【浙商交运李丹】周报：中远海控拟新订造12艘集装箱船，交运上市公司发布半年报

摘要

本周交通运输行业行情回顾

1）在30个中信一级行业中，本周（8月26日-8月30日），交通运输行业累计涨跌幅为-1.16%，位列第27位；沪深300指数(3941.4157, 12.61, 0.32%)涨跌幅为-0.17%。

2）在285个中信三级行业中，本周（8月26日-8月30日）板块累计涨跌幅：快递(+5.25%）、物流综合(+2.32%）、航空（+0.98%）、航运(-0.12%）、机场     (-0.39%）、港口(3.65%）、公路(-5.58%）、铁路 (-6.34%）。

3）境外股市表现：8月30日，香港恒生指数收17989.07点，8月26日-8月30日涨跌幅为+2.14%，道琼斯工业指数收41563.08点,本周涨跌幅为+0.94%。

4）油价及汇率变化情况：截至8月30日，ICE布油收盘报价77.05美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0904；8月26日-8月30日，ICE布油涨跌幅为-3.90%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.46%。

行业重点事件

1）中远海控(13.800, 0.02, 0.15%)拟订造十二艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船

2024年8月29日，公司发布公告，中远海运集运附属公司中远水星与扬州重工签订造船协议，以每艘1.795亿美元(折合约人民币12.783亿元)的价格共计订造十二艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船，本次交易订造船舶总价为21.54亿美元(折合约人民币153.399亿元)。

2）中远海控：Q2实现归母净利润101亿元， 中期分红率49.2%

24H1公司实现营业收入1012亿元，同比+10.19%，实现归母净利润168.7亿元，同比+1.87%，实现扣非归母净利润168.2亿元，同比+1.81%。

其中，24Q2公司实现营业收入529.31亿元，同比+18.97%，实现归母净利润101.15亿元，同比+7.23%，实现扣非归母净利润100.96亿元，同比+7.09%。

3）中谷物流(9.560, 0.20, 2.14%)：24Q2归母净利润同比+31.8%，高股息凸显配置价值

24H1公司实现营业收入57.39亿元，同比-6.55%，实现归母净利润7.57亿元，同比-14.94%，实现扣非归母净利润4.24亿元，同比-19.11%，上半年公司非流动资产处置损益约1.91亿元，政府补贴约1.61亿元。

其中，24Q2公司实现营业收入29.54亿元，同比-4.89%，实现归母净利润3.68亿元，同比+31.80%，实现扣非归母净利润1.40亿元，同比-23.04%，其中，Q2非流动资产处置损益约0.93亿元，政府补贴约1.56亿元。

4）东航物流(14.130, 0.09, 0.64%)：Q2归母净利润6.88亿元，中期分红率约48.35%

24H1公司实现营业收入112.86亿元，同比+20.38%；实现归母净利润12.77亿元，同比+0.45%；实现扣非归母净利润11.97亿元，同比+5.26%。其中，非流动资产处置收益约5437.74万元，主要系B747飞机处置收益。

24Q2实现营业收入60.62亿元，同比+26.29%；实现归母净利润6.88亿元，同比+34.88%；实现扣非归母净利润6.69亿元，同比+39.68%。

5）中国外运(5.050, 0.01, 0.20%)：Q2实现归母净利润11.42亿元，中期分红率54.17%

24H1公司实现营业收入563.68亿元，同比+17.19%，实现归母净利润19.45亿元，同比-11.02%，实现扣非归母净利润17.99亿元，同比-6.82%。

24Q2实现营业收入320.81亿元，同比+25.17%，实现归母净利润11.42亿元，同比-7.11%，实现扣非归母净利润10.67亿元，同比-0.44%。

6）顺丰控股(42.330, 0.18, 0.43%)：24Q2实现归母净利润29.0亿元，同比+17.9%

2024H1公司实现营业收入1344亿元，同比增加8.1%；归母净利润48.1亿元，同比+15.1%；扣非归母净利润41.5亿元，同比+11.9%。

2024Q2：24Q2公司实现营业收入691亿元，同比+9.1%，实现归母净利润29.0亿元，同比+17.9%，实现扣非归母净利润24.91亿元，同比+13.8%。

