【煤炭-周喆】陕西煤业：煤炭主业增量控本，中期分红回馈股东
【有色-覃晶晶】山东黄金：黄金生产稳步推进，多矿山项目精准发力
【电子-马良】永新光学：光学元组件快速增长，显微镜业务复苏在即
【有色-覃晶晶】河钢资源：磁铁矿产销量快速增长，PC铜矿二期持续推进
【有色-覃晶晶】有研粉材：3D打印销量显著增长，泰国基地投入运营深化业务布局
【电子-马良】芯源微：24Q2业绩环比大幅提高，在手订单充足
【计算机-赵阳】中科创达：毛利下滑导致业绩承压，坚定端侧AI投入
【机械-郭倩倩】鸣志电器：Q2单季盈利大幅改善，关注机器人产品进展
【计算机-赵阳】虹软科技：智能车业务持续高增，商拍业务进展显著
【家电-李奕臻】格力电器：空调主业持续增长，盈利能力提升
【固收-尹睿哲】8月30日信用债异常成交跟踪
行业周报
【量化-刘凯】本周Beta与小市值风格显著—量化多因子周报
【金工-杨勇】右侧来了么
【医药-马帅】新药周观点：恒瑞、智翔两款国产IL-17A单抗获批上市，IL-17市场规模有望进一步扩大
【固收-尹睿泽】债市温度计
【量化-刘凯】国家金融监督管理总局围绕“推动高质量发展”主题开展会议—行业轮动月报
【固收-尹睿泽】债市读心术周度跟踪
【煤炭-周喆】陕西煤业：煤炭主业增量控本，中期分红回馈股东
报告发布日期：2024-9-1
■公司发布2024年半年报：2024上半年公司实现营业收入847.37亿元，同比-6.54%；归母净利润105.56亿元，同比-8.83%；扣非后归母净利润111.82亿元，同比-17.97%。
■2024H1公司煤炭产销量同比提升，吨煤售价小幅回落，成本持续改善。
■中期分红10%。公司拟进行中期分红，拟向公司股东每10股派发现金股利1.09元（含税），共计分红10.56亿元，占上半年归母净利润的10%。
■风险提示：宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、整合风险、产能释放不及预期、探矿权开发进度不及预期、业绩预测模型误差超预期、股权投资亏损风险、分红比例不及预期。
【有色-覃晶晶】山东黄金：黄金生产稳步推进，多矿山项目精准发力
报告发布日期：2024-9-1
■公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入457.73亿元，同比+66.90%；实现归母净利润13.83亿元，同比+57.24%；实现扣非归母净利润14.14亿元，同比+60.35%。
■矿产金：金价上涨提振利润水平，矿产金生产按进度推进。
■卡蒂诺建设超计划进度，多矿山精准发力。公司持续加大资源增储力度，上半年累计投入探矿资金3.1亿元，完成探矿工程量33万米，实现探矿新增金金属量21.9吨。
■拟派发中期分红回馈股东。公司拟向全体股东每10股派现金红利0.80元（含税），合计拟派发现金红利3.58亿元（含税）。公司2024年半年度现金分红金额占当期归属于上市公司普通股股东净利润的30.23%。
■风险提示：需求不及预期，金属价格大幅波动，项目进度不及预期，收购进展不及预期风险。
【电子-马良】永新光学：光学元组件快速增长，显微镜业务复苏在即
报告发布日期：2024-9-1
■事件：公司发布2024年半年度报告，2024H1公司实现营业收入4.28亿元，同比增长9.62%；公司实现归母净利润9959万元，同比下降14.07%。
■24H1光学显微镜业务暂时承压，政策带动下半年修复可期：2024H1公司光学显微镜业务实现收入1.63亿元，同比下降12.78%。2024年7月24日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。
■条码扫描模组化发展，激光雷达业务深厚积累已到收获期。2024H1，受条码扫描业务快速恢复以及激光雷达产品规模化量产的影响，公司光学元组件业务实现销售收入2.54亿元，同比上升30.95%，预计下半年将维持较好的增长态势。
■积极开拓医疗光学业务，助力高端产品国产替代。公司将医疗光学业务列为公司新兴战略业务，近2年已实现50%以上的增长。
■风险提示：行业政策落地速度不及预期、智能驾驶渗透率增长不及预期、汇率风险、市场竞争加剧风险。
【有色-覃晶晶】河钢资源：磁铁矿产销量快速增长，PC铜矿二期持续推进
报告发布日期：2024-9-1
■公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入32.56亿元，同比+37.85%；实现归母净利润4.77亿元，同比+25.36%；实现扣非归母净利润4.81亿元，同比+25.46%。
