【华鑫化工|行业周报】 R134a、天然气等涨幅居前,建议继续关注石化板块和轮胎板块

【华鑫化工|行业周报】 R134a、天然气等涨幅居前,建议继续关注石化板块和轮胎板块
2024年09月09日 09:01 市场投研资讯

▌R134a天然气等涨幅居前,甲苯硫酸等跌幅较大

周环比涨幅较大的产品:煤焦油(江苏工厂,10.54%),R134a(浙江巨化,9.68%),二氯甲烷(华东地区,7.92%),苯胺(华东地区,6.74%),天然气(NYMEX天然气(期货),5.47%),合成氨(河北金源,5.07%),聚合MDI(华东烟台万华,3.45%),磷酸(新乡华幸工业85%,2.94%),苯酚(华东地区,2.87%),毒死蜱(江苏-丰山集团(9.140, -0.03, -0.33%)(97%),2.13%)。

周环比跌幅较大的产品:重质纯碱(华东地区,-5.56%),三氯乙烯(华东地区,-5.66%),轻质纯碱(华东地区,-5.71%),PTA(华东,-6.03%),PX(CFR东南亚,-6.21%),丙酮(华东地区高端,-6.40%),燃料油(新加坡高硫180cst,-6.67%),二甲苯(东南亚FOB韩国,-8.30%),甲苯(FOB韩国,-8.48%),硫酸(杭州颜料化工厂105%,-9.52%)。

▌ 本周观点:原油价格高位回落,建议关注低估值高股息中国石化(6.220, -0.06, -0.96%)

本周地缘局势及需求担忧施压,国际油价大跌。截至9月6日收盘, WTI原油价格为67.67美元/桶,较上周下跌7.99%;布伦特原油价格为71.06美元/桶,较上周下跌9.82%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化,同时由于中国石油(8.830, -0.17, -1.89%)中国海油(29.120, -0.33, -1.12%)回调较多,已经反映了油价下跌,继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有:R134a上涨9.68%,二氯甲烷上涨7.92%,苯胺上涨6.74%,天然气上涨5.47%等,但仍有不少产品价格下跌,其中重质纯碱下跌5.56%,轻质纯碱下跌5.71%,PTA 下跌6.03%,硫酸下跌9.52%。从二季度业绩表现来看,很多化工细分子行业业绩都表现较差,主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响,但也有部分子行业表现超预期,例如轮胎行业、上游开采行业(油气开采、磷矿开采等)、钛白粉行业等。随着金九银十的到来,化工行业有望进入一年中最好的需求旺季,除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外,同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下:2024年供需错配下,底部特征已经显现,在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时,部分细分子行业龙头具备着三重底(周期底、盈利底和估值底)投资机会,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会,具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学(68.610, 0.87, 1.28%)、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升(20.870, 0.04, 0.19%)宝丰能源(17.060, 0.01, 0.06%)、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团(17.570, 0.19, 1.09%)、农药行业龙头公司扬农化工(55.140, 1.64, 3.07%)广信股份(12.070, 0.39, 3.34%)、制冷剂行业龙头公司巨化股份(25.370, 0.56, 2.26%)和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学(8.160, 0.24, 3.03%)、纯碱行业龙头公司远兴能源(5.720, 0.11, 1.96%)、磷化工行业龙头云天化(21.960, 0.56, 2.62%)、复合肥行业龙头公司新洋丰(12.660, 0.27, 2.18%)、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份(12.120, 0.18, 1.51%)新凤鸣(12.180, 0.27, 2.27%)赛轮轮胎(15.420, 0.81, 5.54%)森麒麟(25.650, 0.66, 2.64%)等。

 下游需求不及预期;原料价格或大幅波动;环保政策大幅变动;推荐关注标的业绩不及预期。

化工行业投资建议

周环比涨幅较大的产品:煤焦油(江苏工厂,10.54%),R134a(浙江巨化,9.68%),二氯甲烷(华东地区,7.92%),苯胺(华东地区,6.74%),天然气(NYMEX天然气(期货),5.47%),合成氨(河北金源,5.07%),聚合MDI(华东烟台万华,3.45%),磷酸(新乡华幸工业85%,2.94%),苯酚(华东地区,2.87%),毒死蜱(江苏-丰山集团(97%),2.13%)。