7）圆通速递(13.660, 0.02, 0.15%)：24Q2实现归母净利润10.44亿元，同比+9.40%

2024Q2：24Q2公司实现营业收入171.37亿元，同比+21.66%，实现归母净利润10.44亿元，同比+9.40%；经营性现金流17.31亿元。其中快递业务归母净利润11.04亿元，同比+14.98%。

8）韵达股份(7.340, 0.03, 0.41%)：2024H1实现归母净利润3.51亿美元，同比+13.0%

公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入13.0亿美元，同比+3.8%，实现归母净利润3.5亿元，同比+13.0%，公司宣派中期股息每股72港仙，分红率约70%。

9）申通快递(11.620, -0.03, -0.26%)：2024H1实现归母净利润4.37 亿元，同比增长 100.17%

24H1公司实现营业收入 215.69 亿元，较去年同期增长 13.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.37 亿元，较去年同期增长 100.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.37 亿元，较去年同期增长 100.87%。

10）24Q2，三大航中仅东航同比减亏，春秋业绩略超预期

中国国航(7.400, 0.08, 1.09%)24Q2归母净亏损11亿元，亏幅同比扩大（23Q2亏损5亿元），南方航空(5.940, 0.05, 0.85%)24Q2归母净亏损20亿元，亏幅同比扩大（23Q2亏损10亿元），中国东航(3.860, 0.05, 1.31%)24Q2归母净亏损20亿元，同比减亏（23Q2亏损24亿元）。春秋航空(52.700, -0.44, -0.83%)24Q2归母净利润5.5亿元，同比+14%，同比19+45%。华夏航空(7.570, 0.04, 0.53%)24Q2归母净利润0.01亿元，同比扭亏（23Q2亏损4.8亿元）。

行业观点

集运：外贸集运市场：SCFI环比回落，欧线运价环比-11.9%， 8月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1974.46，环比-2.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2963.38点，环比-4.3%。分航线看，SCFI欧线运价为3876 $/TEU，环比-11.9%，美西航线运价6140 $/FEU，环比+3.1%，美东航线运价8439 $/FEU，环比-1.3%，地中海航线运价4083 $/TEU，环比-9.7%。内贸集运市场：内贸集运运价指数环比持平，8月17日至8月23日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点，较上周+0点，环比持平，分区域来看，东北区域指数环比上升，华北、华南、华东区域指数环比小幅下降。

油运：本周原油运价指数环比小幅下降。8月27日至8月30日，原油运输指数（BDTI）平均为893，环比-4.3%；成品油运输指数（BCTI）平均为629，环比-0.2%，供给约束逻辑不变，关注后续红海事件进展、产油国产量、油价及相关政策变化。

干散货航运： BDI指数环比提升。  8月27日至8月30日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1779，环比+1.9%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2964，环比+7.6%；巴拿马型指数（BPI）平均为1345，环比-9.3%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1313，环比+0.1%，小灵便型指数（BHSI）平均为746，环比-1.1%。

航空货运：空运运价指数环比提升。截至8月26日，最新波罗的海空运指数BAI00为2177点，环比+3.3%，同比+16.6%，浦东出境航空货运指数BAI80为4788点，环比+4.3%，同比+33.3%。

航空：中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班 持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。我们认为 2024 年航司业绩有望实现 同比正增长。当前航空股股价普遍回到最新一轮定增价附近，处于相对底部区 间，市场预期较弱。

快递：根据国家邮政局数据，1-7月快递业务量累计完成944.2亿件，同比增长23%。7月快递业务量完成142.6亿件，同比增长22.2%。2024年以来件量增速超预期，行业保持较快增长；各家已披露24H1业绩，普遍表现稳健，行业旺季即将到来，部分产粮区或将迎来涨价，关注快递行业配置价值。

投资建议

1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际(16.090, 0.15, 0.94%)、招商轮船(6.360, 0.00, 0.00%)、中远海能(11.310, -0.05, -0.44%)、招商南油(3.070, 0.00, 0.00%)。

2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。

3）快递： 2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。

4）航空：随着国际航线持续恢复，航司飞机利用率将持续提升，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/华夏航空/吉祥航空(13.500, 0.13, 0.97%)。

