【中原策略】周度策略：美联储近期表态偏鸽，市场有望企稳回升_新浪财经

投资要点：

【规模以上工业企业利润保持增长】1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%；从分项数据来看，采矿业实现利润总额7179.2亿元，同比下降9.5%；制造业实现利润总额29045.4亿元，增长5.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4767.1亿元，增长20.1%。7月份，规上工业企业利润同比增长4.1%，增速比6月份加快0.5个百分点，连续两个月加快。在41个工业大类行业中，有21个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升面超过五成。

【8月制造业PMI小幅回落，景气度有待提升】8月我国官方制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，较上月下降0.3个百分点。制造业PMI连续四个月处于收缩区间，制造业景气度有待提升。从企业规模分项看，大型企业PMI为50.4%，较上月回落0.1个百分点；中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，分别较上月回落0.7和0.3个百分点，中小企业经营压力继续加大。从生产端分项来看，PMI生产分项为49.8%，较上月回落0.3个百分点，连续四个月下滑，已处于荣枯线之下。需求端来看，PMI新订单分项为48.9%，较上月回落0.4个百分点，制造业市场需求仍显不足；PMI新出口订单分项为48.70%，较上月回升0.2个百分点，出口量情况小幅改善，但出口价格指数为93.10，连续两个月回落，一定程度上表明出口量升价减。受部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为43.20%和42.00%，分别较上月回落6.7和4.3个百分点。当前国内有效需求不足仍是制约经济发展的主要矛盾之一，出口量有所改善但出口价格边际回落，出口回暖情况有待继续观察，随着国内宏观调控预期增强以及稳增长政策的持续推进，经济有望逐步企稳回升。

【美国7月核心PCE物价指数增幅略微降温，美联储近期表态偏鸽】美国7月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.7%，前值升2.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.5%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%。个人支出环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.3%。美联储戴利：劳动力市场已实现完全平衡；调整政策的时机已到；很难想象有什么因素会干扰九月的降息；随着通胀回落，不希望继续收紧政策；没有看到劳动力市场突然疲软的迹象，现在判断降息幅度还为时尚早；如果经济发展如预期，按正常节奏调整政策是合理的；如果经济疲软程度超出预期，将需要采取更为激进的措施；还有很长的路要走，即使在降息之后，政策仍将是限制性的；预计经济增长将处于趋势水平或略低于趋势水平；经过通胀调整的中性利率可能高达1%。“美联储降息交易”再添重磅信号。美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要，其中显示，芝加哥联储、纽约联储的董事会成员在7月便投票赞成下调贴现率25个基点。这份会议纪要提供了对美联储货币政策可能走向的洞察，目前市场预期，美联储肯定会在9月降息，甚至不排除大幅降息50个基点的可能性。另外，美国达拉斯、里士满和费城联储最新公布的调查结果也释放了危险信号：美国人开始担忧经济衰退将要袭击美国，经济前景的相关指数都在下行，甚至跌入萎缩区间。总体来看，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期有所增加，美联储9月大概率会降息，降息幅度有待观察。

【美联储近期表态偏鸽，市场有望企稳回升】中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强，经济有望企稳回升。近期美国就业数据、PMI数据走弱，美联储表态偏鸽，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期增加，市场对于美联储今年降息预期继续增强。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。

风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。

1. 规模以上工业企业利润保持增长，经济有望企稳回升

1.1. 规模以上工业企业利润保持增长

1.2. 8月制造业PMI小幅回落，景气度有待提升

1.3. 解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实

【习近平主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议强调，解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，全力抓好改革任务的组织实施】会议强调，要坚持以高水平开放为引领，以制度创新为核心，鼓励先行先试，开展首创性、集成式探索，推动全产业链创新发展，增强对外贸易综合竞争力，促进投资自由化便利化，推动以贸易、投资、资金流动、交通运输、人员往来自由便利和数据安全有序流动为重点的政策体系更加完善。（新华社）

