【华鑫农业|行业周报】生猪量价齐升助力8月经营业绩增长，关注低估值产能扩张企业_新浪财经

▌ 本周观点

多数企业8月生猪出栏实现量价齐升，助力销售收入环比增长。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。从生猪养殖企业经营业绩看，大面积公司实现销售量环比增长，抓住生猪价格处高位时期，扩大销售额。同时，实现生猪出栏量价齐升，助力8月销售收入实现环比增长。从生猪养殖供给端看，集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。通过安徽、浙江、四川三省区域内生猪养殖产业链深度调研，得出全国母猪补栏共性结论。对于2023年底疫病影响程度，北方区域疫病影响相对较大，南方区域影响相对较小。集团场因为具备资金、管理和规模优势，及时进行母猪补栏；而中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓，所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度。根据钢联数据，2024年8月全国能繁母猪存栏数为496.4万头，月环比增长0.3%，相较2023年12月底增长2.4%，整体全国补栏速度相对较慢。但是伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度匹配猪肉需求量。从生猪养殖需求端看，预计猪肉需求逐月环比上升，但2024H2半年同比略有个位数下降。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。我们依然维持猪价2024Q3维持高位的观点，预计9月猪价会略有波动保持高位。我们认为应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

▌ 本周重点推荐个股

给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）建议关注牧原股份 002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为 330.9 万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份 300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）。

生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。

本周生猪养殖行业回顾

1.1

行情回顾

市场综述：2024年9月2日-9月6日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-2.69%、-2.61%、-2.68%。细分到农林牧渔各子行业来看，种植涨幅较大，水产捕捞跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大Top3分别为德康农牧、*ST傲农、播恩集团，分别上涨25.17%、11.54%、2.62%；跌幅较大Top3分别为科前生物、华统股份、神农集团，分别下跌5.65%、5.44%、5.12%。

1.2

行业动态

1.2.1

中央收储1.58万吨冻猪肉，释放两大利好信号

2024年9月4日，华储网发布一系列关于中央储备冻猪肉轮换通知。2024年9月5日中央储备进口冻猪肉轮换出库1.58万吨，交易时间为9月5日上午8:30-16:30；2024年9月6日收储冻猪肉1.58万吨，收储品种为符合国家标准GB/T9959.2的国产II号、IV号分割冻猪瘦肉，且必须是收储交易日之后生产加工的产品。此次收储交易按标的进行，每个标的为300吨，不足300吨的按一个标的计，每个标的冻猪肉品质与包装要完全相同。同时，8月30日中央储备进口冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项得以延续，交易时间为9月2日上午9:00-17:00。此次轮储释放两大利好信号。第一，收储能够增加市场对猪肉的需求，一定程度托住猪价，防止其过度下跌，有助于维持猪肉市场供需的动态平衡，稳定生猪市场价格。第二，有助于增强市场信心。在猪肉价格波动较大的时期，养殖户面临着巨大的风险和不确定性。目前，养殖端抵触降价的心态转强。散户猪场低价给猪积极性减弱，出栏积极性有所减弱，惜售情绪开始发酵。收储和放储的操作向散户传递了明确的信号，即政府在积极关注和调控市场，不会让猪肉价格出现过度下跌或上涨的情况，使得养殖户能够更加安心地从事生产经营活动，不必过于担心市场风险。

本周观点

多数企业8月生猪出栏实现量价齐升，助力销售收入环比增长。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。

从生猪养殖企业经营业绩看：

多数企业生猪出栏量增长，量价齐升助力8月销售收入抬升。根据已公布8月生猪养殖经营数据的企业公告，牧原股份/温氏股份/正邦科技/ST天邦/京基智农/神农集团/正虹科技/金新农/东瑞股份8月分别实现生猪出栏624.1/235.4/27.7/51.8/19.9/17.4/1.0/10.0/7.8万头，月环比分别变动+1.3%/+1.3%/+20.5%/-2.2%/+22.6%/-12.5%/+145.2%/+7.7%/+18.8%，大面积公司实现销售量环比增长，抓住生猪价格处高位时期，扩大销售额。其中牧原股份/正邦科技/ST天邦/京基智农/神农集团/金新农/东瑞股份商品猪8月销售均价月环比增长7.7%/6.6%/7.2%/5.7%/6.3%/5.0%/6.6%，温氏股份毛猪8月销售均价月环比增长7.9%。量价齐升，助力8月销售收入实现环比增长，个别企业实现大幅增长。牧原股份/温氏股份/正邦科技/ST天邦/京基智农/神农集团/正虹科技/金新农/东瑞股份8月生猪养殖业务分别实现销售收入140.2/58.6/4.6/8.8/4.5/4.1/0.2/1.7/1.5亿元，分别月环比增长4.6%/9.7%/17.8%/2.1%/30.1%/1.0%/80.0%/28.4%/18.3%。

从生猪养殖供给端看：

集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。通过安徽、浙江、四川三省区域内生猪养殖产业链深度调研，得出全国母猪补栏共性结论。对于2023年底疫病影响程度，北方区域疫病影响相对较大，南方区域影响相对较小。集团场因为具备资金、管理和规模优势，自2023年10月出现疫病起逐步开始洗消流程，及时进行母猪补栏。与之相对，中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓，所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度。2023年底至2024H1，牧原股份/温氏股份/华统股份/京基智农/东瑞股份能繁母猪存栏数半年同比分别增长5.8%/1.3%/15.4%/2.0%/37.8%。根据钢联数据，2024年8月全国能繁母猪存栏数为496.4万头，月环比增长0.3%，相较2023年12月底增长2.4%，整体全国补栏速度相对较慢。但是伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度匹配猪肉需求量。

从生猪养殖需求端看：

预计猪肉需求逐月环比上升，但2024H2半年同比略有下降。伴随逐步临近猪肉消费旺季，猪肉腌腊需求开始逐步回暖，预计2024年下半年猪肉需求会逐月环比好转。但是在宏观消费疲软的大背景下，预估2024H2半年猪肉需求同比仍会有个位数的下降。

从生猪养殖上市公司投资维度看：

重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。我们依然维持猪价2024Q3维持高位的观点，预计9月猪价会略有波动保持高位。步入2024Q4，因2023年12月起集团场产能补栏、仔猪育肥以及二次育肥的三方供给补充，预计猪价会有回落，但是不会滑落至低位。我们认为应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

给予生猪养殖行业推荐评级。

本周个股推荐

重点推荐标的：

建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）。

建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧 2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

建议关注牧原股份 002714.SZ（2024年上半年生猪出栏3,238.8万头，公司预计全年出栏6600-7200万头。公司能繁母猪数量充足，2024年6月末存栏数为 330.9 万头。我们预估全年出栏数为7000万头，2024年下半年生猪出栏数为3761万头。同时我们预计公司生猪养殖完全成本将会继续下降，盈利能力进一步提升。）；温氏股份 300498.SZ（2024年上半年生猪出栏1,437.4万头，公司预计全年出栏3000-3300万头。我们预估全年出栏数为3200万头，2024年下半年生猪出栏数为1763万头。）。