH201501可明显延长药物在人体内的半衰期，延长药物体内滞留时间，提高药物在体内的血药浓度以及AUC，减慢药物在体内的代谢速度，有望成为新型抗抑郁症药物。目前，抗抑郁新药JJH201501正在开展III期临床试验，正有序推进受试者入组工作。抗肿瘤新药JJH201601已取得《药物临床试验批准通知书》，批准本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验，目前正在进行I期临床试验，已完成剂量爬坡试验，正在开展剂量扩展试验。

核心产品销售不及预期风险、新药研发失败风险、竞争环境恶化等风险。

食饮：中报业绩增19%，中式菜品调料韧性强——天味食品2024年中报点评

事件

公司公告2024年中报。24H1，公司实现总营收14.68亿元，同比+2.95%，归母净利2.47亿元，同比+18.79%，扣非归母净利2.10亿元，同比+17.68%。24Q2，公司实现总营收6.14亿元，同比-6.80%，归母净利0.71亿元，同比-10.90%，扣非归母净利0.63亿元，同比+6.07%。

二季度收入短期承压，中式菜品调料持续增长

1）中式菜品调料增速领先。24H1，公司火锅调料，中式菜品调料，香肠腊肉调料，其他产品分别实现收入4.91，8.87，0.33，0.54亿元，同比分别- 10.15%+ 11 .62 %+ 21.43%-0.43%。24Q2，公司火锅调料，中式菜品调料，其他产品分别实现收入1.98 3 .92 0.24亿元，同比分别-22.94%+4.75%-12.17%，香肠腊肉调料季节性强，二季度规模仅1.16万元，同比-87.36%。

2）线上渠道收入快速增长。24H1，公司线下与线上渠道分别实现收入12.11，2.54亿元，同比分别-5.35%，+77.48%，线上渠道快速增长主要是食萃食品并表影响。24Q2，公司线下，线上渠道分别实现收入4.92，1.22亿元，同比分别-15.32%，+57 .37%。

3）西部、南部区域收入较快增长。24H1，公司东部南部西部北部中部区域分别实现收入2.94，1.50，5.27，1.22，3.73亿元，同比分别+0.55% +6.38% +13.84% - 8.35 %-5.32%，24Q2收入前三区域为西部，中部与东部，分别实现收入2.16 1.56 1.38亿元，同比+2.44% -13.45%-5.77%。

4）经销商结构优化调整。公司搭建线下经销商战略联盟，并以C端经销商网络赋能小B业务发展， 24H1末公司经销商数量3,150家，较年初净减少15家，较一季末净减少33家。

毛利率持续提升，期间费用率优化

1）上半年毛利率，净利率提升。24H1，公司归母净利率与毛利率分别为16.82%，39.56%，同比分别+2.24+3.33pct；期间费用率合计+0.31pct，销售，管理研发，财务费用率分别为14.37%5.82%1.45%-0.28%，同比增长下降为+1.11-1.17+0.20+ 0.1 7pct，销售费用率上行主要由于广告及市场费用同比增长，管理费用率优化主要由于本期股权激励费用同比减少；此外，投资净收益/所得税，少数股东损益占总收入比重同比+0.24+0.45+0.54 pct。

2）二季度投资净收益、信用减值损失等非经常性项目影响公司净利率。24Q2，公司归母净利率/毛利率分别为11.53%/33.33%，同比-0.53/+2.20pct；销售/管理/研发/财务费用率分别-0.72/-1.39/+0.61/+0.28pct；投资净收益/信用减值损失/所得税/少数股东损益占比同比分别-2.44/-0.35/+0.57/+0.83pct。

渠道扩张不及预期风险、终端动销不及预期风险、食品安全风险。