投资要点：
市场表现：根据乘联会数据，8月(8.1-8.18)乘用车市场零售90.7万辆，同环比分别增加8%和16%，今年累计零售销量1247.4万辆，同比增加3%。预计8月乘用车零售销量为184万辆，同比下降4.4%。根据中汽协数据，7月，乘用车销量199.4万辆，同环比分别下降5.1%和10%。1-7月，乘用车销量累计完成1397.4万辆，同比增长4.5%。自主品牌表现强势，2024年1-7月，自主品牌乘用车累计销量874.2万辆，同比增长21.6%，市场份额同比上升8.8个百分点至62.6%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.8%、6.9%、11.7%、1.7%。
天然气、新能源重卡持续走强。重卡终端需求放缓，7月销量完成5.8万辆，同环比分别下降5.0%和18.3%，1-7月重卡累计销量56.4万辆，同比增长2%。天然气重卡持续走强，7月天然气重卡销量1.79万辆，同环比分别增长69%和10%，1-7月累计销量12.7万辆，累计增幅达到98%。新能源重卡持续跑赢行业整体，7月销量6613辆，同比大涨179%，1-7月新能源重卡占重卡终端销量9.88%，较2023年全年提升4.3pct。
新能源汽车渗透率不断提升。7月，新能源汽车销量完成99.1万辆，同比增长27%，新能源渗透率达到43.8%；2024年1-7月，新能源汽车销量累计完成593.4万辆，同比增长31.1%，市场占有率达到36.4%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-7月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到60.2%和39.8%。
汽车出口同比保持快速增长。7月，汽车出口量达到46.9万辆，环比下降3.2%，同比增长19.6%；新能源汽车出口10.3万辆，同环比分别增长2.2%和20.6%。1-7月，汽车累计出口326.2万辆，同比增长28.8%；新能源汽车累计出口70.8万辆，同比增长11.4%。根据海关总署数据，1-6月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口47.8万辆、22.6万辆、17.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。
投资建议：以旧换新政策效果初显，截至8月22日中午，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过68万份，近一个月以来新增补贴申请约34万份，三季度开始销量有望明显增长。华为合作新进展，阿维塔、赛力斯纷纷深化与华为合作，投资入股引望公司，可关注后续合作伙伴入股华为车BU情况；比亚迪与华为合作推出旗下首款搭载华为智驾的硬派车型豹8预计2024年第三季度以后正式上市。新车周期持续，8月享界S9首搭ADS 3.0上市并交付，问界M7 pro版上市同时升级ADS 3.0基础版，问界M5/M7/M9、智界S7 9月份开始陆续升级到ADS 3.0。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。
风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。
报告正文
1. 市场回顾
1.1. 行业整体表现
截止到8月26日收盘，8月汽车（中信）板块下跌7.60%，同期沪深300指数上涨1.54%，跑输大盘。从板块排名来看，8月汽车行业涨幅在中信30个一级行业中位列第15位，年初至今汽车(中信)板块下跌9.65%，在中信一级行业中位列第11位。
子板块方面，8月，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下降7.09%、9.03%、7.64%、7.24%、7.01%。年初至今，除汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌21.86%、43.51%，乘用车、商用车、摩托车及其他分别上涨4.74%、2.84%、4.46%。
1.2. 个股表现
截止8月26日收盘，8月汽车（中信）板块中上涨个股17个，下跌个股206个。板块涨幅前5个股分别为金固股份（+30.17%），致远新能（+12.94%），*ST汉马（+12.35%），*ST亚星（+10.99%）和襄阳轴承（+8.95%）；跌幅前5个股分别为江铃汽车（-31.04%），交运股份（-29.98%），动力新科（-26.65%），北汽蓝谷（-26.49%）和兴民智通（-25.69%）。
8月新能源汽车指数下跌9.65%，新能源汽车指数板块中，上涨个股3个，分别是精达股份（+5.21%），江淮汽车（+2.18%），西典新能（+0.37%）。
1.3. 行业估值
截止8月26日收盘，汽车（中信）板块PE（TTM）为19.60倍，处于近5年以来15.69%分位，行业当前估值水平偏低。行业横向对比来看，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第8位。汽车（中信）行业整体PB估值为2.16倍，处于近5年以来18.43%分位。各子板块方面，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务PE（TTM）分别为21.53、15.26、18.80、19.46、53.08，分别处于近5年以来27.84%分位、2.35%分位、3.92%分位、39.61%分位、93.33%分位。
2. 行业概况
根据中汽协数据，2024年7月，汽车产销分别完成228.6万辆和226.2万辆，环比分别下降8.8%和11.4%，同比分别下降4.8%和5.2%。1-7月，汽车产销累计分别完成1617.9万辆和1631万辆，同比分别增长3.4%和4.4%。7月汽车经销商库存系数为1.50，环比上升7.1%，同比下降11.8%，库存水平位于警戒线以上。
2024年7月，汽车出口同比快速增长，汽车出口量达到46.9万辆, 环比下降3.2%，同比增长19.6%；分车型来看，乘用车出口39.9万辆，环比下降1%，同比增长22.4%；商用车出口7万辆，环比下降13.9%，同比增长5.8%。2024年1-7月，汽车累计出口326.2万辆，同比增长28.8%，其中乘用车出口273.8万辆，同比增长30.1%，商用车出口52.4万辆，同比增长22.6%。车企整车出口来看，1-7月，比亚迪出口增速显著，出口量达到23.8万辆，同比增长1.4倍；奇瑞出口量达到62.2万辆，居整车出口量首位。
7月，新能源汽车出口10.3万辆，环比增长20.6%，同比增长2.2%，其中纯电动汽车出口7.7万辆，环比增长20.9%，同比下降16.7%；插混汽车出口2.7万辆, 环比增长19.9%，同比增长1.9倍。1-7月，新能源汽车累计出口70.8万辆，同比增长11.4%，纯电动汽车出口55.4万辆，同比下降4.6%；插混汽车出口15.4万辆，同比增长1.8倍。根据海关总署数据，2024年1-6月俄罗斯、墨西哥和巴西整车出口量位居前三，分别出口47.8万辆、22.6万辆、17.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是巴西、比利时和英国。
2.1. 乘用车：自主品牌表现强势
根据乘联会数据，8月(8.1-8.18)，乘用车市场零售90.7万辆，同环比分别增加8%和16%，今年累计零售销量1247.4万辆，同比增加3%；8月厂商批发销量75.7万辆，同比下滑9%，环比增长12%，今年累计批发销量1447.7万辆，同比增长4%。8月新能源乘用车零售49万辆，同环比分别增加58%和27%，今年累计零售销量547.8万辆，同比增长36%；8月新能源乘用车厂商批发销量43.1万辆，同环比分别增长33%和21%，今年累计批发销量599.3万辆，同比增长30%。预计8月乘用车零售销量184万辆，同比下降4.4%。
根据中汽协数据，2024年7月，乘用车产销分别完成203万辆和199.4万辆，环比分别下降6.8%和10%，同比分别下降4%和5.1%。分车型来看，7月轿车、SUV、MPV销量分别达到83.2万辆，107.4万辆、7.1万辆，同比分别-9.9%、+0.2%、-16.5%。2024年1-7月，乘用车产销累计分别完成1391.7万辆和1397.4万辆，同比分别增长3.9%和4.5%。
分系列来看，2024年7月，自主品牌乘用车销量达到132.3万辆，同比增长10.1%，市场份额同比提升9.2pct至66.4%。2024年1-7月，自主品牌乘用车累计销量874.2万辆，同比增长21.6%，市场份额同比上升8.8个百分点至62.6%。
2024年1-7月德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为15.8%、6.9%、11.7%、1.7%。车型销量来看，2024年7月乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y（38,737辆）、 海鸥（34,786辆）、秦L（33,033辆）。