5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速(15.780, -0.30, -1.87%)、中国外运、招商公路(13.070, -0.06, -0.46%)、宁沪高速(14.510, 0.01, 0.07%)、山东高速(9.700, -0.04, -0.41%)、青岛港(8.190, -0.14, -1.68%)。

行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动、地缘政治风险等。

正文

1 本周行情回顾

1.1 A股市场行情回顾

在30个中信一级行业中，本周（8月26日-8月30日），交通运输行业累计涨跌幅为 -1.16%，位列第27位；沪深300指数涨跌幅为-0.17%。

在285个中信三级行业中，本周（8月26日-8月30日）板块累计涨跌幅：快递(+5.25%）、物流综合(+2.32%）、航空（+0.98%）、航运(-0.12%）、机场(-0.39%）、港口(3.65%）、公路(-5.58%）、铁路 (-6.34%）。

本周重要个股累计涨跌幅：

航空：华夏航空（+2.13%）、中国东航（+1.61%）、春秋航空（+1.45%）、南方航空（+1.06%）、中国国航（+0.14%）、海航控股(1.500, -0.01, -0.66%)（0.00%）、吉祥航空（-0.38%）

机场：白云机场(9.080, 0.04, 0.44%)（+3.16%）、上海机场(32.220, 0.08, 0.25%)（+0.24%）、深圳机场(6.690, 0.04, 0.60%)（+0.16%）、北京首都机场股份（H，-1.27%）、美兰空港（H，-2.13%）、海南机场(3.840, 0.03, 0.79%)（-3.66%）

快递物流：韵达股份（+11.08%）、东航物流（+8.44%）、申通快递（+7.96%）、中通快递-W（H，+6.01%）、顺丰控股（+5.15%）、德邦股份(15.470, 0.75, 5.10%)（+3.95%）、圆通速递（+3.11%）、中国外运（+2.66%）、极兔速递（H，-3.21%）

航运：安通控股(2.890, 0.00, 0.00%)（+3.33%）、招商南油（+2.69%）、中远海控（+1.21%）、中谷物流（+0.24%）、中远海能（-0.61%）、招商轮船（-7.85%）

铁路：京沪高铁(5.630, 0.09, 1.62%)（-4.40%）、广深铁路(3.020, 0.01, 0.33%)（-5.17%）、大秦铁路(6.550, 0.03, 0.46%)（-10.41%）

其他：中国民航信息网络（H，+18.75%）、中银航空租赁（H，+0.15%）

1.2 境外市场情况

境外股市表现：8月30日，香港恒生指数收17989.07点，8月26日-8月30日涨跌幅为+2.14%，道琼斯工业指数收41563.08点,本周涨跌幅为+0.94%。

美股市场重要个股涨跌幅：达美航空（+2.68%）、西南航空（+2.63%）、美国航空（+2.21%）、 INSW （+1.87%）、美联航（+1.66%）、STNG（+1.46%）、前线海运（+0.58%）、EURN（+0.00%）、TRMD（-1.02%）。

油价及汇率变化情况：截至8月30日，ICE布油收盘报价77.05美元/桶，美元兑离岸人民币收盘报价7.0904；8月26日-8月30日，ICE布油涨跌幅为-3.90%，美元兑离岸人民币涨跌幅为-0.46%。

2 行业重点事件

1）中远海控拟订造十二艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船

2024年8月29日，公司发布公告，中远海运集运附属公司中远水星与扬州重工签订造船协议，以每艘1.795亿美元(折合约人民币12.783亿元)的价格共计订造十二艘14,000TEU型甲醇双燃料动力集装箱船，本次交易订造船舶总价为21.54亿美元(折合约人民币153.399亿元)。

2）中远海控：Q2实现归母净利润101亿元， 中期分红率49.2%

24H1公司实现营业收入1012亿元，同比+10.19%，实现归母净利润168.7亿元，同比+1.87%，实现扣非归母净利润168.2亿元，同比+1.81%。

其中，24Q2公司实现营业收入529.31亿元，同比+18.97%，实现归母净利润101.15亿元，同比+7.23%，实现扣非归母净利润100.96亿元，同比+7.09%。