周环比跌幅较大的产品:重质纯碱(华东地区,-5.56%),三氯乙烯(华东地区,-5.66%),轻质纯碱(华东地区,-5.71%),PTA(华东,-6.03%),PX(CFR东南亚,-6.21%),丙酮(华东地区高端,-6.40%),燃料油(新加坡高硫180cst,-6.67%),二甲苯(东南亚FOB韩国,-8.30%),甲苯(FOB韩国,-8.48%),硫酸(杭州颜料化工厂105%,-9.52%)。

本周观点:原油价格高位回落,建议关注低估值高股息中国石化

判断理由:本周地缘局势及需求担忧施压,国际油价大跌。截至9月6日收盘, WTI原油价格为67.67美元/桶,较上周下跌7.99%;布伦特原油价格为71.06美元/桶,较上周下跌9.82%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大,下周油价或将波动运行。鉴于目前油价四季度面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化,同时由于中国石油和中国海油回调较多,已经反映了油价下跌,继续看好回调后的中国石油和中国海油。

化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有:R134a上涨9.68%,二氯甲烷上涨7.92%,苯胺上涨6.74%,天然气上涨5.47%等,但仍有不少产品价格下跌,其中重质纯碱下跌5.56%,轻质纯碱下跌5.71%,PTA 下跌6.03%,硫酸下跌9.52%。从二季度业绩表现来看,很多化工细分子行业业绩都表现较差,主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响,但也有部分子行业表现超预期,例如轮胎行业、上游开采行业(油气开采、磷矿开采等)、钛白粉行业等。随着金九银十的到来,化工行业有望进入一年中最好的需求旺季,除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外,同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下:2024年供需错配下,底部特征已经显现,在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时,部分细分子行业龙头具备着三重底(周期底、盈利底和估值底)投资机会,我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会,具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等。

行业跟踪

(1)国际油价大幅下跌,地炼汽柴价格下调

原油:本周供需两端利空施压,国际油价大幅下跌。周初,利比亚动荡导致超过一半的石油产量下线,数个港口停止出口,且伊拉克9月将削减石油产量,供应端收紧利好市场,同时美国上修二季度GDP,经济担忧有所缓解,国际油价宽幅上涨。周中后期,EIA显示6月美国总石油需求下降,市场预计全球石油消费量下降,且8月美国制造业采购经理指数不及预期,引发经济及需求担忧,需求疲软的悲观情绪加重;欧佩克及其盟友将从10月份开始按计划提高石油产量,加之利比亚动荡有所缓和导致利比亚原油供应恢复,市场对供应过剩担忧。供需两端利空同时施压,国际油价承压大跌,美油、布油跌破“70”“75”关口。本周,WTI原油价格为67.67美元/桶,较上周下跌7.99%;布伦特原油价格为71.06美元/桶,较上周下跌9.82%。综合来看,当前,原油基本面预期疲弱,存在大量下行因素,不过在超跌之后技术面上以及欧佩克可能采取稳市场行动令油价出现反弹,预计下周国际原油价格可能低位反弹。后续需关注欧佩克+是否采取行动、美国经济数据、利比亚石油供应恢复情况等。

成品油:本周地炼成品油价格较上周下跌。本周山东地炼汽油市场均价为8053元/吨,较上周均价下跌260元/吨,跌幅3.13%。柴油市场均价为6893元/吨,较上周均价下跌103元/吨,跌幅1.47%。其他地炼汽油市场均价为8521元/吨,较上周均价下跌134元/吨,跌幅1.55%,柴油市场均价为7305元/吨,较上周均价下跌92元/吨,跌幅1.24%。本周国际原油均价较上周下跌;前期利比亚产量预计将有减产,供应面收紧利好原油市场,叠加同期美联储降息相关消息频频出现,带动投资者对原油存乐观预期,原油上涨;随后,美联储降息决议仍未有新进展,且利比亚有望恢复产量,供需关系进一步恶化,原油大幅走跌。本周国际原油持续性下跌;美联储9月份降息程度的不确定性增加,市场对全球需求疲软的忧虑加重,需求面利空原油,且供应受阻问题有望恢复,后期原油或继续保持一个中高位震荡模式。最新一轮发改委调价汽柴油将预计下调,对国内市场需求产生利空影响。供应方面,月初万达天弘和尚能都陆续开工运行了,裕龙石化也要开工产出,后期产量会有所增长。汽油方面,下周中秋、国庆两大节日即将来临,对汽油需求将会有所支撑,竞争压力或有缓和,目前成本面波动较大,故后期汽油需求提振或有所震荡,后续或先弱后强运行;柴油方面,九月份休渔期全面结束,秋收开始,户外工程开工多,柴油需求或有一定攀升,且柴油处于成本水平,底部支撑犹存,后续柴油仍存上行空间,故而后期地炼柴油出货或将有明显利好。