2.2. 商用车：重卡结构性增量延续
2024年7月商用车产销分别完成25.6万辆和26.8万辆，环比分别下降22.4%和20.4%，同比分别下降10.5%和6.6%。2024年1-7月，商用车产销累计分别完成226.2万辆和233.6万辆，同比分别增长0.4%和3.5%。
7月分车型看，卡车产销分别完成22.1万辆和23.2万辆，环比分别下降23.9%和20.9%，同比分别下降10.8%和6.4%；重卡终端需求放缓，7月销量完成5.8万辆，同环比分别下降5.0%和18.3%，1-7月重卡累计销量56.4万辆，同比增长2%。天然气重卡持续走强，7月天然气重卡销量1.79万辆，同环比分别增长69%和10%，1-7月累计销量12.7万辆，累计增幅达到98%。新能源重卡持续跑赢行业整体，7月销量6613辆，同比大涨179%，1-7月新能源重卡占重卡终端销量9.88%，较2023年全年提升4.3pct。
7月，客车产销分别完成3.5万辆和3.6万辆，环比分别下降12%和16.9%，同比分别下降8%和7.5%；各细分市场销量普遍下滑，大客/中客/轻客7月销量分别完成0.42/0.29/2.81万辆，同比分别下降3.98%/24.67%/5.78%。
2.3. 新能源汽车：渗透率不断提升
2024年7月，新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆，同比分别增长22.3%和27%，新能源渗透率达到43.8%。2024年1-7月，新能源汽车产销累计分别完成591.4万辆593.4万辆，同比分别增长28.8%和31.1%，市场占有率达到36.4%。
2024年7月，新能源乘用车厂商零售销量排名第一车企比亚迪，销量31.18万辆，同比增长35.0%，市场份额达到35.5%；吉利汽车、理想汽车分别位列第二、三位，7月销量分别达到5.7万辆和5.1万辆，同比分别增长62.8%和49.4%。车型销量来看，2024年7月新能源乘用车零售销量排名前三的车型分别为Model Y（38,737辆）、海鸥（34,786辆）、秦L（33,033辆）。
新势力车企7月零售份额同比增加4个百分点至19%。理想销量持续领先，7月交付5.1万辆创月度交付量新高，同比增长49.4%，L6车型7月交付持续突破2万辆，有望持续拓宽市场空间带动销量提升。7月鸿蒙智行全系交付新车4.4万辆，其中问界交付4.15万辆，M9交付量创新高超过M7销量，7月交付1.8万辆。7月小米SU7交付1.3万辆，预计8月交付量持续破万，11月提前完成全年10万辆交付目标。
分级别来看，2024年1-7月，除A00级别新能源乘用车销量同比下滑1.2%至30.5万辆，其他级别新能源乘用车销量同比均呈现正增长，中大型车型销量增速较快，其中D级新能源乘用车涨幅最大，累计销量13.5万辆，同比增长148.3%。B级新能源乘用车7月环比增长较快，1-7月销量基本与A级别新能源乘用车持平，销量分别达到183万辆和185.3万辆，同61.3%和8.7%。
分价格区间来看，2024年1-7月，8-10万价格区间销量快速提升，累计销量38.3万辆，同比增长167%。新能源乘用车市场价格结构持续上行，50万以上价格区间销量涨幅较大，累计销量达到14.6万辆，同比增长261.1%。15-20万仍是主力消费区间，累计销量155.4万辆，同比增长13.8%。
分动力类型来看，2024年7月纯电动汽车产销分别完成56.9万辆和55.1万辆，同比分别增长3.3%和2.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成41.5万辆和43.8万辆，同比分别增长63.3%和80.7%。2024年1-7月，纯电动汽车累计产销分别完成355.9辆和357万辆，同比分别增长8.4%和10.1%；插电式混合动力汽车累计产销分别完成235.1万辆和236.1万辆，同比分别增长80.1%和84.5%。从市场份额来看，插电混动车型市场占有率不断提升，2024年1-7月，纯电动车型和插电混动车型累计销量占比分别达到60.2%和39.8%。
2.4. 行业动态
东风岚图与华为首款合作车型岚图梦想家正式亮相
东风汽车8月15日消息，东风岚图与华为首款合作车型——新款岚图梦想家正式亮相，并将于8月28日开启预售。该车在续航、智能、舒适、安全等多方面升级，是全球首款搭载华为乾崑智驾和鸿蒙座舱的MPV。新款岚图梦想家配备扭矩矢量控制智能四驱系统，可实现前后电机扭矩从0-100%的智能无级调节，适合附着力较低的雨雪、泥泞等工况，脱困性更强、极端路况下行驶更稳；乾崑智驾ADS 3.0的智慧泊车功能支持160种以上泊车场景，城市与高速NOA方面不依赖高精地图。【东风汽车官方微信公众号公告】
2023年墨西哥汽车出口额将位居世界第三
墨西哥国家统计和地理信息局(INEGI)和世界贸易组织(WTO)于8月5日宣布，2023年墨西哥出口额在主要汽车产品出口国家中排名第三。根据世贸组织的数据，墨西哥的出口总额为1584.3亿美元.欧盟以8,311.9亿美元排名第一。中国以1,701.2亿美元从2022年第五名跃升至2023年的第二名。第三名墨西哥为1,584.3亿美元。第四名日本为1,571亿美元。第五名美国为1,560.7亿美元。这一数字包括小型车、大型车、汽车部件、汽车组件的海外销售额.目前，墨西哥汽车出口额约占该国总出口额的31%，主要出口目的地是美国市场。这要归功于墨西哥、美国和加拿大之间的自由贸易协定。【INEGI、WTO】
阿维塔科技拟购买引望10%股权
长安汽车8月20日发布公告称，长安汽车之联营企业阿维塔科技（重庆）有限公司（简称“阿维塔科技”）拟购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司（简称“引望”）10%股权，交易金额为人民币115亿元，同时阿维塔科技拟与华为、引望签署《股东协议》。本次交易后，阿维塔科技对引望持股比例为10%，华为对引望持股比例为90%。本次交易有助于阿维塔科技获得华为更多的赋能，加速推进长安汽车品牌向上战略。长安汽车与华为拟于2024年8月20日上午在重庆签署《全面升级战略合作协议》，双方将全面升级在品牌与生态、云与AI技术、绿色能源、产业链合作等领域的战略合作，助推长安汽车向智能低碳出行科技公司转型。【长安汽车深交所公告】
华为与赛力斯签署投资引望协议
赛力斯集团8月25日消息，近日，赛力斯集团与华为深化战略合作协议暨赛力斯汽车投资引望签约仪式在广东深圳举行。赛力斯汽车将以支付现金的方式购买华为持有的引望10%股权，交易金额为人民币115亿元，与华为及其他战略合作伙伴共同支持该公司未来发展。赛力斯集团与华为通过本次交易，以股权纽带为基础，将战略合作升级为“业务合作+股权合作”，进一步夯实双方合作关系的可持续性，联合将引望打造为汽车智能化部件和解决方案的领导企业、将AITO问界打造为世界级新豪华汽车领先品牌。【赛力斯集团官方微信公众号公告、深交所公告】
加拿大宣布对中国产纯电动车追加100%关税
第一财经报道，加拿大政府8月26日宣布，计划自今年10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收100%的附加税，其中包括电动和部分混合动力乘用车、卡车、公交车和客货两用车等。该项100%的附加税将在目前加拿大对产自中国的电动汽车征收的6.1%关税基础上额外征收。【第一财经、Wind】
比亚迪与华为合作推出全球首款搭载乾崑智驾的硬派车型豹8
比亚迪投资者关系8月27日消息，近日，比亚迪方程豹与华为在广东深圳签订智能驾驶合作协议。双方将针对比亚迪旗下方程豹汽车展开智能驾驶的深入联合研发。此次比亚迪与华为的智驾合作聚焦于方程豹旗下的第二款产品——中大型插混硬派越野SUV“豹8”。该车则将成为比亚迪旗下华为乾崑智驾首搭车型，同时也是全球首款搭载华为智驾的硬派车型。豹8已全面进入实车测试阶段，预计于2024年第三季度以后正式上市。
豹8将基于2.0T DMO超级混动越野平台及全功能版云辇-P智能液压车身控制系统打造，搭载最新的华为乾崑智驾ADS 3.0。华为乾崑智驾ADS 3.0首发了安全优先的端到端网络架构，带来更类人、更安全、更高效的驾驶体验。【比亚迪投资者关系官方微信公众号公告】
3. 河南省汽车行业动态
富士康新事业总部落户郑州，总投资10亿元
富士康7月25日消息，近日，《河南省政府与富士康科技集团加快推进新事业项目战略合作协议》签约仪式在郑州举行。根据协议，河南省政府支持富士康在郑州建设富士康新事业总部。此次战略合作，双方重点聚焦富士康“3+3”战略产业转化落地，即以“电动车、数字健康、机器人”三大新兴产业以及“人工智能、半导体、新世代移动通信”三项新技术领域为发展重点，共同努力将富士康新事业总部打造成为富士康全球创新和产业布局的核心基地和重要标杆。
