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来源:华尔街见闻
萨姆规则、倒挂收益率曲线指标制定者表示,当前经济形势非常复杂难以读懂。而且在样本量很少的情况下,这些衰退指标可能会误触发警报。
自美联储两年前开启史无前例的加息周期以来,有关美国经济衰退的声音便如排山倒海般涌来。
早在2022年,世界大型企业联合会的领先经济指数就率先发出了经济衰退的信号;备受关注的美国收益率曲线自2022年下半年开始倒挂且幅度不断扩大,持续发出衰退警报;即使是普通大众广为接受的衰退定义——连续两个季度GDP下降——也在2022年发生了。到2024年,7月非农失业率意外触发了衰退指标——萨姆规则。
然而,隔夜美国二季度GDP显著上修(年化环比从2.8%上修至3%),明确传达了一个重磅利好信号:美国经济并没有衰退,狠狠打脸了曾预言美国步入衰退的分析师。
另根据FactSet的数据,美国上市企业首席执行官在电话会议上提到“衰退”一词的次数处于近三年来的最低水平.
衰退论被打脸,也揭示了经济衰退预测游戏的一个残酷事实:经济衰退指标并不完美,而且可能永远不会完美。
“现在真的很难读懂经济形势”
杜克大学教授、加拿大经济学家Campbell Harvey,倒挂收益率曲线指标发明者,最近对雅虎财经表示:“经济非常复杂……我们不太可能获得完美的指标。”
收益率曲线自1968年以来,经济衰退出现了8次,该指标事先成功警报了8次。但自2022年11月以来,该指标一直呈红色,Harvey承认,其不败纪录可能已经结束。
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“现在真的很难读懂经济形势,”萨姆规则制定者,前美联储经济学家、现任新世纪顾问公司首席经济学家的Claudia Sahm说。
在7月非农失业率触发萨姆规则后,衰退恐慌迅速在市场蔓延。然而,Sahm随后在一档访谈节目中表示,萨姆规则有所失效,并不能证明美国经济已经陷入衰退。
Sahm认为目前失业率的上升并非因为市场对工人的需求减弱,而是由于劳动力供给的增加。比如疫情后美国移民激增就促进就业市场恢复,失业率由此上升,已经不能作为衰退指标来参考。
Sahm还说:实际上我不知道这其中有多少是移民造成的,有多少是需求疲软造成的。……或者两者都是。”
预测经济衰退就像掷骰子
两位经济学家都面临着统一个难题:在样本量很少的情况下,这些衰退指标可能会误触发警报。
“我们(自 1968 年以来)进行了8次观测,”Harvey说,“仅此而已。仅凭8次观测你无法做出很多事情。”
值得一提的是,仅仅看数据可能无法揭示经济衰退背后的一些令人担忧的迹象。普利策奖获得者Steven Pearlstein表示,近年来发生的大多数衰退都是金融泡沫破裂的结果,”Pearlstein说,“而这些经济数据都没有真正说明这一点。”
哈佛大学经济学家、奥巴马时期的经济顾问委员会主席Jason Furman,开玩笑说:“几乎所有(成功预测衰退)的经济指标都无法成功预测下一次衰退的到来。”
他补充说,预测经济衰退就像掷骰子。如果掷出1,也许会出现经济衰退,如果掷出2- 6,也许情况会好起来。有时出现经济衰退的可能性会更大,但永远无法确定。
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责任编辑:郭明煜
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