■磁铁矿产销快速增长。2024H1磁铁矿产量475.5万吨，同比+80%；磁铁矿销量441万吨，同比+61%。2024H1，磁铁矿毛利率82.48%，同比+2.87pct。
■铜毛利率同比转正，PC铜矿二期项目持续推进。铜毛利率15.69%，转负为正同比+17.23pct。
■蛭石矿产量同比上升。2024H1，蛭石产量9.34万吨，同比+15%；蛭石销量5.94万吨。2024年，公司计划蛭石产量16.8万吨，销量17万吨。
■风险提示：项目进度不及预期，原材料价格波动风险，境外经营政策风险。
【有色-覃晶晶】有研粉材：3D打印销量显著增长，泰国基地投入运营深化业务布局
报告发布日期：2024-9-1
■公司发布2024年中报，2024年上半年公司营业收入15.13亿元，同比+19.32%，实现归母净利润0.29亿元，同比-1.11%，扣非归母净利润0.23亿元，同比+25.42%。
■铜锡基板块：销量同比均增长，积极降本增效。公司着重抓住重点客户开拓铜基增量，同时积极研发推广新产品，开发新客户，上半年销量同比+13%。公司通过稳定重点客户、持续开发外资新客户、调整产品结构增加效益，焊锡粉销量同口径增长15%。
■泰国基地正式投入运营。2024年6月有研泰国正式投入运营，开始按照订单数量排产，有助于继续深化公司业务布局，提高盈利能力。
■风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期，原材料价格波动风险。
【电子-马良】芯源微：24Q2业绩环比大幅提高，在手订单充足
报告发布日期：2024-9-1
■事件：公司发布2024半年度报告，2024H1实现营收6.94亿元，同比减少0.29%；实现归母净利润0.76亿元，同比减少43.88%；实现扣非归母净利润0.36亿元，同比减少65.52%。
■24Q2业绩环比大幅增长。2024H1公司实现营收6.94亿元，同比持平，主要原因：1）受存量订单结构、生产交付及验收周期等因素影响，Q1营收同比下降15.27%；2）Q2订单交付及验收情况良好，营收同比增长10.31%。24H1公司实现归母净利润0.76亿元，同比下降43.88%。
■先进工艺涂胶显影设备验证顺利推进，在手订单创新高。公司是国内涂胶显影细分领域龙头，产品已成功实现在前道晶圆加工领域28nm及以上成熟制程工艺节点全覆盖，14nm及以下先进制程工艺技术也在有序验证中。
■清洗设备布局持续拓宽，高温硫酸清洗装备有望打破国外绝对垄断。2024年8月30日，公司在上海临港新厂区启运首台前道单片式高温硫酸化学清洗机KS-CM300到客户端开展工艺验证。
■风险提示：新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。
【计算机-赵阳】中科创达：毛利下滑导致业绩承压，坚定端侧AI投入
报告发布日期：2024-9-1
■事件概述：近日，中科创达发布2024年半年报，2024上半年公司实现营业收入24.01亿元，同比下降3.39%；实现归母净利润1.04亿元，同比下降73.10%，扣非归母净利润8825.48万元，同比下降75.23%。
■毛利下滑导致业绩承压，智能车板块增速有所放缓。收入端，公司在战略调整期基本维持了营收的稳定。利润端，主要受制于毛利率下降和费用增加。
■积极把握端侧智能机遇，有望乘AI风起。我们看好公司在AI大模型、客户资源和工程落地经验上的优势，积极把握端侧智能的机遇。
■风险提示：1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期；3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。
【机械-郭倩倩】鸣志电器：Q2单季盈利大幅改善，关注机器人产品进展
报告发布日期：2024-9-1
■事件：鸣志电器发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入12.65亿元，同比减少3.14%；归母净利润0.4亿元，同比减少24.88%。2024Q2单季实现营业收入6.56亿元，同比增长0.02%；归母净利润0.34亿元，同比增长61.28%。
■海外去库存影响接近尾声，Q2单季盈利大幅改善。2024H1，受海外供应链去库存，及公司生产基地搬迁和越南新建生产基地启用，设计产能尚未达成等影响，公司营业收入及利润均出现一定幅度的下降。