(2) 成本面影响,丙烷价格先涨后跌

丙烷:本周丙烷市场平均价格先涨后跌。本周丙烷市场均价为5322元/吨,较市场均价上涨20元/吨,涨幅0.38%。上周国内丙烷市场均价5302元/吨。周前期沙特阿美9月CP价格出台,丙烷上涨15美元至605美元/吨,进口成本高位支撑,加之炼厂供应量少,撑市能力较强,丙烷价格连续上涨,但下游需求不佳,燃烧方面与民用气价差拉大牵制,化工方面装置利润倒挂,下游高价抵触渐显,成交氛围不佳。之后原油大幅下跌,对市场心态影响明显,虽有个别炼厂检修及转为自用,场内丙烷供应继续减少,撑市能力仍存,但下游需求疲软,部分厂家出货压力逐渐增加,跌价刺激出货,下游逢低入市,需求稍有好转,但仍观望居多。综上所述,短期内原油价格或低位反弹,消息面利好指引。国内丙烷市场整体供应不高,上游库存压力可控,撑市能力尚存,部分炼厂下跌后出货有所好转。下游需求一般,装置利润不佳,对市场有一定抑制。因此预计后期国内丙烷主流市场或回稳运行,前期或仍有弱势,但后期回稳后行情或有好转。

(3) 终端需求稍有释放,动力煤价格涨跌互现

动力煤:本周国内动力煤市场价格个别调整。本周动力煤市场均价为693元/吨,较上周价格持平。总体来看,下周供应端或有小幅收紧,需求端需求或有所释放,不过本周煤价稳中伴涨,部分下游企业利润收紧对价格接受度已然下降,拿货情绪减弱,若下周煤价持续上行,非电市场采购量预计会大幅缩减,不过在冬储支撑下,煤价也难有大跌趋势,因此预计下周动力煤价格以稳为主,或有小幅回落,整体窄幅震荡。

(4)聚乙烯市场整体下跌,聚丙烯粉料市场报盘走软

聚乙烯:本周国内聚乙烯市场价格整体下跌,市场内成交氛围偏谨慎。本周聚乙烯LLDPE(7042)市场均价为8035元/吨,与上周相比下跌147元/吨,跌幅1.80%。今日LLDPE(7042)市场均价在8050-8500元/吨之间,LDPE(2426H)市场均价在10000-10500元/吨之间,HDPE(6095)市场均价在7800-8350元/吨之间,区间波动范围较上周下跌0-100元/吨不等。综合来看,下周美国非农报告及通胀数据发布,降息将有望提振需求。当前原油基本面预期疲弱,存在大量下行因素,不过在超跌之后技术面上以及欧佩克可能采取稳市场行动令油价出现反弹,预计下周国际原油价格可能低位反弹。供应存增加预期,上下游观望气氛浓厚,船货市场的供应相对充足,同样利空业者心态,预计下周乙烯市场延续弱稳运行。成本面支撑一般、供需面表现转好,叠加期货市场波动等多重因素影响下,聚乙烯后市仍然复杂多变。

聚丙烯:本周聚丙烯粉料市场报盘走软。本周聚丙烯粉料市场均价为7408元/吨,较上周均价下跌84元/吨,跌幅1.12%。周内粉料市场均价最高点在7491元/吨,最低点在74081元/吨,本周聚丙烯粉料市场心态不佳。基本面看,周内聚丙烯期货始终偏弱震荡,对现货市场支撑不足;原料端丙烯价格周内一路下跌,成本端支撑有所减弱。下游前一轮补货已结束,采购需求减弱,刚需补货为主。粉料现货价格重心向中低位靠拢,然目前库存压力暂时可控,粉料出厂报价让利空间有限,场内交投氛围一般。本周山东地区粉料主流价格在7433-7460元/吨左右。综合来看,下周成本端丙烯单体或将小幅下滑,聚丙烯粉料供需面对粉料市场支撑有限。聚丙烯期货走势有一定不可预见性,但对粉料市场有一定的指导作用,需持续关注。综上所述,预计下周聚丙烯粉料市场区偏弱震荡,具体仍需观测期货端变动。

