【西部农业】生猪行业动态跟踪报告（月度）：24年7月上市猪企出栏量同环比均上升，出栏均价同比大幅增长|牧原股份_新浪财经

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上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月生猪出栏同比、环比均上升，原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较好。上市猪企24年1~7月累计出栏量为8681.69万头，同比+1.74%。猪价上行期上市猪企生产保持稳定，市占率稳步提升。

上市猪企7月营业收入为261.29亿元，同比+41.08%，环比+15.04%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入134.05/53.43/23.91亿元，同比分别+43.45%/+51.19%/+16.12%，环比分别+25.16%/+2.73%/+3.33%。7月以来猪价环比继续走高，并大幅高于去年同期，上市猪企营收增幅高于出栏量增幅。上市猪企24年1~7月累计营收为1458.73亿元，同比+15.50%。上市猪企出栏价1~7月出栏价明显高于去年同期水平，导致上市猪企累计营收实现双位数增长，营收增幅高于出栏量增幅。

上市猪企7月生猪销售均价环比+3.44%，同比+32.29%。7月头部上市猪企出栏均价接近19元/公斤，部分猪企出栏均价超过20元/公斤，同比大幅增长。上市猪企7月出栏均重为103.74公斤，环比-0.05%，同比+1.46%，7月上市猪企仍以稳定生产为主基调，并不因为短期猪价上行而压栏。

截至2024年6月底，母猪存栏数量为4,038万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降8.02%，目前存栏量相当于正常保有量的103.54%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年7月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+1.11%/+1.79%。7月猪价持续走高，行业恢复盈利，导致养殖户淘汰母猪速度下降，行业整体处于加产能状态。但是受23年亏损影响，养殖企业资产负债率较高，利用盈利期修复资产负债表是优先选项。从钢联数据看，7月中小散能繁母猪存栏量环比+0.20%，增幅低于行业整体水平，可见产能增加主要集中于财务状况较好的规模场。

截至2024年6月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2431.00 万头，环比-8.81%，同比-8.16%。根据涌益数据显示，截至2024年8月15日，175kg生猪与标猪价差为+0.28元/公斤，目前标肥价差较为稳定。

投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。

风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等

报告正文

一、上市猪企：24年7月出栏量同比、环比均上升

1.1 上市猪企24年7月出栏量同比环比均上升，营收同比升幅更大

上市猪企24年7月出栏量为1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。截至2024年7月底，17家主要上市公司7月合计出栏生猪1276.25万头，同比+0.98%，环比+10.64%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏615.80/232.33/126.20万头，同比分别+8.04%/+9.02%/-8.59%，环比分别+21.51%/-0.39%/-1.90%。7月上市猪企出栏量同比、环比均上升，主要原因是猪价回暖使上市猪企进入盈利期，公司出栏积极性较高。

上市猪企24年1~7月累计出栏量为8681.69万头，同比+1.74%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望24年1~7月累计出栏量为3854.70/1669.76/995.06万头，同比分别+7.18%/+19.98%/-4.09%。24年1~7月上市猪企出栏量同比小幅增长，猪价上行期生产保持稳定，市占率稳步提升。

上市猪企7月营业收入为261.29亿元，同比+41.08%，环比+15.04%。2024年7月主要上市猪企合计实现收入261.29亿元，同比+41.08%，环比+15.04%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入134.05/53.43/23.91亿元，同比分别+43.45%/+51.19%/ +16.12%，环比分别+25.16%/+2.73%/+3.33%。7月以来猪价环比继续走高，并大幅高于去年同期，上市猪企营收增幅高于出栏量增幅。

上市猪企24年1~7月累计营收为1458.73亿元，同比+15.50%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望24年1~7月累计营收为694.28/321.87/154.39亿元，同比分别+15.63%/+32.58%/-2.21%。上市猪企1~7月出栏价明显高于23年同期水平，导致其累计营收实现双位数增长，营收增幅高于出栏量增幅。