■持续开发高附加值产品，机器人、汽车智能化、锂电储能和半导体领域增速较快。控制电机及其驱动系统为公司核心业务。公司持续保持高比例研发投入，积极开发高附加值应用领域的新产品。
■研发端持续高投入，期间费用率保持平稳。销售费用率下降主要系公司销售和市场活动趋于平稳，相关销售服务、咨询和市场费用减少；研发费用率略微下降，但仍保持在近年来高水平以持续推进新产品新应用领域的技术研究开发。
■以灵巧手电机为核心，积极布局机器人零部件。空心杯电机是机器人灵巧手关节模组中的核心零部件，公司空心杯电机产品布局较早。
■风险提示：制造业投资低迷、机器人推广不及预期、市场竞争加剧。
【计算机-赵阳】虹软科技：智能车业务持续高增，商拍业务进展显著
报告发布日期：2024-9-1
■事件概述：8月26日，虹软科技发布2024年半年报，2024上半年公司实现营业收入3.81亿元，同比增长11.97%；实现归母净利润6145.89万元，同比增长22.82%，扣非归母净利润5379.43万元，同比增长21.70%。
■智能车业务持续高增，带动业绩稳步提升2024H1，公司收入稳步提升。智能手机视觉业务实现营收3.32亿元，同比增长6.43%；智能驾驶及其他IoT智能设备业务实现营收0.43亿元，同比增长93.19%。
■智能商拍产品持续升级，全面入驻主流电商平台2023年10月，公司推出智能商拍产品PhotoStudio® AI智能商拍云工作室，通过AIGC技术为商户降低产品拍摄成本。
■舱外项目导入顺利，ADAS产品获得定点客户推广方面，2023年公司新增与长安新能源、长城、睿蓝、极氪、吉利、合众、长安、岚图、奇瑞、北汽新能源、一汽红旗等车厂在内的多个前装量产定点项目。
■风险提示：1）公司新业务开展不及预期的风险；2）智能手机行业发展不及预期的风险；3）市场竞争加剧的风险。
【家电-李奕臻】格力电器：空调主业持续增长，盈利能力提升
报告发布日期：2024-8-31
■事件：格力电器公布2024年中报。公司2024年上半年实现营业总收入1002.9亿元，YoY+0.5%；实现归母净利润141.4亿元，YoY+11.5%。
■Q2收入同比小幅下降，主业稳步增长：H1格力单季收入同比小幅下降，主要受非主营业务减少影响，而公司空调主业收入同比延续增长态势。
■Q2单季度盈利能力同比持续回升：格力Q2归母净利率为14.9%，同比+1.5pct。格力盈利能力延续提升态势，主要受到毛利率改善的拉动作用。
■Q2格力毛利率同比+1.6pct，我们认为主要因为空调业务收入增长增强规模效应，且内部降本增效措施持续凸显成效。
■Q2单季度经营现金流同比下降：格力Q2经营性现金流净额为+80.6亿元，YoY-49.0%。公司经营性现金流净额下降，主要因为收入规模减少，且应收账款增加，导致Q2销售商品、提供劳务取得现金YoY-25.0%。
■风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。
【固收-尹睿哲】8月30日信用债异常成交跟踪
报告发布日期：2024-8-31
■根据Wind数据，折价成交个券中，“24津城建MTN031”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“20万科04”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“21邮储银行二级02”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“24中信银行绿债01”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。
■信用债估值收益变动主要分布在[-5,0)区间。非金信用债成交期限主要分布在2至3年，其中1至1.5年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，其中4至5年期品种折价成交占比最高。分行业看，纺织服饰行业的债券平均估值价格偏离最大。
■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
Part.02
行业周报
【量化-刘凯】本周Beta与小市值风格显著—量化多因子周报
报告发布日期：2024-9-1
■主流指数收益追踪：本周主流市场指数多数呈现上涨趋势。中证2000上涨3.57%、中证1000上涨2.98%、中证500上涨2.25%、创业板指上涨2.17%、深证成指上涨2.04%、北证50上涨0.92%、中证800上涨0.41%、沪深300下跌-0.17%、上证指数下跌-0.43%。