(5)周内PTA市场持续下滑,涤纶长丝市场弱势下行

PTA:本周PTA市场走势下行。本周华东市场周均价5169.29元/吨,环比下跌3.27%;CFR中国周均价为685.6美元/吨,环比下跌2.83%。周内供需两端利空施压,国际油价大幅下跌,成本端对下游市场利空明显,叠加目前业者悲观情绪渐浓,PTA期货市场不断走跌;而目前PTA现货市场货源流通依旧宽松,PTA依旧呈现累库态势,业者持货意愿不高,同时一大厂不断出货,打压市场气氛,现货基差依旧维持低位。市场未见利好支撑显现,故周内PTA市场持续下滑。综合来看,成本端存一定反弹可能,但PTA供需端仍未见转好趋势,市场好空消息均存,预计下周PTA市场低位震荡为主。

涤纶长丝:本周涤纶长丝市场价格下跌,本周涤纶长丝POY市场均价为7375元/吨,较上周均价下跌17.86元/吨;FDY市场均价为7878.57元/吨,较上周均价下跌14.29元/吨;DTY市场均价为8864.29元/吨,较上周均价下跌128.57元/吨。本周供需两端利空施压,国际油价接连重挫,聚酯原料市场随之宽幅下行,成本面支撑塌陷,拖累市场气氛,部分长丝企陆续多下调报价,延续出货模式为主,市场成交重心下滑,但下游用户对于后市多持看空心态,拿货意愿不强,零星刚需采购,产销数据表现低迷,市场偏弱运行为主。综合来看,成本面暂无显著驱动力(6.940, -0.03, -0.43%),长丝市场供需基本面亦表现偏弱,场内乏善可陈,考虑下周织企存一定补货预期,长丝企业或将延续出货模式为主。

(6)尿素价格重心继续下移,复合肥局部市价走跌

尿素:本周市场缺乏利好支撑,尿素价格重心继续下移。尿素市场均价为1986元/吨,较上周下跌41元/吨,跌幅2.04%,山东及两河中小颗粒主流成交价在1870-1920元/吨,较上周下跌20-100元/吨不等。本周市场供应量窄幅回升,而下游需求仍未有明显起色,加之情绪面利好难寻,市场看空氛围浓郁。周初,随着山东及两河低端价格再度跌至1900元/吨,市场低价收单稍有好转,支撑个别企业报价窄幅上调,然而下游跟进情绪再次放缓,而后尿素价格便继续一路下跌,持续突破年内新低。9月3日,印标价格公布,且高于当前国内价格,但在国内出口受限的背景下,并未提振到市场情绪。目前工厂普遍出货不佳,迫于销售压力报价仍有下行预期。供应方面,下周随着内蒙古及东北检修装置陆续复产,尿素日产量有望回升至19万吨以上;需求方面,秋肥终端启动有所滞后,下游复合肥厂成品库存压力仍较大,但随着备肥发运时间的缩短,预计9月中旬市场走货节奏加快,复合肥开工将有明显提升。整体来看,短期内市场供过于求格局难改,下游拿货情绪较为谨慎,预计尿素价格仍将弱势下行,待下游需求集中启动,尿素价格或止跌反弹。

复合肥:本周国内复合肥市场偏弱运行,成本走弱及需求欠佳的利空制约下,平衡肥局部市价走跌,3*15氯基市场均价2440元/吨,较上周跌幅0.81%;3*15硫基市场均价2863元/吨,较上周跌幅0.73%。小麦肥方面,厂家让利走货,部分给予一定优惠政策,补贴20-50元/吨左右,42含量2400-2550元/吨,45含量2480-2850元/吨,中低端价格货源增多。45含量硝硫基平衡肥价格大稳小动,个别厂家报价下滑50元/吨。尽管秋肥终端启动略有滞后,复合肥市场观望情绪仍存,但随着备肥发运时间的缩短,预计下周9月中旬下游需求将持续释放,市场走货节奏加快,在需求的支撑下,预计下周复合肥市价趋稳整理,窄幅波动,厂家订单走货为主。

(7)聚合MDI市场不断拉涨,TDI市场涨后趋稳

聚合MDI:本周国内聚合MDI市场大幅上涨,当前聚合MDI市场均价17900元/吨,较上周价格上涨3.47%。北方大厂前期检修装置延期重启,加上出口需求增加,其他工厂继续控量发货,场内现货流通紧俏,多数经销商手上库存低位,低价惜售情绪强烈,市场报盘价接连推涨;部分下游前期恐涨氛围下,入市询盘氛围有所升温,随着价格涨至年内高位后,下游除部分刚需订单谨慎跟进,国内需求整体放量有限,市场消化前期涨幅。部分检修装置存重启预期,但供方仍将维持控量措施,场内现货填充依旧缓慢,经销商库存低位下,出货较为谨慎;国内终端需求释放情绪有限,且目前价格处于年内高位,下游对当前高价接受能力有限,仅部分刚需订单跟进,但出口订单需求表现良好,市场价格或将坚守。

TDI:本周国内TDI市场价格涨后波动为主。本周TDI市场均价为13600元/吨,较上周均价上涨0.74%。周内前期供方工厂结算价陆续出台,厂家推涨意愿仍存,在厂家坚定挺市的情况下,贸易商顺势上调报价,TDI价格面小幅抬升,但下游对高价接受程度有限,多选择谨慎观望为主,入市积极性不高,市场整体交投氛围较为冷清。周中期TDI市场呈现安静清淡的局面,中间商保持积极出货为主,报价有所下调,但下游跟进乏力,以消耗库存为主,场内交投氛围平平,实单跟进零星刚需为主,临近周末上海大厂释放利好消息,场内低价有所收敛,但需求不振的情况下,TDI价格重心相对稳定。综合来看,下游补仓意愿持续跟进不足,需求弱势下,TDI价格难以回升,整体偏弱运行。原料端价格走势下行,成本端支撑有限,终端需求暂未有实质性好转,难以为TDI市场提供相应支撑,但供方挺市意愿明显,出台上调执行价和停车检修等一系列措施拉涨市场,贸易商在亏损已久的情况下,看涨心态也较为积极。供需博弈下,预计下周TDI市场或走势偏强。

(8)磷矿石市场货源趋紧,价格重心稳定

磷矿石:本周磷矿石市场货源趋紧,价格重心稳定。本周30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨,28%品位磷矿石市场均价为949元/吨,25%品位磷矿石市场均价为785元/吨,与上周价格持平。供应方面,目前国内各产区磷矿供应紧张,整体库存低位;北方地区磷矿企业陆续恢复生产,供应能力短期提升空间有限。价格方面,场内主流市场价格高位盘整,磷矿石市场走势持坚。需求方面,目前下游磷肥开工稍有下滑,但对磷矿石刚需仍存,市场商谈较为稳定。综上,本周磷矿市场持稳运行,市场供应后续仍要关注供需及市场心态方面影响。综合来看,据市场反馈分析,当前磷矿企业货源紧张,多数矿山需排单,短期内供应能力难有提升。短时预计磷矿价格高位盘整,市场成交重心维持稳定。

(9) EVA供需承压,市场维持弱稳盘整态势

EVA:本周,EVA市场在多重因素交织下,延续了上周的弱稳盘整态势。尽管部分业者尝试通过调整报价来提振市场,但实际效果有限,市场整体仍处于供需承压的困境之中。本周,国内EVA市场均价为10507元/吨,较上周基本持平,相较于上周(市场均价为10510元/吨)下跌3元/吨,跌幅0.03%,市场在短期内可能难以摆脱弱势震荡的格局。供应端来看,国内EVA装置总体运行平稳,产能利用率或较本周仍小幅提升,厂商货源供应充裕,硬料供应或暂时偏紧,而需求来看,而下游需求短市难明显改观,工厂刚需采购跟进不改,现货交投难以明显放量,将继续抑制行情大幅波动。成本面,乙烯成本端支撑不足,场内观望情绪加重,个别新单低价成交,成交重心下移;醋酸乙烯场内现货资源供应变化不大,供应端小幅利好优势仍存,但受需求清淡拖累,价格僵持为主。综合来看,EVA市场仍将面临供需承压的局面,继续维持弱稳盘整的态势,市场利好与利空交织。乙烯和醋酸乙烯等原材料价格预计将继续维持小幅波动的态势,难以对EVA市场形成显著的支撑作用,之后市场将在现有基础上小幅波动,但整体走势仍将以稳为主。

