【浙商交运李丹】周报：民航暑运旅客运输量创历史新高，快递旺季涨价可期

分析师：李丹，卢骁尧

研究助理：秦梦鸽，张梦婷

具体参见2024年9月7日报告《民航暑运旅客运输量创历史新高，快递旺季涨价可期 》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

本周交通运输行业行情回顾

1）在30个中信一级行业中，本周（9月2日-9月6日），交通运输行业累计涨跌幅为     -0.96%，位列第7位；沪深300指数(3928.8018, -15.21, -0.39%)涨跌幅为-2.71%。

2）在285个中信三级行业中，本周（9月2日-9月6日）板块累计涨跌幅：快递(+1.68%）、公路(+1.61%）、铁路 (+0.14%）、港口(-0.31%）、物流综合(-1.52%）、航空（-1.85%）、机场(-2.35%）、航运(-5.70%）。

3）境外股市表现：9月6日，香港恒生指数收17444.3点，9月2日-9月6日涨跌幅为-3.03%，道琼斯工业指数收40345.41点,本周涨跌幅为-2.93%。

4）油价及汇率变化情况：截至9月6日，ICE布油收盘报价71.47美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0944；9月2日-9月6日，ICE布油涨跌幅为-7.52%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.31%。

行业重点事件

1）民航暑运旅客运输量1.4亿人次 创历史新高

今年暑运期间（7月1日—8月31日）旅客运输量创历史新高，全民航累计运输旅客1.4亿人次，日均228.9万人次，比2019年增长17.7%，比2023年增长12.3%。

行业观点更新

集运：外贸集运市场：SCFI环比回落，欧线运价环比-10.8%， 9月6日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1912.46，环比-3.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2726.58点，环比-8.0%。分航线看，SCFI欧线运价为3459 $/TEU，环比-10.8%，美西航线运价5605 $/FEU，环比-8.7%，美东航线运价7511 $/FEU，环比-11.0%，地中海航线运价3823 $/TEU，环比-6.4%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比小幅下降，8月24日至8月30日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为924点，较上周-17点，环比-1.81%，分区域来看，东北、华南、华东区域指数环比上升，华北区域指数环比下降。

油运：本周原油运价指数环比小幅下降。9月2日至9月6日，原油运输指数（BDTI）平均为868，环比-2.8%；成品油运输指数（BCTI）平均为584，环比-7.1%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。

干散货航运： BDI指数环比提升。9月2日至9月6日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1926，环比+8.2%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为3292，环比+11.1%；巴拿马型指数（BPI）平均为1299，环比-3.4%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1273，环比-3.0%，小灵便型指数（BHSI）平均为732，环比-1.8%。

航空货运：空运运价指数环比提升。截至9月2日，最新波罗的海空运指数BAI00为2179点，环比+0.1%，同比+17.2%，浦东出境航空货运指数BAI80为4920点，环比+2.8%，同比+39.5%。

航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区间，市场预期较弱。

快递：根据国家邮政局数据，1-7月快递业务量累计完成944.2亿件，同比增长23%。7月快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%。2024年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；各家已披露24H1业绩，普遍表现稳健，行业旺季即将到来，部分产粮区将迎来涨价，关注快递行业配置价值。

投资建议

1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际(15.940, 0.11, 0.69%)、招商轮船(6.360, -0.01, -0.16%)、中远海能(11.360, -0.17, -1.47%)、招商南油(3.070, 0.01, 0.33%)。

2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控(13.780, 0.04, 0.29%)、中谷物流(9.360, 0.44, 4.93%)。

3）快递：2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递(13.640, -0.02, -0.15%)）；建议关注韵达股份(7.310, 0.02, 0.27%)/申通快递(11.650, 0.00, 0.00%)。2）直营快递：看好顺丰控股(42.150, 0.01, 0.02%)（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。

4）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空(7.530, -0.03, -0.40%)/春秋航空(53.140, -0.37, -0.69%)/吉祥航空(13.370, -0.22, -1.62%)/中国国航(7.320, -0.13, -1.74%)/南方航空(5.890, -0.13, -2.16%)/中国东航(3.810, -0.05, -1.30%)。

5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速(16.080, -0.09, -0.56%)、中国外运(5.040, -0.02, -0.40%)、招商公路(13.130, -0.39, -2.88%)、宁沪高速(14.500, -0.20, -1.36%)、山东高速(9.740, -0.05, -0.51%)、青岛港(8.330, -0.01, -0.12%)。

行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险，利润分配方案实施的不确定性等。

正文

1 本周行情回顾

1.1 A股市场行情回顾

在30个中信一级行业中，本周（9月2日-9月6日），交通运输行业累计涨跌幅为 -0.96%，位列第7位；沪深300指数涨跌幅为-2.71%。

在285个中信三级行业中，本周（9月2日-9月6日）板块累计涨跌幅：快递(+1.68%）、公路(+1.61%）、铁路 (+0.14%）、港口(-0.31%）、物流综合(-1.52%）、航空（-1.85%）、机场(-2.35%）、航运(-5.70%）。

本周重要个股累计涨跌幅：

➢ 航空：吉祥航空（+0.10%）、海航控股(1.510, -0.01, -0.66%)（-0.94%）、春秋航空（-1.53%）、南方航空（-1.58%）、中国东航（-1.58%）、华夏航空（-3.13%）、中国国航 （-3.30%）

