板块回顾：上周申万国防军工指数上涨1.21%，上证指数下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，创业板指数上涨2.17%，沪深300指数下跌0.17%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第21。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为45.37倍，各子板块中航天装备为87.18倍，航空装备为39.77倍，地面兵装为33.20倍，航海装备为86.82倍，军工电子为41.21倍。
持续关注低空经济产业发展机会。8月28日，广东省肇庆市发布了《肇庆市推动低空经济发展行动计划（2024—2026年）》；8月28日，自贡低空运行管理服务中心成立；近日，广州市海珠区政府办公室印发《海珠区低空经济发展工作方案》；近日，零重力飞机工业（合肥）有限公司宣布完成近亿元人民币A轮融资，由合肥高投领投，科大硅谷引导基金、国华投资、蕴盛资本、紫峰资本跟投。低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
中国商飞交付国航、南航首架C919飞机。8月28日19时，中国国际航空公司和中国南方航空公司将在中国商飞总装制造中心浦东基地同时接收首架c919飞机，标志着c919飞机即将开启多用户运营新阶段。根据中国商飞预测，预计2022-2041年全球将有42428架新飞机交付，价值量约6.4万亿美元。未来20年中国将是全球新机交付最大市场，预计交付量共计 9284架，占全球交付量的22%，其中单通道客机需求6288架，占比最高，C919有望填补需求空缺。
地缘政治因素催化装备加速列装，军工反转可期。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快。2022-2024H1军工行业受到军工人事调整等诸多影响，产业发展不及预期。十四五五年规划军费总量不变，可以预见2024H2、2025年军工订单将加速落地，行业反转可期。
本周重点推荐：1）船舶：中国船舶、中国动力、海兰信；2）军工新科技：光启技术、联创光电；3）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞、中直股份；4）电磁产业链：湘电股份；5）无人机：中无人机；6）光电红外：大立科技；7）军工检测：西测测试；8）远火：国科军工；9）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料；10）卫星互联网：国光电气、亚光科技；11）低空经济：莱斯信息、应流股份。
风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
（原证券研究报告发布于2024-09-01；王凤华证书编号：S0550520020001）
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