(10) 市场缺乏利好,纯碱价格低位徘徊

纯碱:本周国内纯碱市场价格跌势难改。本周轻质纯碱市场均价为1564元/吨,较上周价格下跌72元/吨,跌幅4.40%;重质纯碱市场均价为1699元/吨,较上周价格下跌43元/吨,跌幅2.47%。本周纯碱行业整体开工水平低位维持,周内山东、青海、湖北部分工厂开启检修,江苏碱厂重启推迟,行业整体产量呈继续下行趋势,但下游需求持续疲软,纯碱行业内库存继续增长,供应面压力仍存;下游需求端表现依旧欠佳,玻璃领域冷修减产计划逐步落实,光伏玻璃本周新增一条500t/d产线冷修放水,另有部分企业堵窑口陆续开始,其他下游领域表现亦不乐观,产品成品库存高位难以消化,需求向上传导不畅,对原料纯碱需求形成压制。综合来看,纯碱市场供大于求局面延续,碱厂接单情况不佳,价格持续下滑,部分地区轻、重碱价格存倒挂现象,行业盈利能力走弱,纯碱市场承压运行。综合来看,预计下周纯碱市场价格或仍处低位。纯碱及下游部分行业效益不佳,终端需求持续收缩下,难以对纯碱需求形成有效拉动,且当前纯碱行业库存已涨至近年来高位,供需皆空下,纯碱价格难有起色。期货盘面走势亦持续下行,场内业者多信心不足,对后市看空心态延续。随着内贸价格不断下跌,纯碱进口量预计放缓,企业或将积极寻求出口途径。

(11) 供应高强度,钛白粉处于买方市场

钛白粉:本周供应高强度,钛白粉处于买方市场。本周硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14600-16300元/吨,市场均价为15383元/吨,较上周相比下降32元/吨,降幅0.21%。在需求偏弱的背景下,供给强度与基本面的强弱息息相关。从近阶段的供应量来看,钛白粉产出仍处于较高水平,尚未出现大面积的主动调整产量的行为,同时终端需求恢复缓慢,下游没有相应适配的需求量给到钛白粉,所以导致基本面持续处于弱势状态,行情明显处于买方市场,市场均价再有小幅下降。目前钛白粉价格市场普遍处于低位,多数地区价格下行空间不足,生产企业既不愿意看到价格继续下行,自身利润情况也不具备价格再次下调的条件。同时业者对传统季节性旺季的需求回暖基本也不抱有太大的期待了,因为内需难言乐观,外贸出口接单虽有一定的机会,但持续放量情况有待考量。综合来看,传统季节性旺季需求表现不佳,且企业受制于利润的牵扯,价格或相对平稳。

(12) 制冷剂R134a价格暂稳,制冷剂R32价格维稳

R134a:本周国内制冷剂R134a价格维稳;原料方面萤石国内原矿供应紧张短期难改,氢氟酸市场维稳,成本端支撑有限。部分下游需求有所好转,贸易商环节交投仍谨慎,整体交投按需采购为主,工厂挺价意愿积极。本周华东市场主流成交价格在32500-33500元/吨,个别成交差异存在。当前厂家报盘坚挺,需求端整体支撑不足,下游市场按需拿货为主,场内整体产销偏弱。预计在短期内,制冷剂 R134a 的价格将保持坚挺,以在一定区间内整理的态势为主。

R32:本周国内制冷剂R32价格维稳。下游空调厂排产下降,工厂交付合约订单为主;受配额政策调整影响,贸易商观望心态持续。原料方面萤石国内原矿供应紧张短期难改,氢氟酸市场走稳,成本端支撑有限。本周华东市场主流成交价格在35000-36000元/吨,个别成交差异存在。下游按需采购,厂家交付空调厂合约订单为主,厂家报盘坚挺。预计在短期内,制冷剂 R32 报盘保持坚挺,以在一定区间内进行整理的态势为主。

1.1

行业跟踪

1.2

华鑫化工投资组合

价格异动:R134a天然气等涨幅居前,甲苯硫酸等跌幅较大

重点覆盖化工产品价格走势

(1)下游需求不及预期

(2)原料价格或大幅波动

(3)环保政策大幅变动

证券研究报告:《R134a、天然气等涨幅居前,建议继续关注石化板块和轮胎板块 —基础化工行业周报》

对外发布时间:2024年9月8日

发布机构:华鑫证券

本报告分析师:

张伟保  SAC编号:S1050523110001

化工组简介

张伟保:华南理工大学化工硕士,13年化工行业研究经验,其中三年卖方研究经验,十年买方研究经验,善于通过供求关系以及竞争变化来判断行业和公司发展趋势,致力于推荐具有长期竞争力的优质公司。2023年加入华鑫证券研究所,担任化工行业首席分析师。

高铭谦:伦敦国王学院金融硕士,2024 年加入华鑫证券研究所。

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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