【国家主席习近平会见美国总统国家安全事务助理沙利文】习近平指出，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展的目标没有变，按照相互尊重、和平共处、合作共赢处理中美关系的原则没有变，坚定维护自身主权、安全、发展利益的立场没有变，赓续中美人民传统友谊的努力没有变。希望美方同中方相向而行，以积极理性的态度看待中国和中国发展，视彼此的发展为机遇而不是挑战，同中方一道，找到两个大国正确相处之道。（央广网）

【国务院总理李强参观调研2024世界机器人博览会】中共中央政治局常委、国务院总理李强参观调研2024世界机器人博览会。李强强调，要大力推动机器人科技创新和产业发展，加快培育新质生产力。将发展机器人纳入数字化转型、智能制造试点示范、大规模设备更新等政策支持。要加大制度供给，引导创业投资积极参与，培育更多机器人领域“独角兽”企业和专精特新“小巨人”企业，打造优势特色产业集群。（国务院）

【十四届全国人大常委会第二十九次委员长会议27日上午在北京人民大会堂举行】赵乐际委员长主持会议。会议决定，十四届全国人大常委会第十一次会议9月10日至13日在北京举行，将审议国防教育法修订草案、统计法修正草案、能源法草案、反洗钱法修订草案等，审议国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告、关于今年以来预算执行情况的报告、关于2023年度政府债务管理情况的报告。（新华社）

【中共中央政治局委员、中央外办主任王毅在北京同美国总统国家安全事务助理沙利文开始举行新一轮战略沟通】双方就两国元首近期开展新一轮互动进行了讨论。同意继续落实两国元首旧金山会晤重要共识，保持高层交往和各层级沟通，继续开展应对气候变化等领域合作，同意适时举行第二轮中美人工智能政府间对话等机制性安排。（外交部）

【证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革机构投资者座谈会】证监会召开学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革机构投资者座谈会，全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市等等。证监会主席吴清表示，持续推动新“国九条”和资本市场“1+N”政策落地见效，以改革促稳定、防风险、促高质量发展，稳妥推进发行上市、交易、退市等关键制度优化完善，推动构建“长钱长投”的政策体系，健全投资和融资相协调的资本市场功能，更好服务中国式现代化建设。（证监会）

【央行8月29日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债】具体来看，当天分别买入3000亿元10年期“24续作特别国债01”和1000亿元15年期“24续作特别国债02”。（中国人民银行）

【央行等八部门印发《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》】从大力发展绿色金融，推动绿色金融与科技金融、数字金融协同发展，推动绿色金融与普惠金融、养老金融协同发展，扎实做好金融风险评估和防控工作等四方面提出16项重点任务。《指导意见》提出，积极支持长江经济带经营主体发债融资，支持符合条件的长江经济带绿色低碳企业通过发行上市、再融资、并购重组、新三板挂牌等方式融资发展；引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；强化资金流向监管，防范“洗绿”“漂绿”风险。（中国人民银行）

【央行官网公开市场业务栏目增设“公开市场国债买卖业务公告”】央行官网上线“公开市场国债买卖业务公告”专栏后，出现了第一次更新。8月30日，央行官网发布了国债买卖业务2024年1号公告，2024年8月，央行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。中国人民银行）

【住建部：房屋养老金由个人账户和公共账户两部分组成】住建部相关司局负责人表示，房屋养老金由个人账户和公共账户两部分组成。个人账户就是业主交存的住宅专项维修资金，交存按现行规定执行。公共账户按照“取之于房、用之于房”“不增加个人负担、不减损个人权益”的原则，由政府负责建立，不需要居民额外缴费，不会增加个人负担。（住建部）

【商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》】商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准。各地要统筹使用中央与地方资金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8类家电产品给予以旧换新补贴，补贴标准为产品最终销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效的产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。（商务部）