■国投证券量化指数增强组合表现追踪：沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.74%，近一个月超额收益-0.20%，近1年超额收益5.81%；中证500指数增强组合近一周超额收益-1.12%，近一个月超额收益-1.08%，近1年超额收益4.19%；中证800指数增强组合近一周超额收益-0.74%，近一个月超额收益0.34%，近1年超额收益10.02%；中证1000指数增强组合近一周超额收益-1.30%，近一个月超额收益0.04%，近1年超额收益11.88%；沪深300ESG股票池下的沪深300指数增强组合近一周超额收益-0.85%，近一个月超额收益1.16%，近1年超额收益5.89%。
■风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。
【金工-杨勇】右侧来了么
报告发布日期：2024-9-1
■上期讨论了什么才是真正的右侧，并且提出在熊市环境中纯技术面意义上的右侧也未必是最佳选择。事实上，从长期投资视角看，在等到基本面趋势逐步明朗之前，也可以不断小幅试错以保持对市场的足够敏锐；而从短期交易的视角看，有了见底反弹的信号就应该参与，直至下一个风险信号出现之后再退出即可。
■上周五的阳线算不算是技术面意义上的右侧，或许仍有分歧，但我们的全天候择时模型已经在上周四盘后发出国证2000指数的多头信号。对于短期交易者而言，这个显然是一个非常积极的信号。
■如果一定要从技术面的角度比较当前状态与7月底的差异，主要有两个：一个是7月底时上证综指刚刚出现第一次日线级别底背离，而当下则是第三次日线级别底背离，一旦止跌后的反弹阻力或更小；第二个是当下高位板块的调整风险相对更大，更有利于偏低位板块的反弹。至于反弹能有多高，能持续多久，这个不是技术面视角能给出答案的，有待未来基本面数据或逻辑的不断验证以及不断博弈。
■行业上，上周下半周四轮驱动模型信号整体偏向于低位成长，但前期发出的低位红利信号也处于有效期。
■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。
【医药-马帅】新药周观点：恒瑞、智翔两款国产IL-17A单抗获批上市，IL-17市场规模有望进一步扩大
报告发布日期：2024-9-1
■本周新药行情回顾：2024年8月26日-2024年8月31日，新药板块涨幅前5企业：北海康成（27.53%）、科笛（23.98%）、基石药业（21.09%）、德琪医药（16.35%）、翰森制药（15.78%）；跌幅前5企业：科济药业（-12.61%）、宜明昂科（-9.49%）、来凯医药（-6.04%）、百利天恒（-5.94%）、永泰生物（-5.75%）。
■本周新药行业重点分析：近日NMPA批准恒瑞医药IL-17A单抗夫那奇珠单抗、智翔金泰IL-17A单抗赛立奇单抗上市，成为国内市场头两个获批上市的国产IL-17A单抗。目前国内市场已获批司库奇尤单抗、依奇珠单抗、布罗利尤单抗、比吉利珠单抗等4款进口IL-17靶点相关生物药，恒瑞医药IL-17A单抗夫那奇珠单抗、智翔金泰IL-17A单抗赛立奇单抗两款国产IL-17A单抗的获批上市填补了国产银屑病生物制剂领域空白，标志着我国在生物医药领域又向前迈进了一步。目前国内尚有多款IL-17靶点相关生物药在研。
■根据PDB国内药品终端市场销售数据，国内IL-17靶点相关生物药主流药物司库奇尤单抗、依奇珠单抗在2023年的销售额分别为37.64亿元、3.34亿元，合计销售额达40.98亿元，预计随国产IL-17靶点相关生物药的上市销售其市场规模有望进一步扩大。
■本周新药获批&受理情况：本周国内5个新药或新适应症获批上市，31个新药获批IND，25个新药IND获受理，12个新药NDA获受理。
■风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。
【固收-尹睿泽】债市温度计
报告发布日期：2024-9-1
■本周（8月25日至8月31日），国投证券固收基本面监测体系中,共有50个高频指标更新。其中我们对绝对值指标计算当月同比，对百分比指标计算月均值，然后针对债市做定性判断。结果显示：总体上，“利好”与“利空”指标个数分别为33个与17个。其中，其中，“利好”主要体现在工业生产（粗钢产量、多数行业开工率）、楼市热度（商品房量价）、工业品需求（水泥、铁矿石）、消费(观影、快递、乘用车）、出行（市内、国际）、出口、及多数工业品价格等方面，“利空”主要体现在耗煤、土地市场成交量、消费(货运流量、轻纺成交量、失业金领取搜索指数)、出行（跨省市）、及多数农产品价格等方面。
