中证智能财讯 岳阳林纸（600963）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入35.74亿元，同比下降23.91%；归母净利润亏损4861.66万元，上年同期盈利1.03亿元；扣非净利润亏损4548.37万元，上年同期盈利5532.23万元；经营活动产生的现金流量净额为2.43亿元，同比增长77.01%；报告期内，岳阳林纸基本每股收益为-0.03元，加权平均净资产收益率为-0.56%。
以8月29日收盘价计算，岳阳林纸目前市盈率（TTM）约为-16.46倍，市净率（LF）约为0.77倍，市销率（TTM）约为0.85倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入16.14亿元，同比下降25.76%，环比下降17.65%；归母净利润-1.29亿元，同比下降939.34%，环比下降260.14%；扣非净利润-476.96万元，同比增长36.51%，环比增长88.29%。
半年报称，公司是国内大型文化纸研发和生产企业之一，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸等在内的研发、生产和销售，造纸产能100万吨/年。
2024年上半年，公司毛利率为7.77%，同比下降2.57个百分点；净利率为-1.34%，较上年同期下降3.57个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为8.63%，同比下降0.01个百分点，环比上升1.58个百分点；净利率为-8.00%，较上年同期下降8.77个百分点，较上一季度下降12.16个百分点。
盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率为-0.56%，同比下降1.68个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为0.25%，较上年同期下降0.98个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2.43亿元，同比增长77.01%；筹资活动现金流净额3.92亿元，同比增加5.92亿元；投资活动现金流净额-4.14亿元，上年同期为-2.78亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-3.91亿元，上年同期为-4.06亿元。
2024年上半年，公司营业收入现金比为93.38%，净现比为-499.63%。
营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.22次，上年同期为0.28次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业7/10）；固定资产周转率为1.05次，上年同期为1.30次（2023年上半年行业平均值为0.90次，公司位居同行业3/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.55次、0.69次。
2024年上半年，公司期间费用为3.18亿元，较上年同期减少1.33亿元；期间费用率为8.89%，较上年同期下降0.71个百分点。其中，销售费用同比增长6.68%，管理费用同比下降40.64%，研发费用同比下降32.91%，财务费用同比下降25.97%。
资料显示，管理费用的变动主要因为人工成本及股份支付费用较上年同期减少；研发费用的变动主要因为本期公司出售双阳高科部分股权并丧失控制权，合并报表范围变化，研发费用减少。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他非流动资产较上年末增加158.58%，占公司总资产比重上升3.82个百分点；无形资产较上年末减少47.99%，占公司总资产比重下降3.37个百分点；在建工程较上年末增加85.97%，占公司总资产比重上升3.27个百分点；固定资产较上年末减少8.76%，占公司总资产比重下降2.43个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期借款较上年末增加47.45%，占公司总资产比重上升4.43个百分点，主要系年产45万吨文化纸项目正常推进，项目长期借款增加；短期借款较上年末增加32.06%，占公司总资产比重上升4.15个百分点，主要系本期母公司短期借款增加；一年内到期的非流动负债较上年末减少65.91%，占公司总资产比重下降3.76个百分点；应付账款较上年末减少9.09%，占公司总资产比重下降1.08个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为46.93亿元，占净资产的56.02%，较上年末减少1.87亿元。其中，存货跌价准备为1.82亿元，计提比例为3.73%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为48.58%，相比上年末上升3.25个百分点；有息资产负债率为34.82%，相比上年末上升4.82个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为1.68，速动比率为0.83。
半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司，取代了一季度末的刘建国。在具体持股比例上，泰格林纸集团股份有限公司、中国纸业投资有限公司、泰格林纸集团股份有限公司-泰格林纸集团股份有限公司2021年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券质押专户、山东省国有资产投资控股有限公司、南方基金稳健增值混合型养老金产品持股有所上升，陆斌、李寒光、弈宸化成4号私募证券投资基金、王建飞持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6.05万户，较一季度末增长了1651户，增幅2.81%；户均持股市值由一季度末的14.80万元下降至10.92万元，降幅为26.22%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
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