2024H1实现营收214.9亿/+13.8%，归母净利润20.4亿/-9.7%，归母净利率为9.3%。剔除利息、投资收益、税项加计扣除、汇兑损益等非主营业务相关及不可持续项目影响后的核心经营利润28.0亿元/+13.0%，核心经营利润率为13%/持平。
财务数据：增收增利，全面改善。收入端：按业务分，海底捞餐厅经营收入204.1亿/+13.8%；其他餐厅经营收入1.8亿/+74.3%；调味品销售收入3.0亿/-19.2%；外卖收入5.8亿/+23.3%。按线级划分，一线/二线/三线及以下/港澳台门店收入分别35.9/80.0/81.6/7.0亿，同比+9.6%/+11.7%/+18.9%/+6.0%。成本端：原材料成本占比39.0%/-1.7pct，系采购成本降低；员工成本占比33.3%/+2.7pct，系涨薪+部分岗位人员补充；租金及折摊占比7.2%/-1.8pct。
经营数据：谨慎拓店，以价换量，翻台率新突破。门店：2024年上半年新开11家海底捞餐厅，关闭43家餐厅，截至2024H1公司拥有门店1343家，其中1320家位于中国大陆地区，23家位于港澳台地区。净开门店-31家，其中一线/二线/三线及以下/港澳台分别净开-6/-8/-17/0家。翻台率：2024H1公司整体翻台率为4.2/+27.3%，一线/二线/三线及以下/港澳台分别4.0/4.3/4.1/4.2，同比+18%/+23%/+28%/+2%。客单价：2024H1公司整体客单价为97.4/-5.3%，一线/二线/三线及以下/港澳台分别104.1/96.8/91.4/197.7元，同比-6%/-5%/-5%/-4%。
看点：主品牌重启开店王者归来，“红石榴计划”多元化布局。1）海底捞：2024H1公司新开餐厅翻台率高达4.6，上市以来首次超过现有餐厅，彰显出公司极其优异的新店运营能力和经营管理能力。2024H2公司有望重启开店，将继续延续自下而上的开店方式，预计下半年拓店数量将大幅增加。2）其他品牌：公司推出“红石榴计划”旨在孵化副品牌，上半年新增焰请烤肉铺子、小嗨火锅等潜力品牌，涵盖烤肉、火锅、中式快餐等领域。由CEO苟轶群领导创新创业委员会，由高管团队组成运营五虎将，从集团层面整合资源积极赋能新品牌。
投资建议：公司上半年经营呈现逆势高景气度，盈利能力韧性得到验证，新开店交出完美答卷，预计下半年公司将重启扩张，并期待副品牌跑出第二成长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润51/57/64亿元，对应PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；开店速度不及预期等。
（原证券研究报告发布于2024-08-28；李慧证书编号：S0550517110003）
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