【财政部发布《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》，明确了下一步财政政策六大重点工作】一是加大财政政策实施力度，统筹安排和用好超长期特别国债资金，优化设备更新支持方式，加快地方政府专项债券发行使用，形成更多实物工作量；二是集中财力保障重点支出，落实财政资金奖补和相关税费优惠政策，扎实推进房地产“三大工程”建设，配合做好保交房相关工作，促进房地产高质量发展；三是筑牢兜实基层“三保” （保基本民生、保工资、保运转）底线；四是防范化解地方政府债务风险，进一步落实一揽子化债方案，省负总责、市县尽全力化债，逐步降低债务风险水平；五是扎实推进财政科学管理；六是深化财税体制改革，通过推进消费税改革、合理配置地方税权、理顺税费关系等措施，健全地方税体系。（财政部）

【财政部：进一步深化财税体制改革，加快建立健全与中国式现代化相适应的财政制度】财政部党组发文称，进一步深化财税体制改革，加快建立健全与中国式现代化相适应的财政制度。要聚焦构建高水平社会主义市场经济体制，完善财政体制和税收制度，推动加快构建全国统一大市场，畅通国民经济循环，实现资源配置效率最优化和效益最大化。要着眼完善宏观调控制度体系，坚持系统观念，统筹推进财税改革，加强与其他政策协调配合，增强宏观政策取向一致性，提升宏观调控的科学性和政府治理的有效性。（财政部）

【财政部等六部门制定印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》】办法强调，政府投资建设的市政基础设施资产应当依法严格履行基本建设审批程序，落实资金来源，加强预算约束，防范政府债务风险。严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务。（财政部）

【财政部等五部门联合印发通知完善市内免税店政策】现有北京、上海、哈尔滨等13家外汇商品免税店，自《通知》施行之日起3个月内转型为市内免税店，经海关验收合格后开始营业。同时，在广州、成都等8个城市各设立1家市内免税店。市内免税店主要销售便于携带的消费品，鼓励市内免税店销售国货“潮品”，将具有自主品牌、有助于传播中华优秀传统文化的特色产品纳入经营范围。（财政部）

【国新办举行新闻发布会，介绍《中共中央办公厅、国务院办公厅关于完善市场准入制度的意见》有关情况】国家发改委表示，正有序推进新版清单修订，将按程序报批后印发实施；全面开展市场准入效能评估工作，明年起逐步实现市场准入效能评估全覆盖；在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施。商务部表示，持续优化经营主体准入环境，清理不合理的准入限制和违规设置的准入障碍。国家市场监管总局表示，将加快出台《公司登记管理实施办法》，研究完善非公司经营主体依法按期出资的管理制度。（新华社）

【国新办举行新闻发布会介绍第二十四届中国国际投资贸易洽谈会有关情况】商务部介绍，第二十四届中国国际投资贸易洽谈会以“投资链接世界”为主题，将举办国际化、专业化、品牌化的投资促进系列活动，将会同央行、证监会、金融监管总局等部门，以及中投等金融机构，引入更多的国际金融资本头部企业，策划形式多样的金融资本招商活动，为扩大投资合作赋能。（新华社）

【国家市场监管总局宣布阿里巴巴集团完成三年整改，取得良好成效】阿里巴巴对此回应称，对于阿里巴巴而言，这是一个新的发展起点。未来，将继续立足创新，坚持合规经营，加大科技投入，推动平台经济健康发展，为社会创造更多价值。（新浪财经）

【《中国的能源转型》白皮书发布】白皮书指出，到2035年，中国将基本实现社会主义现代化，能源绿色生产和消费方式广泛形成，非化石能源加速向主体能源迈进，新型电力系统为能源转型提供坚强支撑，美丽中国目标基本实现。本世纪中叶，中国将全面建成社会主义现代化强国，清洁低碳、安全高效的新型能源体系全面建成，能源利用效率达到世界先进水平，非化石能源成为主体能源，支撑2060年前实现碳中和目标。（国家能源局）