富士康新事业总部项目一期选址位于郑东新区，建筑面积约7万平方米，总投资约10亿元。主要建设总部管理中心、研发中心和工程中心、战略产业发展中心、战略产业金融平台、产业研究院和关键人才中心、营销中心、供应链管理中心等7个功能单元。当日，郑州航空港经济综合实验区管委会与富士康新能源汽车产业发展(河南)有限公司，就新能源汽车试制中心项目同时签署投资协议。新能源汽车试制中心项目将规划建设国际一流的新能源汽车高端化示范产线，打造向国内外知名汽车品牌提供制造服务的展示平台和整车领域的世界级灯塔工厂，为后续新能源汽车量产奠定坚实基础，目标是将郑州航空港建设成为富士康新能源汽车板块的核心生产基地。富士康还将在郑州航空港布局发展固态电池产业，重点打造固态电解质、半固态及全固态电芯研发和生产制造项目。【富士康官网公告】
河南省7月份新能源汽车产业运行情况
新兴产业较快成长。7月份，全省高技术制造业增加值同比增长10.5%，高于全省规上工业增速4.1个百分点；新一代信息技术产业、新能源汽车产业等战略性新兴产业增加值分别增长19.9%、9.3%。从需求端看，消费品以旧换新带动相关需求加快释放。7月份，全省限额以上单位通讯器材类、新能源汽车商品、智能家用电器和音像器材零售额分别增长45.7%、27.2%、18.0%，分别比上月加快26.7、14.4、3.4个百分点。【2024年8月19日河南发布官方微信公众号】
河南省推动5G自动驾驶示范区等建设运营
8月2日，河南省发改委等20部门印发《河南省“数据要素×”行动实施方案（2024—2026年）》（简称《方案》）。《方案》提到，智能网联汽车创新专项为其重点行动之一，具体内容如下：支持汉威、威科姆、华骏等物联网骨干企业完善提升智能网联汽车基础平台，加强车用操作系统、下一代感知系统、智能座舱芯片等技术研发和突破。加快道路基础设施数据、交通流量数据、驾驶行为数据等融合应用，推动郑州航空港实验区智能网联示范区、许昌芙蓉湖5G自动驾驶示范区等建设运营，积极创建国家级车联网先导区。【河南省发改委官网公告】
宇通客车发布7月销量数据
宇通客车8月2日发布7月产销快报。宇通客车7月销量为3,355辆，同比下降8.7%；1-7月累计销量为23,910辆，同比增长27.1%。其中，大型客车的7月销量为1,993辆，同比下降4.4%；1-7月累计销量14,018辆，同比增长43.4%。中型客车的7月销量为870辆，同比下降26.8%；1-7月累计销量为7,180辆，同比增长11.3%。轻型客车的7月销量为492辆，同比增长22.1%；1-7月累计销量为2,712辆，同比增长5.0%。【宇通客车上交所公告】
宇通客车2024年中报正式披露
宇通客车8月26日中报正式披露，营业总收入163.36亿元，同比去年增长46.99%，归母净利润为16.74亿元，同比去年255.84%，基本EPS为0.76元，平均ROE为12.82%。【宇通客车2024年半年度报告】
飞龙股份2024年中报正式披露
飞龙股份7月26日中报正式披露，公司实现营业总收入23.67亿元，同比去年增长21.0%，归母净利润为1.84亿元，同比去年29.24%，基本EPS为0.32元，平均ROE为5.68%。【飞龙股份2024年半年度报告】
4. 投资建议
以旧换新政策效果初显，截至8月22日中午，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超过68万份，近一个月以来新增补贴申请约34万份，三季度开始销量有望明显增长。华为合作新进展，阿维塔、赛力斯纷纷深化与华为合作，投资入股引望公司，可关注后续合作伙伴入股华为车BU情况；比亚迪与华为合作推出旗下首款搭载华为智驾的硬派车型豹8预计2024年第三季度以后正式上市。新车周期持续，8月享界S9首搭ADS 3.0上市并交付，问界M7 pro版上市同时升级ADS 3.0基础版，问界M5/M7/M9、智界S7 9月份开始陆续升级到ADS 3.0。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。
5. 风险提示
行业面临的主要风险包括：1）新能源汽车渗透率不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）智能化迭代速度低于预期；4）原材料价格上涨。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：
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