1.27月猪企出栏均价环比小幅走高，上市猪企盈利面有所扩大

上市猪企7月生猪销售均价环比+3.44%，同比+32.29%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望7月销售均价为18.30/18.95/18.80元/公斤，环比分别+3.21%/+4.70%/+4.04%，同比分别+32.51%/+33.36%/+33.43%。7月头部上市猪企出栏均价接近19元/公斤，部分猪企出栏均价超过20元/公斤，同比大幅增长。

上市猪企7月出栏均重为103.74公斤，环比-0.05%，同比+1.46%。出栏均重方面，7月生猪出栏均重环比下降，同比上升。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望出栏均重为118.95/121.36/100.78公斤/头，环比分别-0.20%/-1.49%/+1.24%，同比分别+0.20%/ +3.99%/-4.79%。7月全国普遍高温，导致出栏均重环比变化不明显。上市猪企仍以稳定生产为主基调，并不因为短期猪价上行而压栏。

二、猪价走势：7月猪价维持高位，旺季仍有向上空间

2.1 猪价7月环比小升，消费旺季仍有上行空间

回顾24年7月份，生猪/仔猪全国均价分别为18.88/46.52元/公斤，环比分别+3.00%/ -10.27%，同比分别+31.39%/+53.20%；猪肉平均批发价为24.63元/公斤，环比+1.77%，同比+29.76%；二元母猪销售均价为32.38元/公斤，环比+1.38%，同比+4.48%。

生猪价格方面，7月猪价延续5月下旬以来的上行态势，高价已超过19元/公斤。猪价淡季稳步上行显示上涨动力主要来自于供应偏紧，我们判断二次育肥并不是本轮猪价上行的核心动力。9月以后下游生猪消费将进入旺季，预计猪价仍有上行空间。仔猪价格方面，7月仔猪出栏时间对应至25年春节前后，消费仍属旺季，但价格波动风险有所上升。外购仔猪养殖户的养殖热情下降，导致仔猪价格回落。母猪价格方面，7月母猪价格较为平稳，行业加产能热情有限，利用盈利修复资产负债表仍是养殖户的首要选择。

2.2 猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比小幅上升

截至2024年8月16日，猪价处于上行期，猪肉与相关肉类替代品的价格比值小幅走高；其中猪肉/羊肉价格比值为0.46，猪肉/牛肉价格比值为0.45，猪肉/白条鸡价格比值为1.52，猪肉/草鱼价格比值为1.64。

三、生猪供给：7月能繁母猪产能小幅增加

3.1 7月能繁母猪产能小幅增加，行业对加产能态度总体谨慎

根据官方数据显示，截至2024年6月底，母猪存栏数量为4,038万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降8.02%，目前存栏量相当于正常保有量的103.54%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。

截至24年7月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+1.11%/+1.79%。7月猪价持续走高，行业恢复盈利，导致养殖户淘汰母猪速度下降，行业整体处于加产能状态。但是受23年亏损影响，养殖企业资产负债率较高，利用盈利期修复资产负债表是优先选项，因此行业整体加产能热情较低。从钢联数据看，7月中小散能繁母猪存栏量环比增幅为+0.20%，大幅低于行业整体水平，可见产能增加主要集中于财务状况较好的规模场。截至7月底，母猪存栏结构占比基本为二元母猪（88%）、三元母猪（12%），低产能三元母猪基本出清完毕，三元母猪占比较低。后续生猪行业降本增效的养殖模式将持续推进，三元母猪的存栏占比仍有小幅下降空间。

3.2 生猪出栏体重同比小幅增加，环比稳定

根据农业部数据显示，截至2024年6月底，生猪存栏数量为41,533万头，较24年3月底（40,850万头）增加1.67%，同比减少4.56%。截至2024年8月15日，生猪出栏体重为126.17kg/头，环比+0.27%，同比+3.84%。7月全国普遍高温，大体重猪养殖困难，因此行业出栏均重环比保持稳定。