■本周（8月25日至8月31日），利率十大同步指标释放的信号中，“利好”与“利空”各自占比5/10，较上周的变化有：PMI同比发出“利好”信号。
■风险提示：数据口径误差。
【量化-刘凯】国家金融监督管理总局围绕“推动高质量发展”主题开展会议—行业轮动月报
报告发布日期：2024-9-1
■行情回顾：2024年8月22日，国家金融监督管理总局围绕“推动高质量发展”主题，详细介绍了其在金融监管和优化金融供给方面的措施。发布会上强调要通过完善金融监管体系、提升金融机构风险管理能力以及推动金融市场创新等手段，全面提升金融体系对实体经济的服务能力。
■策略表现：2010年1月4日至2024年8月30日，基于货币信用周期的行业轮动策略年化收益21.04%，相对于行业等权基准的年化超额收益17.86%，相对最大回撤9.33%，信息比2.37，月度胜率68.75%，相对收益回撤比1.91。基于美林时钟的行业轮动策略年化收益19.71%，相对于行业等权基准的年化超额收益16.53%，相对最大回撤7.49%，信息比2.25，月度胜率71.02%，相对收益回撤比2.21。两策略表现优异，每年都能取得正超额收益。
■风险提示：市场环境变动风险，组合失效风险。
【固收-尹睿泽】债市读心术周度跟踪
报告发布日期：2024-8-31
■利率择时模型信号：模型维持看利率震荡。波动信号由2024年4月7日开始看利率上行，趋势信号由2024年7月23日开始看利率下行，模型总体看利率震荡。本信号为量化模型客观运行结果，谨供参考。
■基金久期延续回落。8月26日至8月30日，公募基金久期中位值下降0.08年至2.77年，处于过去三年73%分位。
■分歧度续创年内新高。8月26日至8月30日，久期分歧度指数上升0.02至0.57，处于过去三年72%分位。
■风险提示：模型估算误差。
1）商务部等5部门联合出台《推动电动自行车以旧换新实施方案》（商务部）
2）国常会研究推动保险业高质量发展的若干意见：要培育壮大保险资金等耐心资本（央视网）
3）央行：8月开展公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为1000亿元（财联社）
4）国常会审议通过《网络数据安全管理条例（草案）》（澎湃新闻）
5）财政部：保持科技投入力度，强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的支持（财政部）
6）重庆：在重庆市购买住房时已出租的住房可不纳入家庭住房套数计算（财联社）
7）统计局：中国8月官方制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点（国家统计局）
8）财政部：加力支持“两新”工作，进一步优化调整进口税收政策（财联社）
9）央行：2024年二季度末个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%（证券日报）
10）广州：全市新房开始推行“买房即交房、交证”（财联社）
11）国家发改委：将开展新业态新领域准入试点，在深海、生命健康、新型能源、人工智能等领域再推出一批市场准入特别措施（证券时报网）
12）北交所发布实施公开发行股票并上市三件审核业务指引（北京证券交易所）
13）生态环境部：全链条打击机动车检验检测、维修机构弄虚作假违法行为（证券时报）
14）市场监管总局：聚焦重点领域突出问题，加大对不当市场竞争和市场干预行为的监管执法力度（财联社）
15）最高人民检察院印发《关于办理财务造假犯罪案件有关问题的解答》，依法从严惩治资本市场财务造假犯罪（经济日报）
16）上海市房屋管理局发布《关于规范本市住宅维修资金管理的若干规定》，对上海住宅维修资金的归集、使用和管理予以进一步细化。（上海证券报）
17）香港海关扩展自由贸易协定中转货物便利计划（界面新闻）
18）北京海淀：打造集成电路设计业集群，发布《中关村科学城集成电路创芯引领行动计划（2024-2026年）》（财联社）
19）广州拟立法规定：不发展互联网租赁电动自行车（澎湃新闻）
20）金融监管总局将联合人民银行、证监会出台《推进金融纠纷调解工作高质量发展的意见》（财联社）
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