【上海楼市再出新政】上海发布通知称，全市多层、小高层、高层建筑的商品住房中小套型住房建筑面积标准分别调整为100平方米、110平方米、120平方米。提升住房套型配置均衡性，引导套内空间合理布局。优化新出让商品住房用地中小套型住房供应比例。原则上，中外环间区域不低于70%，中环以内区域不低于60%，新城和南北转型重点区域不低于60%，外环外其他区域不低于50%。有分析认为，上海新政中小套认定面积提高，比例要求降低，明显向改善需求倾斜。（新浪财经）

【上市公司现金分红意愿、分红金额及稳定性不断提高】在政策引导下，近年来，上市公司现金分红意愿、分红金额及稳定性不断提高。截至8月25日20:00，拟进行2024年中期分红的A股上市公司超过370家（含已实施上市公司），超过了去年中期分红的195家，分红家数创出历史新高，拟合计分红金额超1600亿元。中国移动拟中期分红金额超510亿元，紫金矿业中期分红已经实施。（Wind）

【随着上市公司2024年中报披露逐步接近尾声，百亿私募机构持仓浮出水面】其中，高毅资产邓晓峰加仓了云铝股份，但减持了紫金矿业、圆通速递等；冯柳大举增持生益科技、安琪酵母、海螺水泥，但减持了顺鑫农业、宝丰能源；杨东创立的宁泉资产加仓木林森、洲明科技，减持了利亚德。裘国根掌舵的重阳投资仍坚定持有移远通信、新和成等。（Wind）

【问界新M7 Pro在鸿蒙智行新品发布会上正式上市】该车搭载华为乾崑智驾ADS基础版，官方售价24.98万-28.98万元。同时，鸿蒙智行首款轿跑SUV智界R7也正式亮相。华为智能汽车解决方案BU董事长余承东表示，问界品牌2年5个月交付40万辆车，其中近日刚上市的享界S9上市20天大定突破8000台，超出预期。（新浪财经）

【中国与白俄罗斯签署关于加强共建“一带一路”倡议与白俄罗斯社会经济可持续发展国家战略对接的合作规划】《合作规划》围绕基础设施、贸易投资、财政税收、产业发展、农林水利、科技创新、数字经济、人工智能、绿色发展、循环经济、医疗卫生、人文交流等领域，明确了重点合作项目和事项。（腾讯新闻）

【IBM将彻底关闭中国研发部门】IBM中国方面表示，IBM将彻底关闭中国研发部门，涉及员工数量超过1000人。IBM会根据需要调整运营，为客户提供最佳服务，这些变化不会影响公司为大中华区客户提供支持的能力。（IBM）

【美国发现罕见致命病毒】美国东北部马萨诸塞州出现罕见的致命性疾病东方马脑炎病例，这种疾病死亡率高达30%。马萨诸塞州公共卫生部称，目前马萨诸塞州的四个城镇——道格拉斯、牛津、萨顿和韦伯斯特处于“严重危险”之中，紧急实施夜间封锁，希望遏制病毒传播。（搜狐）

1.4. 美国7月核心PCE物价指数略微降温，美联储近期表态偏鸽

1.5. 配置建议：美联储近期表态偏鸽，市场有望企稳回升

2. 市场回顾

2.1. 指数涨跌

上周，全球主要指数普遍上涨，道指上涨0.94%，纳指下跌0.92%，恒生指数上涨2.14%。国内市场主要指数普遍上涨，上证综指下跌0.43%，深证成指上涨2.04%，创业板上涨2.17%，科创50上涨1.23%，中证500上涨2.25%。

上周，沪深两市日均成交额6,037亿元，较上周环比+11.90%，成交额继续回升。

2.2. 行业涨跌

上周，行业方面，24个行业上涨，6个行业下跌；基础化工、传媒、电力设备及新能源、轻工制造、电子等行业表现较好；通信、交通运输、电力及公用事业、建筑、银行等行业表现较差。概念方面，连板指数、服务机器人指数、光伏逆变器指数、首板指数、手机外壳指数等表现较好；汇金持股指数、美国中国股指数、水务股精选指数、NASDAQ中国股指数、运输设备精选指数等表现较差。