截至2024年7月底，国内累计进口猪肉数量为60万吨，同比-43.40%，国内7月进口猪肉数量为9万吨，环比持平，同比-25.00%。24年生猪价格持续低迷，国外猪肉相对国内并无价格优势，因此猪肉进口量同比下降。截至2024年8月15日，冻肉库容率为13.87%，环比-0.19ppt，同比-4.21ppt，冻肉库存环比稳定，显示下游走货顺畅。

四、生猪需求：7月屠宰量环比上升、同比下降

4.1 7月生猪屠宰量环比、同比下降

根据国家统计局显示，截至2024年7月，国内社会消费品零售总额为3.78万亿元，同比+2.70%。7月社消同比低个位数增长，经济环境仍为弱复苏态势。根据涌益数据显示，2024年7月生猪屠宰量为408.46万头，环比+6.19%，同比-9.82%。7月生猪屠宰量环比上升，同比下降。原因是7月全国高温酷暑，养殖户加大标猪出栏力度，导致屠宰量环比提升。但整体供应仍然偏紧，因此屠宰量同比下降明显。7月生猪日均屠宰量为13.18万头/天，环比+2.76%，同比-9.82%。

根据农业农村部显示，截至2024年6月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2431.00万头，环比-8.81%，同比-8.16%。根据涌益数据显示，截至2024年8月15日，175kg生猪与标猪价差为+0.28元/公斤，目前标肥价差较为稳定，未来随着消费转旺，标肥价差有望扩大。

4.2 7月屠宰开工率环比提升，同比下降

毛白差价是判断规模屠宰场盈利情况的重要指标。屠宰场毛利主要由售出白条猪与进购生猪的差价构成。剔除非瘟引发的极端行情，市场白条猪肉与毛猪差价一般在2-8元/公斤区间波动，振幅较大。根据涌益数据显示，截至2024年8月15日，生猪毛白价差为5.98元/公斤。截至24年7月底，全国屠宰企业平均开工率为34.99%，环比+3.29ppt，同比-14.01ppt。7月屠宰企业开工率环比提升，同比下降。

五、养殖利润：养殖户盈利扩大，饲料成本压力改善

5.1 生猪养殖盈利面扩大，预计旺季养殖户盈利仍有提升空间

截至2024年8月16日，自繁自养生猪养殖利润为681.76元/头，环比上周盈利增加94.87元/头；外购仔猪养殖利润为493.22元/头，环比上周盈利增加116.07元/头。7月以来猪价环比走高，养殖户盈利面扩大。预计9月以后消费旺季猪价仍有上涨空间，养殖户盈利有望扩大，并且持续性较好。

5.2 原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显

根据USDA8月供需月报显示，国内玉米产量预估为2.92亿吨，消费量预估为3.13亿吨，产需缺口为2100万吨；库销比为68.00%。国内大豆产量预估为2070万吨，消费量预估为1.27亿吨，产需缺口为1.06亿吨，库销比为36.00%。整体来看，国内饲料原料价格较此前高位出现小幅回落，受此影响，国内饲料价格也出现小幅回落，养殖户成本压力得到一定程度的缓解。但是受农资、劳动力成本上升等因素影响，预计未来饲料原料价格仍难出现大幅下降。

截至2024年8月8日，玉米现货平均价为2580元/吨，环比持平，同比-14.29%；豆粕现货平均价为3460元/吨，环比-0.86%，同比-24.95%；截至2024年8月16日，育肥猪配合饲料均价为3.45元/公斤，环比持平，同比-9.45%。目前我国玉米、大豆价格同比回落明显，带动饲料价格下行，养殖户的成本压力有所改善。

六、风险提示

生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等

详见证券研究报告：【西部农业|行业动态跟踪】24年7月上市猪企出栏量同环比均上升，出栏均价同比大幅增长（20240820）

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