3）中谷物流：24Q2归母净利润同比+31.8%，高股息凸显配置价值

24H1公司实现营业收入57.39亿元，同比-6.55%，实现归母净利润7.57亿元，同比-14.94%，实现扣非归母净利润4.24亿元，同比-19.11%，上半年公司非流动资产处置损益约1.91亿元，政府补贴约1.61亿元。

其中，24Q2公司实现营业收入29.54亿元，同比-4.89%，实现归母净利润3.68亿元，同比+31.80%，实现扣非归母净利润1.40亿元，同比-23.04%，其中，Q2非流动资产处置损益约0.93亿元，政府补贴约1.56亿元。

4）东航物流：Q2归母净利润6.88亿元，中期分红率约48.35%

24H1公司实现营业收入112.86亿元，同比+20.38%；实现归母净利润12.77亿元，同比+0.45%；实现扣非归母净利润11.97亿元，同比+5.26%。其中，非流动资产处置收益约5437.74万元，主要系B747飞机处置收益。

24Q2实现营业收入60.62亿元，同比+26.29%；实现归母净利润6.88亿元，同比+34.88%；实现扣非归母净利润6.69亿元，同比+39.68%。

5）中国外运：Q2实现归母净利润11.42亿元，中期分红率54.17%

24H1公司实现营业收入563.68亿元，同比+17.19%，实现归母净利润19.45亿元，同比-11.02%，实现扣非归母净利润17.99亿元，同比-6.82%。

24Q2实现营业收入320.81亿元，同比+25.17%，实现归母净利润11.42亿元，同比-7.11%，实现扣非归母净利润10.67亿元，同比-0.44%。

6）顺丰控股：24Q2实现归母净利润29.0亿元，同比+17.9%

2024H1公司实现营业收入1344亿元，同比增加8.1%；归母净利润48.1亿元，同比+15.1%；扣非归母净利润41.5亿元，同比+11.9%。

2024Q2：24Q2公司实现营业收入691亿元，同比+9.1%，实现归母净利润29.0亿元，同比+17.9%，实现扣非归母净利润24.91亿元，同比+13.8%。

7）圆通速递：24Q2实现归母净利润10.44亿元，同比+9.40%

2024Q2：24Q2公司实现营业收入171.37亿元，同比+21.66%，实现归母净利润10.44亿元，同比+9.40%；经营性现金流17.31亿元。其中快递业务归母净利润11.04亿元，同比+14.98%。

8）韵达股份：2024H1实现归母净利润3.51亿美元，同比+13.0%

公司发布2024年半年度报告，2024H1实现营业收入13.0亿美元，同比+3.8%，实现归母净利润3.5亿元，同比+13.0%，公司宣派中期股息每股72港仙，分红率约70%。

9）申通快递：2024H1实现归母净利润4.37 亿元，同比增长 100.17%

24H1公司实现营业收入 215.69 亿元，较去年同期增长 13.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.37 亿元，较去年同期增长 100.17%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.37 亿元，较去年同期增长 100.87%。

10）24Q2，三大航中仅东航同比减亏，春秋业绩略超预期

中国国航24Q2归母净亏损11亿元，亏幅同比扩大（23Q2亏损5亿元），南方航空24Q2归母净亏损20亿元，亏幅同比扩大（23Q2亏损10亿元），中国东航24Q2归母净亏损20亿元，同比减亏（23Q2亏损24亿元）。春秋航空24Q2归母净利润5.5亿元，同比+14%，同比19+45%。华夏航空24Q2归母净利润0.01亿元，同比扭亏（23Q2亏损4.8亿元）。

3 航空机场

3.1 航空

根据航班管家数据，本周（8月24日-8月20日，下同），我国国内、国际线客运航班日均执行量16250班次，环比-2.2%，同比2019年+7.7%。

根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量环比上周分别-0.1%、-1.0%、-4.8%、-3.5%、-3.0%、+0.2%。

本周全民航机队利用率约为8.5小时/天，环比上周-0.3小时，其中宽体机利用率为10.0小时/天，环比-0.3小时/天；窄体机为8.6小时/天，环比-0.4小时；支线飞机为4.8小时/天，环比-0.3小时/天。

