核心观点
国产碳纤维设备龙头，重组落地明确发展战略。公司成立于2000年，2013年开始布局碳纤维装备，目前已构建完成原丝装备一碳化装备一复材装备“三位一体”。此外公司不断开拓新领域，目前已形成碳纤维装备、新能源装备、智能建机、智能纺机“二主二辅”的产业发展格局。
碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，碳纤维及碳纤维生产设备国产化进程加速。中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019年的31.7%攀升至2023年的76.7%，国产率快速提升；随着国产碳纤维产量增加，碳纤维装备国产替代进程也持续加快，目前已实现碳纤维主要设备国产化供应。
碳纤维应用领域广泛，市场需求不断提高。应用领域包括：（1）商业航空：全球市场加速回暖，国产客机C919扩产利好国内碳纤维企业；（2）低空经济：eVTOL适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频，利好上游碳纤维市场；（3）新能源汽车：轻量化、环保化的趋势发展，新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂；同时氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨，而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者。
公司聚焦碳纤维核心产业，不断开拓海外市场。目前精工科技碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至24年3月，精工科技累计承接30多条生产线，累计向市场交付20余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购了精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。此外，公司不断开拓海外市场，成功出海韩国越南，未来有望不断提高海外市占率。
投资建议
公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。因此，我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比增长分别为15.3%、13.7%、24.0%。归母净利润分别为2.12、2.58、3.57亿元，同比增长分别为15.8%、21.5%、38.4%，对应EPS分别为0.47、0.57、0.78元，对应7月17日收盘价12.38元/股，PE分别为26.54、21.85、15.79，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。
证券研究报告：《国产碳纤维设备龙头，陆空多领域带来增量空间——首次覆盖深度报告》
对外发布时间：2024年8月28日
证券发布机构：甬兴证券有限公司
证券分析师：刘荆，SAC编号S1760524020002
本文节选自上述报告，若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
刘荆
机械行业首席分析师
上海财经大学金融学博士。
曾任职于长江证券机械研究员、华金证券机械首席分析师、万家基金研究副总监等，多年买方卖方研究投资经验。对通用设备有自己独立的研究框架，尤其对人形机器人产业现状及产业发展前景有独特的研究视角。
证书编号：S1760524020002
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投资评级体系与评级定义
股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。
买入 股价表现将强于基准指数20%以上
增持 股价表现将强于基准指数5-20%
中性 股价表现将介于基准指数±5%之间
减持 股价表现将弱于基准指数5%以上
行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。
增持 行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数
中性 行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平
减持 行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数
相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准。
投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
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