➢ 机场：美兰空港（H，+0.72%）、深圳机场(6.650, -0.07, -1.04%)（-0.65%）、上海机场(32.140, -0.05, -0.16%)（-2.08%）、白云机场(9.040, -0.02, -0.22%)（-2.52%）、海南机场(3.810, -0.01, -0.26%)（-3.48%）、北京首都机场股份（H，-3.85%）

 ➢ 快递物流：申通快递（+15.73%）、极兔速递（H，+4.97%）、韵达股份（+4.84%）、圆通速递（+3.47%）、顺丰控股（-0.06%）、中通快递-W（H-1.29%）、中国外运（-1.73%）、东航物流(14.040, 0.06, 0.43%)（-1.82%）、德邦股份(14.720, 0.22, 1.52%)（-2.21%）

 ➢ 航运：安通控股(2.890, 0.13, 4.71%)（-3.23%）、中远海控（-5.35%）、招商南油（-5.57%）、中谷物流（-6.85%）、中远海能（-8.22%）、招商轮船（-11.19%）

 ➢ 铁路：广深铁路(3.010, -0.01, -0.33%)（+2.42%）、大秦铁路(6.520, 0.01, 0.15%)（+0.65%）、京沪高铁(5.540, 0.00, 0.00%)（-0.18%）

 ➢ 其他：中银航空租赁（H，-2.53%）、中国民航信息网络（H，-3.30%）

1.2 境外市场情况

境外股市表现：9月6日，香港恒生指数收17444.3点，9月2日-9月6日涨跌幅为-3.03%，道琼斯工业指数收40345.41点,本周涨跌幅为-2.93%。

美股市场重要个股周涨跌幅：美联航（+4.47%）、西南航空（+3.33%）、美国航空（+1.69%）、EURN（+0.00%）、达美航空（-1.08%）、INSW （-3.80%）、STNG    （-5.35%）、前线海运（-7.95%）、TRMD（-8.45%）。

油价及汇率变化情况：截至9月6日，ICE布油收盘报价71.47美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0944；9月2日-9月6日，ICE布油涨跌幅为-7.52%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.31%。

2 行业重点事件

1）民航暑运旅客运输量1.4亿人次 创历史新高

今年暑运期间（7月1日—8月31日）旅客运输量创历史新高，全民航累计运输旅客1.4亿人次，日均228.9万人次，比2019年增长17.7%，比2023年增长12.3%。

3 航空机场：

3.1 航空：

根据航班管家数据，本周（8月31日-9月6日，下同），我国国内、国际线客运航班日均执行量14905班次，环比-8%，同比2019年+0.3%。

根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量环比上周分别-7%、-8%、-6%、-12%、-11%、-2%。

本周全民航机队利用率约为7.9小时/天，环比上周-0.6小时，其中宽体机利用率为8.9小时/天，环比-1.1小时/天；窄体机为7.9小时/天，环比-0.8小时；支线飞机为4.9小时/天，环比+0.1小时/天。

根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率环比上周分别-0.5、-0.6、-0.5、-1.1、-1.0、-0.1小时/天。

3.2 机场

根据航班管家，本周上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量环比上周分别-3%、-3%、-6%、-5%、-14%、-9%。

香港机场客流量：本周香港机场航班量合计4962班次，环比上周-9%；客流量共计67.4万人次，环比上周-21%。

4 航运及空运

4.1 集运：SCFI环比-8.0%

外贸集运：9月6日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1912.46，环比-3.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2726.58点，环比-8.0%。

分航线看，SCFI欧线运价为3459 $/TEU，环比-10.8%，美西航线运价5605 $/FEU，环比-8.7%，美东航线运价7511 $/FEU，环比-11.0%，地中海航线运价3823 $/TEU，环比-6.4%。

内贸集运行业分地区表现：8月24日至8月30日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为924点，较上周-17点，环比-1.81%。

分地区表现：1）东北区域指数为889点，环比+2点，涨跌幅为+0.23%；2）华北区域指数为647点，环比-71点，涨跌幅为-9.89%；3）华南区域指数为1148点，环比+4点，涨跌幅为+0.35%；4）华东区域指数为1515，环比+140点，涨跌幅为+10.18%。

4.2 干散货航运：周平均BDI指数环比+8.2%

国际干散货运市场：9月2日至9月6日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1926，环比+8.2%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为3292，环比+11.1%；巴拿马型指数（BPI）平均为1299，环比-3.4%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1273，环比-3.0%，小灵便型指数（BHSI）平均为732，环比-1.8%。

国内干散货运输市场：截至9月6日，中国沿海散货运价综合指数为971.4，环比-0.94%。分市场来看，煤炭、金属矿石、粮食市场指数环比分别-1.42%、-0.16%和-0.62%。

4.3 油运：周平均BDTI环比-2.8%，BCTI环比-7.1%

油运市场：9月2日至9月6日，原油运输指数（BDTI）平均为868，环比-2.8%；成品油运输指数（BCTI）平均为584，环比-7.1%。

4.4  航空货运： BAI80环比+2.8%

空运运价指数环比提升。截至9月2日，最新波罗的海空运指数BAI00为2179点，环比+0.1%，同比+17.2%，浦东出境航空货运指数BAI80为4920点，环比+2.8%，同比+39.5%。

5 投资建议

1）资源品：球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。

2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。

3）快递：2024年以来行业件量增速好于预期。行业价格竞争有望阶段性趋缓，行业有望逐步从“价格战”向“价值战”转变。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。

4）航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐华夏航空/春秋航空/吉祥航空/中国国航/南方航空/中国东航。

5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。

（1）行业需求不及预期；

（2）油价、汇率大幅波动；

（3）地缘政治风险；

（4）利润分配方案实施的不确定性等。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP