Q2 业绩超预期，单季度收入创新高。公司24Q2 单季度实现营业收入16.38 亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%，实现归母净利润2.35 亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94%，扣非归母净利润2.22 亿元，同比增长65.60%，环比增长88.55%。二季度公司毛利率为36.34%，同比提升3.27 pct，环比提升2.12 pct，主要因产品结构优化，公司盈利水平提升。Q2 净利率为14.32%，同比增长2.59 pct，环比增长5.07 pct。费用方面，上半年公司研发费用6.74 亿元，同比增长11%，研发费用率22.35%，同比减少3.51 pct，研发人员数量同比增长108人，总研发人员数量达到1588 人。上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66 亿元，对归母净利润的影响0.69 亿元（已考虑相关税费影响）。剔除上述股份支付费用影响后，上半年归母净利润为4.31 亿元。
新产品进展顺利，多元化布局带动快速增长。报告期内公司T 系列产品快速增长，受益于主要体育赛事刺激，TV 需求提升，公司自身不断取得重要客户和市场突破，上半年T 系列销售收入同比增长约70%。新品方面，公司W 系列WiFi 6 首款产品上市，报告期内订单快速增长。Q2 单季W 系列产品出货量占公司整体出货量超8%，后续有望随产品快速迭代、系列化产品上市，销量持续提升。高端化旗舰新品进展顺利，报告期内公司新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的 6nm商用芯片已获首批商用订单，8K 芯片在国内运营商首次商用批量招标中表现优异。
随下游AI 端侧需求推动，叠加H2 消费类产品旺季，公司新品有望推动业绩进一步增长。
端侧AI 渗透率提升有望拉动公司长期增长。随生成式AI 发展，端侧AIoT 智能化渗透率有望逐步提升，带动硬件公司增长。公司A 系列主要下游为智能家居等场景。随着技术、网络的进一步升级，智能家居将向更加智能化、生态化、场景化、可持续发展等方向发展。相比于文字输入，语音是更自然的人机交互方式，智能AIoT 硬件无需通过键盘、鼠标等外设设备，接入AIGC 技术后通过语音即可更好地理解用户语言和意图，并提供更精准、便携和个性化的服务，是生成式端侧AI 商用化的重要场景，核心SoC 有望量价齐升。公司在端侧SoC 不断创新，有望深度受益。
公司是国内SoC 行业领先厂商，Q2 业绩大幅增长，考虑下半年进入消费旺季伴随运营商招标，业绩有望持续提升，我们上调2024-2026 年公司将实现8.57/10.98/13.97 亿净利润（24-26 年前值7.07/9.9/13.33 亿元），对应PE 估值分别为26/20/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气不及预期；下游进展的不确定性；新品迭代不及预期。
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