根据航班管家数据，本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率环比上周分别-0.1、-0.4、-0.5、-0.4、-0.3、-0.1小时/天。

3.2 机场

根据航班管家，本周上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量环比上周分别-1.9%、+0.2%、+1.2%、-0.5%、+0.6%、持平。

香港机场客流量：本周香港机场航班量合计5455班次，环比上周-0.8%；客流量共计85.3万人次，环比上周-3.4%。

4 航运及空运

4.1 集运：SCFI环比-4.3%

外贸集运：8月30日，中国出口集装箱运价指数CCFI为1974.46，环比-2.2%；上海出口集装箱运价指数SCFI为2963.38点，环比-4.3%。

分航线看，SCFI欧线运价为3876 $/TEU，环比-11.9%，美西航线运价6140 $/FEU，环比+3.1%，美东航线运价8439 $/FEU，环比-1.3%，地中海航线运价4083 $/TEU，环比-9.7%。

内贸集运行业：8月17日至8月23日，中国内贸集装箱运价指数PDCI为941点，较上周+0点，环比持平。

分地区表现：1）东北区域指数为887点，环比+21点，涨跌幅为+2.42%；2）华北区域指数为718点，环比-4点，涨跌幅为-0.55%；3）华南区域指数为1144点，环比-14点，涨跌幅为-1.21%；4）华东区域指数为1375，环比-13点，涨跌幅为-0.94%。

4.2 干散货航运：周平均BDI指数环比+1.9%

国际干散货运市场：8月27日至8月30日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1779，环比+1.9%。分船型来看，好望角型指数（BCI）平均为2964，环比+7.6%；巴拿马型指数（BPI）平均为1345，环比-9.3%；超级大灵便型指数（BSI）平均为1313，环比+0.1%，小灵便型指数（BHSI）平均为746，环比-1.1%。

国内干散货运输市场：截至8月30日，中国沿海散货运价综合指数为980.58，环比 +0.79%。分市场来看，煤炭、金属矿石、粮食市场指数环比分别+1.35%、+0.19%和+0.73%。

4.3 油运：周平均BDTI环比环比-4.3%，BCTI环比-0.2%

油运市场：8月27日至8月30日，原油运输指数（BDTI）平均为893，环比-4.3%；成品油运输指数（BCTI）平均为629，环比-0.2%。

4.4 航空货运：BAI80 环比+4.3%

空运运价指数环比提升。截至8月26日，最新波罗的海空运指数BAI00为2177点，环比+3.3%，同比+16.6%，浦东出境航空货运指数BAI80为4788点，环比+4.3%，同比+33.3%。

5 投资建议

1）资源品：全球地缘政治带来极大不确定性。且2020年以来全球供应链陆续面临卫生、气候、经济和地缘政治的挑战，在逆全球化背景下仍会加速重构，有望推高板块整体风险溢价。推荐嘉友国际、招商轮船、中远海能、招商南油。

2）集运：红海冲突背景下，集装箱船舶持续绕行，带动集运吨海里需求大幅提升，行业供需关系改善，年初至今集装箱航运运价大幅提升，板块盈利或逐步修复，推荐中远海控、中谷物流。

3）快递： 2024年以来行业件量增速好于预期。建议关注快递板块配置机会。1）加盟快递：中长期看，行业分化持续，头部快递企业的市场份额有望进一步提升（中通快递/圆通速递）；建议关注韵达股份/申通快递。2）直营快递：看好顺丰控股（时效业务稳中有升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善，顺周期背景下有望率先受益）。

4）航空：随着国际航线持续恢复，航司飞机利用率将持续提升，我们认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐春秋航空/华夏航空/吉祥航空。

5）高股息：当前复杂宏观背景下，持续高增长行业稀缺，盈利稳健、现金流稳定、分红意愿及能力强的高股息资产价值凸显。建议关注皖通高速、中国外运、招商公路、宁沪高速、山东高速、青岛港。

（1）行业需求不及预期；

（2）油价、汇率大幅波动；

（3）地缘政治风险等。

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